Предпринимательские риски в условиях современного этапа развития рыночных отношений в России

     

	Пожар произошел      Р1=0,3	Пожар не произошел      Р2=0,7
Возможные убытки (руб.)	50 000 000	0

 

     Во  втором случае (табл.2)

     М(R2)=0,000005*50 050 000+0,999995*50 000 = 50 250 руб.

     Таблица  2

     

	Пожар произошел      Р1=0,000005	Пожар не произошел      Р2=0,99995
Возможные убытки (руб.)	50 050 000	50 000

 

     Отсюда  величина сэкономленных средств  за счет своевременного выявления риска: 

     Э= М(R1)- М(R2)=15 000 000 – 50250 = 14949750 руб. 

     2. Рассчитаем риск  потерь от импорта  в случае существенного  роста курса доллара.

     Данное  обстоятельство приведет к росту  цен импортных товаров, что может  сделать их неконкурентоспособными. Если же цену товара снизить, то это  повлечет за собой убытки, связанные  с тем, что товар будет продан дешевле, чем куплен. В нашем случае стоимость всего импортного товарар на складе составляет 200 000 долларов. В рублях это составит (по курсу 1 долл. = 28,7 руб.) 5 740 000 руб.

     Предположим, что мы ожидаем существенный скачок курса доллара (например, до 35 руб. за 1 долл.) с вероятностью 0,6. Тогда рублевый эквивалент стоимости нашего товара составит 7 000 000 руб. Убыток, таким образом, будет равен:

     7 000 000 – 5 740 000 – 1 260 000 руб.

     Мы  можем избежать вышеописанных убытков, например, с помощью операции хеджирования (подстраховки). Суть этой операции заключается  в том, что на финансовом рынке  приобретается ценная бумага (опцион или фьючерс), которая позволит купить доллары по установленной цене через  какой-то срок. Это даст возможность  в случае действительного роста  курса доллара приобрести его  по старому курсу, а затем продать  и получить ту разницу, которая позволит купить доллары по установленной цене через какой-то срок. Это даст возможность в случае действительного роста курса доллара приобрести его по старому курсу, а затем продать и получить ту разницу, которая позволит снизить цену товара, не неся при этом убытков.

     Очевидно, что за приобретение ценной бумаги надо заплатить, поэтому сперва надо убедиться в целесообразности проведения этой операции (чтобы затраты на её проведение не оказались выше возможных  убытков). Предположим, что приобретение ценной бумаги стоит 500 000 руб.

     Таблица 3

     

	Курс  равен 356 руб.      Р1=0,6	Курс  не изменился.      Р2 = 0,4
Убытки  без хеджирования (руб.)	1 260 000	0
Убытки  с хеджированием (руб.)	500 000	500 000

 

     Оценив  риск в первом случае (стр.1 табл.3), получим  следующую величину среднеожидаемых  убытков:

     М(R1) = 0.6*1 260 000 + 0.4*0 = 756 000 he,/

     Во  втором случае:

     М(R2) = 0,6*500 000 + 0,4*500 000 = 50 000 руб.

     Осюда величина сэкономленных средств за счет своевременного выявления риска:

     Э= М(R1)- М(R2)=756 000 – 500 000 = 256 000 руб. 

     3. Риски, связанные  с взаимоотношениями  с контрагентами  (поставщиками и  покупателями), если  это действительно  необходимо, также  можно снизить,  например следующим  образом:

     а) перед и после заключения договоров с ними собирать информацию как о них самих, так и о странах, в которых они находятся (возможно, там происходят какие-то события, которые могут негативно отразиться на деятельности предприятия).

     В особенности это касается поставщиков, поскольку проблемы с поставками повлекут за собой проблемы с клиентами (например: штрафы, пени и т.д. вследствие недопоставки или несвоевременной поставки товара им). Поэтому, возможно, будет целесообразным прибегнуть к услугам людей, которые будут заниматься сбором информации для вас, чтобы в случае каких-то проблем у контрагентов принять соответствующие меры;

     б) во всех заключаемых договорах обязательно нужно предусматривать различные меры компенсации на случай нарушения обязательств контрагентов перед фирмой (штрафы, пени, неустойки и т.д.).

     Анализ  данного риска, как до, так и  после предпринятых мер по его уменьшению, будет аналогичен  анализу риска возникновения пожара.

 

РЕШЕНИЕ ЗАДАЧ

Задание 1.

    По  данным условного предприятия рассчитать значения показателей по системе  Бивера на начало и на конец периода и проанализировать полученные результаты.

    На  начало 200Х года чистая прибыль предприятия  составила 653 тыс. рублей, амортизация  – 894 тыс. рублей.

     На  конец 200Х года чистая прибыль предприятия составила 726 тыс. рублей, амортизация – 962 тыс. рублей. 

     

Показатель	На начало года	На конец года
Коэффициент Бивера (Кб1)	1,36	0,75
Коэффициент текущей ликвидности (Кл1)	1,93	3,04
Экономическая рентабельность (Кр)	17%	14%
Финансовый леверидж (Кфл)	30%	42%
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	0,28	0,27

 

     Сравним значения полученных коэффициентов  с нормативными коэффициентами модели Бивера.  

     

Показатель	На начало года	На конец года
Коэффициент Бивера (Кб1)	Очень высокое  значение, выше порогового значения благополучных  компаний	Очень высокое  значение, выше порогового значения благополучных  компаний
Коэффициент текущей ликвидности (Кл1)	Группа 2: «За 5 лет до банкротства»	Группа 1: «Благополучные компании»
Экономическая рентабельность (Кр)	Очень высокое  значение, выше порогового значения благополучных  компаний	Очень высокое  значение, выше порогового значения благополучных  компаний
Финансовый леверидж (Кфл)	Группа 1: «Благополучные компании»	Группа 1: «Благополучные компании»
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	Группа 2: «За 5 лет до банкротства»	Группа 2: «За 5 лет до банкротства»

 

     По  итогам анализа можно сказать, что  состояние компании очень благополучное (как на начало, так и на конец  года). Три показателя соответствуют  критерию  «Благополучные компании», два - «За 5 лет до банкротства». Причина – малое количество заёмных средств у предприятия.  
 

Задание 2.

     

    Оценить вероятность наступления банкротства  условного предприятия, используя  пятифакторную Z-модель Альтмана и два различных варианта двухфакторной модели прогнозирования банкротства на конец отчетного периода. Сделать выводы. Пусть выручка предприятия в 200(Х-1) году составляет 1500 тыс. рублей, в 200Х – 1800 рублей.  Прибыль до налогообложения – 773 тыс. рублей и 900 тыс. рублей соответственно. 

    Расчёты по пятифакторной модели. 

     

Показатели	Значение на конец года
Х1 – доля чистого оборотного капитала в активах	0,46
Х2 – рентабельность активов по нераспределенной прибыли	0,14
Х3 – уровень доходности активов	0,17
Х4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала	1,38
Х5 – Оборачиваемость активов, отдача всех активов	0,34
Z=1,1Х1+1,4Х2+3,3Х3+0,6Х4+Х5	2,137

 

     Полученное  значение лежит в диапазоне  от 1,810 до 2,675, что указывает на то, что  вероятность банкротства предприятия  средняя.

     Используем  два различных варианта двухфакторной модели прогнозирования банкротства. 

     Вариант 1

      В американской практике помимо модели Альтмана используется двухфакторная  модель. Для неё выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации: Х1 – показатель текущей ликвидности и Х2 – показатель удельного веса заемных средств в активах. 

     

Показатели	Значение на конец года
Коэффициент текущей ликвидности (Кл1)	3,04
Удельный вес ЗС в активах	0,42
Значение Z	-3,678

 

     Если  результат расчета Z2<0 (как полученное нами значение -3,678), то вероятность банкротства невелика. 
 

 

      Вариант 2

      Оценить риск банкротства предприятий среднего класса производственного типа позволяет  оценить двухфакторная модель прогнозирования банкротства.

      В основе модели два фактора, характеризующие  финансовую платежеспособность и финансовую независимость: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент финансовой независимости (коэффициент автономии, т.е. удельный вес собственных источников средств в общей сумме источников финансирования). 

     

Показатели	Значение на конец года
Коэффициент текущей ликвидности (Кл1)	3,04
Коэффициент финансовой независимости	0,58
Значение Z	1,7964

 

     Если  результат расчета 1,7693<=Z<1,9911 (как полученное нами значение -3,677849), то вероятность банкротства низкая. 

     Итак, нами была проведена оценка вероятности  банкротства по разным методикам.

     

Методики	Результаты
Бивера	Состояние удовлетворительное, банкротство не близкое
Альтмана	Вероятность банкротства предприятия средняя
Двухфакторная модель 1	Вероятность банкротства невелика
Двухфакторная модель 2	Вероятность банкротства низкая

 

     Ни  по одной из них не было получено критических оценок, свидетельствующих  о скором банкротстве предприятия.  

 

     

ЗАКЛЮЧЕНИЕ