Финансовый рынок и его значение в современных условиях

t;text-align:center;text-indent:35pt;line-height:18pt">Примечание — Источник: собственная разработка на основе [8, с.108]

 

 

Постоянный рост задолженности  по кредитам вызван многолетним отрицательным  сальдо торгового баланса, которое  в первом полугодии 2011г. превысило 4,5 млрд. дол. США. По сравнению с аналогичным  периодом 2010г. отрицательное сальдо увеличилось на 924,5 млн. дол. США. Еще  одним решающим фактором увеличения задолженности по кредитам стал валютный кризис Республики Беларусь 2011г., приведший  к инфляционным процессам в стране и девальвации белорусского рубля.

Таким образом, можно выделить следующие особенности кредитного рынка Республики Беларусь, которые характерны для его состояния за последние пять лет:

1. Кредитование преимущественно реального, а не финансового сектора экономики.
2. Преобладание направленности кредитов в сферу производства по сравнению с кредитами в торговую сферу. Данное соотношение характерно для такого этапа развития транзитивных экономик, когда на место спекулятивным торговым операциям приходят окупаемые проекты в производственной сфере.
3. Преобладание долгосрочных кредитов над краткосрочными. Такая структура кредитного портфеля способствовала осуществлению инвестиций в отечественную экономику высокими темпами.
4. Преобладание кредитования юридических лиц. Это характерно для стран с переходными экономиками. В экономически развитых странах доля кредитов физическим лицам выше, чем кредитов корпоративному сектору.
5. Широкомасштабное кредитование системообразующими государственными банками различных государственных программ фактически на некоммерческой основе. В соответствии с такими программами финансирование получили проекты, которые на коммерческой основе реализовать было бы невозможно: жилищная программа, программа возрождения села.

 

 

 

2.2 Анализ валютного рынка 

 

 

 

В Беларуси в начале 2011г. наблюдалось ухудшение состояния  внутреннего валютного рынка  и рост давления на обменный курс белорусского рубля, что впоследствии вызвало  экономический кризис в стране. 

Ситуация на валютном рынке  Республики Беларусь характеризовалась на протяжении первого полугодия 2011г. характеризовалась повышенным спросом на иностранную валюту. В марте 2011г. покупка наличной иностранной валюты физическими лицами составила 1191,1 млн. дол. США, в то время как продажа – 630,8 млн. дол. США. По сравнению с мартом 2010г. покупка иностранной валюты увеличилась на 642,3 млн. дол. США или на 217%, а продажа – на 91,5 млн. дол. США или на 117%. В результате этого золотовалютные резервы Национального банка снизились примерно на 260 млн. дол. США. [9]

Национальный банк был  вынужден ужесточить монетарную политику. Он прекратил продавать банкам валюту для реализации в обменных пунктах. Была введена приоритетность заявок на покупку валюты на Белорусской  валютно-фондовой бирже. Коридор допустимых отклонений курса в обменных пунктах  и на межбанковском рынке был  увеличен с 2 % до 10 %. [10]

В апреле 2011г. наблюдался постоянный дефицит валюты. В этом месяце продажа  наличной иностранной валюты физическими  лицами превысила её покупку на 55,8 млн. дол. США и составила 209,6 млн. дол. США. Данная тенденция прослеживалась и до сентября 2011г. В этот период золотовалютные резервы Национального  банка незначительно выросли  — примерно на 30 млн. дол. США. Из-за активной денежной эмиссии Национального банка Республики Беларусь количество наличных денег в обращении (денежный агрегат M0) выросло примерно на 1 трлн. за апрель или на 21,3% за месяц.

В середине апреля Национальным банком были опубликованы данные, согласно которым международные резервные активы Беларуси, рассчитанные по методологии Специального стандарта распространения данных Международного валютного фонда (МВФ), сократились в январе-марте 2011 года, по предварительным данным, на 25,2% до 3,8 млрд. долл. на 1 апреля 2011 года. При этом в соответствии с основными направлениями денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2011 год, прогнозировалось, что международные резервные активы в определении Специального стандарта распространения данных МВФ за 2011 год увеличатся не менее чем на 1,2 млрд. дол. США.

6 мая 2011г. Национальный  банк расширил коридор колебаний  курса белорусского рубля к  корзине валют с 8 % до 12 %. 24 мая  2011г. центральный банк провел разовую девальвацию белорусского рубля на 56% и вернул курс в обменных пунктах и на внебиржевом рынке в рамки 2%-го коридора.[10]

В июне 2011г. курс на чёрном рынке стабилизировался на уровне 6100—6300 бел.руб.  за доллар США (примерно на 25% выше официального курса Национального банка Республики Беларусь). За июнь в результате непрекращающейся эмиссии Национального банка страны объём денежной массы вырос ещё на 490 млрд. руб. (около 8,5%).

В сентябре 2011г. Белорусская  валютно-фондовая биржа провела  дополнительную торговую сессию, в  ходе которой курс доллара США  по отношению к белорусскому рублю  был определён в 8600 бел. руб. На итоговые котировки повлияло существенное превышение спроса на валюту над её предложением. Было разрешено свободное курсообразование.[11]

В связи с двукратным превышением спроса на иностранную  валюту над её предложением в октябре 2011г. на дополнительной сессии БВФБ Национальный банк Республики Беларусь начал проводить валютные интервенции для удержания курса доллара США от резкого роста.

20 октября 2011 года вместо  основной и дополнительной сессии  торгов БВФБ была проведена  единая сессия валютных торгов, по итогам которой НБ РБ  был установлен новый официальный  курс рубля. Он составил 8680 бел.руб.  на 21 октября против 5712 бел.руб. днём  ранее. Таким образом, произошла  девальвация белорусского рубля  на 52%.

 Приоритетные направления  покупки иностранной валюты (для  оплаты изделий медицинского  назначения, природного газа и  электроэнергии) были отменены. Курс  покупки и продажи иностранной  валюты на единой торговой  сессии ОАО "Белорусская валютно-фондовая  биржа" будет устанавливаться  исходя из спроса и предложения.  Национальный банк намерен проводить  минимальные валютные интервенции. 

Динамика среднего официального курса белорусского рубля к доллару  США за январь-октябрь 2011г. представлена на рисунке 2.

 

 

 

 

Рисунок 2 — Динамика среднего официального курса белорусского рубля  к доллару США

 

Примечание — Источник: собственная  разработка на основе [8, с.154]

 

 

Таким образом, валютный рынок  РБ в период с января по октябрь 2011г. находился в глубоком кризисе, для которого был характерен повышенный спрос со стороны населения Республики Беларусь на иностранную валюту и её дефицит. Следствием валютного кризиса стали две разовые девальвации белорусского рубля в мае и октябре 2011г. соответственно на 56% и 52%. Основными причинами валютного кризиса стали следующие: растущий дефицит бюджета, а также торгового и платёжного баланса; частая эмиссия белорусского рубля Национальным банком страны; недостаточный уровень валютных резервов для удержания стабильного курса белорусского рубля по отношению к другим валютам; повышение цен на энергоресурсы.

 

 

 

2.3 Анализ рынка ценных бумаг

 

 

 

Биржевой рынок ценных бумаг  существует в Республике Беларусь уже  более 15 лет. За прошедшие годы проделана  масштабная работа по формированию нормативной и технологической инфраструктуры биржевых операций с ценными бумагами.

Белорусский фондовый рынок претерпел  особые изменения в 2008 г., когда многие препятствия по развитию рынка ценных бумаг были сняты: все виды облигаций  были фактически приравнены по условиям налогообложения к сектору государственных  ценных бумаг, упрощена в организационном  и финансовом плане процедура  эмиссии облигаций, введено понятие  нового вида облигаций — биржевые облигации, начата поэтапная отмена моратория на вторичное обращение  акций, рынок акций был перемещен  на биржу. Структура рынка при  этом стала выглядеть более диверсифицированной. Корпоративный сектор (акции и  облигации) превысил 6% от общего объема торгов всеми видами ценных бумаг.

По-настоящему мощный скачок оборотов в секторе корпоративных ценных бумаг наблюдался в 2009-2010гг. В 2009 г. объем  торгов акциями и облигациями  приблизился к 9% от суммарного объема сделок со всеми видами ценных бумаг. По итогам 2010 г. доля  негосударственных  ценных бумаг на биржевом рынке впервые  в истории достигла 28% от общего объема торгов, из которых около 1% пришлось на акции, остальные — на различные  сегменты рынка негосударственных  облигаций.[12, c.35]

Сложившаяся на сегодня номенклатура допущенных к торгам биржевых фондовых инструментов, безусловно, является результатом  государственных реформ в сфере  рынка ценных бумаг. По-прежнему наибольший оборот имеют государственные ценные бумаги. Обычно в этом секторе торгуется 45—50 выпусков облигаций. На такой уровень  по количеству выпусков рынок ГДО  вышел в начале 2010 г. Количество торгуемых  выпусков ГДО по мере их погашения  постепенно уменьшается, к концу 2010 г. оно снизилось до 43.

Самый масштабный по количеству выпусков сегмент — акции открытых акционерных  обществ.

В соответствии с решением государства  акции всех открытых акционерных  обществ, действующих в Республике Беларусь, обращаются на биржевом рынке. Это около 2000 выпусков акций. По мере трансформации государственных  предприятий в открытые акционерные  общества данный показатель имеет тенденцию  к росту.

Далее рассмотрим ситуацию с облигациями  банков, предприятий небанковского  сектора, а также с облигациями  местных займов (ОМЗ). На начало 2011 г. к обращению на бирже были допущены облигации 18 банков (95 выпусков). Из них  ипотечные облигации выпустили 3 банка, биржевые облигации — 4 банка. К обращению допущены также облигации 34 предприятий. Облигации местных  займов являются самым массовым сегментом  среди облигаций, допущенных к биржевому обращению (по количеству эмитентов — 52 органа местной власти). [12, c.37]

Таким образом, если еще два года назад на биржевом рынке обращались в основном государственные ценные бумаги, то к концу 2010 г. — началу 2011 г. общее количество выпусков негосударственных  облигаций вышло на уровень более 240 (более 100 эмитентов).

На БВФБ была проведена большая  работа по формированию абсолютно нового сегмента — рынка биржевых облигаций. Их особенность заключается в  том, что государственная регистрация  выпусков данных облигаций не проводится, полномочия по регистрации переданы бирже.

Общий объем эмиссии облигаций  различных видов, обращающихся на БВФБ, на сегодня превышает 15 трлн. руб. Доля ГДО — 11,04%, доля облигаций банков — 52,2% и составляет более 7,8 трлн.руб. Объем эмиссии облигаций предприятий, допущенных к торгам, два года назад  находился на нулевых отметках, год  назад их доля в общей структуре  эмиссии достигла 2%, сегодня — 4,3%, или более 640 млрд. руб.

Если говорить о процентных ставках, под которые предприятия имеют  возможность выпустить облигации, то, по данным биржевой статистики, их уровень в зависимости от срока  обращения, целей, объема выпуска, других параметров находится в пределах ставки рефинансирования Национального  банка Республики Беларусь — +5/-10%.[11]

Принятые государством в 2008 г. решения  по развитию всех сегментов рынка  ценных бумаг, масштабные технологические  и организационные проекты, реализованные  БВФБ по совершенствованию биржевых операций на фондовом рынке, напрямую отразились на объемах торгов и количестве сделок.

Суммарный объем биржевых торгов и  аукционов всеми видами ценных бумаг  вырос в 2008 г. по сравнению с 2007 г. на 94,3% — до 19,5 трлн. руб. Количество сделок изменилось практически в 2 раза (почти до 16 000). По темпам роста в  процентном выражении лидерами в 2008 г. стали вторичный рынок акций (рост более чем на 2000%), первичный  рынок корпоративных облигаций (рост на 534%), вторичный рынок корпоративных  облигаций (объем торгов изменился  на 283%). На рынке акций значительно  увеличилось количество сделок в  силу доминирования здесь мелкорозничных операций за счет физических лиц (почти 5000 сделок в 2008 г.)