Теория денег. Становление национальной валюты в республике Казахстан

Технологии обуздания гиперинфля­ции теоретически стандартны для всего мира, но именно с этой самой «голой» теорией МВФ и некоторые другие ино­странные консультанты в Казахстане сильно ошиблись. Все искусство выво­да отечественной денежной системы на стабильную траекторию заключалось в привязке мировых рецептов к казах­станской почве [14, с. 200].

Как и везде в мире, гиперинфляция у нас возникла за счет «раскрутки» замк­нутого порочного круга цен и заработ­ной платы. Рост зарплаты ведет к росту цен. Но, поскольку для покупки товаров нужны деньги, инфляционные процессы могут идти только при постоянном увели­чении денежной массы. Фундаменталь­ная «теоретическая» задача антиинфля­ционных мер заключалась как раз в том, чтобы ее ограничивать. Но делать это «механически», просто уменьшая объем присутствующих в экономике тенге, бы­ло не так просто. Без расширения денеж­ной массы был бы неизбежен резкий об­вал производства, так как при возрос­ших ценах покупательная способность оказалась бы уже недостаточной. При таком развитии событий в условиях пол­ноценной рыночной экономики в резуль­тате жесткого ограничения денежной массы предприятия бы попросту обанк­ротились - возник бы экономический коллапс. Если же говорить о «переход­ной» ситуации 1994 года, когда основная доля казахстанских предприятий еще на­ходилась в собственности государства, это в каком-то смысле означало бы банкротство самого государства. При рас­тущей задолженности предприятий их издержки можно было покрывать за счет государственных кредитов, что в тот момент и делалось. Это позволяло худо-бедно поддерживать в стране про­изводство, которое и так падало угро­жающими темпами (в том же 1994 году объем сократился более чем на 25%), но инфляция развивалась почти беспре­пятственно.

Выход был найден в комплексном, хотя и социально очень болезненном ре­шении. Ограничение покупательной спо­собности через сдерживание роста де­нежной массы должно было дополняться жестким регулированием роста издер­жек предприятий - тех самых издержек, которые в итоге подстегивают цены. И, прежде всего сдерживанием зарплаты. Со­гласно выкладкам Нацбанка, темп ее роста ни в коем случае не должен был опережать намеченного целевого показателя ме­сячного темпа инфляции - не реального, а того, к которому стремится го­сударство. То есть рост издержек не мог превы­шать допускаемого де­нежной политикой уве­личения спроса. Целевая величина инфляции дол­жна была понижаться от месяца к месяцу. Впос­ледствии практика тако­го опережающего «таргетирования» показала свою эффективность [15, с. 91].

Воплотить эти идеи на практике оказалось нелегко. Экономика стра­ны была в значительной мере монополизирован­ной. Промышленники не торопились ограничивать себя в расходах. Но в итоге необходимое давление на предпри­ятия, которое реально заставило их сни­жать свои издержки, было достигнуто с помощью рычагов государственного контроля и, самое главное, за счет сис­темной кредитной политики, направлен­ной на поэтапный отход от практики «дотационных» госкредитов, приучив­ших производителей к иждивенчеству, к нормальной мировой практике креди­тования.

При всей эффективности принятых мер надо признать, что выравнивание инфляционных процессов в экономике к 1995 году было достигнуто во многом за счет достатка миллионов казахстанцев. Дефицит денег заставил стабилизиро­ваться цены, в то же время огромное ко­личество людей было поставлено на грань выживания. В провинции отсут­ствие денег и многомесячные долги при­вели к господству грабительских бартер­ных расчетов. Середина девяностых ста­ла периодом расцвета «дикой коммер­ции», не знающей элементарной совести.

Введение собственной де­нежной единицы позволило Национальному Банку и Прави­тельству Республики Казах­стан проводить самостоятель­ную экономическую и денеж­но-кредитную политику. Основ­ная цель денежно-кредитной политики была определена как достижение внутренней и внешней стабильности нацио­нальной валюты.

О том, что стабильность достигнута свидетельствуют низкие темпы инфляции и де­вальвации тенге. Кроме того, Казахстан досрочно погасил свои обязательства перед МВФ; и на 30 июня 2002 года государственный внешний долг (3,8 млрд. долл.) представляет собой только прямые и гаран­тированные обязательства Правительства [16, с. 160].

Инфляция снизилась с 2165% в 1993 году до ожидае­мых 6,0% в 2002 году. Стаби­лизировался курс валюты: с начала 2002 года девальвация тенге к доллару США состави­ла всего 2,3% и ожидается, что в целом за год она не превы­сит 4%. С 1996 года (исключая 1998 год - мировой финансо­вый кризис) экономика устой­чиво растет: реальный рост ВВП в 2001 году составил 13,2%. Высокий темп роста ожидается и в 2002 году.

Чистые международные резервы Национального Бан­ка с ноября 1993 года выросли более чем в 7,4 раза. Со­здан в 2000 году и стабильно пополняется Национальный фонд: на 15 ноября 2002 года его активы составили 1849 млн. долл.

Увеличивается денежное предложение в экономике. С 1993 года денежная масса вы­росла более, чем в 86 раз, на­личные деньги - в 65 раз. С 1995 года объем кредитов эко­номике увеличился в 10 раз

Ставка рефинансирования является одной из самых низ­ких среди стран СНГ. Вклады населения достиг­ли 239,1 млрд. тенге и Казах­стан занимает второе место в СНГ после России по показа­телю размера вкладов на душу населения - около 105 долл. США.

В Казахстане функциони­рует надежная и самая капита­лизированная в СНГ банковс­кая система. Во многом этому способствовали меры Нацио­нального Банка по оздоровле­нию и укреплению устойчиво­сти банковской системы. Так, количество банков с 1993 года уменьшилась с 204 до 38. Собственный капитал банковской системы с 1996 года увеличил­ся более чем в 10 раз, а сово­купные активы к концу октября 2002 года превысили 1 трлн. тенге.

Платежная система Казах­стана является одной из луч­ших в странах СНГ и отвечает мировым стандартам. Она по­зволила до минимума сокра­тить необходимый в расчетах объем денег и увеличить их оборачиваемость.  С момента введения тенге деятельность Националь­ного Банка была направлена на решение проблем развития экономики страны и предпри­нимались последовательные шаги по приближению функ­ций Национального Банка к функциям центральных банков в странах с развитой рыночной экономикой.

2.2 Анализ денежного рынка Казахстана

Денежный рынок - составная часть денежного оборота, он выступает, как механизм перераспределения денежных средств между секторами и субъектами экономики. Иногда встречается понятие финансового рынка, в широком смысле его отождествляют с денежным рынком, в узком с рынком капитала.

Денежный рынок - сектор или часть рынка долговых капиталов, где осуществляются краткосрочные депозитно-долговые операции (сроком до 1 года), который обусловливает движение оборотных средств предприятий и организаций, краткосрочных средств банков, учреждений, государства и населения [17, с. 15].

Рынок денег - сеть специальных (банковско-финансовых) институтов, которые обеспечивают взаимодействие спроса и предложения на деньги как специфический товар. Это рынок, на котором спрос на деньги и предложение денег определяют процентную ставку или уровень процентных ставок.

Поскольку деньги служат мерой стоимости товаров, вся экономическая наука без них была бы невозможна. Ведь именно с их помощью мы количественно сравниваем и измеряем стоимости различных по своей природе товаров и услуг. Без такой общей меры нельзя было выразить объём ВВП и количественно сравнить его за разные годы и между различными странами.

На денежном рынке достигается равновесие, если всё созданное банковской системой количество денег добровольно держится «публикой» в виде наличных денег или бессрочных банковских вкладов. Равновесие на денежном рынке возможно лишь при определённых сочетаниях значений ставки процента и реального национального дохода.

После практически постоянного роста показателей денежного предложения на протяжении 2010 года, в 3 квартале 2011 года наблюдалась тенденция снижения темпов их роста (рис. 1.) [16, с. 7].

Рисунок 1 - Динамика денежных агрегатов

(% к соответствующему месяцу предыдущего года)

При этом факторы, которые определяют такую тенденцию, различаются в зависимости от показателя денежного предложения.

Денежная база на конец марта 2011 года составила 1584,0 млрд. тенге. За 3 квартала 2011 года ее расширение составило 5,5%, тогда как в 1 квартале 2010 года данный темп был гораздо выше - 56,9%. Узкая денежная база за 1 квартал 2011 года сжалась на 6,9%.

В марте 2011 года по сравнению с мартом 2010 года денежная база расширилась на 52,2%. Данное расширение было обеспечено ростом международных резервов Национального Банка, которое не было компенсировано снижением чистых внутренних активов.

Чистые международные резервы Национального Банка в марте 2011 года по сравнению с мартом 2010 года увеличились на 94,6% до 21,6 млрд. долл. США.

Покупка валюты Национальным Банком на внутреннем валютном рынке, несмотря на проведение операций по пополнению активов Национального фонда и обслуживанию внешнего долга Минфина, привели к увеличению в 2,0 раза чистых валютных запасов.

Активы в золоте увеличились на 22,8% в результате проведенных операций и роста его цены на мировых рынках на 13,6% [18, с. 7].

Чистые внутренние активы Национального Банка сократились благодаря увеличению обязательств перед банками, главным образом, по краткосрочным нотам, а также снижению прочих внутренних активов.

Результатом ужесточения механизма минимальных резервных требований, повлекшее увеличение остатков на корреспондентских счетах банков в Национальном Банке и наличных денег в кассах банков, стало расширение узкой денежной базы. Данное расширение в марте 2011 года по сравнению с мартом 2010 года составило 91,1% (таблица 1).

Таблица 1

Динамика изменений активов и пассивов Национального Банка (% к соответствующему периоду предыдущего года)

Тем не менее, по сравнению с показателями декабря 2010 года в марте 2011 года темпы роста денежной базы и узкой денежной базы в годовом выражении существенно замедлились (рис. 1.). Замедление темпов роста денежной базы объясняется замедлением роста чистых международных резервов Национального Банка. В составе узкой денежной базы сократились темпы роста остатков на корреспондентских счетах банков в Национальном Банке [18, с. 7].

За 3 квартала 2011 года расширение денежной массы составило 7,0%  до 3935,7 млрд. тенге. Чистые внешние активы банковской системы снизились на 48,1%, внутренние активы увеличились на 14,1%.

В марте 2011 года по сравнению с мартом 2010 года рост денежной массы составил 68,7% (рис. 1.) в результате значительного увеличения внутренних активов банковской системы, тогда как чистые внешние активы сократились.

В структуре чистых внешних активов банковской системы чистые международные резервы Национального Банка увеличились на 87,5%, тогда как чистые внешние активы банков второго уровня сократились в 2,4 раза. Снижение внешних активов банков связано со значительным ростом обязательств перед нерезидентами, главным образом, по депозитам (в 3,3 раза) и привлеченным от них кредитам (в 2,2 раза).

Рост внутренних активов банковской системы был обеспечен сохраняющимся высоким ростом кредитования экономики. Требования банковской системы к Правительству значительно повысились за счет увеличения ценных бумаг Министерства финансов в обращении, а также снижения остатков на счетах Министерства финансов в Национальном Банке.

Динамика изменения денежной массы в годовом выражении в последние 4 квартала определялась, главным образом, ростом внутренних активов банковской системы при сокращении их внешних активов. Исключение составил только 4 квартал 2010 года, когда действие факторов поменялось (таблица 2) [18, с. 8].

Таблица 2

Динамика изменений денежной массы (% к соответствующему периоду предыдущего года)