Фондовый рынок

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В  последнем случае торговля ведется  через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

Отсутствие физического  места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

Полная автоматизация  процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Кассовый фондовый рынок (иностранное название: «кэш»-рынок, или «спот»-рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1 - 2 рабочих дней. Срочный фондовый рынок - это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

2. Особенности функционирования  биржевых и внебиржевых фондовых рынков

2.1. Деятельность коммерческих банков и других кредитных организаций на фондовых рынках

Банк имеет право  осуществлять и профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии с федеральными законами, но на основе специальных лицензий, выдаваемых Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Особенность деятельности российских банков на фондовом рынке заключается в том, что они осуществляют операции на этом рынке по общим правилам, действующим для всех его участников, но при этом они должны еще соблюдать и дополнительные правила, устанавливаемые для них Банком России.

Деятельность банков на данном рынке можно разделить на четыре вида, которые отражают различную роль, выполняемую банками при проведении определенных операций с ценными бумагами:

• деятельность банков как  эмитентов;

• деятельность банков как  инвесторов;

• деятельность банков как  профессиональных участников фондового рынка;

• деятельность по осуществлению  традиционных банковских операций, связанных с обслуживанием фондового рынка⁴.

Каждый из этих видов  включает в себя широкий спектр разнообразных операций, опосредующих как движение самих ценных бумаг, так и реализацию прав, вытекающих из них.

Деятельность  банков как эмитентов включает в себя операции по эмиссии (выпуску) собственных ценных бумаг и их первичному размещению, а также операции и другую деятельность по обеспечению реализации прав инвесторов, удостоверенных эмитированными банками ценными бумагами. К последним относятся выплата процентов и дивидендов, погашение долговых ценных бумаг при наступлении срока, создание условий для участия владельцев акций в управлении банком, включая проведение общих собраний акционеров, предоставление информации о деятельности банка-эмитента в соответствии с действующим законодательством.

Деятельность  банков как инвесторов предполагает проведение операций по покупке и продаже ценных бумаг в свой портфель, привлечение кредитов под залог приобретенных ценных бумаг, операции по реализации банком-инвестором прав, удостоверенных приобретенными ценными бумагами (получение процентов, дивидендов и сумм, причитающихся в погашение ценных бумаг), участие в управлении акционерным обществом-эмитентом, участие в процедуре банкротства в качестве кредитора или акционера, получение причитающейся доли имущества в случае ликвидации общества. В рамках инвестиционной деятельности банки осуществляют также операции с производными финансовыми инструментами (фьючерсными и форвардными контрактами, опционами), которые подразделяются на спекулятивные и хеджинговые.

Деятельность  банков как профессиональных участников фондового рынка предполагает осуществление следующих видов профессиональной деятельности:

• брокерской — совершение банком гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре;

• дилерской — совершение банком сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством их покупки и (или) продажи по объявленным им ценам;

• по управлению ценными бумагами — осуществление банком от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления последними;

• клиринговой — осуществление деятельности по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним;

• депозитарной — оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на них.

Все виды профессиональной деятельности на фондовом рынке осуществляются на основании специального разрешения — лицензии, которая выдается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Деятельность профессиональных участников фондового рынка лицензируется тремя видами лицензий: профессионального участника фондового рынка, на осуществление деятельности по ведению реестра, фондовой биржи. Банки в настоящее время имеют лицензию первого вида, в которую включаются такие виды профессиональной деятельности на фондовом рынке, как брокерская, дилерская, по доверительному управлению ценными бумагами, депозитарная, клиринговая.

Традиционные  банковские операции, связанные с  обслуживанием фондового рынка, включают предоставление клиентам кредитов на приобретение ценных бумаг и под их залог, предоставление банковских гарантий по выпускам облигаций и иных ценных бумаг (например жилищных сертификатов), выполнение функций платежных агентов эмитентов, ведение счетов участников фондового рынка и осуществление денежных расчетов по итогам операций на последнем.

2.2. Проблемы и перспективы развития фондовых рынков в период кризиса

Уже сейчас подавляющее  большинство экспертов называют минувший год периодом стабилизации на мировых фондовых рынках. После  глобального обвала во второй половине 2012 года, который наблюдался практически на всех фондовых рынках мира, вне зависимости от типа (развитый или развивающийся), в начале 2009 года темпы падения замедлились. К середине года принятые правительствами многих стран антикризисные меры начали приносить свои плоды, фондовые рынки стали стабилизироваться, и уже во второй половине 2009 года на биржевых площадках восстановился устойчивый рост (табл. 1)⁵.

Таблица 1

Во второй половине 2012 и в начале 2009 года наибольшее падение было отмечено на ранках именно развивающихся стран, тем самым полностью исключив даже саму идею возникновения неких "островков стабильности", в качестве которых, по мнению некоторых экспертов, могли выступать как раз развивающиеся рынки. Более того, именно emerging markets, в виду возросших опасений относительно дальнейшей судьбы системообразующих финансовых институтов мира, а также связанная с этим возможность дальнейшей национализации финансовых компаний, у многих инвесторов стали ассоциироваться с неоправданно высокими рисками, что подталкивало их стремительно выводить средства. В авангарде падения оказался российский рынок акций, потерявший по итогам 2012 года около 70% своей капитализации.

В начале года, "масло  в огонь" добавила и угроза пандемии свиного гриппа, однако здесь наиболее сильно пострадали преимущественно страны Латинской Америки.

Появление первых признаков  восстановления экономики вернули  аппетит инвесторов к покупкам бумаг  на развивающихся рынках, которые, ко всему прочему, оказались весьма и весьма дешевы, даже с учетом продолжающегося финансового кризиса. Уже по итогам первого квартала 2009 года некоторые ведущие биржевые индексы emerging markets вновь смогли продемонстрировать положительный результат, а по итогам первого полугодия уже все без исключения развивающиеся рынки вышли в зеленую зону. В красной оставались только некоторые рынки стран с развитой экономикой, которые, впрочем, за оставшиеся полгода наверстали упущенное. 

Первое место в рэнкинге мировых фондовых рынков - за Россией. Индекс РТС в последний рабочий день минувшего года установился на уровне 1444.61 пункта, прибавив за 12 месяцев более 128% (631.89 пунктов на конец декабря 2012 года). Индекс ММВБ за аналогичный период вырос на 121.14%, что соответствует третьему месту в рэнкинге. Вторая строчка - за рынком Шри-Ланки, индекс Sri Lanka All Share (CSE) за год прибавил 125.25%⁶.

Как уже было отмечено выше, наибольший рост продемонстрировали рынки развивающихся стран, первые 11 строчек принадлежат исключительно emerging markets, среди которых и фондовые рынки стран БРИК. Помимо России, занимающей в таблице, как уже было отмечено выше, 1 и 3 места, на 8 разместилась Бразилия (+88.66%), на 9 - Индия (+81.03%) и на 10 - Китай, индекс China Shanghai Comp (SSEC) за год вырос на 79.98%. Лучший результат среди стран с развитой экономикой показал сингапурский Singapore Straits Times (STI)⁷.

Впрочем, сильный рост на развивающихся рынках и, прежде всего, стран БРИК, который наблюдался в  прошлом году, у многих экспертов вызывает некоторые опасения. По словам заместителя генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрея Верникова, в последнее время появились опасения того, что фондовые рынки многих стран БРИК растут быстрее, чем экономика. После того как стало известно, что крупнейшая компания эмирата Дубай Dubai World попросила у инвесторов отсрочку платежей сроком на шесть месяцев, эти беспокойства усилились. При этом некоторые эксперты не исключают, что некоторые рынки Китая и Индии могут стать "следующим Дубаем".

Вместе с тем, по мнению аналитиков, вероятнее всего, это  будут не общенациональные кризисы, а изолированные очаги проблем. Они могут появиться из-за чрезмерного  инвестирования или избыточного  кредитования в предыдущие периоды.

На сегодняшний день эйфория и впечатления от резких падений на фондовых рынках, и спадов в мировой экономики, отходят  на задний план. Время расставило все  на свои места и первый этап кризиса, заметим что не только финансового, а процесса под названием рецессия, можно считать завершенным. Многие аналитики уже спешат вздохнуть с облегчением лишь от того, что спад мировой экономики приостановился. Является ли это подтверждающим фактором того что мировая экономика будет восстанавливаться? Возможно. Но на сегодня можно сказать, что процесс под названием "рецессия" не раскрыл нам всех последствий своего проявления. И следующим этапом который будет заметен уже в ближайшее время скорее всего будут трудности, связанные с последствиями от стабилизационных мер, которые принимались в период стагнации. А факторов которые будут влиять именно сейчас предостаточно. Для того, чтоб немного понимать о чем речь, вспомните многократные "вливания" в рынки для увеличения ликвидности. Посчитайте сколько раз, финансовые структуры разных государств делали эти вливания⁸. В момент серьезных рецессионных процессов, финансовые рынки охотно принимали это "донорство", и все это уходило и уходило бесследно, ну а оттуда распределялось по разным странам и финансовым структурам, в масштабах государств разумеется. Рынок научился жить с постоянной поддержкой, что в свою очередь давало возможность держать баланс на финансовых рынках и в мировой финансовой системе в целом, дабы она не ушла и вовсе из под контроля. И вот здесь надо отметить, что опасаться на самом деле надо не кризиса, а скорее тех действий и мер, которые принимаются для искусственного удержания ситуации под контролем. И что же сейчас?

Допустим прогнозы аналитиков сбудутся и фондовый рынок, а так  же вся мировая финансовая система начнет потихоньку восстанавливаться и как принято говорить отталкиваться от "дна". Первое, что  предпримут большая часть государств на фоне восстановления, это ужесточение финансово кредитной политики. Причем если в борьбе с кризисом вроди как призывы к открытости подействовали, и многие страны действовали сообща и согласованно, то вот сейчас каждая страна будет заинтересована как можно быстрее вернуться к исходным докризисным временам. В этой связи те действия, которые будут приняты, могут существенно и очень негативно повлиять как на мировой финансовый баланс так и на финансовые рынки, и фондовый рынок в частности. Резкое повышение процентных ставок к примеру, приведет к удорожанию кредитов так необходимых для предприятий. Искусственная ликвидность, которая создавалась на рынке форекс сдерживала процесс, но несомненно скоро проявится в инфляционных ожиданиях, и тогда чтобы урегулировать ситуацию деньги должны стать дороже. А это можно сделать двумя способами. Первый, это увеличение процентных ставок ну а второй менее быстрый, но более качественный, дать возможность и условия предприятиям начать полноценно оправиться и запустить производство и деловые отрасли экономики. И на, что в этом случае пойдут охотнее трудно сказать.

Проблема заключается еще и в том, что ощущение кризиса в производстве и деловом секторах в полной мере мы еще не видели, процесс ведь не заканчивается на достижении "дна" фондовыми рынками. А поэтому корпоративные отчеты, которые начнутся уже в ближайшее время будут очень важными для трейдеров и инвесторов, потому как прошлая отчетность была неоправданно заниженной, и из-за внутренней оптимизации операционных затрат на предприятиях, смогла показать позитивную динамику. А вот сейчас после того как все меры были приняты мы сможем увидеть реальное положение вещей и проанализировать начался ли процесс восстановления или все это небольшой перерыв переделе большими снижениями и обесцениванием мировой финансовой системы.

Что же касается фондовых рынков, то для скорейшего восстановления предприятий нужен инвестор, а он как вы понимаете именно здесь на фондовых рынках, и покупает бумаги предприятий, инвестируя свои свободные средства в производство. Поэтому очень важно, чтобы инвестор возвратился на фондовый рынок, чтобы предприятия получали средства на восстановление.

Стремительное развитие и углубление кризисных явлений  в стране показало высокую значимость инструментов фондового рынка в  вопросе обеспечения устойчивости финансовой системы страны в целом. Именно с фондового рынка, как  с наиболее динамичного сегмента финансового рынка страны, начался текущий кризис. Во многом и выход из кризиса будет связан со стабилизацией ситуации на нем.