Дивидендная политика

     Классифицируют  анализ по:

     .        субъектам (руководство, поставщики, налоговые органы);

     .         периодичности (квартальный, годовой);

     .        содержанию и полноте изучаемых вопросов (полный анализ хозяйственной деятельности, локальный анализ деятельности отдельных подразделений);

     .         методам изучения объекта (комплексный, системны, сравнительны, сплошной и выборочный);

     .         степени механизации и автоматизации вычислительных работ.

     Анализом  финансово-хозяйственной деятельности предприятия занимаются не только руководители и соответствующие службы предприятия, но и его учредители, инвесторы  – с целью изучения эффективности использования ресурсов; банки – для оценки условий кредитования и определения степени риска; поставщики – для своевременного получения платежей; налоговые службы – для выполнения плана поступления средств в бюджет.  

1.2. Систематизация и обработка экономической информации 

         Экономический анализ базируется на разнообразной исходной

информации. Ее можно рассматривать как систему  потоков

нормативных, плановых (бюджетных), статистических, бухгалтерских

и оперативных  сведений, первичной документации, а также

информации, разрабатываемой  специализированными фирмами.

Все источники  информации делятся на нормативно-плановые,

учетные и внеучетные.

       Обращает на себя внимание обилие информации, а также особенные

современные ее виды, такие, как: реклама, которая, хотя

пока и не совершенна, однако обладает значительными  информационными

возможностями; машинные источники; материалы печати,

СМИ и Интернета; информация профессиональных консалтинговых

фирм. К сожалению, последний из названных источников

находится ныне в стадии становления, но важность его трудно

переоценить. Информационно-маркетинговые  центры, занимающиеся

производством и реализацией информационных услуг  о ситуации

на рынках России и в других странах, позволяют  отслеживать

рейтинговые оценки ближайших конкурентов, облегчают формирование

рациональных  деловых решений.

            Информационный поток в целом направлен на получение итоговой информации: о результатах многовариантных расчетов; об оценках факторных и результативных показателей.                                 

          Управленческие решения — это плод творческого подхода на грани искусства, часто базирующийся на интуиции менеджера.

          Однако соответствующая деловая информация облегчает

правильный выбор. Более того, аналитическая информация побуждает

выявить дополнительные обстоятельства, связанные с неопределенностью

и риском, в целях  их предотвращения. Информационное

обеспечение может  выступать в качестве самостоятельного

средства снижения рисков. Справедливо говорить о самостоятельной

активной роли экономической информации.

          К исходной информации в экономическом анализе предъявляются

определенные  требования. Главное из них —  удовлетворять потребности широкого друга пользователей с разными и подчас противоречивыми интересами. Детализируя требования к учетной информации, обратим внимание на наиболее важные из них.

         Уместность (релевантность) учетной и отчетной информации

означает ее своевременность, ценность, полезность для прогнозирования

и оценки результатов.

          Достоверность информации характеризуется: правдивостью,

соответствием нормативным актам и внутрихозяйственным  положениям;

нейтральностью, т.е. отсутствием в ней «нажима», подталкивания к принятию решения, в котором заинтересован вовсе не пользователь; возможностью проверки и прозрачностью; осмотрительностью — отражением расходов и убытков прежде, чем доходов и прибылей.

Такое требование, как сопоставимость учетной информации, достигается в процессе проведения динамического и структурного анализа.

         Рациональность экономической информации предполагает ее

достаточность, оперативность, высокий коэффициент  использования

первичной информации, отсутствие излишних данных, преодоление противоречия между систематическим ростом объема информации и постоянной ее нехваткой для рационального управления из-за высокой стоимости получения (приобретения) необходимых сведений. Важным критерием рациональности является не только отражающая, но и организующая роль информации, если она приспособлена к требованиям конкретного пользователя и может быть зафиксирована в качестве ноу-хау.

        Экономический анализ позволяет усилить контрольную функцию

за содержательностью и достоверностью экономической информации. Далеко не всегда исходная информация, например бухгалтерская отчетность, может быть признана достоверной. В качестве причин недостоверности могут быть: незнание составителями нормативных актов, содержания и порядка подготовки отчетности; невыполнение требований этих актов; прямая фальсификация, вуалирование сведений. В последнем случае виновником может оказаться креативный учет.

         Характерной тенденцией развития современного учета является

рост его креативности, или творческого характера, проявляющегося в том, что специалисты, решая проблему выбора, могут применять учетные методы, не соответствующие общепринятой практике, стандартам и принципам.               Креативный учет, с одной стороны, можно считать прогрессивным явлением в бухгалтерском деле, если при отсутствии других методов для отражения

в учете новой хозяйственной операции он дает возможность достоверно оценить ситуацию в бизнесе. С другой стороны, креативный учет может быть нацелен на представление результатов деятельности организации в выгодном для нее свете, т.е. отражать желаемое, а не фактическое состояние дел.

Среди моделей  отрицательного креативного учета  — сглаживание прибыли (занижение отчетных прибылей в успешные периоды деятельности и перенос их на убыточные годы), использование в этих целях изменения, например, методов начисления амортизации и др. Чаще всего негативные приемы креативного учета используются организациями, имеющими сложное финансовое положение, совместимое с предбанкротным состоянием

или банкротством.

        Заметить косметические изменения отчетности, ее вуалирование

достаточно сложно, требуются особая внимательность и высокая квалификация специалиста, занятого проверкой информации.

При подготовке исходной информации к анализу следует убедиться в ее качестве. Для этого существуют приемы, в том числе такие, как проверка полноты отчетности, ее внешних реквизитов, правильности подсчета сумм по итоговым строкам, увязки отчетных форм, экономической логики показателей. Большая роль в данном процессе принадлежит изучению итоговой части аудиторского заключения, содержания изменений учетной политики организации, пояснений к отчетности и сопутствующей

ей информации. Использование указанных приемов  позволит заметить не только влияние учетной политики на обоснованность отчетности, но и обнаружить приемы ее вуалирования. Процесс подготовки к анализу включает обеспечение сопоставимости данных, упрощение числовой информации, использование средних и относительных величин, сокращенного аналитического баланса и др.

         Аналитические расчеты — весьма трудоемкий процесс, поскольку

связан с большим объемом разнообразных вычислений, что требует использования современной вычислительной техники.

         Технические качества ЭВМ дают возможность повысить эффективность

аналитических расчетов: сократить сроки анализа; добиться более полного охвата влияния различных факторов на результаты хозяйственной деятельности; заменить приближенные расчеты более точными вычислениями; решать многомерные задачи анализа, не выполнимые традиционными методами; получать комплексную оценку эффективности коммерческой деятельности; своевременно готовить управленческие решения и т.п.

         Для автоматизированной обработки экономической информации

кроме самих  ПЭВМ необходимы базы данных о хозяйственной деятельности организации, общие и частные методики анализа, общее и функциональное программное обеспечение, представляющее собой сложную систему.

         Так, общее программное обеспечение наряду с операционной системой и сервисными программами включает: системы программирования (трансляторы с языков программирования); инструментальные программные средства (текстовые и графические, табличные процессоры и др.); прикладные программы (универсальные и специфические, пригодные

только для  анализа).

         На базе общего программного обеспечения разрабатываются

локальные и комплексные программы функционального обеспечения

для решения  конкретных аналитических задач.

         Для того чтобы поставить ЭВМ на службу аналитику, требуется: вначале выполнить постановку задачи комплексного анализа, затем разработать алгоритм решения и математическое описание для ПЭВМ; сформировать новую информационную систему и создать банк данных для анализа; подготовить машинные программы решения аналитических задач на одном из машинных языков. Работа эта весьма трудоемкая, требующая высокой квалификации как аналитика, так и программиста. При наличии рынка готовых программных продуктов, отвечающих высоким требованиям, целесообразно обращаться к его услугам для организации компьютерного анализа хозяйственной деятельности. 
 
 
 
 

                 2. Понятие дивидендной политики и основные теории

                Термин «дивидендная политика» в принципе связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Однако рассматриваемые в данном случае принципы и методы распределения прибыли применимы не только к АО, но и к предприятиям любой организационно-правовой формы. В связи с этим в финансовом менеджменте используется широкая трактовка термина «дивидендная политика», под которой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

              Поскольку основной целью дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли и будущим её ростом, который обеспечит инвестиционное финансирование, то с помощью дивидендной политики можно максимизировать рыночную стоимость предприятия и обеспечить стратегическое развитие.

               Исходя из цели «дивидендной политики» под ней понимают составную часть общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

     Наиболее  распространёнными и востребованными  теориями дивидендной политики являются:

              1. Теория независимости дивидендов (авторы: Миллер и Модельяни) .

     Теория  утверждает, что избранная дивидендная  политика не оказывает 

никакого влияния  ни на рыночную стоимость предприятия, ни на благосостояние собственников в текущем и перспективном периодах, так как эти показатели зависят от суммы формируемой прибыли, а не распределяемой.

                Поэтому дивидендная политика должна предусматривать, прежде всего, направление основной массы прибыли на финансирование наиболее эффективных инвестиционных проектов, а обыкновенным акционерам дивиденды должны выплачиваться по остаточному принципу.

                 2. Теория предпочтительности дивидендов (авторы: Гордон и Линтнер). Теория утверждает, что каждая единица текущего дохода, выплаченного в форме дивидендов в настоящее время, стоит всегда дороже, т. к. она очищена от риска, чем доход, отложенный на будущее с присущим ему риском. Исходя из этой теории, максимизация дивидендов является более предпочтительной, чем капитализация прибыли. Противники этой теории утверждают, что доход, полученный в форме дивидендов, в большинстве случаев реинвестируется в акции своей или аналогичных компаний, а это, в свою очередь, не позволяет использовать фактор риска как аргумент в пользу той или иной дивидендной политики.

              3. Теория максимизации дивидендов или теория налоговых предпочтений. По этой теории эффективность политики определяется критерием минимизации налоговых выплат на капитализируемую прибыль и получаемых льгот, а также налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам собственника.

                Налогообложение текущих доходов в виде дивидендных выплат будет всегда выше, чем у предстоящих за счет временной стоимости денег и налоговых льгот по капитализируемой прибыли. Поэтому следует обеспечить минимум дивидендных выплат и максимально капитализировать прибыль. Эта теория зависит от системы льгот в конкретной системе налогообложения конкретной страны в конкретный момент времени.