Финансовая политика Великобритании

- промышленные  товары, которые можно использовать  в военных целях, хотя они  первоначально не были специально  предназначены для таких целей.

- военное  оборудование, например, оружие. Боеприпасы, бомбы, танки, оборудование в  области тепловидения, военные самолеты  и корабли, промышленные товары, специально предназначенные для  военных целей;

- товары, связанные с производством ядерного  оружия, включая ядерные материалы,  ядерные реакторы и оборудование  для обработки ядерных материалов;

- исходные  элементы химических боеприпасов;

- антиквариат  и произведения искусства;

- некоторые  изделия из стали, экспортируемые  в США.

Заявки  на получение экспортных лицензий в  ряд стран подлежат прохождению  специальных процедур. Перечень таких  стран содержится в Положении  об экспортном контроле и доводится  органами экспортного контроля до британских экспортеров.

В сфере  тарифного регулирования импорта  основными документами является Интегрированный тариф Великобритании, который включает в себя Единый таможенный тариф ЕС и статистическую номенклатуру, а также систему гармонизированного описания и кодирования товаров.

Большинство товаров импортируется в Великобританию без ограничений.

Вместе  с тем, в целях защиты национальной экономики, выполнения международных  обязательств и защиты национального  потребителя ограничен импорт оружия, боеприпасов, взрывчатых и других опасных  грузов; продуктов питания и сельскохозяйственных товаров, включая живой скот; лекарственные  препараты и медикаменты.

В целях  защиты внутреннего рынка применяется  антидемпинговые, компенсационные  и защитные меры.

Важное  место, в числе технических мер  регулирования экспортно-импортных  операций занимает санитарно-эпидемиологические и карантинные требования, предъявляемые  к ввозимым товарам. Наиболее строгий  государственный контроль осуществляется при ввозе в страну живых животных и птиц. Предъявляются высокие  требования к соблюдению стандартов, упаковке и маркировке товаров. В  отдельных случаях (например, в отношении  высокотехнологичной продукции  машиностроения, включая авиатехнику) стандарты Великобритании являются более жестким, чем применяемые  в рамках ЕС.

Регулирование внешнеэкономического комплекса Великобритании осуществляет ряд государственных  структур, ведущую роль среди которых  играет Министерство торговли и промышленности. К компетенции министерства относятся  вопросы конкуренции, предпринимательства, поддержки малого бизнеса, занятости, несостоятельности, инноваций, научных  исследований и внедрения новых  технологий, регулирования рынков товаров  и услуг, патентования и защиты, авторских  прав.

Регулирование международной финансовой деятельности (инвестиций, банковское, страховое  дело) осуществляется Служба контроля за деятельностью финансовых рынков (Financial Services Authority), имеющая широкий спектр полномочий.

 

Отношение британцев к экономике.

Опросы общественного  мнения показали изменения экономического климата с 1979 года со всеми взлетами и падениями экономики в этот период. В целом люди довольны правительством, когда   экономика находится  на подъеме, и не довольны, когда  она в относительном упадке.

Экономическая ситуация в стране беспокоит большое  количество британцев, особенно же их волнуют безработица, закрытие фабрик, снижение объемов промышленного  производства, инфляция, цены и налоги. Бытует мнение, что правительство  может сделать гораздо больше в плане снижения уровня безработицы  и инвестирования капитала в промышленность. Сохранение места работы стало главным  критерием ее выбора: это заботит  безработных гораздо больше, чем  самоутверждение на рабочем месте, условия работы и перспективы  роста. Однако, опросы показали, что 82% занятых уверены в сохранности  своего рабочего места, и только 10% всерьез  обеспокоены этой проблемой.

Однако, большинство населения считает, что интересы хозяев и наемных  работников в Великобритании не совпадают. Они считают, что достояние страны распределено несправедливо, и что  от этой несправедливости страдают бедные наемные работники, в то время, как  богатые собственники богатеют.

Постоянно растет число людей, которые поддерживают идею о том, что наемным работникам надо предоставлять больше свободы  принятия решений и контроля над  организацией, в которой они работают.

Критики возражают, что экономика Великобритании страдает в основном от культурных факторов, что по традиции образованные и квалифицированные  люди не идут работать в производство и торговлю, что рабочая сила Великобритании проигрывает другим странам по производительности труда, что недостаточно капитала привлекается в промышленный сектор экономики, что  управленческий персонал слаб и не профессионален и что слишком  мало денег вкладывается в развитие науки и техники.

 

 

Кредитный кризис: основные причины и антикризисные  меры

Первые признаки надвигающегося кредитного кризиса обозначились в начале 2007 года. В недавнем прошлом фраза "кредитный  кризис" характеризовала сокращение кредитного предложения в ответ  на снижение стоимости банковских активов  и установление регуляторами более  жестких требований к капиталу банков. Однако, масштаб и последствия  настоящего кризиса, значительно отличаются от подобных кризисов, происходивших  в прошлом. По разным оценкам, убытки и потери от текущего кризиса могут  достичь 1-1,6 трлн. долл. США .

Первые признаки надвигающегося кредитного кризиса обозначились в начале 2007 года. В недавнем прошлом фраза "кредитный  кризис" характеризовала сокращение кредитного предложения в ответ  на снижение стоимости банковских активов  и установление регуляторами более  жестких требований к капиталу банков. Однако, масштаб и последствия  настоящего кризиса, значительно отличаются от подобных кризисов, происходивших  в прошлом. По разным оценкам, убытки и потери от текущего кризиса могут  достичь 1-1,6 трлн. долл. США .

В первую очередь проблемы коснулись  сектора низкокачественных ипотечных  кредитов (subprime) в США. Рост просроченных платежей по низкокачественным ипотечным  кредитам, банкротства ипотечных  компаний сопровождались падением цен  на недвижимость, появлением убытков  и потерь от вложений в структурированные  продукты и коллапсом хедж - фондов. В 2007-2008 годах кризис продолжил свое развитие: дальнейший рост просрочек  и дефолтов по ипотечным кредитам, массовые сокращения сотрудников в  банковском секторе, острая критика  рейтинговых агентств, масштабная правительственная  поддержка финансовых рынков и прекращение  существования крупнейших инвестиционных банков Уолл-стрит.

Кредитный кризис стал глобальным и  охватил множество стран, включая  Великобританию, Германию, Францию, Австралию, Индию, Россию и другие рынки. Оглядываясь  назад и пытаясь оценить, что  произошло, важно понять природу  и основные причины глобального  кредитного кризиса. Причины кризиса  можно разделить на две группы. Первая группа включает макроэкономические факторы, связанные со становлением и падением периода "Великого спокойствия" . Вторая группа факторов связана с  невероятным развитием секьюритизации и расширением кредитного сектора.

Лидирующая роль США в развитии кризисных событий не поддается  сомнению

Роль США

После небольшого замедления, вызванного последствиями Интернет - кризиса  и событиями 11 сентября 2001 года, глобальная экономика начала оживляться и вступила в новую фазу низких процентных ставок, быстрого роста цен на активы и  расширения денежных и кредитных  агрегатов. В то время экономика  США была примером впечатляющего  роста финансовых рынков, множество  иностранных инвесторов осуществляли вложения в американскую валюту и  ценные бумаги (таблица 1). Позднее это  явилось одной из причин быстрого распространения кредитного кризиса  на другие страны.

 

Таблица 1. 5 крупнейших иностранных  инвесторов в ценные бумаги США по состоянию на июнь 2007, в трлн. долл. США

Кредитный кризис не был ни неожиданным, ни непредвиденным; он явился логическим следствием накопившихся негативных событий  и недостатка регулирования финансовых рынков. По сути, проблемы сектора низкокачественных  ипотечных кредитов стали спусковым  крючком накопленных диспропорций в глобальной экономике.

Одним из основных макроэкономических факторов кризиса стала денежно-кредитная  политика, проводимая в США, начиная  с 2001 года. Период "дешевых" денег  и избыточной ликвидности был  достаточно длительным в силу исключительной роли доллара США как мировой  валюты. На рис. 1 представлен сравнительный  анализ темпов прироста ВВП и денежного  агрегата M2 в США в 1980-2007 годы. Как  показано на диаграмме, темп прироста M2 значительно превосходил прирост  ВВП в 2001-2003 годах, и данный факт совпал по времени с периодом беспрецедентно низких процентных ставок.

Рисунок 1. Темпы прироста ВВП и  денежного агрегата M2.

Так же, как центральные банки  других стран, Федеральная резервная  система (ФРС) контролирует совокупное денежное предложение путем снижения или увеличения объема финансовых ресурсов, доступных коммерческим банкам через  операции на открытом рынке и кредиты, которые ФРС представляет банкам и сберегательным учреждениям. В 2001-2004 ФРС значительно снизила краткосрочные  процентные ставки (минимум был достигнут  на уровне в 1% в 2003), уменьшив тем самым  стоимость фондирования для банков, сберегательных и несберегательных финансовых институтов с высокой  долей заемного капитала. В свою очередь, финансовый сектор стал активно  наращивать кредитную массу и  покупать долговые и производные  инструменты. Снижение ставок также  повлияло на соответствующее снижение доходности государственных облигаций  и других долговых финансовых инструментов (рис. 2).

"Великое спокойствие" было  временем радужных надежд о  дальнейшем экономическом развитии  с постоянным ростом; финансовые  инновации создали условия для  "легких" кредитов и стимулировали  образование "ценового пузыря" на активы. В свою очередь, беспрецедентная  доступность кредитов привела  к высокой доле заемных средств  в капитале корпораций и у  индивидуальных заемщиков. Ухудшение  показателей Кредит/Залог (LTV) не  происходило в связи с постоянным  и быстрым ростом цен на  активы. В силу увеличения доходов  коэффициенты обслуживания долга  (DTI, PTI) также не отражали будущих  проблем. Одновременно кредитный  бум привел к упрощению процедур  риск-менеджмента и ослаблению  систем внутреннего контроля  в финансовом секторе. 

Рисунок 2. Ставка ФРС и доходность облигаций в США в 1980-2000

Источник: Совет Федерального Резерва.

Важно заметить, что рынок недвижимости в США очень чувствителен к  изменениям процентных ставок (рис. 3). Ценовой бум предоставлял преимущества всем участникам рынка недвижимости: риэлторам, кредиторам, ипотечным брокерам и другим посредникам, заемщикам, инвестиционным банкам и инвесторам. Также как  и рост, падение цен на недвижимость очень сильно отразилось на всех игроках.

Рисунок 3. Рост цен на недвижимость в США, приобретенную при помощи стандартных ипотечных кредитов

Интенсивный кредитный рост был  результатом создавшихся благоприятных  рыночных условий и либерального регулирования. Это сопровождалось и подкреплялось расширением  линейки банковских продуктов за счет различных модификаций низкокачественных  ипотечных кредитов (например, NINJA - нет доходов, нет работы, нет активов ), кредитов с плавающей ставкой, кредитов с льготной ставкой на первые несколько лет (teaser rate) и т.д. Банки  и ипотечные брокеры упрощали условия кредитования и выдавали кредиты заемщикам с плохой кредитной  историей или неподтвержденными  доходами..

Американские банки отошли от традиционной модели "выдавай и держи" к  новой - "выдавай и продавай"; новая модель позволила кредиторам выдавать и продавать пулы кредитов на регулярной основе. Такая практика снизила заинтересованность кредиторов в следовании консервативным процедурам риск-менеджмента. Гарантированная  реализация портфеля кредитов позволила  банкам и брокерам безответственно  относиться к оценке заемщиков. Устойчивый инвестиционный спрос способствовал  быстрому росту сектора низкокачественных  кредитов и усилению несоответствия между низким качеством ипотечных  активов и высокими рейтингами выпущенных на их основе структурированных продуктов. В результате риски, связанные с  ипотечными кредитами и кредитными структурированными продуктами, были значительно недооценены. Между  покупателями и продавцами активов  возникла информационная асимметрия , недостаток информации присутствовал  на всех уровнях, включая рейтинговые  агентства и конечных инвесторов (рис. 4).

Рисунок 4. Информационные асимметрии сделок по секьюритизации.

К тому времени технология секьюритизации усложнялась и предоставляла  возможности выпуска различных  видов ABS , CDO и других производных  инструментов. CDO сыграли существенную роль в развитии кризисных событий, став очень популярным объектом инвестирования по всему миру (рис. 5). Благодаря кризису  термин CDO стал знаком даже людям, далеким  от финансовых операций, тем более  со сложными производными инструментами.

Рисунок 5. Данные о выпуск CDO на глобальном рынке, млн. долл. США.

CDO и RMBS считались очень надежными  вложениями в силу наличия  обеспечения; кроме того, эти долговые  инструменты обеспечивали более  высокую доходность по сравнению  с традиционными корпоративными  облигациями. CDO базировались на ABS, которые, в свою очередь, были  обеспечены пулами низкокачественных  ипотечных кредитов. Обычно структура  CDO состояла из траншей с различной  очередностью требований инвесторов. Старшие транши обладали правом  получать доход в первую очередь,  и соответственно обладали низким  риском и умеренной доходностью.  Более рискованные облигации  следующих по очереди траншей  обеспечивали инвесторам доходы  выше, чем у старших траншей.  Хедж - фонды охотно скупали самые  младшие транши с наиболее  высокими рисками и доходностью.