Лизинг как вид инвестиционной деятельности

Еще раз подчеркнем, что в любом случае лизингода­тель должен получить оговоренные в контракте лизин­говые платежи в полном размере.

Обязанность лизингополучателя произвести платеж останется неизменной, несмотря на следующие обстоя­тельства: ограничение возможности или невозможность использования объекта сделки вследствие его уничто­жения; юридической, технической или экономической непригодности, а также в связи со случайностями или действием форс-мажорных обстоятельств.

В случае просрочки лизингового платежа или его неуплаты, несмотря на напоминание и предоставление дополнительного срока, лизингодатель имеет право ра­сторгнуть лизинговый контракт и реализовать предо­ставленные ему гарантии. За просрочку платежа ли­зингополучатель обязан уплатить пени, начиная с даты наступления просрочки.

В основе определения лизинговых платежей лежит общая сумма лизинговых платежей, которая, в свою очередь, зависит от срока (периодичности) уплаты (еже­квартально, ежегодно, с учетом аванса и т. п.) и метода исчисления амортизационных начислений.

По экономическому содержанию общая сумма лизин­говых платежей складывается из определенного в дого­воре количества лизинговых платежей, каждый из ко­торых включает возмещение стоимости лизингового имущества (амортизационные отчисления), процентов с неоплаченной стоимости лизингового имущества, части вознаграждения лизингополучателя.

В случае, если лизингодатель брал кредит для приоб­ретения лизингового имущества и осуществляет, напри­мер, его техническое обслуживание, то лизинговые пла­тежи дополнительно включают проценты с непогашен­ной части кредита и величину затрат да техническое обслуживание.

Таким образом, общая сумма лизинговых платежей не является постоянной величиной, а зависит от ско­рости возмещения стоимости лизингового имущества.

Чем быстрее будет погашаться стоимость лизингового имущества, например, путем выплаты аванса либо по­вышенными первоначальными платежами, тем меньшая сумма процентов будет начисляться на оставшуюся сто­имость лизингового имущества. И наоборот, если лизин­гополучатель переносит выплату первых платежей на более поздний срок, то как бы возрастает первоначаль­ная стоимость имущества за счет начисленных процен­тов на стоимость лизингового имущества и кредита.

В случае, если в договоре лизинга предусмотрен вы­куп лизингового имущества, то по соглашению сторон остаточная стоимость имущества равными или неравны­ми долями может включаться в лизинговые платежи. Тем самым лизингополучатель может уменьшить общую сум­му лизинговых платежей с учетом выкупа имущества.

2. Основные направления развития лизингового бизнеса в России

2.1. Преимущества и недостатки лизинга

Перспективы распространения лизинга в России обуславливаются его предпочтительностью для всех участников финансового рынка перед обычной ссудой или кредитом.

Отметим ряд основополагающих характеристик, позволяющих сравнить две формы финансирования.

а) Лизинг обычно предполагает 100%-ное кредитование и не требует немедленного начала платежей, что позволяет приобретать и использовать дорогостоящее имущество. При лизинге контракт заключается на полную стоимость имущества. Арендные платежи обычно начинаются после поставки имущества арендатору, либо позже.

б) Гораздо проще осуществить оплату контракта через лизинг, чем убедить банк выдать кредит. Особенно это относится к мелким и средним предприятиям. Некоторые лизинговые компании даже не требуют   от   арендатора   никаких   дополнительных   гарантий. Предполагается, что обеспечением сделки служит само оборудование. При невыполнении арендатором своих обязательств лизинговая компания сразу же забирает свое имущество.

в) Лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда. Ссуда всегда предполагает ограниченные сроки и размеры погашения. При лизинге арендатор может рассчитывать поступление своих доходов и выработать с  арендодателем  соответствующую,  удобную  для  него  схему финансирования. Платежи могут быть ежемесячными, ежеквартальными и т.д., суммы платежей могут отличаться друг от друга. Иногда погашение может осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на оборудовании, взятом в лизинг. Ставка может быть фиксированной и плавающей.

г) Риск устаревания оборудования целиком ложится на арендодателя. Арендатор имеет возможность постоянного обновления своего парка оборудования.

д) В случае лизинга арендатор может использовать сразу гораздо больше производственных   мощностей,   чем   при   покупке.   Временно высвобожденные благодаря лизингу деньги он может использовать на какие-либо другие цели.

е) Имущество взятое в лизинг, как правило не числится на балансе у лизингодателя, что не увеличивает его активы и освобождает от уплаты налога на имущество. Во многих странах законодательство устанавливает для предприятий обязательное соотношение собственности и заемного капитала. Так как имущество по лизинговой сделке может учитываться на балансе лизингодателя, то лизингополучатель может  расширить свои производственные мощности, не затронув соотношения.

ж) В случае лизинга арендатор не «омертвляет» свои оборотные средства в оборудовании, как при покупки, а использует их для запуска производственного процесса на арендуемом имуществе.

з) Так как лизинг служил средством реализации продукции и развития производства, то государственная политика может быть направлена на поощрение и расширение лизинговых операций.

и) Международный валютный фонд не учитывает сумму лизинговых сделок в подсчете национальной задолженности, т.е. существует возможность   превысить   лимиты   кредитной   задолженности, устанавливаемые Фондом по отдельным странам.

В то же время необходимо выделить следующие недостатки, сопутствующие лизинговым операциям:

1. Если оборудование взято в финансовый лизинг, и с течением времени устарело до окончания действия лизингового договора, то лизингополучатель все равно продолжает платить арендные платежи до конца контракта

2. При оперативном лизинге риск устаревания оборудования ложится на арендодателя, который вынужден брать за это большую плату с лизингополучателя.

3. В случае выхода оборудования из строя платежи должны осуществляться в установленные сроки, независимо от состояния оборудования.

4. Если объектом лизингового договора является крупный и уникальный объект, то в связи с большим разнообразием условий арендных сделок подготовка договоров об их лизинге требует значительного времени и средств.

5. Если объект лизинга не является собственностью, то лизингополучатель не может использовать амортизационные льготы

6. При покупке объекта лизинга, фирма - лизингодатель должна оплатить расходы по установке и техобслуживанию (во многих странах эти расходы вычитаются из налогооблагаемой прибыли) или переложить их на лизингополучателя.

7. Сложность организации лизингового финансирования, зависимость от позиции финансирующего банка.

8. Как правило, стоимость лизинга немного выше, чем ссуда[4].

Стоимость лизинга может быть ниже или равной стоимости ссуды только   при   наличии   определенных   налоговых   льгот.   Если предприниматель имеет выбор (либо купить оборудование с помощью ссуды, либо взять его в лизинг), то ему необходимо сравнить затраты по каждому способу финансирования. В этом случае неизбежно возникает вопрос о принципе, исходя из которого должно производиться сравнение, так как платежи одинаковых размеров, но различные по времени, совсем не однозначны. Таким принципом становится финансовая эквивалентность платежей, реализуемая посредством дисконтирования.

Таким образом, чтобы сравнить два варианта финансирования, нужно в каждом случае рассчитать чистую текущую стоимость. Необходимо учесть:

-   налоговые льготы в каждом случае;

- если объект не является собственностью, то нельзя использовать амортизационные льготы;

- если объект покупается, то фирма должна оплатить расходы по техобслуживанию (во многих странах эти расходы вычитаются из налогооблагаемой прибыли), а если объект лизингуется, то это зависит от конкретного соглашения;

- так как объект не принадлежит арендатору, то он теряет право на остаточную стоимость.

Расчеты, а следовательно, и принятое решение во многом зависят от того, какой процент дисконтирования выберет финансовый директор.

2.2. Развитие лизинговых операций в России

Экономическая сущность лизинга делает его применение наиболее эффективным в отраслях, выпускающих продукцию высокой степени готовности, сбыт которой во многом определяется ее конкурентоспособностью и наличием средств у пользователя этой продукции. Наглядным примером невостребованности лизинговых операций является сокращение в первом полугодии 1994 года в 2,9 раза выпуска грузовых автомашин главным образом из-за недостатка средств у основного покупателя - сельскохозяйственных предприятий - и сокращения потребности в этих машинах оборонных отраслей. Особенно тяжелая обстановка складывалась на авто гигантах - АМО "ЗИЛ" и Нижегородском автозаводе, где производство сократилось в 3,2-5 раз.

Неконкурентноспособность российских грузовиков, не отвечающих экологическим и другим нормам мировых достижений, не дает возможности компенсировать потери спроса на внутреннем рынке дополнительными поставками автомашин на внешний рынок. Если бы в России действовала разветвленная система финансового и оперативного (что особенно важно для фермерских хозяйств и сельскохозяйственных предприятий) лизинга автомашин, проблемы сбыта машин и неплатежеспособности пользователя могли бы быть значительно смягчены[5].

Использование ускоренной амортизации при лизинговых операциях позволяет оперативнее обновлять оборудование и вести техническое перевооружение, в чем так нуждается отечественное машиностроение, легкая и пищевая отрасли промышленности.

Успешное применение лизинга в инвестировании оборудования этих отраслей требует широкой поддержки региональных структур, что особенно важно при лизинге оборудования для глубокой переработки сельскохозяйственного сырья, когда в качестве лизингополучателя выступают фермерские хозяйства и малые предприятия, не располагающие достаточными средствами.

Развитие лизинга строительных машин и механизмов, а также оборудования стройиндустрии и строительных материалов, в первую очередь для высококачественной деревообработки, производства санитарно-технических изделий, отделочных и кровельных материалов позитивно скажется на ценообразовании в строительстве и во многом облегчит реализацию программ жилищного строительства и индивидуального домостроения.

Лизинг оборудования, особенно в сфере малого предпринимательства, сопровождается созданием дополнительных рабочих мест, что особо значимо в период структурной перестройки промышленности и осуществления конверсионных программ.

Решая чисто народнохозяйственные задачи, лизинг дает всем участникам сделки ряд существенных преимуществ. Так, от лизингополучателя не требуется единовременной полной оплаты стоимости имущества, включая накладные расходы, что высвобождает его ликвидные средства, снижает общие расходы и дает безусловные преимущества против обычной купли-продажи.

При проведении Международного лизинга стороны могут успешно использовать налоговые льготы стран-участниц лизинговой операции. По данным Административно-бюджетного управления США, использование так называемого налогового убежища при проведении лизинговых сделок в США в 1983-1985 годах стоило федеральному бюджету около 9 миллиардов долларов[6].

За рубежом лизинговые компании используют в своих операциях, как правило, 75-80 процентов заемных средств. Применяется практика предоставления банками так называемых гарантированных кредитов, сроки действия которых совпадают со сроками действия лизинговых договоров и обычных кредитов. Роль государства сводится к регулированию налоговых льгот и созданию благоприятных условий для привлечения лизинговыми компаниями заемных средств[7].

Использование для лизинговых операций заемных средств российских коммерческих банков сталкивается с двумя проблемами: высокая ставка рефинансирования и риск обесценения банковских ресурсов.
Кроме того, необходимо формировать резерв под лизинговые операции, создаваемого аналогично ссудным операциям. Хотя имущество до полного выкупа принадлежит лизингодателю, это не уменьшает риск для лизинговой фирмы. Банк вложил средства в приобретение основных средств. В случае возврата имущества оно отражается в учете на счете собственных основных средств (лизинг учитывается в балансе банка как актив, приносящий доход). При этом снижается ликвидность активов, показатели баланса ухудшаются, а вопрос о реализации имущества (особенно специфического или дорогостоящего) проблематичен (аналогичная по платежному дефициту и погашению ссудной задолженности ситуация возникает в том случае, когда в залог по ссудам принимаются низко ликвидные товары). Таким образом, риск при проведении лизинговых операций нисколько не ниже, чем при проведении ссудных операций. Начисленный резерв может быть списан с баланса после реализации (или списания) основных средств, приобретенных для проведения лизинговых операций.

Важным фактором успеха лизингового бизнеса является выбор рациональной организационной структуры лизинговой компании и высокая профессиональная подготовка ее персонала. Лизинговую компанию отличает большое количество аналитических служб, сильное маркетинговое и юридическое обеспечение. Существенно постоянное взаимодействие с банковскими учреждениями, страховыми компаниями и региональными властными структурами.