Заклад ценных бумаг

      Закон разрешает брокеру обратить взыскание  на денежные средства клиента и ценные бумаги, являющиеся обеспечением предоставленного займа:

• в случае невозврата суммы займа и (или) занятых ценных бумаг в срок;
• в случае неуплаты в срок процентов по предоставленному займу;
• в случае, если величина обеспечения станет меньше суммы предоставленного клиенту займа.

      Продажа ценных бумаг, составляющих обеспечение, осуществляется брокером на торгах фондовой биржи и (или) иных организаторов  торговли на рынке ценных бумаг. 

      Пример  №4

      Клиент, относящийся к  категории клиентов с повышенным уровнем  риска, совершает сделку, описанную в примере №2. При этом величина обеспечения, рассчитанная по формуле 1.1, составит 102 рубля. В случае, если цена ценной бумаги, находящейся в обеспечении, упадет до 0,68 рублей, то величина обеспечения составит 69,36 рубля (при величине задолженности клиента перед брокером в 70 рублей), а уровень маржи 14,22%. (без учета комиссии биржи, брокерской комиссии, комиссии за кредитование). В данном примере обеспечение подлежит продаже.

      Брокер  должен продать только такую часть  ценных бумаг, которая поможет восстановить уровень маржи до уровня маржи  для направления требования, однако рыночные условия могут привести к тому, что брокер продаст несколько  большее количество ценных бумаг.

      Брокер  вправе по своему усмотрению выбирать для продажи любые ценные бумаги, служащие обеспечением.

      Маржинальную  позицию нельзя оставлять “без присмотра” на длительное время. Необходимо следить  за уровнем маржи, сообщениями брокера, движениями рынка.

      Многие  банки, такие как АКБ “Авангард”, Банк ВТБ-24 и другие, предоставляют услуги по маржинальному кредитованию. Условия, тарифы и критерии оценки рисков разрабатываются самим банком, в зависимости от проводимой финансовой политики. 

      2.2 Обзор осуществления коммерческими банками операций с использованием залога ценных бумаг. 

      В отличие от недвижимости, паи и акции являются более подвижными активами, поэтому на них может распространяться повышенный дисконт. Залог подобных ценностей влечет за собой существенный дисконт (снижение стоимости) с точки зрения залоговой службы банка. Если у заемщика стоит задача получения максимальной суммы кредиты, то залог недвижимости будет являться самым предпочтительным вариантом. Ликвидность такого объекта залога не вызывает сомнений, и соотношение кредитных средств к оценочной стоимости может достигать 80% (хотя средняя цифра — 60%). Дисконтирование цены недвижимости зависит от ее основных характеристик. Квартиры в Москве дисконтируются в среднем на 20-40%, загородная недвижимость в Подмосковье — на 30-40%, нежилые помещения в Москве на 20-50%, автотранспорт — в среднем на 40%, паи, ценные бумаги, драгметаллы всегда рассматриваются индивидуально. 

      Банки перестраховываются в этой области. Например, инвестиционный банк "КИТ Финанс" увеличил дисконт с 15-20% до 45%. Дисконт будет зависеть как от ликвидности бумаг, так и от срока кредита. Чем больше срок, тем меньше денег готов выдать банк. Например, наиболее выгодные "голубые фишки" инвестиционный банк "Финам" дисконтирует на 25-30%, менее ликвидные — на 40%, при кредите на год дисконт может доходить до 50%.

      Для оформления кредита под залог ценных бумаг заемщику необходимо перевести акции с брокерского депозитного счета в депозитарий банка, после чего банк блокирует бумаги. Отказать в приеме акций в залог банк может по нескольким причинам. Самая распространенная — неликвидность бумаги. Однако окончательное решение банка зависит от текущего состояния фондового рынка и ситуации с данной компанией. Даже когда у бумаги большие обороты и хорошая ликвидность, банк не возьмет бумагу в залог, если в течение некоторого времени она падает в цене. Окончательное решение будет отложено, пока не выяснится, что происходит с компанией. 

      При падении стоимости паев или акций риски придется нести заемщику. При снижении стоимости залога банки могут потребовать либо дополнительного обеспечения кредита, либо досрочного погашения. При отказе заемщика банк может продать залог, чтобы покрыть издержки. Снижение стоимости активов до уровня ниже определенного договором повлечет необходимость либо частичного погашения кредита, либо увеличения объема обеспечения. 

      Подобная  ситуация произошла с Новороссийским портом, которому все же удалось избежать margin call на 2 млрд. долларов.

      Недавний (август-сентябрь 2011 года) обвал фондовых рынков едва не стал роковым для Новороссийского морского торгового порта (НМТП). После того как котировки порта упали до двухлетнего минимума, у компании произошел margin call по кредиту Сбербанка почти на 2 млрд долл. Впрочем, банк согласился пойти навстречу проблемному должнику и не стал требовать досрочного погашения займа.

      В январе 2011 года группа НМТП, которая  объединяет стивидорные компании Новороссийского морского торгового порта и Приморского торгового порта, получила в Сбербанке кредит в размере 1,95 млрд долл. сроком на семь лет для покупки порта Приморска (ПТП). Залогом по кредиту стали 50,1% акций НМТП (этот пакет находится в совместной собственности государственной «Транснефти» и группы «Сумма»). Кроме того, свое поручительство предоставил ПТП. При этом банк получил возможность досрочно потребовать погашения кредита в случае несоблюдения портом оговоренного соотношения долг/EBITDA⁷ или в случае падения котировок акций порта ниже определенного уровня.

      Из  отчетности НМТП видно, что в из-за падения в августе стоимости бумаг порта, Сбербанк получил право потребовать досрочного погашения кредита. Однако компании удалось убедить банк не делать этого. Интересно, что 24 августа бумаги НМТП подешевели до 6,2 долл. за штуку, до двухлетнего минимума. Рыночная цена 50,1% акций стивидорной компании на тот момент составляла менее 1,5 млрд долл., то есть почти на четверть меньше кредита Сбербанка.

      Екатерина Андреянова из Rye, Man & Gor Securities соглашается, что падение котировок НМТП вызвано, по большей части, нестабильностью на внешних рынках. «И в этих обстоятельствах не было смысла затевать историю с досрочным погашением долга, проще было оставить все, как есть, — рассуждает она. — Кроме того, банк отдавал себе отчет в том, что НМТП не погасит в одночасье такой кредит». С этим согласен и глава агентства InfraNews Алексей Безбородов. «Сбербанку совершенно неинтересно банкротить такое здоровое предприятие, как НМТП. Котировки компании на Лондонской бирже — не показатель того, что в НМТП дела идут плохо. Там очень маленький free float⁸», — говорит эксперт.

      Финансовые  показатели НМТП подтверждают, что  положение компании стабильно. Чистая прибыль порта за первое полугодие 2011 года по МСФО выросла по сравнению  с аналогичным периодом прошлого года в 2,4 раза, до 307,9 млн долл., а  выручка увеличилась на 1,9%, до 494 млн долл.

      Подводя итог рассмотренных примеров использования залога ценных бумаг в российской практике, можно заметить, что сферой применения подобных кредитов является фондовый рынок. Кредиты под залог ценных бумаг в реальный сектор, если и предоставляются, то есть на достаточно короткий срок. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение. 

     Проведенное исследование использования залога ценных бумаг в операциях на финансовом рынке позволило сформулировать следующие основные положения.

     Залог - наиболее древний способ обеспечения обязательства заемщика, активно использовавшийся еще в Древнем Риме, который используется и по сей день в мировой практике. При выборе объекта залога кредитор, как правило, оказывает предпочтение наиболее ликвидному активу, который в случае неисполнения должником своего обязательства, может быть легко и с минимальными затратами реализован кредитором. Ценные бумаги, несмотря на присущие им риски, традиционно являются одним из самых ликвидных активов в финансовой сфере. Данное обстоятельство определяет целесообразность применения залога ценных бумаг в операциях на финансовом рынке. На сегодняшний день он широко используется банками для снижения риска кредитных операций, а также участниками рынка ценных бумаг для повышения эффективности проводимых операций. Еще одним преимуществом, помимо ликвидности, залога ценных бумаг является отсутствие проблем с их хранением и определением стоимости залога, так как, как правило, в залог принимаются высоколиквидные акции, обращающиеся на бирже и имеющие рыночные котировки.

     В работе были рассмотрены различные  варианты использования залога ценных бумаг в финансовых операциях  как в банковском секторе, так  и на фондовом рынке. Основное внимание было уделено маржинальной торговли на фондовом рынке с использованием ценных бумаг в качестве залога, вместе с тем было рассмотрено законодательство, касающееся этой сферы. Также была рассмотрена практика выдачи банками кредита под залог ценных бумаг. 
 

Список  использованной литературы.