Рынок муниципальных ценных бумаг

            Эмитент в соответствии с генеральными  условиями принимает документ  в форме нормативного правового  акта, содержащий условия эмиссии и обращения муниципальных ценных бумаг, включающие указание на:

• вид ценных бумаг;
• минимальный и максимальный сроки обращения данного вида муниципальных ценных бумаг. Отдельные выпуски могут иметь разные сроки обращения;
• номинальную стоимость одной ценной бумаги в рамках одного выпуска;
• порядок размещения муниципальных ценных бумаг;
• порядок осуществления прав, удостоверенных ценными бумагами;
• размер дохода или порядок его расчета;
• иные существенные условия эмиссии, имеющие значение для возникновения, исполнения или прекращения обязательств по муниципальным ценным бумагам.

Условия эмиссии муниципальных  ценных бумаг должны также содержать  информацию:

• о бюджете заемщика на год выпуска муниципальных ценных бумаг с разбивкой на бюджет развития и текущий бюджет;
• о суммарной величине долга заемщика на момент выпуска муниципальных ценных бумаг;
• об исполнении бюджета заемщика за последние три завершенных финансовых года.

   Условия эмиссии муниципальных  ценных бумаг подлежат обязательной  государственной регистрации в порядке, установленном для государственной регистрации нормативных правовых актов федеральных органов исполнительной власти.

   Нормативный правовой акт,  содержащий условия эмиссии муниципальных  ценных бумаг, подлежит государственной  регистрации в федеральном органе исполнительной власти.

   Эмитенты муниципальных  ценных бумаг принимают нормативный  правовой акт, содержащий отчет  об итогах эмиссии муниципальных  ценных бумаг.

   Основаниями для отказа  в государственной регистрации  условий эмиссии муниципальных ценных бумаг могут служить:

• нарушение эмитентом требований бюджетного законодательства Российской Федерации, а также законодательства о ценных бумагах;
• несоответствие представленных государственной регистрации условий эмиссии муниципальных ценных бумаг требованиям законодательства и иным нормативно- правовым актам российской Федерации;
• нарушение эмитентом норм и предельных значений, установленных представительными и исполнительными органами государственной власти и органов местного самоуправления.

В случае отказа в государственной  регистрации  условий эмиссии  и обращения муниципальных ценных бумаг регистрирующий орган обязан в письменной форме сообщить эмитенту основания, послужившие причиной отказа. Эмитент вправе обжаловать решение  в суде.

В случае, если отказа в государственной регистрации условий эмиссии муниципальных ценных бумаг не последовало, то  в соответствии с генеральными условиями и условиями эмиссии эмитент принимает решение  об эмиссии отдельного выпуска муниципальных ценных бумаг.

Решение о выпуске должно включать следующие обязательные условия: наименование эмитента, дату начала размещения ценных бумаг, дату окончания или период размещения, форму выпуска ценных бумаг, указание на вид ценных бумаг, номинальную стоимость одной  ценной бумаги, количество ценных бумаг данного выпуска, дату погашения ценных бумаг, наименование регистратора, законодательно предусмотренные ограничения.

Решение о выпуске должно быть заверено печатью эмитента и подписью руководителя организации- эмитента.

Условия, содержащиеся в решение о выпуске, должны быть опубликованы в средствах массовой информации или раскрыты эмитентом иным способом не позднее, чем за два рабочих дня  до даты начала размещения.

Эмитенты муниципальных ценных бумаг обязаны учитывать обязательства по каждому выпуску ценных бумаг в порядке, установленном бюджетным законодательством Российской Федерации.

В состав информации, учитывающей  обязательства по каждому выпуску  ценных бумаг, включаются данные об объеме обязательств муниципального образования по эмитируемым ценным бумагам и о сроке их реализации.

   Таким образом, основным  документом при эмиссии муниципальных  ценных бумаг выступают генеральные  условия эмиссии и обращения  муниципальных ценных бумаг. Наряду  с этим обязательным этапом  является разработка условий эмиссии муниципальных ценных бумаг данного эмитента и их государственная регистрация. Завещающим этапом является принятие эмитентом решения о выпуске муниципальных ценных бумаг и раскрытие информации.

 

3. Особенности  обращения муниципальных ценных бумаг на российском рынке ценных бумаг

 

3.1. Особенности  порядка обращения  муниципальных  ценных бумаг

 

   Порядок обращения муниципальных  ценных бумаг  имеет ряд  отличительных характеристик.

   Во- первых, способы, порядок  и источники финансирования расходов по обслуживанию обязательств муниципального образования, возникших в результате эмиссии  муниципальных ценных бумаг, регулируются бюджетным законодательством Российской Федерации.

   Во- вторых, формируется система  страхования ответственности эмитента за исполнение обязательств по муниципальным ценным бумагам. В случаях, предусмотренных генеральными условиями или условиями эмиссии муниципальных ценных бумаг, эмитент имеет право осуществить страхование ответственности за исполнение обязательств. Информация о страховании ответственности должна содержаться в решении о выпуске.

   В- третьих, в случаях,  предусмотренных генеральными условиями  или условиями эмиссии муниципальных  ценных бумаг, допускается установление  перечня имущества, подлежащего реализации для исполнения обязательств по ценным бумагам.

   В генеральных условиях  или в условиях эмиссии должен  быть определен порядок взаимодействия  эмитента и органа, уполномоченного  осуществлять управление собственностью  местного уровня, по вопросам, связанным с реализацией указанного имущества. Информация о перечне указанного имущества должна также содержаться в решение о выпуске.

            В – четвертых, устанавливаются  гарантии муниципальных образований.

   Обязательства третьих лиц,  возникшие в результате осуществления ими эмиссии ценных бумаг, могут быть гарантированы муниципальным образованием. Решение об обеспечении исполнения от имени муниципального образования обязательств по ценным бумагам третьих лиц принимается органом местного самоуправления, осуществляющим управление муниципальным долгом.

   Ценные бумаги, эмитированные  третьими лицами, обязательства  по которым гарантированы муниципальным  образованием, не являются муниципальными  ценными бумагами.

   Муниципальной гарантией  признается право обеспечения гражданско-правовых обязательств третьих лиц, возникших в результате осуществления займа путем эмиссии ценных бумаг, в силу которого муниципальное образование дает обязательство отвечать за исполнение обязательств третьих лиц (принципалов) полностью или в какой- либо части перед владельцами этих ценных бумаг (бенефициарами). Муниципальная гарантия должна быть дана в письменной форме.

   Письменная форма муниципальной  гарантии по обязательствам муниципальных  образований считается соблюденной при наличии в ней указания на:

• гарантийное обязательство, оформленное с соблюдением требований законодательства, в решении третьих лиц об эмиссии отдельного выпуска ценных бумаг;
• гарантийное обязательство, оформленное соответствующим образом, в сертификате.

Несоблюдение письменной формы  муниципальной гарантии влечет ее недействительность. В частности,  в муниципальной  гарантии должны быть указаны гарант, орган, выдавший гарантию, сумма, на которую  выдана гарантия.

Срок муниципальной гарантии определяется сроком исполнения обязательств по ценным бумагам третьих лиц.

Принадлежащее бенефициару по муниципальной  гарантии право требования к гаранту  считается переданным с момента  перехода к этому бенефициару  права собственности на ценные бумаги.

Гарант по муниципальной гарантии несет субсидиарную ответственность по гарантированному им обязательству. Гарант имеет право отказать бенефициару в удовлетворении его требования в случае, если последний в соответствии с законодательством Российской Федерации не имеет права на осуществление прав по ценной бумаге. Предусмотренное муниципальной гарантией обязательство гаранта перед бенефициаром ограничивается уплатой суммы, на которую выдана гарантия.

Таким образом, очень важной особенностью порядка обращения муниципальных  ценных бумаг  сегодня является необходимость установления гарантий муниципальных образований на муниципальные ценные бумаги, закрепленных письменно.

 

3.2. Особенности  обращения муниципальных ценных  бумаг на современном российской  рынке

 

В настоящее время общее количество зарегистрированных региональных займов исчисляется сотнями, а их номинальная стоимость составляет десятки миллиардов рублей. Однако, с учетом того, что часть этих займов выпускалась в предшествующие годы и уже погашена, в обращении имеются муниципальные облигации на меньшую сумму.

Облигации местных органов власти обычно обеспечивают уровень доходности, сравнимый с федеральным облигациями, и на них в настоящее время  распространяются те же налоговые льготы.

Основные черты обращения  муниципальных ценных бумаг на современном российском рынке описаны ниже.

Во-первых, быстрый рост рынка муниципальных ценных бумаг в последние несколько лет. Но в целом рынок муниципальных ценных бумаг составляет менее 10 % объемов рынка государственных ценных бумаг,  и перспективы его развития имеют двоякий характер. Несомненно, что в абсолютном выражении этот рынок будет увеличиваться, однако в относительном выражении, то есть  в части увеличения его доли по сравнению с рынком федеральных облигаций, он вряд ли вырастет. С одной стороны, этому мешает сверх концентрация финансовых ресурсов в таких крупных российских городах, как Москва, Санкт- Петербург, а с другой- расширение рынка федеральных облигаций в направлении все большего охвата регионов.

Во- вторых, расширение  географии выпуска местных займов. Теперь уже большинство регионом  страны зарегистрировали те или иные выпуски. Выпуск этих займов по своим качественным параметрам существенно и, можно сказать, выгодно  отличается от федеральных займов. Прежде всего, если последние носили по преимуществу краткосрочный характер (3- 6 месяцев), то местные займы в основном в своей массе сразу выпускаются на среднесрочный  (1-5 лет)  долгосрочный (более 5 лет) периоды.

Если федеральные облигации  обычно выпускаются в бездокументарной именной форме, то свыше трети местных облигаций выпущено на предъявителя. Предъявительская форма ценной бумаги особенно удобна, когда, с одной стороны, сам рынок (продавцов и покупателей) еще только складывается, а с другой- его инфраструктура почти отсутствует.

Следующее отличие состоит в  том, что если современные российские займы преследуют, как правило, только одну цель- финансирование дефицита федерального бюджета, то спектр целей у местных  займов намного шире. Это не только непосредственно финансирование дефицита местного бюджета, но и финансирование производственных, социальных, экологических проектов региона, борьба с неплатежами.

Рост показателей рынка облигаций, выпускаемых муниципальными органами, будет связан с рядом причин. Во - первых, с необходимостью выполнения обязательств  по ранее выпущенным займам и поддержанием уровня бюджетного финансирования в местных органах власти в размерах, не меньших, чем прежде. Во- вторых, увеличение масштабов в использовании инструментария рынка ценных бумаг может проистекать из усиления социальной направленности политики государства, а значит, местных администраций, в преддверии различного рода выборов, включая и выборы местных органов власти, а также других политических событий.

В- четвертых, масштабы рассматриваемого рынка будут расти по мере овладения местными органами власти рыночными механизмами при проведении бюджетной политики.

Таким образом,  для современного российского рынка муниципальных  ценных бумаг характерен существенный рост, что связана с определенными особенными преимуществами муниципальных ценных бумаг перед федеральными.

 

 

Заключение

 

В ходе выполнения данной работы была достигнута основная ее цель. Были рассмотрены  основные  особенности эмиссии  и обращения муниципальных ценных бумаг в современных российских условиях.

В заключение выделим несколько  главных  особенностей муниципальных  ценных бумаг, о которых шла речь в данной работе:

• муниципальные ценные бумаги- это ценные бумаги, эмитируемые местными органами власти, а также их агентствами как способ привлечения финансовых ресурсов местными органами самоуправления в случае дефицита местного бюджета или на инвестиционные цели путем выпуска долговых обязательств;
• основной формой выпуска муниципальных ценных бумаг является облигация;
• процедура и особенности выпуска муниципальных ценных бумаг регламентируется действующим законодательством. Выпуск осуществляется как отдельными, так и дополнительными партиями в валюте Российской Федерации;
• при возникновении обязательств по муниципальным ценным бумагам законодательно устанавливается предельный размер соответствующего муниципального долга в процентах от объема доходов местного бюджета;
• основным документом при эмиссии муниципальных ценных бумаг выступают генеральные условия эмиссии и обращения муниципальных ценных бумаг. Наряду с этим обязательным этапом является разработка условий эмиссии муниципальных ценных бумаг данного эмитента и их государственная регистрация. Завершающим этапом является принятие эмитентом решения о выпуске муниципальных ценных бумаг и раскрытие информации;
• очень важной особенностью порядка обращения муниципальных ценных бумаг  сегодня является необходимость установления гарантий муниципальных образований на муниципальные ценные бумаги, закрепленных письменно;
• для современного российского рынка муниципальных ценных бумаг характерен существенный рост, что связана с определенными особенными преимуществами муниципальных ценных бумаг перед федеральными.