Денежный рынок

квазиденьги = М₂ – М₁.

      В условиях современной рыночной экономики  большинство операций обмена производится с помощью М₁, и данный агрегат является наиболее распространенным. Агрегат М₂ активно используется при анализе влияния денежной массы на экономику Он наиболее адекватно по сравнению с агрегатом М₂ отражает связь денежной массы со скоростью обращения денег, реальным объемом производства и взвешенным уровнем цен.

 
 
 

 

2. Неоклассическая и кейнсианская модели спроса на деньги. Равновесие на денежном рынке.

      2.1. Кейнсианская модель  спроса на деньги.

      Если  экономисты классической школы подчеркивали значимость предложения денег, то Кейнс  особое внимание уделял спросу на деньги.

Кейнс выделял три мотива, в соответствии с которыми экономические агенты желают держать деньги и тем самым порождают спрос на деньги: трансакционный мотив (Использование денег в качестве платежа), мотив предосторожности и спекулятивный мотив. Суть учения Кейнса состоит в том, что для процветания экономики все должны тратить как можно больше денег. Государство должно стимулировать совокупный спрос даже путем роста бюджетного дефицита, долгов и выпуска необеспеченных денег.

Трансакционная  модель спроса (спрос  на деньги для сделок). 

     Трансакционный  мотив является результатом несовершенной  синхронизации денежных поступлений  и расходов. При этом подразумевается  обязательность, как поступлений  денег, так и их трат в течение  определенного отрезка времени. Трансакционный спрос на деньги (L_т) показывает, сколько денег экономический агент желает держать на руках для того, чтобы совершать повседневные сделки.

Простейшая  формула трансакционного спроса на деньги имеет 

следующий вид:

L_т = k (PO),

где L_т – трансакционный спрос на деньги, k – кембриджский коэффициент, обратно пропорциональный скорости обращения денег (k=1/v), Р – уровень цен, О – объем выпуска. Можно положить, что объем выпуска, есть величина дохода от данного объема, т.е. (О = у). Соответственно, реальную величину трансакционного спроса можно выразить таким образом:

L_т/Р=ky

     Кембриджский коэффициент (k) в рамках трансакционного спроса на деньги составляет определенную пропорцию от величины реального дохода

(у). Графически же k определяет угол наклона функции трансакционного спроса на деньги. То есть, чем выше угол наклона графика, тем больше трансакционный спрос на деньги.

Спрос на деньги по мотиву предосторожности.

      Спрос на деньги по мотиву предосторожности (precautionary motive – L_p) показывает, какое количество денег экономический агент желает держать на случай непредвиденных обстоятельств.

К непредвиденным обстоятельствам люди обычно относят болезни,

потерю  работы, несчастный случай и т.п. По мере роста дохода домашних хозяйств, по мотиву предосторожности обычно большие суммы денег откладываются. Таким образом, спрос на деньги по мотиву предосторожности может быть включен в уравнение трансакционного спроса: L_т = k(y). Итак, трансакционный спрос на деньги и спрос на деньги по мотиву предосторожности прямо пропорционально зависят от уровня дохода. Разница между двумя мотивами сводится к тому, что спрос на деньги по трансакционному мотиву связан с планируемыми расходами, а по мотиву предосторожности – с непредвиденными. 

Спекулятивный мотив (спрос на деньги как имущество).

      Спекулятивный спрос на деньги явился одной из новаторских концепций Кейнса. Как  и мотив предосторожности, он основывался  на идее, что домашние хозяйства  стоят перед лицом неопределенности. Однако в данном случае неопределенность связана с рыночной стоимостью будущих источников активов. Для сравнения отметим, что по версии классической школы, ни о какой неопределенности, в том числе и в области теории денег не может идти речи. То есть в классической версии домашние хозяйства знают, каковы будут их будущие покупки. Введя эту новую концепцию держания денег по мотиву предосторожности, Кейнс подчеркнул тем самым, что домашние хозяйства сталкиваются с будущей неопределенностью.

В рассуждениях Кейнса о спекулятивном спросе на деньги выбор домашних хозяйств касается, прежде всего, двух типов активов: денег и ценных бумаг.

Подчеркивая значимость спекулятивного спроса на деньги, Кейнс 

отмечал, что домашние хозяйства могут  рассматривать деньги как актив. Именно поэтому в теории Кейнса деньги способны выполнять функцию средства сбережения.

В “Общей теории” Кейнс ссылался на спекулятивный  мотив как часть 

“ликвидных  предпочтений” домашних хозяйств, так как деньги являются самым  ликвидным активом, какой только домашнее хозяйство способно держать. Но следует иметь ввиду, что спекулятивный мотив держания денег актуален для тех домашних хозяйств, которые действительно принимают участие в деятельности рынка ценных бумаг. У таких домашних хозяйств есть выбор между держанием ценных бумаг и держанием праздных спекулятивных денег. И выбор этот зависит от ожиданий домашних хозяйств относительно будущих изменений процентной ставки.

 

 2.2. Неоклассическая  модель спроса  на деньги.

      В отличие от Кейнса, основатель монетаризма  М. Фридман не делает никакого различия в мотивах держания денег. Он лишь констатирует, что экономические субъекты желают держать деньги. Направление исследований М. Фридмана направлено на нахождение факторов, которые определяют, сколько денег домашние хозяйства и предприниматели желают держать в своих портфелях при разных экономических обстоятельствах.

Так  как  М. Фридман  рассматривает  спрос  на  деньги подобно спросу

на любое  долговременное благо, то при формировании функции спроса на деньги он обращается к общей теории спроса. Деньги, подобно любому другому активу, приносят полезность или поток услуг своему владельцу. Рассмотрим уравнение спроса на деньги М. Фридмана:

      L = L (y_p, w, i, , P, u),

где L – номинальный спрос на деньги, у_р – перманентный доход, w – процентное соотношение нечеловеческого богатства к человеческому,

i – ставка процента, - ожидаемое изменение уровня цен, Р – существующий уровень цен, u – индекс, определяющий вкусы и предпочтения.

      Богатство, по Фридману, включает в себя как нечеловеческое богатство, так и нечеловеческое. Нечеловеческое богатство это такие активы, как облигации и акции, продукты потребления и средства производства. Человеческое богатство представляет ожидание будущего дохода от труда. Богатство большинства населения существует именно в этой форме.

      Одно  из ключевых положений монетаризма, состоит в том, что деньги играют исключительно важную роль в изменении  реального дохода, занятости и  общего уровня цен. Они утверждают, что существует взаимосвязь между темпом роста количества денег, темпом роста номинального дохода, а при быстром росте денежной массы также быстро растет номинальный доход, и наоборот.

      Как отмечают Т. Майер и К. Брунер, в  модели передаточного механизма  превалирующую роль играют “монетарными силами” они считают деньги и цены. Монетаристская система функционирует следующим образом. Величина спроса на деньги является результатом оптимизации различных альтернативных вложений в капитал и зависит от существующих или ожидаемых относительных цен различных активов. Когда величина предельных доходов на все из возможных объектов вложений капитала становятся равными, тогда достигается оптимум. В том случае, когда величины предельных доходов не равны, экономические агенты меняют структуру своих активов путем увеличения доли активов, способных принести большой доход, либо за счет сокращения менее доходных объектов вложения. Следовательно, колебания экономической конъюнктуры приводят к изменению относительных цен, т.е. цен на товары, рассматриваемые по отношению к ценам на другие товары, и выгодности вложений капитала в различные активы.

      Важнейшим звеном спроса на деньги в этой схеме  считается величина номинального дохода, зависящего в свою очередь от спроса и предложения денег. Основываясь на одном из важнейших положений монетарной теории номинального дохода о “полном и мгновенном приспособлении предполагаемого количества денег к требуемому”, и используя неоклассическую модель равновесия Л. Вальса, монетаристы делают вывод о том, величина номинального дохода зависит от скорости обращения денег; обусловленной изменениями спроса на деньги от определяемого экзогенного предложения денег. На основании этого делается еще один вывод о том, что по средствам изменения денежной массы можно добиться желаемого изменения номинального дохода.

      Из  всего выше сказанного, можно сделать  вывод о том, что основой функционирования неоклассической теории спроса на деньги, являются количественная теория денег, а так же величина номинального дохода.

 

       2.3. Равновесие на денежном рынке.

На   денежном    рынке    равновесие    устанавливается    в    результате

взаимодействия  спроса на деньги и их предложения. Оно характеризует состояние  рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему денежного  предложения. Равновесие на денежном рынке означает, что количество денег, которое экономические агенты хотели бы иметь в портфеле своих активов, равно количеству денег, предлагаемых банковской системой.

Механизм   установления   данного   равновесия   можно  отобразить

графически (рис. 1.)

  

                  R

 MS

 R_B B 
 

  
 

 R^* E

A

 R_A MD 
 

      0 М

      M_B M^* M_A   
 

     Рис. 1. Равновесие на денежном рынке

Кривая  предложения денег MS показывает количество предлагаемых

денег при каждом значении ставки процента при прочих неизменных факторах, влияющих на объем предложения денег. Форма кривой предложения денег зависит от целей проводимой денежно – кредитной политики. На графике кривая MS имеет вертикальную форму, что соответствует политике удержания денежной массы на неизменном уровне независимо от изменения ставки процента. Это вполне оправданно в условиях инфляции.

Равновесие  отражает точка E, обозначающая пересечение кривых

  спроса  и предложения. Координаты данной  точки выражают соответствие  количества денег, которое желают иметь рыночные субъекты, количеству денег, предоставляемому банковской системой  M^* при равновесной ставке процента R^*. Иными словами, при заданном предложении денег, равном M^*, равновесие достигается при номинальной форме процента, равной  R^*. Если процентная ставка опустится ниже уровня R^* до положения R_A, то спрос на деньги увеличится.

Рыночные  субъекты могут увеличить денежные сбережения, продавая

ценные  бумаги, что приведет к их удешевлению. Данный процесс будет происходить  до тех пор, пока процентная ставка не достигнет равновесного уровня R^*, при котором M^* денежных единиц удовлетворяет потребность в деньгах.

Если  ставка процента поднимается выше равновесного уровня, то

хозяйствующие субъекты пожелают держать в форме  денег сумму М_В, меньшую, чем M^*. При этом банковская система будет избавляться от излишних денег, скупая ценные бумаги. Цены последних поднимутся, а процентная ставка снизится с уровня R_B до уровня R^*.

В обоих  рассмотренных случаях имело  место скольжение к точке