Денежный рынок и проблемы денежно-кредитной политики в России

     Для осуществления определенной денежно-кредитной политики необходимо проведение измерения денежной массы. Однако измерение количества денег - весьма непростое дело. Проблема состоит в том, что в современной экономике различные виды активов одновременно в той или иной форме выполняют все функции денег. Поэтому не имеется четких оснований для того, чтобы провести границу, для, того чтобы повести границу между собственно деньгами и другими ликвидными активами. Поддержание предложения денег в стране на таком уровне чтобы, не вызвать ни экономический спад, ни инфляцию, является функцией банков. Воздействуя на экономику посредством расширения ими сокращения объема денежной массы (предложения денег) эти органы осуществляют кредитно-денежную (монетарную) политику.

     Цель кредитно-денежной политики состоит в том, чтобы создать на денежном рынке условия для того, чтобы в экономике постоянно существовала такая масса денег и кредитов, которая необходима для развития, а тем самым обеспечить страну растущим количеством товаров, услуг, рабочих мест. С другой стороны банки должны следить , чтобы в обращении не оказалось слишком много денег и кредитов , потому что такие излишки всегда приводили к инфляции.

     На пути осуществления кредитно-денежной политики существуют сложности. Например, когда объем денежной массы, увеличивается и в обращение поступает больше денег, то они дешевеют, и банки могут снизить процентную ставку по кредитам. Но растущее предложение денег на рынке может повлечь за собой увеличение расходов и тем самым повысить уровень инфляции. В периоды инфляции те деньги, которые заемщики выплачивают кредиторам, имеют более низкую покупательную способность, чем те, которые были, в свое время взяты в долг. Чтобы компенсировать потерю покупательной способности, кредиторы должны добавить определенный процент (соответствующий уровню инфляции) к тем ставкам, которые они назначили бы в другой ситуации. Поэтому если рост инфляции обусловлен ростом денежной массы, то фактически может привести к повышению процентных ставок.

     1.2. Денежно -кредитная система

     Экономическая природа денег предполагает непрерывность их обращения . В силу этого временно свободные денежные средства должны аккумулироваться в денежно- кредитных учреждениях и превращаться в инвестиции .

     Кредитные отношения - это  экономические отношения по поводу аккумуляции и предоставления в ссуду временно свободных денных средств на условиях возвратности ,срочности и платности . Кредитная система будучи ,важнейшим звеном инфраструктуры рынка ,включает совокупность кредитных отношений, форм и методов кредитования ,а также совокупность кредитных институтов ,способных мобилизовать временно свободные денежные средства ,превратить их в кредиты и в конечном счёте - в инвестиции . Это страховые компании ,фонды профсоюзов, банки и т.д.

     Наиболее развитой и универсальной формой кредита является банковский кредит ,который предоставляется банками любимым хозяйствующим субъектам в виде денежных ссуд .Различают краткосрочные ,среднесрочные и долгосрочные кредиты . Банки составляют ядро кредитной системы . В рыночной экономике банковская система чаще всего бывает двух- или трёхуровневой . Верхний уровень Центральный банк . Он осуществляет регулирование деятельности коммерческих банков и специализированных кредитно - финансовых учреждений ,т.е сберегательных учреждений ,страховых компаний ,пенсионных фондов, инвестиционных компаний. Данное регулирование осуществляется в целях обеспечения нормального денежного обращения как важнейшего условия устойчивых темпов роста экономики . Основные функции Центрального банка: денежная эмиссия   ; контроль за денежным обращением в стране ; контроль за деятельностью коммерческих банков и помощь в их работе.

     Коммерческие банки, занимающие нижний уровень  в рассматриваемой двухуровневой банковской системе, - Это частные банки ,сфера деятельности которых включает широкий спектр финансово-кредитных операций : прием вкладов и выдачу кредитов ; посредничество в платежах ;куплю-продажу ценных бумаг ;размещение государственных займов ; управление по доверенности имуществом клиентов ; консультации по финансово - кредитных вопросам. Выступая в качестве инвесторов, банки, как правило ,вкладывают деньги в облигации и в виде исключения -в акции .

     Банковские операции приносят банкам прибыль. Банковская прибыль определяется как разница между суммой процентов ,взимаемых с заемщиков ,и суммой процентов, выплачиваемых вкладчикам. Помимо банковской прибыли в доход банка включается также прибыль от инвестиций, биржевых операций, комиссионные вознаграждения.

     Банковская система является так называемые небанковские специализированные кредитно- финансовые учреждения. Последние занимают нижний уровень в кредитной системе . Долгое время они играли подчиненную роль по отношению к коммерческим банкам .После второй мировой войны их позиции заметно усилились в связи с возрастанием значения операций, на которых они специализировались ,при одновременном

     проникновении этих учреждений в сферу деятельности коммерческих банков. Рассматриваемые учреждения не обладают универсальностью последних, но специализация на кредитовании определённых сфер и отраслей хозяйственной деятельности ,а также на узком круге операций дает им некоторые преимущества .

     Примером может служить деятельность инвестиционных компаний. Они размещают свои акции среди мелких держателей и приобретают на полученные средства ценные бумаги фирм различных отраслей . Благодаря рассредоточению средств снижается риск потери сбережений из-за возможного банкротства данных фирм ,что привлекает инвесторов . 
 

       
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ГЛАВА 2 . ЦЕЛИ И ПРИНЦИПЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

     2.1 Денежно-кредитная политика

     Стабильность цен указывается Центральным банком в качестве основы устойчивого долгосрочного экономического роста. Поэтому главной целью денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком в 2002 г., 2003 г. и планируемой на 2004 г., является снижение инфляции и удержание ее на низком уровне с помощью инструментов денежно-кредитной политики (элементы режима таргетирования инфляции используются Банком России с 1996 г.). Для достижения этой цели в каждый последующий год уровень инфляции должен быть ниже, чем фактически сложившаяся инфляция предшествующего года. Среднесрочное численное значение целевого уровня инфляции определено Центральным банком на отметке 5,5-7,5% в 2006 г.

     Воздействие на инфляцию в 2002-2003 гг. осуществляется Банком России посредством комбинирования политики управляемого плавающего валютного курса, процентной политики и операций на открытом рынке денежного предложения. Аналогичная программа действий будет характеризовать денежно-кредитную политику Центрального банка и в 2004 г.

     Исторический опыт многих стран, в том числе современный российский, свидетельствует о том, что переход к таргетированию инфляции требует отказа от политики управляемого плавающего валютного курса, которую Банк России проводил в последние годы. Однако в настоящее время Банк России не считает возможным отказаться от этой политики по ряду причин: из-за отсутствия действующего стабилизационного фонда, а также угрозы резкого изменения относительной привлекательности активов, номинированных в национальной и иностранной валюте, в результате резкого перехода к режиму неуправляемого плавающего валютного курса. Главной задачей такой валютной политики является сглаживание резких колебаний обменного курса и поддержание золотовалютных резервов на достаточном уровне. 

     Процентная политика применяется Банком России для управления потоком краткосрочного портфельного капитала и стерилизации избыточной ликвидности с помощью операций на открытом рынке.

     Таким образом, сложившаяся в 2002-2003 гг. и продолжаемая в 2004 г. кредитно-денежная политика Центрального банка акцентирована на сдерживании инфляции, обеспечении устойчивости национальной валюты и балансе между спросом и предложением денег в экономике. 

     В то же время для создания благоприятных условий для долгосрочного экономического развития страны и поддержания высоких темпов экономического роста решения только перечисленных задач не достаточно. Денежно-кредитная политика Центрального банка должна быть дополнена рядом задач, в число которых входят: 

     - расширение кредитования экономики; 

     - обеспечение устойчивости банковского сектора; 

     - развитие системы институциональных инвесторов и финансовых рынков; 

     - обеспечение внешней платежеспособности страны.

     2.2 Индикаторы денежно-кредитной политики

     В 2002 г. для контроля за соответствием проводимой денежно-кредитной политики поставленным целям Банком России наряду с индикатором инфляции использовался денежный агрегат М2.

     В 2003 г. и 2004 г. в дополнение к целевому ориентиру по агрегату М2 Банк России разработал денежную программу, которая представляет собой взаимосвязанную систему проектируемых денежных индикаторов, куда входят денежная база и источники ее формирования:

     - чистые международные резервы органов денежно-кредитного регулирования;

     - чистые внутренние активы органов денежно-кредитного управления, включая чистый кредит расширенному правительству и чистый кредит банкам.  

     Расчеты показателей денежной программы производятся в двух вариантах, исходя из базовых сценариев социально-экономического развития РФ и двух вариантов прогноза платежного баланса. Расчет отдельных показателей производится с учетом бюджетной политики в рассматриваемый период.

     С 2003 г. для оценки адекватности действий Центрального банка поставленной цели по общему уровню инфляции используется показатель базовой инфляции, отражающей ту часть общей инфляции, которая связана с динамикой валютного курса, денежной политикой и инфляционными ожиданиями. Таким образом, Банк России ограничивает зону своей ответственности по контролю над инфляцией индексом базовой инфляции.

     Кроме перечисленных выше показателей, в зону ответственности Банка России входит контроль над курсом рубля, а именно - обеспечение его плавной динамики, в связи с чем в число отслеживаемых Банком России индикаторов входит реальный эффективный курс рубля. 

     В число задач денежно-кредитной политики входит поддержание объема золотовалютных резервов на достаточном уровне. Однако ни в одной из рассматриваемых программ не содержится критерия достаточности золотовалютных резервов.

     Расширение списка задач единой государственной денежно-кредитной политики потребует расширения списка индикаторов для контроля за их исполнением. В частности, система индикаторов может быть дополнена показателями:

     - по кредитованию экономики: доля кредитов и займов в объеме финансирования инвестиций, отношение банковских кредитов и займов реальному сектору к ВВП;

     -  по развитию банковской системы, системы институциональных инвесторов и финансовых рынков: отношение совокупного капитала банковской системы к ВВП, отношение уставного капитала страховых компаний к ВВП;

     - по обеспечению внешней платежеспособности страны: критерий Редди² достаточности объема золотовалютных резервов, доля прямых инвестиций в иностранных инвестициях в реальный сектор, процентные ставки по внешнему долгу государства. 

     2.3 Инструменты денежно-кредитной политики

     Принципы формирования системы инструментов денежно-кредитной политики и ее основы заложены в 2002-2003 гг. В настоящее время в распоряжении Банка России находится определенный набор рыночных инструментов денежно-кредитной политики, в число которого входят:

     1) операции на открытом рынке:

     - первичное и вторичное размещение облигаций Банка России; 

     - интервенции на валютном рынке и валютные свопы;

     - продажа государственных облигаций, принадлежащих Банку России; 

     2) депозитные операции: 

     - депозитные операции с банками-резидентами;

     3) обязательные резервы:

     - норматив обязательного резервирования;

     4) рефинансирование банков:

     - внутридневные кредиты;

     - кредиты «овернайт»;

     - ломбардные кредиты, в том числе по фиксированной процентной ставке;

     - валютные свопы и операции РЕПО с государственными ценными бумага-ми;