Понятие и принципы формирования капитала, методология исчисления и оценки

     Функционирование  капитала в процессе его производительного  использования характеризуется  процессом индивидуального кругооборота средств (в рамках отдельной корпорации), который совершается по формуле:

     Д-Т-Д',

     где Д - денежные средства, авансированные инвестором;

     Т- товар (приобретенные инвестором орудия и предметы труда);

     Д' - денежные средства, полученные инвестором от продажи готового продукта,

     включая фонды возмещения, оплаты труда и прибыль;

     Д' - Д - чистый доход инвестора;

     Д' - Т'- выручка от продажи товара;

     Д - Т- издержки инвестора на приобретение (изготовление) товара.

     Среднюю продолжительность оборота капитала выражают коэффициенты оборачиваемости  и длительность одного оборота в днях или месяцах за расчетный период:

     КО_к=ВР\К  ПО_д=365\КО_к,

     где КО_к – коэффициент оборачиваемости капитала, число оборотов;

     ВР -  выручка от реализации товаров (нетто);

     К -  средняя стоимость капитала за расчетный период;

     ПО_д - продолжительность одного оборота, дни;

     365 дней - количество дней в году (90 дней - за квартал; 180 дней - за полугодие).

     Принципы  формирования капитала:

     1. Учет перспектив развития хозяйственной  деятельности предприятия

     2. Обеспечение соответствия объема  привлекаемого капитала и объема формируемых активов.

     3. Обеспечение оптимизированной структуры  капитала с позиций эффективного  его функционирования. Результаты  деятельности предприятия сильно  зависят от структуры используемого  капитала.

     Структура капитала – соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в хозяйственной деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности и формирует соотношение доходности и риска.

     Предприятие, использующее только Собственный Капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии =1), но ограничивает темпы развития и не использует финансовые возможности  прироста прибыли на вложенный капитал.

     Предприятие, использующее Заемный Капитал, имеет  высокий финансовый потенциал развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, но возрастают финансовые риски и угроза банкротства).

     4. Обеспечение минимизации затрат  по формированию капитала из различных источников.

     5. Обеспечение высокоэффективного  использования капитала. Путем максимизации  рентабельности СК при приемлемом  уровня финансового риска.

     1. 2 Способы и источники привлечения капитала

     Важную  роль в реализации финансовой политики предприятия и управлении его денежным оборотом играет внутрифирменное финансовое планирование.

     При выборе источников финансирования предприятия необходимо:

- определить потребности в краткосрочном и долгосрочном капитале;

- проанализировать возможные изменения в составе активов и капитала с целью определения их оптимальной структуры по объему и видам;

- обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

- использовать максимально прибыльно собственные и заемные средства;

- снизить расходы по финансированию хозяйственной деятельности.

     Наличие финансового и инвестиционного  планов позволяет определить объем  денежных ресурсов предприятия с  учетом:

- компетенции его руководства;

- налогового законодательства и его влияния на доходы компании;

- денежно-кредитной политики государства;

- соотношения собственных и заемных средств в пассиве баланса;

- затрат на финансирование текущей инвестиционной деятельности при различных вариантах их окупаемости.

     Источники финансирования предприятий подразделяются на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный питал с финансового рынка).

     Внутреннее  финансирование - это использование  собственных средств, прежде его  чистой прибыли и амортизационных  отчислений. При активном самофинансировании прибыли предприятия должно быть достаточно для уплаты налогов в бюджетную систему, дивидендов по акциям эмитента, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ.

     При неактивном (скрытом) финансировании возникают  дополнительные источники вследствие заниженной оценки имущества, нематериальных активов, пониженных отчислений в резервные  фонды, что не отражается в балансе  предприятия.

     Источники скрытого финансирования следующие:

- чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами);

- оценочные резервы;

- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

- доходы будущих периодов;

- резервы предстоящих расходов;

- просроченная задолженность поставщикам и др.

- Самофинансирование имеет ряд преимуществ:

1. За счет дополнительно образованного из чистой прибыли собственного капитала повышается финансовая устойчивость предприятия.
2. Формирование и использование собственных средств происходит стабильно в течение всего года.
3. Минимизируются затраты по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам).
4. Упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия за счет дополнительных инвестиций, так как источники покрытия инвестиционных затрат известны заранее.

     Уровень самофинансирования предприятия зависит  не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства, конъюнктуры финансового рынка).

     Следует отметить, что самофинансирование создает  возможности для регулирования  объема налогооблагаемой прибыли законными  способами и зависит от:

- варьирования границы отнесения активов к основным или оборотным средствам;

- выбора способа начисления амортизации по основным средствам; Применение одного из способов производится по группе однородных объектов в течение срока их полезного использования и предусматривается в учетной политике предприятия;

- порядка оценки амортизации нематериальных активов;

- выбора метода учета материально-производственных запасов (по фактической себестоимости заготовления - занижается себестоимость реализованной продукции и завышается прибыль при налогообложении; по стоимости последних закупок (метод ЛИФО) - максимизируются издержки производства и минимизируется прибыль; по стоимости первых закупок (метод ФИФО) - максимизируется прибыль и минимизируется себестоимость реализованной продукции);

- порядка оценки вкладов участников в уставный капитал хозяйственного общества (общества с ограниченной ответственностью, товарищества);

- порядка создания резервов по сомнительным долгам, который устанавливают по результатам инвентаризации дебиторской задолженности.

- состава накладных (общехозяйственных) расходов и способа их распределения по статьям затрат, заказам, обслуживающим и вспомогательным производствам и хозяйствам и т. д.

     Внешнее финансирование - это использование  средств государства, финансово-кредитных  организаций, нефинансовых компаний и  средств граждан.

     Внешнее финансирование за счет собственных  средств предполагает использование  денежных ресурсов учредителей предприятия. Финансовое обеспечение предпринимательской  деятельности данного вида часто  бывает наиболее предпочтительным, так  как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает условия получения банковских кредитов.

     Финансирование  за счет заемного капитала - это предоставление денежных средств кредиторами на условии возвратности и платности. Такое финансирование означает обычные кредитные отношения между заемщиком и заимодавцем, а не увеличение капитала предприятия путем вклада денежных средств. Предоставление предприятию кредита предполагает дополнительные затраты заемщика на его погашение и уплату процентов.

     Финансирование за счет заемных средств подразделяют на два вида:

- финансирование за счет краткосрочного кредита;

- финансирование за счет долгосрочного кредита.

     Капитальные вложения - это инвестиции в основной капитал. Сюда входят затраты на новое  строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, на приобретение машин и оборудования, проектной продукции и др. Финансирование капиталовложений осуществляется как за счет собственных средств, так и за счет привлеченных средств.

     По  сравнению с финансированием  через займы, получаемые с фондового  рынка использование долгосрочных банковских кредитов под соответствующее  долговое обеспечение предоставляет  заемщику следующие преимущества:

- не расходуются средства на печатание ценных бумаг или их учет на электронных носителях, на эмиссию, рекламу и размещение;

- правовые отношения между заемщиком и кредитором известны ограниченному кругу лиц;

- условия предоставления кредита партнеры определяют по каждой сделке;

- короче период между подачей заявки на получение кредита в банке и поступлением средств с фондового рынка (в последнем случае он может составлять год и более продолжительный срок);

- ограничения на выпуск облигаций акционерного общества.

     Так, выпуск облигаций без обеспечения  допускается не ранее третьего года его существования и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых бухгалтерских, балансов и полной оплаты уставного капитала. Общество не вправе эмитировать облигации, конвертируемые в его акции, если количество объявленных акций определенных категорий и типов меньше количества акций данных категорий и типов, право на приобретение которых, представляют такие ценные бумаги.

     Сравнение различных способов привлечения  капитала позволяет предприятию (корпорации) выбрать наиболее оптимальный вариант финансового обеспечения текущей и инвестиционной деятельности. 
 
 
 
 

     1.3. Методологический подход к формированию капитала

     Процесс формирования капитала основан на следующих  принципах:

     Первый  принцип - это учет перспектив развития корпорации. Данная стратегия формирования капитала подразумевает включение в ТЭО и бизнес-план проекта по созданию нового предприятия специальных расчетов, касающихся прежде всего заемных и привлеченных источников.

     В пассиве баланса в аналитических целях капитал группируют по времени погашения обязательств:

      - краткосрочные пассивы;

      - долгосрочные пассивы;

      - собственный капитал.