Посредники на фондовом рынке

   ДОГОВОР НА БРОКЕРСКОЕ ОБСЛУЖИВАНИЕ

   После выбора брокера с ним заключается  «Договор на брокерское обслуживание». Этот договор имеет чаще всего форму агентского договора. По агентскому договору одна сторона (агент) обязуется за вознаграждение совершать по поручению другой стороны (принципала) юридические и иные действия от своего имени, но за счет принципала либо от имени и за счет принципала (Гражданский кодекс, ст. 1005). Сфера действия этого договора шире, чем у договоров поручения или комиссии, так как агент  может действовать как от своего имени, так и от имени принципала, в зависимости от характера выполняемых посреднических действий. Это дает дополнительную свободу действий брокера и придает им гибкость. Агентский договор имеет всегда более длительный характер, в то время как договор поручения или договор комиссии может относиться к разовым операциям.

   Брокер  обязан осуществлять обособленный учет имущества каждого клиента: переданных ему для продажи или приобретенных для клиента ценных бумаг, а также денежных средств, переданных ему для приобретения или вырученных от продажи ценных бумаг. Для этого после заключения договора «О брокерском обслуживании» брокер открывает клиенту индивидуальный счет, которому присваивается номер и на котором отражается все принадлежащее клиенту имущество: деньги и ценные бумаги.

   После открытия клиенту счета брокер готов  к выполнению его поручений. Форма  поручения на выполнение брокерских операций в каждой компании, осуществляющей брокерскую деятельность, индивидуальна и стандартизирована. Поручение должно быть дано в письменной форме. Дело в том, что брокер обязан осуществлять учет сделок и операций, совершенных во исполнение договора с клиентом, а также обеспечивать надлежащий учет документов, являющихся основанием для совершения операций с ценными бумагами и денежными средствами клиента. Однако письменная форма поручения не всегда удобна, особенно если клиент находится далеко от брокера или, допустим, работает в режиме реального времени. Поэтому компании, осуществляющие брокерскую деятельность, используют современные формы связи для передачи поручения клиента брокеру с соблюдением письменной формы поручения. В случае если клиент направляет поручение компании с использованием телефонной, телеграфной, телетайпной и электронной связи, то такое поручение может быть выдано только работнику компании, уполномоченному с ним работать. При этом в течение двух дней после выдачи поручения клиент должен направить компании письменную форму выданного поручения. При работе в режиме реального времени после завершения торгов клиент оформляет в письменной форме выданные во время торгов поручения.

   При выполнении поручения клиента брокер обязан:

• исполнять поручения клиентов в порядке их поступления;

• совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке, по отношению к дилерским операциям самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера;

• при наличии у брокера интереса, препятствующего осуществлению поручения клиента на более выгодных для клиента условиях, брокер обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого интереса. Намерение брокера заключить для себя сделку с какими-то ценными бумагами полностью совпадает с заявкой клиента, а удовлетворить интересы брокера и клиента одновременно невозможно. Например, количество продаваемых на фондовой бирже акций данного эмитента по данным ценам не соответствует совокупному спросу брокера и клиента. Такая ситуация вполне реальна. Поэтому брокер может в принципе отклонить совпадающую с его интересами (намерениями) заявку клиента. Если же конфликт интересов выявился после принятия брокером заявки клиента, то он обязан в первоочередном порядке выполнить заявку клиента;
• брокер может передоверить выполнение поручения клиента другому брокеру, если это оговорено в договоре, либо в случаях, когда брокер вынужден этому силою обстоятельств для охраны интересов с уведомлением последнего. Передоверие совершения сделки другому брокеру целесообразно, например, когда заключить сделку по поручению клиента возможно только (или возможно на лучших условиях) на торговой площадке, где брокер не работает.

   При выполнении поручения клиента может  возникнуть ситуация, когда брокеру необходимо срочно связаться с клиентом для корректировки или даже изменения в интересах клиента ранее выданного им приказа. Например, брокер по объективным причинам не может выполнить приказ клиента, а промедление может нанести ущерб интересам клиента, скажем, для него неблагоприятно складывается ценовая ситуация на рынке. Возможность такой услуги должна быть заранее оговорена в договоре «О брокерском обслуживании» и в «Протоколе согласований условий связи» клиента с брокером. Возможно иное решение проблемы. В агентском договоре компании «ПАБЛ» есть пункт, согласно которому компания вправе отступать от указаний клиента без предварительного запроса при продаже имущества клиента по цене ниже, чем была определена в поручении клиента, если такая продажа позволила бы предупредить еще большие убытки.

   Как быть клиенту, если он не согласен с каким-либо пунктом договора о брокерском обслуживании? Ведь форма договора стандартная, а следовательно, одинакова для всех. У клиента есть право скорректировать в разумных пределах стандартный договор с учетом своих интересов или отказаться от услуг данной компании и искать другую. У компании тоже есть выбор: быть непреклонной в соблюдении стандартного договора, который разрабатывался с учетом в первую очередь интересов компании, или пойти на разумный компромисс, учитывая возможность потери клиента.

   Сроки выполнения поручения клиента зависят  от:

• сроков начала исполнения поручений, которые, как правило, отстоят от подачи поручения на два дня;
• формы приказа в поручении. Если приказ рыночный, то он будет исполнен в первую же торговую сессию. В случае лимитированного или стоп-приказа сроки исполнения будут зависеть от складывающейся конъюнктуры рынка.

   При получении клиентом ценных бумаг  возможны две формы оплаты: оплата после совершения сделки и предоплата. В настоящее время повсеместной является практика предоплаты, когда клиент вместе с подачей заявки на приобретение ценных бумаг или сразу же после ее подачи переводит на свой счет у брокера необходимую денежную сумму. В этом, безусловно, отражается общая ситуация в стране, когда предоплата становится чуть ли не единственной формой оплаты.

   При подаче заявки на продажу ценных бумаг  клиент должен предъявить доказательство их наличия у себя. Таким доказательством является выписка из реестра акционеров или сертификат акций. После продажи ценных бумаг клиента брокер обязан выплатить клиенту на руки или перевести на его счет полученную от продажи сумму за вычетом комиссионных в оговоренный срок.

   При приобретении для клиента акций, которое было осуществлено в соответствии с договором поручения, при котором, стороной сделки является клиент, брокер берет на себя обязательство по регистрации прав клиента на приобретенные им акции в реестре акционеров. Если же приобретение акций для клиента было осуществлено по договору комиссии, при котором стороной сделки выступает брокер, то в реестре акционеров акции регистрируются на имя брокера как номинального держателя. Здесь же необходимо заметить, что номинальное держание ценных бумаг не ущемляет интересов их владельцев. Собственниками ценных бумаг всегда являются клиенты брокера. Брокер же в качестве номинального держателя выполняет для клиента (реального собственника) функции представительства его интересов у эмитента. В этом случае брокер может выполнять для своего клиента (акционера) следующие функции:

• совершать необходимые действия, обеспечивающие получение клиентом всех причитающихся ему выплат по ценным бумагам;
• информировать клиента о важнейших событиях жизни акционерного общества, акциями которого тот владеет: о предстоящем общем собрании акционеров, об эмиссии дополнительных акций и т.д.;
• представлять интересы клиента (акционера) на общем собрании акционеров.

   Конкретный перечень услуг, оказываемых клиенту брокером в качестве номинального держателя, оговаривается либо в отдельном договоре о номинальном держании, либо в договоре о брокерском обслуживании. При этом если брокер действует в качестве комиссионера, то он в отношении приобретаемых для клиента ценных бумаг автоматически становится номинальным держателем, так как именно он выступает стороной сделки. Если же брокер действует в качестве поверенного (договор поручения), то по желанию клиента между ним и брокером может быть заключен договор о номинальном держании или он может быть включен как составная часть в договор о брокерском обслуживании. 

   ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ  БРОКЕРА И КЛИЕНТА

        Существует несколько схем взаимодействия между брокером и клиентом.

   Классическая  схема  представляет собой следующую  последовательность:

• поставка клиентом брокеру денег на приобретение ценных бумаг и/или самих ценных бумаг при их продаже,
• выплата брокером клиенту денег от проданных ценных бумаг или перерегистрации ценных бумаг на имя клиента в реестре при их приобретении.

   Она достаточно неудобна и для брокера, и для клиента. Возможна другая схема взаимодействия. Если брокер действует в качестве комиссионера, то договор комиссии может предусматривать обязательство хранить денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате их продажи, у брокера на забалансовых счетах. Брокер может иметь право их использования до момента возврата этих денежных средств клиенту в соответствии с условиями договора. При этом необходимо выделить следующие моменты:

1. Денежные средства клиента, числясь постоянно на специальных счетах у брокера, находятся у него в оперативном управлении. А это значит, что клиенту нет необходимости перед каждой покупкой ценных бумаг переводить деньги на свой счет у брокера, а после их продажи ждать несколько дней их получения. При этом экономится самое главное для биржевого игрока — время, ведь брокер оперативно может выполнять поручения клиента, в том числе в течение одной торговой сессии;
2. В качестве комиссионера брокер выступает номинальным держателем принадлежащих клиенту ценных бумаг.

   В последнем случае:

• ускоряется процедура продажи ценных бумаг, ибо не надо проверять их наличие у клиента;
• ускоряется процедура регистрации, ибо отсутствует элемент связи брокер—клиент;
• возможно сокращение числа перерегистраций прав на приобретаемые брокером для своих клиентов ценные бумаги в реестре, ибо операции с ценными бумагами между владельцами одного номинального держателя не отражаются у держателя реестра.

   3.  Брокер вправе с согласия клиента, оговоренного в договоре о брокерском обслуживании, использовать временно находящиеся на счетах деньги клиентов. Как бы оперативно ни работал клиент — профессиональный игрок на рынке ценных бумаг, практически всегда часть его денежных средств по разным причинам временно не используется, например, при снижении курсовой стоимости интересующих его ценных бумаг он не торопится с их покупкой. А если учесть, что у брокера может быть много таких клиентов, то всегда в его распоряжении есть определенная денежная сумма, которую он в собственных интересах и в интересах своих клиентов может использовать. При этом часть прибыли, полученной от использования указанных средств, в соответствии с договором перечисляется брокеру. За счет собственных средств брокер несет финансовые риски, связанные с осуществлением операции по использованию денежных средств и ценных бумаг, принадлежащих клиенту. 

   КРЕДИТОВАНИЕ  БРОКЕРОМ ФОНДОВЫХ ОПЕРАЦИЙ КЛИЕНТА            

   Брокер  может использовать временно свободные  средства своих клиентов в общих  интересах. В первую очередь он это делает в своей дилерской деятельности, ибо инвестиционные компании и коммерческие банки, как правило, совмещают брокерскую и дилерскую деятельность. Но существуют более интересные направления. В странах с развитой рыночной экономикой широко распространена практика кредитования брокерами операций своих клиентов. В этом случае брокер открывает своему клиенту общий (генеральный) счет, на который клиент вносит определенную денежную сумму (маржу). Величина маржи определяется как процент к сумме брокерского кредита. Если маржа составляет, например, 50%, то это означает, что брокер может предоставить клиенту кредит в размере, не превышающем величину маржи. Минимальная величина маржи (в процентах к кредиту) устанавливается на законодательном уровне. В США, например, ее устанавливает Совет управляющих Федеральной Резервной Системы — организации, выполняющей функции, сходные с функциями Центрального банка РФ.