Рынок капитала и его особенности

                                                                   

          

                                   DP2                                  DP1 

                           I2                                     I1

                                                                                                          Число закупаемых станков

      Рис 2.1.1 Оптимальный уровень инвестирования для отдельной фирмы [3, с 293] 

      На  рис. 2.1.1 оптимальный уровень инвестирования I1 соответствует точке E1 пересечения кривых DP1 и SP. Заметим, что изменение ставки процента приведет к смещению кривой цены спроса: увеличение r вызовет уменьшение PV и снижение цены спроса при любом уровне инвестирования. В результате кривая DP сместится влево до DP2 и объем инвестирования снизится до I2. Итак, сравнение цены спроса DP, которая равняется текущей стоимости PV будущей чистой отдачи капитального ресурса, и цены предложения SP, равной покупной цене,  позволяет предпринимателю принять решение о покупке еще одного станка. [3, с 291] 

2.2. Норма отдачи от инвестиций и сопоставление ее с процентной ставкой

      Инвестирование  — это процесс создания или пополнения запаса капитала. Обычно под процессом инвестирования понимают приток нового капитала в данном году.[10, с318] В процессе производства происходит «снашивание» капитальных фондов. Оборотный капитал (запасы материалов и полуфабрикатов) используется и уменьшается в производственном процессе, а основной капитал стареет физически и морально и должен заменяться. Различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции — это общее увеличение запаса капитала. Валовые инвестиции сравниваются с затратами на возмещение. Возмещение - это процесс замены изношенного основного капитала. Чистые инвестиции - это валовые инвестиции за вычетом средств, идущих на возмещение:

      Валовые инвестиции — Возмещение = Чистые инвестиции       (2.2.1)

      Если  валовые инвестиции больше возмещения, то чистые инвестиции положительны (имеет место прирост запаса капитала, производство расширяется). Если валовые инвестиции меньше возмещения, то чистые инвестиции отрицательны: "проедается" имеющийся капитал. И наконец, если валовые инвестиции равны возмещению, то запас капитала остается на прежнем уровне, имеет место продолжение производства в тех же самых масштабах (простое воспроизводство). [10, с318]

      Краткосрочные инвестиции.  В процессе производства происходит «снашивание» капитальных  фондов. Оборотный капитал (запасы материалов и полуфабрикатов) используется и  уменьшается в производственном процессе, а основной капитал стареет  физически и морально и должен заменяться. Темп, с которым физически изнашивается основной капитал, называется физическим износом. [4, с 118]

      Износ представляет собой снижение стоимости  машины, которое происходит в результате ее использования и/или просто со временем. Амортизацией называется соответствующее износу ежегодное списание части стоимости актива.

      Предположим, что в конце года станок будет  продан за 9000 дол. Износ составит 1000 дол., иными словами, норма амортизации (отношение амортизационных списаний к стоимости) будет равняться 10%. Таким образом, ваши годовые издержки в связи со сдачей в аренду нового станка, находящегося в рабочем состоянии, рассчитываются следующим образом:

      Годовые издержки = выплата процентов + амортизация = объем инвестиций * (ставка процента + норма амортизации) = 10000 долл. * (0,05 + 0,10) = 1500 долл. (2.2.1)

      Данные  готовые издержки равны минимально приемлемой рентной оценке – ставке арендной платы, которая должна быть установлена за использование станка, чтобы избежать убытков. Если вы намерены использовать станок сами, то его работа должна по крайней мере увеличивать ваш доход на сумму годовых издержек. В противном случае приобретать станок представляется нецелесообразным. Если рентная оценка станка определенного типа превышает минимально приемлемую рентную оценку³, выгодно увеличить количество предоставляемых им услуг. Если станок приносит ему сумму ниже минимально приемлемой нормы дохода и не будет моделизирован или заменен, в долгосрочном периоде сократиться количество предлагаемых капитальных услуг. [11, с 333]

      Из  уравнения (2.2.1) видно, что минимально приемлемая рентная оценка, которая  представляет собой стоимость предлагаемых капитальных услуг, определяется тремя  факторами: ценой капитального блага (величиной инвестированного капитала), реальной процентной ставкой и нормой амортизации. Эти три фактора определяют количество капитальных услуг, предлагаемых в долгосрочном периоде при любой рентной оценке. [11, с 334]

      Вместо  рентной оценки инвесторы на практике часто пользуются понятием «норма отдачи», или «норма возврата». Норма отдачи (внутренняя норму окупаемости инвестиций) сделанных инвестиций представляет собой прибыль от этих инвестиций, исчисленную за вычетом выплат по процентам, связанным с финансированием данных инвестиций, и выраженную в процентах к стоимости инвестиций. Минимально приемлемая норма отдачи – это такая норма, которую должен получать инвестор для обеспечения выгодности проекта. Это именно такая норма, при которой инвестор может взять кредит для финансирования своего проекта. Если инвестору обеспечена норма отдачи, при которой он может, по меньшей мере, компенсировать кредит, он будет готов приступить к осуществлению своего замысла. Если минимально приемлемая норма отдачи некоторого проекта составляет 7%, а инвестор рассчитывает на отдачу в 10%, он скорее всего будет осуществлять этот проект. Если по другому проекту ожидаемая норма отдачи составляет 12%, а минимально приемлемая – 13%, инвестор откажется от него.[11, с 334]

      Такой показатель, как норма отдачи, является весьма ценной информацией для инвестора.

      Для решения вопроса об эффективности инвестирования  необходимо сравнить издержки, связанные с осуществлением проекта, и доходы, которые будут получены в результате его осуществления. В случае использования заемных средств необходимо сравнить внутреннюю норму окупаемости (г) и ссудный процент (i). [10] Внутренняя норму окупаемости инвестиций определяется вычитанием издержек, связанных с инвестициями, за исключением предельных издержек по ставке процента с капитала. И выражает результат в процентах от всех инвестированных средств. [4] Предельная чистая окупаемость инвестиций представляет собой разницу между предельной внутренней окупаемостью инвестиций и ставкой ссудного процента (г - i). Прибыль от инвестиций будет максимальной, когда г = i.  [10, с 318]

      До  тех пор пока r не меньше i, фирма будет извлекать дополнительную прибыль. Максимизирующий прибыль уровень инвестиций – это уровень, при котором предельная их окупаемость равняется ставке процента с капитала. Следовательно, если фирма извлекает от инвестиций предельную норму окупаемости, большую, нежели  ставка процента, по которой капитал может быть задан (либо дан в ссуду), фирма будет выплачивать за займы, осуществляемые с целью финансирования инвестиций. [4, с118]

      Проиллюстрируем это на примере (см. табл. 2.2.1). 

      Таблица 2.2.1  Величина и отдача инвестиций сроком на 1 год  [10, с320]     

 

      Допустим, фирма занимается хранением вина. При увеличении объемов хранения предельные издержки возрастают на 25 долл. на каждые 200 литров вина. Общие капиталовложения на покупку вина при увеличении масштабов хранения растут на 1000 долл. на каждые 200 литров вина. Ставка процента равна 10%. Если предельный доход  с инвестиций одинаков и равен 1200 долл., предельные издержки хранения 200 литров вина составят 1150 долл., а предельная прибыль 1200 - 1150 = 50 долл. Предельные издержки 400 литров составляют соответственно 1175 долл. и 25 долл. Прибыль максимизируется, когда., MR = МС, т. е. при хранении 600 литров вина. [10, с 320]

      Если  на оси абсцисс отложить количество литров вина, а на  оси ординат -предельные издержки и предельный доход, то предельный доход будет параллелен оси абсцисс и равен 1200 долл. (рис. 2.2.1) :

                                    

      Рис 2.2.1  Краткосрочные инвестиции: определение оптимального объема [10, с 320] 

      Таблица 2.2.2 Предельная норма окупаемости инвестиций сроком на 1 год [10, с 320]

 

      Предельные  издержки возрастают с ростом масштабов  хранения, поэтому кривая имеет положительный наклон. В точке пересечения кривой предельных издержек с линией предельного дохода определяются оптимальные объемы хранения вина: 600 литров.

        Сравнение внутренней нормы окупаемости  с ссудным процентом представлено в табл. 2.2.2. С ростом масштабов хранения предельная норма окупаемости падает с 15 до 5%. Прибыль от инвестиций максимизируется при условии г = i, т. е- при хранении 600 литров. Проиллюстрируем это графиком (рис: 2.2.2). Отложим на оси абсцисс количество литров вина, а на оси ординат — предельную норму окупаемости капиталовложений и ссудный процент. Ставка ссудного процента постоянна и равна 10%, поэтому представляет собой прямую, параллельную оси абсцисс. Предельная норма окупаемости в отличие от процента зависит от количества хранимого вина и понижается с ростом масштабов производства. Она определяет спрос на инвестиции. Инвестиции, выгодны при г i. Прибыль максимизируется а точке, когда фирма осуществляет хранение 600 литров вина. На графике (см. рис. 2.2.2) наглядно демонстрируется тот факт, что чем выше рыночная ставка процента, тем на меньшее количество заемных средств существует спрос. И наоборот, понижение ставки процента создает благоприятные предпосылки для расширения инвестиционного спроса.[10, с 320] 
 

       Ссудный процент

      и предельная

      окупаемость

      капиталовложений,

      %

                                 15

      

                                 10                                                           i                          

                                                                                                              

                                  5

      

                                 0         200      400      600     800     1000        Q (литров вина)

       

      Рис  2.2.2 Динамика предельной нормы окупаемости и ставка ссудного процента [10, с 320] 

      2.3. Предельная эффективность капитала 

      Мы  рассмотрели краткосрочные инвестиции, теперь перейдем к долгосрочным инвестициям. [4, c190]

      В долгосрочной перспективе любой  объем услуг капитала будет предложен  только в том случае, если капитал  будет обеспечивать минимально приемлемую отдачу. Если использование капитала приносит большую отдачу, люди начинают создавать новый капитал. Если  поступления ниже минимальной отдачи, владельцы капитала идут на то, чтобы активы выбывали вследствие износа, и перестают их использовать.