Разработка финансовой политики организации, её оценка и направления совершенствования

Нетто-результат эксплуатации инвестиций:

Где Звос. – затраты на восстановление основных средств, то есть амортизация основных средств.

НРЭИ представляет собой  прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль. Отражает экономический  эффект, получаемый предприятием с затрат. Может также рассчитываться как сумма балансовой прибыли и процентов за кредит, относящихся на себестоимость.

Экономическая рентабельность активов:

Показывает величину прибыли, полученную предприятием в расчете  на один рубль его имущества.

Результат хозяйственной  деятельности:

Где ТПФ – текущие финансовые потребности;

ИП – производственные инвестиции (в основном в основные средства);

ДПИ – доходы от обычных  продаж имущества.

Результат финансовой деятельности:

Где – изменение заемных средств;

ФИ – финансовые издержки по заемным средствам;

НПР – налог на прибыль;

∑Д – сумма выплачиваемых  дивидендов;

Сальдопр – сальдо прочих доходов и расходов от финансовой деятельности.

Результат финансово-хозяйственной  деятельности:

Таблица 4 – Расчет базовых показателей финансового менеджмента ОАО «Красноярский хлеб»

№п/п	Показатели	На конец 2010	На конец2011
1	Отчисления на социальные нужды	19705	18752
2	Затраты на восстановление ОС	19705	18752
3	Нетто-результат эксплуатации инвестиций	15229	-11537
4	Экономическая рентабельность активов	5,7	-3,6
5	Запасы	49449	59440
6	Дебиторская задолженность	100671.00	123642.00
7	Кредиторская задолженность	247745	315666
8	Текущие финансовые потребности	397865	498748
9	Инвестиции в производство	17252	28220
10	Доходы от обычных продаж имущества	-	-
11	Результат хозяйственной  деятельности	-345679	-463313
12	Изменение заемных средств	112766	182184
13	Финансовые издержки по заемным  средствам	15132	18153
14	Налог на прибыль	-	-
15	Дивиденды	-	-
16	Результат финансовой деятельности	127898	0
17	Результат финансово-хозяйственной  деятельности	-217781	-262976

По результатам расчетов показателей РХД, РФД и РФХД определяется позиция предприятия в матрице  финансовых стратегий с целью  прогнозирования «критического» пути предприятия на ближайшую перспективу, определения допустимых пределов риска  и выявления порога возможностей предприятия.В зависимости от значений показателей РХД, РФД и РФХД предприятие может находиться в зоне успеха, в зоне дефицита или занимать позицию равновесия в матрице финансовых стратеги(рисунок 1).

РФД << 0 РФД » 0 РФД >> 0

РХД >> 0 1                  4                   6

                 РФХД » 0 РФХД > 0 РФХД >> 0

РХД » 0      7                 2                     5        

               РФХД < 0 РФХД » 0 РФХД > 0

 

Рисунок 1 – Матрица финансовых стратегий

Исходя из расчетов РХД, РФД  и РФХД (табл. 5) и рисунка 1 можно  сделать вывод, что предприятие  ОАО «Красноярский хлеб» находится  в зоне успеха (квадрат 6). Шестой квадрат  матрицы называют «Материнское общество», нахождение компании в данном квадрате говорит о том, что оно становится материнской компанией и обеспечивает финансирование дочерних обществ.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Разработка финансовой стратегии ОАО «Красноярский хлеб»

3.1 Разработка политики максимизации прибыли

В финансовом менеджменте  применяется два основных подхода  при разработке политики максимизации массы и темпов наращивания прибыли:

— сопоставление предельной выручки с предельными затратами  – наиболее эффективна при решении задачи максимизации прибыли.

— сопоставление выручки  от реализации с суммарными, а также  переменными и постоянными затратами, применяемое не только для расчета  максимальной прибыли, но и для определения  наивысших темпов ее прироста.

Комбинирование этих двух подходов в зависимости от целей  анализа дает отличные практические результаты.

Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли, предприятие  может манипулировать увеличением  или уменьшением не только переменных, но и постоянных затрат, в зависимости  от этого вычислять, на сколько процентов  возрастает прибыль.

Очевидно, что чем больше удельный вес в затратах предприятия  составляют постоянные затраты, тем  больше требуется времени и средств для достижения порога рентабельности, и наоборот. Из этого следует, что нецелесообразно раздувать постоянные затраты, так как в случае снижения выручки, потери прибыли будут просто катастрофическими. Однако, если перспективы предприятия постоянны и руководство в них полностью уверено, то можно повысить долю постоянных затрат, так как с их помощью предприятие будет получать большую прибыль.

Произведем расчет оптимального сочетания постоянных и переменных затрат при неизменном уровне постоянных затрат

Таблица 5 – Выбор варианта оптимального сочетания постоянных и переменных затрат при неизменном уровне постоянных затрат

показатели	вариант
1. Выручка от реализации, тыс.  руб.	3453440	3522508,8	3591577,6	3660646,4	3729715,2
2. Переменные затраты,  тыс. руб.	1693518	1727388,4	1761258,7	1795129,1	1828999,4
3. Результат от реализации  после возмещения переменных  затрат (валовая маржа), тыс. руб. (п.1-п.2)	1759922	1795120,4	1830318,9	1865517,3	1900715,8
4.Постоянные затраты,  тыс. руб.	1689023	1689023	1689023	1689023	1689023
5.Валовые затраты, тыс.  руб.	3382541	3416411,4	3450281,7	3484152,1	3518022,4
6. Коэффициент валовой  маржи (п.3/п.1)	0,51	0,51	0,51	0,51	0,51
8.Запас финансовой прочности,  тыс. руб. (п.1-п.7)	141630,2	210699	279767,8	348836,6	417905,4
9. Прибыль, тыс. руб. (п.1-п.5)	70899	106097,4	141295,9	176484,3	211692,8
10. Прирост прибыли, %	-	49,6	99,2	148,9	198.6
11. Сила воздействия производственного  рычага (п.3/п.9)	24.8	16,9	13	10.5	4,25

 

Из полученных данных таблицы 8, мы видим, что при увеличении выручки  от реализации, сила воздействия производственного  рычага убывает, т. е. каждый процент  прироста выручки дает все меньше и меньше процент прироста прибыли. Следует учитывать, что на небольшом  удалении от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага максимальна, а по мере удаления от него, она начинает убывать.

Важным показателем является запас финансовой прочности. Он показывает, какое снижение выручки от реализации может позволить себе предприятие  без особо негативных последствий  для себя. Причем при фиксированных  постоянных затратах и росте выручки  ЗПФ увеличивается.

Оптимальным вариантом сочетания  постоянных и переменных затрат для  ОАО «Красноярский хлеб» будет  вариант, когда переменные затраты  будут равны 1828999,4 тыс. руб., т. к. в  этом варианте наблюдается прирост прибыли в размере 198,6% и низкий уровень СВПР 9.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.2 Разработка политики привлечения заемных средств

Эффект финансового рычага — это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря  использованию кредита, не смотря на платность последнего.

Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность:

РСС = (1- ставка налогообложения  прибыли)· ЭРа = 0,8·ЭРа, (46)

Где РСС – рентабельность собственных средств;

ЭРа – экономическая рентабельность активов.

Предприятие, использующее кредит, увеличивает, либо уменьшает  рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения  собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага:

РСС = (1- ставка налогообложения  прибыли) 0,8·ЭРа + ЭФР, (47)

Где ЭФР – эффект финансового  рычага.

Эффект финансового рычага возникает из расхождения между  экономической рентабельностью  и «ценой» заемных средств  – средней расчетной ставкой  процента (СРСП). Предприятие должно наработать такую рентабельность, чтобы  средств хватило, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит.

Эффект финансового рычага (ЭФР) содержит в себе следующие составляющие:

— налоговый корректор, показывающий, в какой степени проявляется  ЭФР в связи с различным  уровнем налогообложения.

— дифференциал — разница  между экономической рентабельностью  активов и средней расчетной  ставкой процента по заемным средствам;

— плечо рычага — это  соотношение между заемными и  собственными средствами. Плечо рычага характеризует силу воздействия  рычага.

Эффект финансового рычага рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1- ставка налогообложения  прибыли)·(ЭР-СРСП) · ЗС/СС, (48)

Где ЗС – заемные средства предприятия, тыс. руб.;

СС – собственные средства предприятия, тыс. руб.

Расчет эффекта финансового  рычага (при различной структуре  пассива) представлен в таблице 6.

Таблица 6 – Расчет финансового рычага (при различной структуре пассива)

Показатели	Варианты
1 (базовый)	2 (40/60)	3(50/50)	4 (30/70)
1.Актив, тыс. руб.	1923085	1923085	1923085
2.Пассив, тыс. руб. всего:	1923085	1923085	1923085
В т. ч. Собственные средства (СС), тыс. руб.	1923085	1153851	961542,5
Заемные средства (ЗС), тыс. руб.	0	769234	961542,5
3.Плечо рычага (ЗС/СС)	0	0,67	1
4.Нетто-результат эксплуатации  инвестиций (НРЭИ = ЧП + налог на прибыль + фин. издержки по ЗС), тыс. руб.	241503,75	241503,75	241503,75
5.Финансовые издержки, тыс.  руб.	-	69231	96154
6. Рентабельность СС (РСС=(ЧП/СС)·100%), %	10,1	16,7	20,1
7.Экономическая рентабельность, % ((НРЭИ/Актив) ·100%)	12,6	12,6	12,6
8. СРСП ((ФИЗИ/ЗС)· 100%), %	-	9	10
9.ЭФР	-	1,9	2,1
10. ЭФР/ РСС	-	0,1	0,1

 

С помощью ЭФР можно  определить безопасные условия кредитования для этого рассчитаем отношение  экономической рентабельности активов  к среднерасчетной ставке процента (таблица 10) для каждого из предложенных вариантов в таблице 9.

Таблица 7 – Расчеты отношения экономической рентабильности активов к среднерасчетной ставке процента по вариантам.

	Варианты
1 (базовый)	2 (40/60)	3 (50/50)	4 (30/70)	5 (60/40)
ЭРа/СРСП	-	1,4	1,26	1,16	1,05

После того как были произведены расчеты по таблице 7, выберем кривую дифференциалов ниже которой предприятию опускаться не выгодно (рисунок 2).

Рисунок 2 – График кривых дифференциалов

Все варианты вписываются  в плечо финансового рычага, т. е. предприятию можно привлекать заемные средства в данном размере  и при данной ставке процента.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.3 Разработка политики распределения прибыли предприятия

Экономическая рентабельность активов – один из важнейших конечных показателей оценки финансово-хозяйственной  деятельности предприятия:

ЭРа = НРЭИ/Актив.

Преобразовав формулу  экономической рентабельности, получим два важнейших показателя:

- Коммерческая маржа (КМ);

- Коэффициент трансформации  (КТ).

ЭРа =

Где НРЭИ /ОБОРОТ – коммерческая маржа – показывает, какой результат  эксплуатации дают 100 рублей оборота, %.

У предприятия с высоким  уровнем прибыли коммерческая маржа  превышает 20-30%

ОБОРОТ/АКТИВ – коэффициент  трансформации – показывает сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива, то есть в какой оборот трансформируется каждый рубль актива.

Регулирование экономической  рентабельности сводится к воздействию  на обе ее составляющие: коммерческую маржу и коэффициент трансформации.

В свою очередь на коммерческую маржу оказывают влияние такие  факторы, как ценовая политика. Объем  и структура затрат и т. п. коэффициент  трансформации складывается под  воздействием отраслевых условий деятельности, а также экономической стратегии  самого предприятия.

 

Коммерческая маржа показывает, какая прибыль остается у предприятия  с одного рубля оборота.

Отношение оборота к стоимости  имущества предприятия (за вычетом  отсроченных платежей) представляет собой коэффициент трансформации. Он характеризует, какой оборот получает предприятие с одного рубля имущества.

КМ = НРЭИ/Оборот * 100%; (51)