Инвестиционная деятельность государства

Также получена отрицательная оценка коэффициента при переменной, отражающей ограничения на масштаб производства. Это позволяет выдвинуть предположение, что масштабы производства уже достаточны, и как следствие—уменьшение доли инвестиций, направляемых на обновление оборудования.

Согласно полученным результатам, обращает на себя внимание тот факт, что значения коэффициентов текущей  динамики инвестиций от предыдущих значений объема продаж и прибыли предприятий  практически во всех случаях оказались значимыми переменными (таблица 2). Инвестиционная активизация предприятий наблюдается после роста объемов продаж при наличии достаточного объема прибыли у предприятий. Полученный результат может свидетельствовать о том, что инвестиционное поведение предприятий является, скорее, адаптивным и в значительной мере инерционным.

 

Таблица 2. Изменение реальных инвестиций в 2006 г. (по отношению к 2005)

Объясняющая переменная	Значение коэффициента	Стандартная ошибка	t-статистика	Р-значение
Изменение реального объема продаж в 2006г по отношению к 2005г.	0,36	0,08	5,04	0,00
Изменение реальной прибыли в 2006г  по отношению к 2005г	0,33	0,08	5,15	0,00

 

Также не менее значимым фактором, влияющим на инвестиционную активность предприятия, должны выступать ожидания относительно будущей экономической конъюнктуры спроса на продукцию и изменения цен. С точки зрения инвестиционной теории должна существовать положительная взаимосвязь между динамикой инвестиций в модернизацию оборудования и ожидаемыми изменениями спроса на продукцию и отрицательная взаимосвязь между динамикой инвестиций и ценовыми ожиданиями.

Однако добавление в уравнения  множественной регрессии переменных, отражающих ожидания предприятий относительно изменений спроса и цен на выпускаемую  продукцию, выявило отрицательную зависимость между инвестиционной активностью и ценовыми ожиданиями, также во всех случаях был получен отрицательный знак коэффициента при переменной, характеризующей ожидания спроса на продукцию предприятий (таблица 3). Иными словами, предприятия сокращают объем инвестиций, ожидая роста спроса на их продукцию.

 

 

Таблица 3. Изменение реальных инвестиций в 2006г. (по отношению к 2005г.)

Объясняющая переменная	Значение коэффициента	Стандартная ошибка	t-статистика	Р-значение
Среднее ожидаемое изменение спроса	-0,28	0,13	-2,37	0,02
Среднее ожидаемое изменение цен	-0,35	0,19	-2,28	0,02

 

Полученный результат, может  быть объяснен на основе предположения  об адаптивном характере инвестиционного  процесса на предприятиях машиностроения. Инвестиции осуществляются по принципу «от достигнутого», исходя из результатов предыдущих периодов. Благоприятные итоги предыдущего года позволяли профинансировать модернизацию производственного процесса, не принимая во внимание ожидания относительно конъюнктурных изменений спроса и цен.

Основную роль в финансировании инвестиций продолжают играть собственные  средства предприятия (нераспределенная прибыль), банковские кредиты использовались в меньшей степени, а иностранные  инвестиции находились на третьем  месте. Заметим, что объясняющие переменные фактически нормированы (доли, от нуля до единицы), и численное значение коэффициента может рассматриваться как вес каждого из источника финансирования (таблица 4).

 

Таблица 4. % инвестиций, направляемых на создание новых производственных мощностей, 2006г.

Объясняющая переменная	Значение коэффициента	Стандартная ошибка	t-статистика	Р-значение
Доля(%) собственных средств среди  источников финансирования инвестиций	0,063	0,03	15,90	0,00
Доля(%) банковских кредитов среди источников финансирования инвестиций	0,21	0,06	3,74	0,00
Доля(%) иностранных инвестиций среди  источников финансирования инвестиций	0,12	0,02	6,38	0,00
Ограничения по масштабам производства	-6,58	2,18	-3,01	0,00
R2adj	0,12
F-статистика	11,01

 

 

Необходимо также отметить, что для 2006 г. Обнаружена статистически значимая связь между долей инвестиций, направленных на обновление основных фондов, и долей средств, полученных за счет размещений облигаций (несмотря на крайне малое число таких наблюдений), что может свидетельствовать о появление нового, альтернативного собственным средствам источника средств для осуществления подобных инвестиций.

Таким образом, полученные результаты регрессионного анализа в целом  согласуются с реальным положением предприятий, но противоречат стандартным выводам теории инвестиций. В российских условиях инвестиционная привлекательность промышленных предприятий зачастую определяется не масштабами используемого оборудования, не его основными фондами (как полагают большинство директоров), а тем объемом продаж и той прибылью, которые оно может принести, возможностями выхода на рынки и тем сектором, который оно может занять.

Проведенный анализ позволяет говорить, что одной из главных проблем  предприятий машиностроения в современных условиях является практически полное отсутствие стратегических планов по реструктуризации производственного процесса. Руководство заводов приходит к пониманию того, что для выживания, предприятие должно быть реструктурировано, обычно только после безуспешных попыток наращивать выпуск продукции за счет задействования имеющихся мощностей и излишка рабочей силы.

Главной целью реструктуризации являются создание условий для того, чтобы  завод стал прибыльным предприятием, производящим конкурентно способную  продукцию и обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия.

Сложность и запутанность ситуации на предприятиях машиностроения и в  отрасли, изменчивость внешних условий  приводят к необходимости малое  число разработки технического и  финансового анализа сценариев реструктуризации. Системный подход, который необходимо реализовать, должен касаться фактических всех сторон деятельности предприятия. По сути, должен быть создан новый облик будущего предприятия, в котором будет все, что необходимо: структура основных фондов, оборудование, кадровый состав, их квалификация, и создан сценарий перехода от существующего положения к некоторому идеальному конечному результату, который необходимо достичь в течение реструктуризации производства.

 

19. Развитие инвестиционной деятельности в условиях интеграции⁸

 

Развитие инвестиционной деятельности в условиях интеграции на пространстве СНГ включает Конвенцию о защите прав инвестора, цели которой - создание общего инвестиционного пространства, гарантирующего возможность свободного привлечения капиталов и обеспечение прав инвесторов, вкладывающих деньги в национальные экономики. Для обеспечения единства подходов к оценке, отбору и экспресс-диагностике инвестиционных программ подготовлен Паспорт инвестиционного проекта. Завершена работа по созданию пакета межгосударственных инвестиционных проектов стран Содружества.

Среди стратегических направлений  — стимулирование инвестиционной деятельности организаций, которые вкладывают средства в межрегиональные программы  развития. Одним из вариантов страхования такого риска может стать создание межрегиональных льготных страховых Фондов, функционирующих в интересах предприятий и в значительной части пополняемых за счет средств региональных бюджетов, мобилизуемых при выпуске, к примеру, муниципальных долговых обязательств. С точки зрения инвестиционного обеспечения экономического и социального развития, в том числе промышленности (как известно на уровне регионов и областей гарантии кредиторов материализуются при наличии таких факторов как

земля, недра, имущество предприятий и организаций), регионы оказались в сложном положении, что усиливает значимость межрегиональной интеграции. В реальной ситуации необходимо рассматривать приоритетные задачи межрегиональной интеграции, такие как укрепление финансовой самостоятельности регионов, предприятий и корпораций.

Укреплению финансовой базы инвестиционной деятельности на региональном уровне может служить передача в доходную часть бюджетов субъектов России и Казахстана определенной доли доходов  от внешнеэкономической деятельности. Однако важно обеспечить направление закрепленных за местными бюджетами налогов на финансирование не только текущих расходов, но и инвестиций.

Финансово-кредитная политика должна гибко реагировать на изменения  в соотношении совокупного спроса и предложения, прежде всего, на внутреннем рынке. Эффективное использование инструментов денежно-кредитной политики, такие как: дифференцированная реализация ставок рефинансирования банков, снижение реального уровня процентных ставок, снижение норматива обязательных резервов и др. От развития банковской сети в регионах зависит управление бюджетными и внебюджетными фондами, дополнительное привлечение финансовых ресурсов, формирование эффективного финансового рынка и развитие его инфраструктуры.

Взаимодействие органов государственного управления, региональных банков и  других институциональных структур в решении финансовых проблем  по реализации совместных инвестиционных проектов позволит обеспечить сбалансированность финансово-кредитной политики и механизмов ее реализации, укрепить налогооблагаемую базу регионов и повысить эффективность инвестиционной деятельности. В области использования межрегиональных инвестиционных возможностей на пространстве СНГ в качестве первоочередных мер по его оптимизации могут быть:

1) разработка критериев государственной  инвестиционной поддержки ограниченного  числа наиболее нуждающихся, прежде  всего, депрессивных районов,  и действенного механизма ее  предоставления;

2) взаимоувязка межрегиональных  инвестиционных программ, разрабатываемых по единой методологии и служащих основой долевого финансирования перспективных проектов с подключением частного и иностранного капитала;

3) укрепление финансовой базы  инвестиционной деятельности на  территориальном уровне за счет  «закрепленных» налогов и целевых инвестиционных трансфертов;

4) формирование сети региональных  и межрегиональных инвестиционных  банков и банковских пулов  с ориентацией на финансирование  инвестиционных программ развития  регионов России и Казахстана.

Анализ показывает, что при имеющихся объемах капиталовложений на первый план выдвигается проблема эффективности использования, как инвестиционных ресурсов, так и действующего производственного аппарата. Поэтому размещение инвестиционных заказов и предложений должно быть преимущественно на конкурсной основе через систему торгов. Установленные четкие процедуры торгов «делают» всю деятельность на торгах «прозрачной», доступной для контроля со стороны соответствующих государственных органов, владельцев предприятий, кредиторов и общественности, что создает заслон на пути неэффективного расходования средств и коррупции.

Торгово-экономическое и инвестиционное взаимодействие зависит от решения вопросов валютно- финансового взаимодействия, в том числе положение с налогом на добавленную стоимость в рамках всего СНГ Как известно, в мировой практике существуют два принципа взимания НДС - по месту производства и по месту потребления. Первый принцип применяется, как правило, при налогообложении внутреннего производства и потребления, второй - во внешней торговле. Большинство стран, стимулируя свой экспорт (что способствует росту производства), освобождают его от всех косвенных налогов — таможенных пошлин, НДС и акцизов. При этом производителю, экспортирующему товар, производится возврат или зачет сумм налога, ранее уплаченных по приобретенным товарно-материальным ресурсам, используемым в производстве экспортируемого товара.

В торговле же с дальним зарубежьем страны СНГ сразу же начали применять  международный принцип взимания НДС — по месту назначения. В условиях ограниченных оборотных средств у производителя, ему становится более выгодным торговать с дальним зарубежьем, чтобы не отвлекать свои средства на уплату налога в бюджет. Основной принцип должен предусматривать компенсацию потерь бюджетов в связи с возвратом налогов, ранее уплаченных в других странах Содружества. В развитых странах тоже берут НДС во внутреннем потреблении, но там уже устоявшаяся или развивающаяся экономика, насытившая свой внутренний рынок и осваивающая новые рыночные пространства. Здесь отсутствует вывоз сырья и стимулируется вывоз готовой продукции. Для России и Казахстана важно поднять свое производство, интенсивно его, инвестируя, завоевать свой внутренний рынок, без чего сложно перейти к устойчивому экономическому росту, его инвестиционному обеспечению.

Формирование инвестиционного  потенциала России, Казахстана и стран  СНГ, становление эффективного рынка  взаимосвязаны с оптимальным  использованием системы инструментариев  денежно-кредитной политики, способствующей:

1) оптимальной реструктуризации  задолженности предприятий;