Современная кредитно-денежная система: состояние и перспективы развития в национальной экономике

p align="justify">     Эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов (методов) денежно-кредитного регулирования. Выделяют следующие инструменты:

     1) Операции на открытом рынке  с государственными ценными бумагами;

     2) Регулирование учетной ставки (ставки  рефинансирования) и проведение  специальной дисконтной политики;

     3) Изменение норматива отчислений в обязательные резервы и регулирование ликвидности национальной платежной системы;

     4) Валютное регулирование;

     5) Лимитирование объёма активных  и пассивных операций коммерческих  банков (объём кредитования, банковская  маржа, объём привлечения заёмных средств и т.п.);

     6) Административное регулирование,  лицензирование, аттестация кадров  и т.п.

     Первые  три инструмента регулирования  в рамках современной денежно-кредитной  политики принято рассматривать  в качестве основных. Остальные инструменты относятся к числу селективных или выборочных. Подробнее остановимся на первых трёх. [6] 

     2.1.1. Операции на открытом рынке 
 

     Наиболее  важным инструментом контроля за денежным рынком являются операции на открытом рынке, которые ЦБ использует в качестве оперативного средства регулирования. [12]

     Операции  на открытом рынке - это операции центрального банка по купле-продаже правительственных  ценных бумаг по рыночному или заранее

объявленному  курсу с совершением позднее  обратной сделки.

     Операции  на открытом рынке с ценными бумагами правительства имеют долгую историю и относятся к старейшему методу денежно-кредитного регулирования. Такие операции имеют высокую оперативность, используя их, можно рассчитывать на быстрое достижение необходимого результата. Такие операции гибки и точны, их можно совершать в любой момент. Они легко обратимы. За счет дозировки объёма операций можно осуществлять достаточно точную корректировку состояния национальной банковской системы. Не случайно операции с ценными бумагами на открытом рынке рассматриваются как инструмент активного воздействия на ДКП. [6]

     Операции  на открытом рынке - главный инструмент денежно-кредитной политики в США, странах ЕС и в других странах с рыночной экономикой. [7]

     Тем не менее эффективность данных мероприятий значительно снижается, если коммерческие банки имеют в структуре своих активов незначительный пакет ценных бумаг или не проявляют особого интереса к подобным операциям (низкая доходность, недоверие правительству и т.д.) [6]

     Объектом  купли-продажи могут быть все виды ценных бумаг, но главную роль играют краткосрочные государственные бумаги (ГКО). В процессе проведения операций на открытом рынке центральный банк воздействует, прежде всего, на величину денежной базы.

     При необходимости увеличить предложение  денег ЦБ начинает покупать ценные бумаги. Если ценные бумаги продают коммерческие банки, то центральный увеличивает на сумму покупок резервы коммерческих банков на своих счетах. Это приводит к росту денежной базы на соответствующую величину с М до М (рис.2.1). [12]

      

     Рисунок 2.1 - Результат покупки ЦБ гос. ценных бумаг у субъектов экономики [4]

     С помощью появившихся избыточных резервов у коммерческих банков увеличивается  потенциал для кредитования реального  сектора экономики. Срабатывание в  дальнейшем денежного мультипликатора приводит к тому, что незамедлительно увеличивается объём денежного предложения. [6]

     Центральный банк может купить у коммерческих ценные бумаги в форме соглашения об обратном выкупе (операции РЕПО). В  этом случае при покупке ценных бумаг на определенный срок банковские резервы увеличиваются, но как только коммерческие банки выкупают свои бумаги - резервы уменьшаются. Следовательно операции РЕПО позволяют осуществлять кратковременные незначительные изменения денежной базы.

     Покупку государственных ценных бумаг у населения центральный банк оплачивает чеками на себя. Население приносит чеки в коммерческие банки, где ему на соответствующую сумму открывают текущие счета, а они предъявляют их к оплате центральному. Последний оплачивает чеки путем увеличения резервов коммерческих банков. Особенностью данного инструмента является то, что одновременно увеличиваются как резервы коммерческих банков на счетах центрального, так и их текущие счета, что сопровождается ростом денежного предложения.

     Если  необходимо сократить денежную массу, ЦБ продает государственные ценные бумаги коммерческим банкам и населению. Покупку ценных бумаг коммерческие банки оплачивают чеками на свои вклады в центральном банке. Последний, принимая чеки, уменьшает на соответствующую сумму резервы банков и денежную базу с М до М (рис.2.2.). [12]

     

     Рисунок 2.2 - Результат продажи ЦБ государственных ценных бумаг субъектам экономики. [4]

     Это также ведет к снижению способности  банков создавать деньги.

     Население, покупая ценные бумаги у центрального банка, выписывает чеки на свои счета в коммерческих банках. Центральный банк, принимая чеки, уменьшает на сумму покупок резервы коммерческих банков, сокращая тем самым объем денежной базы и предложения денег. [12]

     Может возникнуть вопрос: Зачем населению и коммерческим банкам покупать государственные облигации, когда центральный банк продает их на открытом рынке? Разве они обязаны их покупать? Конечно, в административном порядке никто не может принудить население и банки приобретать те или иные активы. Но дело в том, что, выставляя на продажу пакет облигаций, ЦБ увеличивает тем самым их предложение. Эта операция ведет к снижению текущей рыночной цены облигаций и соответственно к повышению их доходности, т.е. ставки процента по облигациям. Естественно, что экономические субъекты выразят желание купить ценную бумагу с более высокой доходностью при формировании своего портфеля активов. [7]

     Операции  на открытом рынке стали решающим инструментом денежно-кредитного регулирования  по следующим причинам: во-первых, проводя их центральный банк не зависит от коммерческих; во-вторых, государственные ценные бумаги можно продавать и покупать в разных количествах, а значит, и в различной степени влиять на предложение денег. [12]

     Однако  в странах, где люди не доверяют правительству и где уровень инфляции непредсказуем, объём частной торговли государственными ценными бумагами может оказаться недостаточным для проведения активной денежно-кредитной политики. Но в Республике Беларусь последнее время этот инструмент активно используется. [13] 

2.1.2. Изменение учетной ставки 
 

     Учетная ставка - это процентная ставка, которую  устанавливает центральный банк по кредитам, выдаваемым коммерческим банкам. Термин “учетная ставка” возник тогда, когда основной формой кредитования банков был учет (или переучет) их векселей по ставке процента, получившей название “учетной”. В настоящее время учет векселей потерял свою актуальность, а термин “учетная ставка” сохранился. [7]

     В Республике Беларусь в качестве инструмента  денежно-кредитной политики используется ставка рефинансирования. Она представляет собой процент, который взимает центральный банк при предоставлении краткосрочного кредита коммерческому банку под залог государственных ценных бумаг. Это минимальная процентная ставка, по которой центральный банк проводит свои активные (доходные) операции. Ставка рефинансирования привязывается к уровню доходности по государственным ценным бумагам и всегда ниже учетной ставки. [4]

     Изменение учетной ставки - старейший метод  денежно-кредитного регулирования, с помощью которого ЦБ влияет на денежную базу и ликвидность банков. Данный метод центральный банк использует для контроля над объемом денежной базы и, следовательно, предложением денег. Если он хочет увеличить денежную массу в стране, то понижает учетную ставку с i до i. Спрос коммерческих банков на ссуды центрального возрастает, т.к. они становятся более привлекательными, чем займы на межбанковском рынке. Предоставляя денежные средства коммерческим банкам, центральный увеличивает на соответствующую сумму резервы банков заёмщиков, расширяя денежную базу с М до М (рис.2.3). [12]

     

     Рисунок 2.3 - Процесс манипулирования ЦБ страны процентной ставкой. [6]

     Эти резервы являются избыточными и  банки могут использовать их для  выдачи ссуд, создавая тем самым новые деньги. Следовательно, понижение учетной ставки приводит к росту предложения денег и расширению кредитования экономики.

     При повышении учетной ставки до такого уровня, когда она становится выше ставки межбанковского рынка, коммерческие банки сокращают заимствование средств у центрального банка. Это замедляет темпы роста (или сокращает) предложения денег. Повышение учетной ставки соответственно приводит к росту ставки процента на межбанковском рынке и “удорожает” кредит, предоставляемый экономическим субъектам. [12]

     Изменение процентной ставки выступает своеобразным индикатором намерений денежных властей относительно денежно-кредитной  политики в ближайшем будущем. Так, понижение процентной ставки свидетельствует  о том, что денежные власти намерены сделать кредиты более доступными и с их стороны предпринимаются соответствующие меры, чтобы ускорить рост экономической активности. Наоборот, повышение учетной ставки свидетельствует о том, что у денежных властей есть желание тормозить экономическую активность, т.к. национальная экономика чрезмерно “разогрета”. [6]

     Изменение учетной ставки нельзя считать действенным  инструментом денежно-кредитного регулирования  по ряду причин. Во-первых, центральный  банк не в состоянии заставить  коммерческие брать у него ссуды и поэтому не может точно рассчитать, какое именно изменение учетной ставки приведет к желаемому росту или сокращению предложения денег. Во-вторых, учетная ставка менее мобильна, чем ставка межбанковского рынка, т.к. для принятия решения о её изменении необходимо время. В-третьих, объем средств, заимствованных у центрального банка, в общих резервах коммерческих банков незначителен. Поэтому её изменение не может оказать существенного влияния на поведение банков. [12] 

2.1.3. Изменение нормы обязательных резервов 
 

     Обязательные  резервы - установленная денежными  властями часть денежных средств  коммерческих банков, внесенных по требованию в центральный банк на беспроцентный резервный счет. [6]

     Резервирование  возникло в связи с необходимостью гарантирования вкладчикам выплаты денег в случае банкротства банка. Однако кризис 1929-1933 гг. показал, что обязательные резервы оказались в этой роли оказались неэффективны. Для гарантирования возврата денег стали использовать страхование вкладов, а обязательное резервирование является теперь одним из основных инструментов денежно-кредитной политики. [12] Такой инструмент денежно-кредитного регулирования оказывает воздействие не на отдельные банки, а на всю национальную банковскую систему, определяет объём предложения денег и во многом носит административный характер. В данном случае речь идет не о каком-то страховом или в буквальном смысле слова резервном фонде банковского дела. Фонд обязательных резервов (ФОР) создается в центральном банке страны за счет денежных средств, мобилизованных коммерческими банками в виде депозитов. Отчисления в данный фонд имеют обязательный характер, осуществляются в процентах от объема привлеченных банком вкладов физических и юридических лиц. При увеличении нормы обязательных отчислений с i до i в национальной банковской системе уменьшаются избыточные резервы с М до М и, как следствие, сокращается кредитный потенциал коммерческих банков. Но самое главное - ослабляется действие денежного мультипликатора (Рис.2.4).

     

     Рисунок 2.4 - Результат повышения нормы обязательных банковских резервов.

     При сокращении нормы отчислений в ФОР  за счет кредитной экспансии коммерческих банков нарастает действие денежного  мультипликатора, следовательно, возрастает, и объём денежной массы. [6]

     При использовании данного инструмента денежно-кредитной политики следует учитывать и, что даже небольшие изменения норм обязательных резервов вызывают значительные сдвиги в объёме резервов, масштабе и структуре кредитных операций. Частые и значительные изменения резервных норм могут даже привести к нарушению денежно-финансового равновесия экономики. Поэтому они осуществляются во время инфляции, спада производства, когда необходимы сильнодействующие средства. В частности он активно использовался в Республике Беларусь в середине 90-х годов в качестве антиинфляционного инструмента. Следует отметить, что в ряде стран резервные требования отменены (Великобритания) или их нормы существенно снижены (Германия, Франция). В последнее время в развитых странах к изменению резервных норм, как способу регулирования денежной массы прибегают всё реже. [12]