Операции  Банка России подразделяются на активные и пассивные.

     Активные операции Центрального Банка:

• учетно-ссудные операции;
• банковские инвестиции
• операции с золотом и иностранной валютой.

     Пассивные:

• выпуск банкнот (эмиссия);
• прием вкладов коммерческих банков и казначейства;
• распределение прибыли;
• формирование средств банка⁸.

     Особенность пассивных операций Центробанка  России состоит в том, что источником образования ресурсов служат преимущественно не собственные капиталы и привлеченные вклады, а эмиссия банкнот. В настоящее время выпуск банкнот полностью фидуциарный, т. е. не обеспечен золотом.

     Современный механизм эмиссии банкнот основан  на:

• кредитовании коммерческих банков, т. е. выпуске банкнот взамен векселей коммерческих банков;
• кредитовании государства, т. е. покупке государственных долговых обязательств;
• увеличении золотовалютных резервов.

     Не  все ссуды Центрального банка  России кредитной системе или  государству связаны с выпуском банкнот.

     Кроме эмиссии банкнот эмиссионные  банки аккумулируют депозиты коммерческих банков и государства. Часть средств  коммерческие банки обязаны хранить  в виде кассовой наличности (кассовых резервов). Наряду с банковскими вкладами большую роль в пассивах ЦБ РФ занимают вклады государства.

     В области активных операций ЦБ РФ отличается от коммерческих банков по характеру заемщиков и формам кредитования.

     Заемщиками  Центрального банка РФ выступают  коммерческие банки и государство. К ссудам коммерческие банки прибегают для целевого кредитования клиентуры и в период напряженного положения на денежном рынке.

Такие ссуды принимают следующие формы:

• переучет и перезалог векселей;
• перезалог ценных бумаг;
• целевые ссуды на инициативные цели.

     Кроме коммерческих банков заемщиком у  центральных банков является государство. При устойчивом состоянии государственных финансов кредитование организовывается кредитованием краткосрочных потребностей государства для финансирования кассового дефицита, государственного бюджета. Данный Дефицит не представляет угрозы для денежного обращения. Если же дефицит бюджета приобретает систематический характер, то выданная государству ссуда становится фактором инфляции

     К важным операциям ЦБ РФ необходимо отнести операции на открытом рынке — это покупка и продажа ценных бумаг.

     Не  менее важными операциями ЦБ РФ на сегодняшнем этапе являются девизные операции. Это покупка и продажа  иностранной валюты для поддержания в определенных пределах курса национальной единицы. Операции Банка России находят отражение в его сводном балансе (табл. 1).

Таблица  1

Сводный баланс операций Банка России 

     Далее проведем анализ функций Банка России в денежно-кредитном регулировании.

     2.2. Анализ методов денежно-кредитного регулирования, применяемых Центральным Банком РФ

     При принятии решений по денежно-кредитной политике Банк России основывается на анализе складывающихся внутренних и внешних макроэкономических тенденций, формирующихся в обществе ожиданий относительно будущей динамики инфляции и валютного курса рубля, а также принимает во внимание динамику денежных и кредитных агрегатов. Изменение со второй половины 2008 года условий реализации денежно-кредитной политики повысило значимость для Банка России задачи по поддержанию стабильности банковской системы и финансовых рынков и ограничению негативного влияния мирового финансового и экономического кризиса на состояние российской экономики. В то же время основной целью денежно-кредитной политики по-прежнему является снижение инфляции и поддержание ее на уровне, обеспечивающем условия для долгосрочного устойчивого экономического роста.

     В условиях сохранявшихся в начале 2009 года негативных тенденций, сформировавшихся в 2008 году, Банк России продлил на первое полугодие 2009 года действие рекомендаций кредитным организациям не наращивать иностранные активы и чистые балансовые позиции по иностранным валютам. С целью ограничения инфляционного давления Банк России в начале года принимал решения о повышении процентных ставок по своим операциям, оставляя при этом неизменной ставку рефинансирования.

     Стабилизация  ситуации на внутреннем валютном рынке  способствовала снижению девальвационных  ожиданий. С апреля 2009 года наметилась тенденция к снижению инфляции и  инфляционных ожиданий.

     В то же время, несмотря на принимаемые  Банком России меры по увеличению предоставления рублевых средств кредитным организациям, стоимость кредитных ресурсов оставалась на высоком уровне. Значительное сокращение как предложения кредитов со стороны банковского сектора, так и спроса на кредиты со стороны экономических агентов обусловило сокращение в феврале-сентябре 2009 года общей задолженности по кредитам, выданным кредитными организациями. В этих условиях Совет директоров Банка России в апреле-октябре текущего года восемь раз принимал решение о снижении процентных ставок. За этот период ставка рефинансирования была снижена с 13 до 9,5% годовых, а ставки по операциям Банка России – на 2,25-3,75 процентного пункта.

     Тем не менее высокие оценки рисков потенциальных  заемщиков, общая неопределенность в отношении дальнейшей экономической динамики, а также необходимость реструктуризации банковских балансов и связанное с этим предпочтение кредитных организаций формировать значительную часть своих активов в наиболее ликвидной форме сдерживают процесс снижения процентных ставок по кредитам конечным заемщикам и увеличение объемов кредитования.

     В условиях кризиса заметно возросла неустойчивость спроса на деньги, главным  образом вследствие резких изменений  в предпочтениях экономических  агентов относительно валюты активов, изменений в темпах роста экономики и динамике цен на активы.

     В 2010 году реализация денежно-кредитной  политики происходила в условиях, когда основные последствия наиболее острой фазы мирового финансово-экономического кризиса преодолены, но российская экономика еще не вышла на траекторию устойчивого роста. Масштабные антикризисные меры, принятые Правительством Российской Федерации и Банком России в 2008-2009 годах, позволили преодолеть дефицит ликвидности и не допустить дестабилизации функционирования банковской системы. Наметившееся улучшение основных макроэкономических показателей и индикаторов финансовой системы позволило Банку России приступить к постепенному сворачиванию мер, которые были введены им в острую фазу кризиса. Вместе с тем неустойчивое восстановление экономической активности и медленный рост банковского кредитования определяют задачу поддержания и расширения совокупного спроса.

     В условиях замедления инфляции и снижения инфляционных ожиданий Банк России в первой половине 2010 года продолжил начатое в апреле 2009 года снижение процентных ставок по своим операциям, направленное на уменьшение стоимости заимствований в экономике, стимулирование кредитной активности и экономического роста, а также ограничение притока краткосрочного спекулятивного капитала. К началу июня 2010 года Банк России 4 раза принимал решение о снижении ставки рефинансирования и ставок по отдельным операциям.

     В условиях сложившегося в банковском секторе структурного избытка ликвидности ключевое значение для формирования динамики процентных ставок на денежном рынке приобрели процентные ставки по депозитным операциям Банка России. Для повышения эффективности процентной политики и сокращения волатильности ставок межбанковского рынка Банк России с 29 марта 2010 года возобновил проведение депозитных операций по фиксированной процентной ставке на условии «овернайт», а в сентябре продлил время приема заявок кредитных организаций о заключении сделок по ним с использованием системы «Рейтерс-Дилинг». После выравнивания процентных ставок по депозитным операциям на условиях «овернайт», «том-некст», «спот-некст» и «до востребования» с 1.06.2010 единая процентная ставка по этим видам депозитов стала формировать нижнюю границу коридора процентных ставок Банка России, а его ширина при этом сократилась на 0,25 процентного пункта.

     В целом с начала цикла смягчения  денежно-кредитной политики до 1 июня 2010 года ставка рефинансирования Банка России была снижена на 5,25 процентного пункта (до 7,75%), минимальная процентная ставка по рыночным операциям предоставления ликвидности на срок до 7 дней – на 5 процентных пунктов (до 5%), ставка по однодневным депозитам и депозитам до востребования – на 5,25 процентного пункта (до 2,5%).

     Продолжительный период снижения процентных ставок Банком России и предпринятые ранее действия Правительства Российской Федерации и Банка России по поддержке кредитных организаций способствовали снижению ставок денежного рынка, улучшению состояния банковского сектора и уменьшению системных рисков.

     В июне 2010 года процентные ставки денежного  рынка вышли на уровень, обеспечивающий приемлемый баланс между доступностью заемных средств и инфляционными рисками и являющийся нейтральным относительно трансграничного движения краткосрочного капитала. Это позволило Совету директоров Банка России в июне-октябре принять решения о сохранении на неизменном уровне ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям Банка России.

     При этом учитывалась необходимость  сохранения стимулирующей денежно-кредитной  политики для поддержки внутренних факторов роста.

     В июне-октябре 2010 года ситуация на денежном рынке оставалась спокойной, процентные ставки в основном находились вблизи нижней границы коридора процентных ставок по операциям Банка России. В частности, средневзвешенная ставка MIACR по однодневным кредитам в рублях, составлявшая в январе 2010 года 4,0% годовых, с июня по сентябрь находилась на уровне 2,6% годовых, в октябре – 2,7% годовых.

     В августе-сентябре было отмечено ускорение  роста потребительских цен, вызванное увеличением инфляционных ожиданий в условиях неопределенности оценок последствий воздействия аномальных погодных условий на производство сельскохозяйственной продукции и ростом цен на зерно на мировом рынке. Однако, по мнению Банка России, это не является достаточным основанием для того, чтобы сделать вывод о негативном влиянии последствий указанных ценовых шоков на инфляционные процессы в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

     Динамика  денежной массы определяет инфляционные риски в средне- и долгосрочный период. Достаточно продолжительное (в течение предыдущих двух лет) снижение годовых темпов роста денежной массы ограничивало давление со стороны денежных факторов на динамику инфляции в 2009 году и первой половине 2010 года.

     Оживление экономики, укрепление рубля (преимущественно  в I квартале 2010 года), а также замедление инфляции обусловливали продолжение начавшегося в предыдущем году увеличения спроса на деньги. Росло и денежное предложение. После острой фазы финансово-экономического кризиса рост денежной массы во многом носил восстановительный характер и на 1.10.2010 годовой темп прироста денежного агрегата М2 составил 31,2%.

     Рост  производства по основным видам экономической  деятельности, увеличение внутреннего  потребительского спроса, формирование профицита федерального бюджета, замедление роста цен, а также ситуация на глобальных финансовых и товарных рынках в значительной степени повлияли на динамику денежно-кредитных показателей в январе—сентябре 2011 года.

     В январе—июле 2011 г. благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура способствовала устойчивому превышению предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке над спросом на нее, что создавало условия для укрепления российского рубля. В августе—сентябре 2011 г. нарастание опасений по поводу долговых проблем в Европе и США и общая неопределенность перспектив роста мировой экономики обусловили увеличение оттока капитала из страны и ослабление национальной валюты.