Роль Центрального Банка в экономике

     В целом в рассматриваемый период основными источниками денежного  предложения были чистые иностранные  активы и внутренние требования банковской системы к нефинансовым и другим финансовым организациям, а также  к населению.

     В январе—сентябре 2011 г. при сложившихся внешнеэкономических условиях и положительном сальдо по счету текущих операций платежного баланса чистые иностранные активы выросли на 11,3% в долларовом выражении (в рублевом выражении — на 16,5%). Однако в III квартале на фоне ослабления рубля они сократились в долларовом выражении на 1,1% (прирост в рублевом эквиваленте составил 12,3%).

     Внутренние  требования банковской системы за январь—сентябрь 2011 г. увеличились на 6,7% (в III квартале — на 8,1%). В условиях бюджетного профицита чистые требования банковской системы к органам государственного управления снизились в 1,9 раза (в III квартале — на 20%), прежде всего в результате накопления остатков средств на их счетах в Банке России.

     Увеличение  внутренних требований произошло главным образом за счет роста кредитной активности. По итогам девяти месяцев 2011 г. прирост задолженности по кредитам нефинансовым организациям составил 18,6%, а задолженности по кредитам физическим лицам — 24,0%. При этом в III квартале 2011 г. рост кредитных агрегатов ускорился и составил 10,3 и 11,2% соответственно. В результате годовой темп прироста общей задолженности по кредитам на 1.10.2011 составил 24,3%, и существует вероятность его дальнейшего увеличения. При этом годовой прирост задолженности по кредитам нефинансовым организациям и физическим лицам в абсолютном выражении практически достиг уровня начала 2008 года. Наиболее быстро росли рублевые кредиты физическим лицам. Годовой темп прироста задолженности по этой категории кредитов на 1.10.2011 составил 34,8% (годом ранее аналогичный показатель составлял всего 9,6%).

     На  рис. 6 приведены основные источники изменения широкой денежной массы РФ в 2010 – 2011 гг. 

Рис.6. Основные источники изменения широкой денежной массы в 2010 – 2011 гг, за квартал, млрд.руб.

Источник: данные ЦБ РФ 

     Широкая денежная масса за девять месяцев 2011 г. увеличилась на 7,9% (за III квартал — на 5,0%) и на 1.10.2011 составила 25,7 трлн. руб. (ее прирост за январь—сентябрь 2010 г. был равен 11,6%). Годовой темп прироста широкой денежной массы на 1.10.2011 составил 20,5%, что ниже, чем на аналогичную дату 2010 г. (25,4%).

     Динамика  основных денежных агрегатов приведена  на рис.7. 

Рис.7. Динамика основных денежных агрегатов, годовые темпы прироста, %

Источник: данные ЦБ РФ

     Денежный  агрегат М2 за 2011 г. вырос на 7,4%, в том числе за III квартал — на 3,6% (его прирост за 2010 г. был равен 15,9%), и на 1.10.2011 составил 21,5 трлн. рублей. Соотношение темпов прироста потребительских цен и денежного агрегата М2 за 2011 г. обусловило увеличение последнего в реальном выражении на 2,6% (в  2010 г. он возрос на 9,1%).

     Скорость  обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за 2011 г. на 2,6% (за 2010 г. — на 10,2%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за рассматриваемый период возрос с 37,5 до 38,4%.

     Денежный  агрегат М0 за январь—сентябрь 2011 г. увеличился на 7,1% (за девять месяцев 2010 г. — на 12,0%). В годовом выражении прирост наличных денег в обращении на 1 января 2012 г. составил 19,8% (на 01.01.2011 — 25,4%).

     Безналичная составляющая денежного агрегата М2 за девять месяцев 2011 г. увеличилась на 7,5% (за аналогичный период 2010 г. ее прирост составил 17,2%). Годовые темпы прироста безналичных рублевых денежных средств на 1 января 2012 г. составили 22,1% (на 01.01.2011 — 33,1%).

     В целом за 2011 г. объем рублевых депозитов "до востребования" увеличился на 2,5% (за 2010 г. — на 15%). Срочные депозиты возросли в рассматриваемый период на 10,7% (в  2010 г. — на 18,7%). Увеличение срочных депозитов происходило в 2011 г. — на 1,9; 4,9 и 3,6% соответственно. По состоянию на 1 января 2012 г. годовые темпы прироста рублевых депозитов "до востребования" составили 20,5%, срочных рублевых депозитов — 23,1%.

     За 2011 г. общий объем средств юридических лиц на рублевых счетах увеличился на 3,2% (за 2010 г. — на 7,1%). При этом депозиты "до востребования" выросли на 0,2%, а срочные вклады — на 7,8%. Средства физических лиц на рублевых счетах увеличились на 11,3% (за 2010 г. — на 27,4%) при росте депозитов "до востребования" на 8,5%, срочных вкладов — на 12,0%.

     В структуре рублевой денежной массы доля наличных денег в обращении на 1 января 2012 г. уменьшилась относительно 01.01.2011 незначительно — на 0,1 процентного пункта (до 25,2%). Удельный вес депозитов "до востребования" уменьшился на 1,3 процентного пункта, а срочных депозитов — увеличился на 1,4 процентного пункта (до 27,7 и 47,1% соответственно).

     За 2011 г. депозиты в иностранной валюте в долларовом выражении увеличились на 5,8% (в рублевом эквиваленте — на 10,7%). При этом средства юридических лиц на инвалютных счетах в долларовом выражении возросли на 6,1%, а средства физических лиц — на 5,5% (за 2010 г. аналогичные показатели снизились на 5,2 и 6,3% соответственно). Годовой темп прироста средств в иностранной валюте на банковских счетах на 1 января 2012 г. составил 10,0%.

     За 2011 г. объем наличной иностранной валюты у населения и организаций, по предварительной оценке платежного баланса, сократился на 5,4 млрд. долл. США (за 2010 г. — на 13,6 млрд. долл. США). При этом объемы нетто-продажи наличной иностранной валюты уполномоченными банками физическим лицам за девять месяцев 2011 г. составили 12,5 млрд. долл. США, в том числе за III квартал — 4,8 млрд. долл. США. За 2010 г. покупка уполномоченными банками наличной иностранной валюты у физических лиц превысила ее продажи на 1 млрд. долл. США.

     Денежная  база в широком определении за 2011 г. сократилась на 9,6% и на 1 января 2012 г. составила 7,4 трлн. рублей. За рассматриваемый период доля наличных денег в обращении (с учетом наличных денег в кассах кредитных организаций) в ее структуре возросла с 70,6 до 81,8%, а совокупных безналичных банковских резервов — сократилась соответственно с 29,4 до 18,2%.

     Совокупные  безналичные банковские резервы  уменьшились с начала года более чем на 40% — до 1,3 трлн. руб. на 1 января 2012 г. их средний дневной объем в первом полугодии 2011 г. был равен 2,0 трлн. руб., а в III квартале — 1,4 трлн. рублей.

     В составе совокупных безналичных  банковских резервов обязательства  Банка России перед кредитными организациями  по средствам, находящимся в инструментах абсорбирования ликвидности, на 1 января 2012 г. были равны 0,6 трлн. руб. (на 01.01.2011 — 1,4 трлн. руб.). Их средний дневной объем в первом полугодии 2011 г. составил 1,4 трлн. руб., а в III квартале — 0,7 трлн. рублей. Вместе с тем средства кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России сократились на 1 января 2012 г. до 781,6 млрд. руб. (или на 21,4% к 01.01.2011), а их средний дневной объем в IV квартале составил 681,3 млрд. руб. против 591,6 млрд. руб. в первом полугодии 2011 года.

     В 2011 г. ситуация на рынке межбанковских кредитов (МБК) в целом оставалась стабильной. По мере повышения процентных ставок по отдельным операциям Банка России и сокращения объемов ликвидных средств российских кредитных организаций уровень ставок по рублевым межбанковским кредитам повышался. Средняя ставка по размещенным российскими банками однодневным МБК в рублях в декабре 2011 г. составила 4,5% годовых (в январе 2011 г. — 2,6 % годовых).   

       Динамика ставок МБК в первой  половине 2011 г. характеризовалась низкой волатильностью. В III квартале волатильность ставок несколько повысилась, а их цикличность стала более выраженной. На протяжении большей части июля ставка MIACR по однодневным рублевым МБК колебалась в диапазоне от 3,6 до 3,8% годовых. В последние дни месяца отмечалось ее повышение (до 4,8% годовых), связанное с проведением обязательных платежей банками и их клиентами. Среднемесячная ставка MIACR по однодневным рублевым МБК в июле составила 3,9% годовых. В августе—сентябре на фоне снижения номинального курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам уровень ставок и их волатильность несколько возросли. Среднемесячные значения ставки MIACR по однодневным рублевым МБК в последние два месяца III квартала составили 4,0 и 4,5% годовых соответственно.   

       Спред между средними ставками MIACR и MIACR-IG (фактическая ставка  по кредитам, предоставленным российским  банкам, имеющим инвестиционный  кредитный рейтинг) на протяжении 2011 г. оставался небольшим. В III квартале он увеличился по сравнению с предшествующим кварталом и составил 5 базисных пунктов (во II квартале — 3 базисных пункта) (рис.8).

     В 2011 г. для противодействия формированию негативных инфляционных ожиданий с учетом неустойчивой ситуации на глобальных товарных и финансовых рынках Банк России принимал решения об увеличении процентных ставок по своим операциям и повышении нормативов обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций. 
 

Рис.8. Коридор процентных ставок Банка России и ставка MIACR, % годовых

Источник: данные ЦБ РФ 

     Совет директоров Банка России 14 сентября 2011 г. принял решение оставить без изменения уровень ставки рефинансирования, повысить на 0,25 процентного пункта процентные ставки по депозитным операциям Банка России на фиксированных условиях и снизить на 0,25 процентного пункта процентные ставки по отдельным операциям предоставления ликвидности. Реализованное данным решением сужение интервала процентных ставок по основным операциям предоставления и абсорбирования ликвидности было направлено на повышение действенности процентной политики и ограничение волатильности процентных ставок денежного рынка.

     В 2011 г. спрос со стороны кредитных организаций на инструменты рефинансирования Банка России практически отсутствовал вследствие относительно высокого уровня банковской ликвидности, а ставки межбанковского рынка находились вблизи нижней границы коридора процентных ставок Банка России. С середины сентября на фоне возобновления оттока капитала, обусловленного обострением ситуации на мировых финансовых рынках, объемы рефинансирования кредитных организаций существенно возросли.

     За 2011 г. объем внутридневных кредитов, предоставляемых Банком России кредитным организациям в целях обеспечения бесперебойного функционирования платежной системы, составил 25,2 трлн. руб. по сравнению с 20,0 трлн. руб. за аналогичный период 2010 года.

     Объем кредитов овернайт, предоставленных Банком России кредитным организациям для завершения операционного дня, за девять месяцев 2011 г. составил 168,0 млрд. руб. (за соответствующий период 2010 г. — 174,6 млрд. руб.). Объем кредитов овернайт за III квартал 2011 г. был равен 51,4 млрд. рублей.

     В 2011 г. значительно увеличился совокупный объем операций прямого РЕПО Банка России. В целом за 2011 г. Банк России провел операции прямого РЕПО на сумму 2,0 трлн. руб., из них за III квартал — на 1,9 трлн. руб. (за девять месяцев 2010 г. объем операций был равен 1,9 трлн. руб.). Средний дневной объем требований Банка России к кредитным организациям по данному инструменту рефинансирования за составил 11,6 млрд. руб.

     В 2011 г. Банк России предоставил кредитным организациям ломбардные кредиты в размере 42,7 млрд. руб. (в  2010 г. — 57,4 млрд. руб.), из них 34,7 млрд. руб. (81,2%) составили ломбардные кредиты по фиксированной процентной ставке на срок от 1 до 30 календарных дней. В IV квартале 2011 г. объем предоставленных ломбардных кредитов составил 21,9 млрд. рублей.

     Общий объем выданных Банком России кредитов, обеспеченных нерыночными активами или поручительствами кредитных организаций, составил за 2011 г. 6,7 млрд. руб., в том числе в III квартале — 1,9 млрд. рублей. В сентябре для крупных многофилиальных кредитных организаций были упрощены процедуры получения указанных кредитов.

     Банк  России в августе 2011 г. завершил работу над созданием нового инструмента предоставления ликвидности — кредитов, обеспеченных золотом. Процентная ставка по указанным кредитам на срок от 0 до 90 дней была установлена с 29.08.2011 в размере 7% годовых. По состоянию на 1.10.2011 возможность получения кредитов Банка России, обеспеченных золотом, предоставлена кредитным организациям шести регионов России (Московского региона, Самарской и Челябинской областей, Краснодарского края, а также республик Саха (Якутия) и Бурятия).

     Операции  "валютный своп" в 2011 г. не проводились вследствие отсутствия спроса на них со стороны кредитных организаций.

     В течение 2011 г. Банк России активно проводил операции по стерилизации свободных средств кредитных организаций, однако в августе—сентябре 2011 г. объем операций по абсорбированию ликвидности начал существенно сокращаться вследствие изменения ситуации с ликвидностью в банковском секторе.