Анализ оборачиваемости капитала предприятия

     Ускорить оборачиваемость капитала можно путем интенсификации производства, более полного использования трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей, отвлечения средств в дебиторскую задолженность и т.д.

     Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.

     Сумма высвобожденных средств из оборота  в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота.

     Прибыль можно представить в виде произведения среднегодовой суммы капитала, коэффициента его оборачиваемости и рентабельности продаж:

     Увеличение  суммы прибыли за счет изменения  коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму оборотного капитала.

     В заключение анализа разрабатывают  мероприятия по ускорению оборачиваемости  оборотного капитала.

     Основные  пути ускорения оборачиваемости  капитала:

     •    сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

     •   улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

     •    ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;

     •    сокращение времени нахождения средств  в дебиторской задолженности.

     Финансовое  состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия.

     Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

     1) коэффициент финансовой автономии (или независимости) — удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;

     2) коэффициент финансовой зависимости— доля заемного капитала в общей валюте баланса;

     3) коэффициент текущей задолженности - отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

     4) коэффициент долгосрочной финансовой независимости (или коэффициент финансовой устойчивости) — отношение собственного и долгосрочного заемного капиталах общей валюте баланса;

     5) коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) - отношение собственного капитала к заемному;

     6) коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финансового риска, - отношение заемного капитала к собственному.

     Чем выше уровень первого, четвертого и  пятого показателей и ниже второго, третьего и шестого, тем устойчивее ФСП.

     Оценка  изменений, которые произошли в структуре капитала, с позиций инвесторов и предприятия может быть разной. Для банков и прочих кредиторов ситуация более надежная, если доля собственного капитала у клиентов более высокая. Это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам: проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль-расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

     В рыночной экономике большая и  все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения  положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е о доверии к нему в деловом мире.

     Наиболее  обобщающим показателем среди рассмотренных выше является коэффициент финансового левериджа. Все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.

     Нормативов  соотношения заемных и собственных  средств практически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и велика доля долгосрочных активов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где капитал оборачивается быстро и доля основного капитала мала, он может быть значительно выше.

     Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автономии  финансовой зависимости и финансового левериджа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию.

     Постоянная  часть оборотных  активов — это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, она полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств.

       Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности. Финансируется она обычно за счет краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе — частично и за счет собственного капитала.

     Коэффициент финансового левериджа является не только индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК) является именно тем рычагом, с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный ЭФР.

     Уровень финансового левериджа измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (АЧП%) к темпам прироста прибыли  до уплаты налогов и процентов  по обслуживанию долга (АБП%):

     Он  показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста балансовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

     Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия. Определяется она следующим образом: из общей суммы активов вычитаются налоги по приобретенным ценностям, задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, целевое финансирование и поступления, долгосрочные финансовые обязательства, краткосрочные финансовые обязательства (краткосрочные кредиты, кредиторская задолженность и расчеты по дивидендам). 
 
 
 

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ  ОСНОВНОГО И ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА НА ПРИМЕРЕ  ПРЕДПРИЯТИЯ 

     Произведем  анализ оборачиваемости основного  и оборотного капитала по показателям  отчетности (приложение 1 «Баланс» и 2 «Отчет о прибылях и убытках»), конкретного предприятия.

2.1. Анализ размещения капитала в активы предприятия 

      Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия. Каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса.

      По  этим данным можно установить, какие  изменения произошли в активах  предприятия, какую часть составляет недвижимость предприятия, а какую - оборотные средства, в том числе в сфере производства и сфере обращения.

      Главным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности (скорость превращения  в денежную наличность). По этому  признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные, или "Внеоборотные активы" "(I раздел Актива Баланса), и "Оборотные активы (текущие) (II раздел Актива Баланса).

      Средства  предприятия могут использоваться как в его внутреннем обороте, так и за его пределами (дебиторская  задолженность, приобретение ценных бумаг, акций, облигаций других предприятий).

      Оборотный капитал может находиться в сфере производства (запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов) и сфере обращения (готовая продукция на складах и отгруженная покупателям, средства в расчетах, краткосрочные финансовые вложения, денежная наличность в кассе и на счетах в банках, товары и др.).

      В процессе анализа активов предприятия  в первую очередь следует изучить  изменения в их составе и структуре  и дать им оценку.

      На  этой стадии анализа формируется  первоначальное представление о  деятельности предприятия, выявляются изменения в составе имущества предприятия, их источниках, устанавливаются взаимосвязи между показателями.

      С этой целью статьи баланса группируются по признаку ликвидности (статьи актива) и срочности обязательств (статьи пассива), и составляется аналитический баланс. Здесь определяют отношение отдельных статей актива и пассива баланса, их удельный вес в общем итоге, рассчитываются суммы отклонений в структуре основных статей баланса по сравнению с предшествующим периодом.  

Таблица 2

Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса