Формирование инвестиционного портфеля

     За  отчётный период на рынке ГКО было проведено 8 операций и получен доход в размере 5206894,7 млн. руб. или 129%. Для ознакомления с общей тенденцией на рынке ГКО см. рис23.

     

     Рисунок 23

     По  фьючерсному контракту было зафиксировано 23 операции. В целом в операции по фьючерсному контракту было инвестировано 700000 млн. руб.  Средний срок удержания открытых позиций составил около 7 дней. Прибыль по операциям с фьючерсным контрактом составила 972 млн. руб. или 129%.

       Приобретён опцион типа “call” при  текущей  цене акции 0.3740, с ценой 0.3900 руб. на сумму 1050000 млн. руб.  При реализации опциона был получен доход в размере 16800 млн. руб.

     Результаты  управления портфелем представлены в таблице              Таблица 24

Финансовый            Инвестиции      Извлечение      Прибыль      Доходность      актив      дата      сумма      дата      Сумма, млн. руб.      за  период, %      % годовых      ГКО      03.03.98      1750000      03.06.98      22706894,7      30      118      Фьючерсный контракт      03.03.98      70000      03.06.98      924000      32      126,9      Опцион      03.03.98      1050000      03.06.98      168000      60      238      Портфель      03.03.98      3,500,000      03.06.98      4874689      224,3      161,1

      Чтобы изучить влияние отдельных  факторов на портфель в целом,  применим интегральный метод факторного анализа, и результаты сведём в таблицу.

     Факторный анализ:

     Общий индекс  J=å(i₁*d₁)/å(i₀*d₀)=(2270689*1,180405+924000*1,2695+1680000*2,3804)/(175000*1+70000*1+105000*1)=2,243

     Общий (абсолютный) прирост: D_общ.=7852422,6-3500000=4352422,6

     За  счёт изменения структуры    J_i=å(i₁*d₀)/å(i₀*d₀)=(270689*1+924000*1+1680000*1)/(175000*1+70000*1+105000*1)=1,39276

     D_i=4874689-3500000=1374689

     За  счёт изменения доходности J_d=å(i₁*d₁)/å(i₁*d₀)=(2270689*1,180405+924000*1,2695+1680000*2,3804)/( 2270689*1+924000*1+1680000*1)=1,610856

     D_d=7852422,6-4874689=2977733,6

     D_общ=D_i+D_d=4352422,6

                                                                                                     Таблица 25

Общий индекс	Абсолютное  значение	Индекс  измен. структуры	Абс. значение	Индекс  измен. Доходности	Абс. значение
2,243	4352422,6	1,39276	1374689	1,610856	2977733,6

     Итак, из таблицы можно сделать следующие  выводы:

1. Прирост среднего уровня доходности портфеля, в отчётном периоде по сравнению с базовым, обусловлен изменением уровня ставки средней доходности в 1,61 раза. Или можно ещё сказать, что прирост составил 61%.
2. Изменение в структуре портфеля составило +39 пунктов

 

     

     Заключение

 

     Портфели ценных бумаг коммерческих банков являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Эта система включает, например портфель собственного капитала (уставный фонд, резервные фонды, фонды стимулирования, нераспределённую прибыль и пр.), портфель привлечения ресурсов (активы). Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы, подверженной «эффекту домино» и панике.

     Естественно, что каждый из участников фондового рынка, в зависимости от поставленной цели определяет эффективный вид деятельности осуществлять ли эмиссионную, инвестиционную, брокерскую деятельность, покупать, продавать и хранить ценные бумаги, или проводить иные операции с ними. В конечном итоге операции на фондовом рынке оказывают влияние не только на профессионалов, но и на пользователей.

           Доходы, получаемые банками  от портфельного инвестирования, составляют небольшой  удельный вес в  общей доли совокупных доходов банков. Размер выделяемых средств на создание  портфельных инвестиций определяется каждым банком самостоятельно. Учитывая то, что отечественный рынок ценных бумаг достаточно не стабилен и слаборазвит, на сегодняшний день большинство банков отдают предпочтение кредитованию, или стратегическому инвестированию.

           В работе рассматривается  портфель, структура которого можно  отнести к портфелю среднего роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагам, рискованные фондовые инструменты  состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложения. Срок жизни портфеля составляет 183 календарных дня.

           Принятие решений  по управлению представлена с точки  зрения двухуровневой иерархической структуры. Первый уровень управления распределения инвестиций между финансовыми инструментами, а второй- управление активами внутри финансового инструмента. Так, например, инвестиции в акции приватизированных предприятий рассматриваются как сумма для формирования и управления портфелем из акций различных эмитентов, используя вышеизложенный метод.

           Первоначально портфель Мосбизнессбанка состоял на 54% из ГКО, 22% из акций приватизированных  предприятий и на 19% из банковского  векселя.

           Доходность портфеля ГКО на конец инвестируемого периода составил 202% годовых. Суммируя результаты работ по каждому активу, входящему в портфель можно получить оценку рыночной стоимости всего портфеля на текущую дату и за отчетный период.

           Доходность акций  от приватизированных предприятий составила 550% годовых. Изменение рыночной стоимости портфеля представлена на рисунке 17.

           Срок жизни векселя  составил 62 календарных дня. На дату погашения доходность по векселю  составила 89% годовых. При погашении  векселя было решено перенести все денежные средства из этого финансового инструмента на операции с казначейскими обязательствами. Срок инвестирования в казначейские обязательства составил около трех месяцев. В результате 56 операций купли-продажи казначейских обязательств доходность составила 202% годовых.

           Итоги формирования портфеля представлены в таблице 20.

           Следующий этап работы - формирование собственного инвестиционного  портфеля. Портфель сформирован не совсем стандартно, так как инвестирование было произведено на 50% производной ценной бумаги(20% - фьючерсный контракт на поставку ГКО, 30% опционный контракт на приобретение акций). На остальные 50%  было приобретено ГКО.

           Результаты инвестирования управлением портфелем представлены в таблице 24.

           Так, доходность портфеля ГКО составила 118% годовых, фьючерсы- 126% годовых, опционы- 238% годовых.

           Чтобы изучить влияние  отдельных факторов на портфель в  целом был применен интегральный метод факторного анализа и результаты сведены в таблице 25.

            Суммируя итоги  формирования и управления по двум портфелям можно сделать следующие выводы:

• процентная ставка доходности практически по всем ценным бумагам продолжает падать, означает ли это снижение рискованности можно сказать по истечении времени.;
• ГКО все еще остается надежным источником вложения средств, хотя доходность также резко падает;
• достаточно сильно расширяется рынок котируемых ценных бумаг как на биржевом, так и на внебиржевом рынках;
• успехом начинает пользоваться производные ценные бумаги;
• наблюдается некоторое совершенствование инфраструктуры рынка;
• в условиях недостатка денежных средств и нестабильности рынка инвесторы начинают более разборчиво относиться к выбору бумаг;
• вопрос о приходе иностранных инвестиций  неоднозначен. Двойственность ситуации заключается в том, что появление западных денег во многом определяется состоянием российского рынка и тенденцией его движения, а поведение рынка, в свою очередь, однозначно связано с появлением новых иностранных инвесторов. Выход из этого замкнутого круга, вероятно, лежит в области ожиданий.

 

      Список использованной литературы

 
     

1. Агарков М.М.Учение о ценных бумагах.-М.: Финстатинформ. 2000.
2. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. -М.: Финансы и статистика. 2002.
3. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг, введение в фондовые операции. -М.: Финансы и статистика. 2001.
4. Аристов Д.В., Гольтяев А.А., Горюхин Б.Н., Смарагдов И.А. Ценные бумаги в сберегательном банке России. Тула: Изд-во "Шар", 2000.
5. Биржевая деятельность/ Под ред. А.Г. Грязновой, Р.В, Корнеевой, В,А, Галанова -М.: Финансы и статистика, 1995.
6. Дефоссе Гастон. Фондовая биржа и биржевые операции/ пер. с франц. -М., 1999.
7. Инвестиционно-финансовый портфель/ Общ. ред. Н.Я. Петракова, -М.: "Соминтек". 1999.
8. Кузнецов М.В., Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг.- М.: ИНФРА-М, 2001.
9. Миловидов В.Д. Инвестиционные фонды и трасты: как управлять капиталом? (опыт США).- М.: 2002.
10. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок.- М.: Изд-во "Перспектива". 1999.
11. Практикум по биржевым играм и финансовой деятельности западных банков. - М.: МП "Фоском", 1998.
12. Роде Э. Банки, биржи валюты современного капитализма/ пер. с нем.; Под редакциейи с предисловием В.Н. Шенаева.- М.: Финансы и статистика, 2002.
13. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика.- М.: Изд-во "Перспектива", 1999.
14. Финансовое исскуство предпринимателя: Учебно-практическое руководство/ Под ред. Стояновой.- М.: Изд-во "Перспектива", 1999.
15. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во "Перпектива", 1999.
16. Фондовый портфель/ Отв. ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И.- М.: "Соминтек", 2002.
17. Четыркин Е. Методы финансовых и коммерческих расчетов.- М.: "Дело",2000.
18. Эрлих А.А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. Прикладное пособие.- М.: ИНФРА-М, 2001.