Управления активами предприятия

     На  третьем этапе оптимизируется соотношение трех основных видов оборотных активов – суммы запасов товарно-материальных ценностей; суммы дебиторской задолженности; суммы денежных активов.

     Оптимизация состава внеоборотных и оборотных активов  требует учета  отраслевых особенностей осуществления операционной деятельности, средней  продолжительности  операционного цикла  на предприятии, а  также оценки положительных  и отрицательных особенностей функционирования этих видов активов.

     Внеоборотные  активы характеризуются следующими положительными особенностями:

     а) они практически не подвержены потерям от инфляции, а следовательно лучше защищены от нее;

     б) им присущ меньший коммерческий риск потерь в процессе операционной деятельности предприятия; они практически защищены от недобросовестных действий партнеров по операционным коммерческим сделкам;

     в) эти активы способны генерировать стабильную прибыль, обеспечивая  выпуск различных  видов продукции в соответствии с конъюнктурой товарного рынка;

     г) они способствуют предотвращению (или  существенному снижению) потерь запасов товарно-материальных ценностей предприятия  в процессе их хранения;

     д) им присуши большие  резервы существенного  расширения объема операционной деятельности в период подъема конъюнктуры товарного рынка.

     Вместе  с тем, внеоборотные активы в процессе операционного использования  имеют ряд недостатков:

     а) они подвержены моральному износу (особенно активная часть производственных основных средств и нематериальные операционные активы), в связи с чем, даже будучи временно выведенными из эксплуатации, эти виды активов теряют свою стоимость;

     б) эти активы тяжело поддаются оперативному управлению, так как  слабо изменчивы  в структуре в  коротком периоде; в результате этого любой временный спад конъюнктуры товарного рынка приводит к снижению уровня полезного их использования, если предприятие не переключается на выпуск других видов продукции;

     в) в подавляющей  части они относятся  к группе слаболиквидных активов и не могут служить средством обеспечения потока платежей, обслуживающего операционную деятельность предприятия.

     Оборотные активы характеризуются следующими положительными особенностями:

     а) высокой степенью структурной трансформации, в результате которой они легко могут быть преобразованы из одного вида в другой при регулировании товарного и денежного потоков в операционном процессе;

     б) большей приспособляемостью к изменениям конъюнктуры  товарного и финансового  рынков – они легко  поддаются изменениям в процессе диверсификации операционной деятельности предприятия;

     в) высокой ликвидностью; при необходимости  значительная их часть  может быть конверсирована в денежные активы, необходимые для  текущего обслуживания операционной деятельности в новых ее вариациях;

     г) легкостью управления; основные управленческие решения, связанные  с их оборотом, реализуются  в течение короткого  периода времени.

     Вместе  с тем им присущи  следующие недостатки:

     а) часть оборотных  активов, находящихся  в денежной форме  и в форме дебиторской задолженности, в значительной мере подвержена потере стоимости в процессе инфляции;

     б) временно свободные (излишне  сформированные) оборотные  активы практически  не генерируют прибыль (кроме  свободных денежных активов, которые  могут быть использованы в краткосрочных финансовых вложениях); более того, излишние запасы товарно-материальных ценностей, не только не генерируют прибыль, но вызывают дополнительные операционные затраты по их хранению;

     в) запасы оборотных  товарно-материальных ценностей во всех их формах подвержены постоянным потерям в связи с естественной убылью;

     г) значительная часть  оборотных активов  подвержена риску  потерь в связи  с недобросовестностью  партнеров по хозяйственным  операциям, а иногда и персонала.

     Для оценки результатов оптимизации соотношения оборотных и внеоборотных активов используется показатель – коэффициент маневренности активов, который рассчитывается по следующей формуле:

где КМ_А – коэффициент маневренности активов предприятия;

ОА  – величина оборотных активов;

А – общая сумма  всех сформированных активов предприятия. 

4. Обеспечение условий ускорения оборота активов в процессе их использования. Необходимость реализации данного принципа связана с тем, что ускорение оборота активов оказывает как прямое, так и косвенное воздействие на размер формируемой операционной прибыли предприятия.

     Прямое  воздействие ускорения  оборота активов  на размер прибыли  определяется тем, что  повышение скорости оборота активов  в соответствии с  ранее рассмотренной  Моделью Дюпона приводит к пропорциональному возрастанию (при прочих равных условиях) суммы операционной прибыли, генерируемой этими активами:

     Из  приведенной модели видно, что при  неизменном объеме используемых операционных активов  и коэффициенте рентабельности реализации продукции  сумма операционной прибыли предприятия  будет зависеть только от коэффициента оборачиваемости операционных активов.

     Косвенное воздействие ускорения  оборота активов  на размер прибыли  определяется тем, что  снижение периода  оборота этих активов  приводит к соответствующему снижению потребности  в них. А уменьшение размера используемых операционных активов вызывает снижение суммы операционных затрат, что при прочих равных условиях ведет к возрастанию суммы операционной прибыли. В этом случае влияние ускорения оборота активов на размер операционной прибыли опосредствуется снижением суммы операционных затрат, достигаемых за счет сокращения объема используемых активов.

     Размер  сокращения объема используемых операционных активов  в процессе ускорения  их оборота можно  рассчитать по следующей  формуле:

где Э_опа – размер экономии суммы операционных активов, достигаемой в процессе ускорения их оборота;

ПОА_ф – период оборота операционных активов предприятия в предплановом периоде, в днях;

ПОА_п – период оборота операционных активов предприятия в плановом периоде, в днях;

ОР  – планируемый  однодневный объем реализации продукции.

     Высокая роль ускорения оборота  активов в формировании операционной прибыли  определяет необходимость  постоянного управления этим процессом. Процесс  этого управления должен учитывать  характер кругооборота совокупных активов  и отдельных их видов при осуществлении операционной деятельности.

     В целях эффективного управления оборотом операционных активов  их принято подразделять на предприятии на следующие три  группы:

а) высокооборачиваемые  операционные активы. К ним относятся  производственные запасы с закупкой и доставкой которых нет проблем, а соответственно и нет необходимости формирования страховых и сезонных п размеров; запасы готовой продукции, пользующиеся спросом потребителей; краткосрочная дебиторская задолженность; денежные активы в национальной и иностранной валюте, постоянно обслуживающие операционный процесс;

б) операционные активы с нормальной оборачиваемостью. К ним относят  прочие виды оборотных  операционных активов  предприятия, не вошедшие в состав первой группы. Как правило, они составляют преимущественную часть оборотных операционных активов предприятия;

в) низкооборачиваемье операционные активы. К ним относятся  внеоборотные операционные активы – производственные основные фонды и  нематериальные активы, используемые в операционном процессе. Вопреки своему названию внеоборотные операционные активы осуществляют постоянный стоимостной кругооборот (как и оборотные активы), хотя продолжительность этого оборота во времени довольно большая и во много раз превышает продолжительность операционного цикла (период оборота оборотных операционных активов).

     5. Выбор наиболее прогрессивных видов активов с позиций обеспечения роста рыночной стоимости предприятия. Современный рынок средств и предметов производства, а также финансовый рынок предлагают для формирования активов предприятия ряд альтернативным объектов и инструментов. В процессе их конкретного выбора следует при прочих равных условиях учитывать их перспективность, многофункциональность, способность генерировать прибыль в различных хозяйственных ситуациях и соответственно повышать рыночную стоимость предприятия. 

2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ  СОВОКУПНОЙ СТОИМОСТИ  АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

КАК ЦЕЛОСТНОГО ИМУЩЕСТВЕННОГО КОМПЛЕКСА 

     В практике финансового  менеджмента встречаются  многочисленные ситуации, когда активы предприятия создаются не в процессе постепенного их формирования, а путем единовременного их приобретения в форме целостного имущественного комплекса. Целостный имущественный комплекс представляет собой хозяйственный объект с законченным циклом производства и реализации продукции (работ, услуг), размещенный на предоставленном ему земельном участке.

     Совокупность  активов предприятия  как целостного имущественного комплекса требует  иных подходов к оценке их стоимости в  сравнении с оценкой  отдельных видов активов. В процессе этой оценки должны быть учтены затраты труда по формированию такого целостного имущественного комплекса; оптимальность пропорций сформированной структуры его активов и их способность генерировать прибыль; степень физического и морального износа отдельных видов активов; эффективность отдачи нематериальных активов и ряд других факторов.

     Необходимость оценки совокупной стоимости  активов предприятия  как целостного имущественного комплекса возникает  на современном этапе  в целом ряде случаев. Так, в условиях перехода к рыночной экономике все большее распространение получают: покупка отдельных предприятий с целью диверсификации операционной деятельности, проникновения на другие региональные или товарные рынки, устранение конкурентов; слияние (поглощение) отдельных действующих предприятий с целью усиления совместного производственного и финансового потенциала; приватизация государственных предприятий и т.п. Кроме того, потребность в оценке стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса проявляется при приобретении контрольного (или достаточно крупного) пакета его акций, залоге имущества в процессе ипотечного кредитования, осуществлении полнообъемного внешнего страхования, разработке плана санации, ликвидационных процедурах при банкротстве и т.п.

     Методы  оценки стоимости  совокупных активов  предприятия как  целостного имущественного комплекса весьма многообразны. В практике финансового менеджмента  их принято подразделять на следующие основные группы:

• метод балансовой оценки;
• метод оценки стоимости замещения;
• метод оценки рыночной стоимости;
• метод оценки предстоящего чистого денежного потока;
• метод оценки на основе регрессионного моделирования;
• экспертный метод оценки и другие.

 Каждый  из этих методов имеет  свои разновидности.

     1. Метод балансовой оценки совокупной стоимости активов предприятия осуществляется на основе данных последнего его отчетного баланса. В основе этого метода лежит определение стоимости чистых активов, т.е. совокупности активов, сформированных за счет собственного капитала предприятия.