Шпаргалка по "Экономике"

19. Облигации: общая характеристика

     Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Действующая  ст.816 Гражданского кодекса определяет  облигацию как "эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента". Облигация - это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента: 1)обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации; 2)обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

     Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают. Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах. Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом "Об акционерных обществах". При выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия: 1)номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска; 2)выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала; 3)выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества; 4)общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации. Итак, облигация может рассматриваться как: 1)долговое обязательство эмитента; 2)источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы; 3)источник финансирования инвестиций акционерных обществ; 4)форму сбережений средств граждан и организаций и получения ими  дохода.

20. Классификация облигаций

Существует большое разнообразие облигаций, для описания их различных видов классифицируем облигации по ряду признаков: Виды облигаций зависимости от эмитента:

1)Государственные;2)Муниципальные;3)Корпораций;4)Иностранные.

В зависимости от сроков, на которые выпускается займ:

А.Облигации с некоторой оговоренной датой погашения делятся на: 1)Краткосрочные (от 1 года до 3 лет);2)Среднесрочные (от 3 до 7 лет);3)Долгосрочные (свыше 7 лет);

Б.Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя: 1)Бессрочные, или непогашаемые;2)Отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигаций эмитент ставит условия такого востребования: по номиналу или с премией;3)Облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;4)Продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;5)Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

В зависимости от порядка владения: 1) Именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент; 2)На предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

По целям облигационного займа: 1)Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия; 2) Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. п.).

По способу размещения: 1)Свободно размещаемые облигационные займы; 2)Займы, предполагающие принудительный порядок размещения.

В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма: 1) С возмещением в денежной форме; 2 )Натуральные, погашаемые в натуре.

По методу погашения номинала: 1) Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом; 2) Облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала; 3) Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу:  1)Облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком; 2)Облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном (бескупонные облигации). Таковыми являются облигации ЦБ РФ; 3)Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход; 4)Облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании — эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т.е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство; 5)Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации — в будущем, при ее погашении.

По способам выплаты купонного дохода: 1)Облигации с фиксированной купонной ставкой; 2) Облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента; 3) Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (так называемые индексируемые облигации; обычно эмитируются в условиях инфляции); 4) Облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации); 5) Облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска; 6) Облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока — по плавающей ставке.

По характеру обращения: 1) Неконвертируемые; 2)Конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента. Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют такие параметры, как конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены облигации к конверсионному коэффициенту.

В зависимости от обеспечения облигации:

А.Обеспеченные залогом; 1)Обеспечиваются физическими активами: в виде имущества и иного вещного имущества: в виде оборудования (чаще всего выпускаются транспортными организациями, которые в качестве обеспечения используют суда, самолеты и т. п.). 2)Облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (не эмитента); 3)Облигации с залогом пула закладных (ипотек). Такие же облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных.

Б.Необеспеченные залогом облигации включают следующие разновидности: 1)Необеспеченные облигации какими-либо материальными активами. Они подкрепляются «добросовестностью» компании-эмитента, т. е. обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлению срока погашения.2)Облигации под конкретный вид доходов эмитента. По этим облигациям эмитент обязуется выплачивать проценты и погашать займ на счет каких-либо конкретных доходов.3)Облигации под конкретный инвестиционный проект. Средства, полученные от реализации данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов. 4)Гарантированные облигации. Облигации не обеспечены залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется не компанией-эмитентом, а другими компаниями.5)Облигации с распределенной или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства по данному займу либо распределяются между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целиком принимают на себя другие компании, исключая эмитента. 6)Застрахованные облигации. Данный облигационный займ компания-эмитент страхует в частной страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу.

В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов:1)Облигации, достойные инвестиций, — надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией; хорошее обеспечение; 2)Макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.

21. Порядок выплаты доходов по облигациям. Показатели оценки облигаций и их доходности.

Облигации приносят своим держателям определенный доход. Общий или совокупный доход по облигациям обычно ниже др.цб, т.к. облигации обладают большей надежностью и доходы по облигациям меньше подвергнуты циклическим колебаниям и не так зависимы от конъюнктуры рынка. Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:1) периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода); 2) изменения стоимости облигации за соответствующий период; 3) дохода от реинвестирования полученных процентов.

1-Облигация приносит владельцу фиксированный текущий доход, к-й представляет собой постоянные аннуитеты – годовые фиксированные выплаты фиксированные выплаты в течении ряда лет. Проценты по облигациям выплачиваются 1-2 раза в год. Размер купонного дохода зависит от надежности облигации. Чем устойчивей компания-эмитент, тем ниже предлагаемый процент. Чем больше отдален срок погашения, тем выше должен быть процент и наоборот. Процентные (купонные) выплаты  разделяют: 1) фиксированные ежегодные выплаты по ставке, установленной эмитентом при выпуске облигаций; 2) индексируемые ежегодные выплаты. Процентный индекс по облигациям определяется эмитентом в соотв-и с гос-м инфляц. Индексом; 3) выплачиваемые одновременно с основной суммой долга.

2-Разница м/у ценой покупки() и ценой, по к-й инвестор продает облигацию(), представляет собой прирост капитала, вложенного инвестором в конкретную облигацию ( Д=). Доход приносят и облигации, купленные по цене ниже номинала – дисконтом. Важно – определение цены , т.е. по какой цене следует продавать облигацию сегодня, если известны сумма, к-я будет получена в будущем(номинал), и базовая норма доходности(ставка рефинансирования).Подсчет такой цены называется дисконтированием, а цена - сегодняшней стоимостью будущей суммы денег. Разность является дисконтом и представляет собой доход.

3-присутствует при условии, что полученный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реинвестируется.. Данный вид дохода имеет существенное знаечение при покупке долгосрочных облигаций.

Доходность -  доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую, полную или конечную доходность. Текущая доходность характеризует  годовые(текущий) поступления по облигации относительно произведенных затрат на ее покупку. Расч-ся по ф-ле: Дч=С/Цо*100% где Дх –текущая дох-ть облиг-и,%; С- сумма выплач-х в год %-в, руб; Цо- цена обл-и, по к-й она была приобретена, руб. Сравнение дох-ти облигации с дох-ю др. цен. бум. производится по определению текущей рын. дох-сти как отношение процентного дохода к тек. рын. цене облиг-и. : Дхр=С/Цр*100%, гдн Дхр –тек ран-я дох-сть обл-и,%; Цр – тек-я рын-я цена облигации, руб. Пользуясь только показ-м тек-й дох-ти нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования средств облигацию, т.к. в тек-й дох-ти отсутствует показ-ль изменения ст-ти облигации за период владения ею. Конечная или полная дох-ть хар-т полный доход облигации, приходящий на единицу затрат на покупку этой облигации в расчете на год. Дхк =Т∑iВi+(Цпр -Цпок)/Цпок *T, где Дхк – конечная доходность облигации, %;Цпр – цена продажи, Цпок –цена покупки, В – купонные платежи за год, Т – кол-во лет нахождения облиг-и у инвестора. В условиях инфляции инвесторы избегают вложений в долгосрочные облигации, чтобы доходность собственных инвестиций поддержать на уровне, соизмеримом с базовой ставкой дох-ти. Налоги уменьшают доход, а значит и дох-ть облигаций. Т.о. Реальная дох-ть расч-ся после вычета налогов с учетом инфляции.

22. Рынок государственных ценных бумаг: функции и его организационная структура.

ГЦБ – форма сущ-я госуд-го внутреннего долга; это долговые ЦБ, эмитентом которых выступает гос-во. Функции ГЦБ. Выпуск ГЦБ может использ-ся решения задач: 1) финансирование дефицита гос бюджета без дополн выпуска денег в обращение или: когда расходы бюджета на опред дату превышают имеющиеся в его распоряжении средства на эту же дату(кассовый дефицит); когда поступление доходов за месс или квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансир-я расходов бюджета(сезонный дефицит); когда по итогам года доходы бюджета меньше его расходов, и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в след-м году(годовой дефицит); 2) финансирование целевых гос программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, соц обеспечения и т.п.; 3) регулирование эконом активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, эконом рост, платежный баланс и т.д.

ГЦБ имеют преимущества: это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и минимальный риск потери основн6ого капитала и доходов по нему; наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ЦБ или направлениями вложений капитала. Размещение ГЦБ осуществляется: 1) через центральные банки или минфинов. Основными инвесторами явл население, пенсионные и страх компании, фонды, банки. 2) в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). 3) разнообразными методами : аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам , закрытое распространение среди опред круга инвесторов. В структуре ГЦБ наибольший удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации в странах с нормальной рыночной ситуацией.

23. Особенности эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.

Выпуск государственных облигаций осуществляется на основе Федерального закона от 29 июля 1998 г. «Об особенностях эмиссии и обращении государственных и муниципальных ценных бумаг», регулируется ГК РФ, НК РФ; ФЗ «О рынке ценных бумаг», а также др нормативными актами. Государственные облигации выпускаются либо в обычной документарной форме, когда каждая облигация существует в виде отдельного документа, либо в специфической документарной форме - сам выпуск оформляется документарным сертификатом сразу на все составляющие его облигации, а их учет по отдельным владельцам осуществляется в бездокументарной форме, т.е. в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях.

В РФ государственные органы при выпуске ценных бумаг обязаны утвердить Генеральные условия эмиссии государственных или муниципальных ценных бумаг в форме нормативных правовых актов. Генеральные условия эмиссии должны включать указание на: вид цб, форму выпуска, срочность данного вида цб, валюту обязательств, особенность исполнения обязательств, ограничения обороноспособности ценных бумаг, а так же ограничение круга лиц, которым данные цб могут принадлежать на праве собственности или ином вещном праве. Решение о выпуске должно быть заверено печатью эмитента и подписано руководителем, условия, содержащиеся в решении о выпуске, должны быть опубликованы в СМИ не позднее, чем за два рабочих дня до даты начала размещения. Размещение государственных ценных бумаг обычно происходит через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: банки, инвестиционные компании и фонды, население, страховые компании. Государственные облигации обращаются на биржевом или внебиржевом рынках, наряду с ценными бумагами корпоративных эмитентов. Российский биржевой рынок государственных облигаций организован на базе Московской межбанковской валютной биржи. Региональные облигации обычно являются свободно обращаемыми, т.е. их держатели могут свободно продавать или покупать облигации на биржевом или внебиржевом рынках ЦБ в течении всего срока , на к-й выпущен облиг-й заем.