Рынок финансового капитала

ify">     Вложивший деньги в акционерный капитал, помимо дивиденда, может получить так называемую курсовую прибыль – доход от изменения  цены акций. В связи с этим различают  два вида биржевых сделок: кассовые, при которых деньги за акции уплачиваются сразу или в течение трех дней, и фьючерсные (срочные), при которых  акция должна быть передана, а деньги уплачены через определенный срок, обычно в пределах месяца.

     Большая часть биржевых сделок приходится на фьючерсные. По истечении определенного  срока один из контрагентов должен уплатить другому сумму разницы  между курсами, установленными при  заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися к моменту истечения  срока договора. Например, если первого  сентября продавец сбывает акцию  за период до 30 сентября за 100 долларов, а курс ее за это время повысился  до 120 долларов, то выигрывает покупатель, так как он покупает акцию за 100 долларов, продать ее может за 120. При падении курса акции до 80 долларов выигрывает продавец, так  как акцию, приобретенную за 80 долларов, он продает за 100. Лица, спекулирующие  на продаже акций, через средства массовой информации добиваются снижения их цен к ликвидационному сроку. Для этого они создают искусственное  превышение предложения акций над  спросом на них. Покупатели акций  на срок, играющие на повышение курсов, также рассчитывают получить курсовую прибыль своими методами. 

5.   Облигации и акции.

 

   Это наиболее распространенные  в мире виды ценных бумаг.  Как и центральное правительство,  местные органы власти выпускают  свой тип ценных бумаг - муниципальные облигации. Они представляют собой обязательства по возмещению долга к определенному сроку с выплатой фиксированных процентов. Они привлекательны главным образом потому, что годовые процентные выплаты по ним не облагаются государственными, а в ряде случаев и муниципальным налогом. Муниципальные облигации начали выпускаться и в России.

   Самую большую группу муниципальных  облигаций составляют облигации  по общим обязательствам. Обеспечением  их служат все налоговые поступления, находящиеся в распоряжении штата, муниципалитета или организацией, их выпустившей. В отличие от них специальные налоговые облигации менее надежны, так как обеспечиваются поступлениями от налога какого-то одного вида. Облигации ведомств жилищного строительства выпускаются для финансирования строительства, что делает их облигациями высокого класса наравне с государственными.

   Другой распространенный тип  облигаций - это облигации компании. Привлекательность этих (как, впрочем, и других облигаций) в том, что они , в отличие от акций, могут продаваться по эмиссионной стоимости (эмиссионному курсу) ниже их номинальной стоимости (номинального курса), например, за 98 вместо100. Такая скидка с цены называется дизажио. Кроме того, может быть достигнута договоренность, что и погашение облигаций будет проведено не по номинальному, а по более высокому курсу, например, по 103 вместо 100. Таким образом, возникает надбавка, или ажио, которая при соответствующем сроке облигаций представляется как дополнительный доход (наряду с процентами платежами).

     Суммарный доход (процент и ажио или дизажио) облигации считается важным показателем при оценке условий облигации. В большинстве случаев вкладчики приобретают эти ценные бумаги по курсу, отличному от номинального. В соответствии с этим доход и номинальный процент по облигации могут существенно отличаться. Доход по ценным бумагам с фиксированным доходом рассчитывается по следующей формуле :

Доход равен отношению номинального процента к эмиссионному курсу.

      На сегодняшний  день существует  много различных видов промышленных  облигаций. Так, имеются “вечные”  рентные бумаги, владельцы которых  получают только процентные платежи  без права возврата ссуды; облигации,  погашаемые при выполнении определенных  условий, и т.п.

    Таким образом, облигации как  долговые обязательства дают  большую по сравнению с акциями  защиту от потери капиталовложений  и потому до недавнего времени  традиционно приносили и меньший  доход. Самый низкий доход и  по сей день дают государственные  облигации.

   Акции - ценные бумаги с нефиксированным доходом, выпускаются акционерными компаниями для увеличения собственного капитала. Акция - это во-первых, титул собственности, а во-вторых, право на часть прибыли, именуемую дивидендом.

   Одна из главных особенностей  акции как титула собственности  заключается в том, что акционер  не имеет права потребовать  у акционерного общества вернуть  ему внесенную сумму. Именно  это позволяет акционерному обществу  свободно распоряжаться своим  капиталом. Поэтому акция - бессрочная  бумага, она не выпускается на  какой-то оговоренный срок и  живет до окончания существования  акционерного общества.

   Акция как титул собственности  обладает еще одной ключевой  чертой - правом голоса. В нем реализуется  возможность каждого акционера  как совладельца акционерного  капитала участвовать в управлении  последним. Вторая классическая  черта акции - служить правом  на часть прибыли - специфична, прежде всего тем, что акционерное общество не берет на себя никаких обязательств производить регулярные выплаты. Поскольку предпринимательская деятельность - это всегда риск, то прибыль, которую она приносит, должна быть в принципе выше, чем доход, по государственным облигациям.

   Величина годового дивиденда  зависит от прибыли, указанной  в балансе акционерного общества. Обычно акционерная компания  стремиться стабильно, выплачивать дивиденды, по возможности растущие, и тем самым демонстрировать свое последовательное развитие или имитировать его. К тому же, покупая, сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух основных моментов: уровня годового дивиденда и роста курса акции.

    Различают акции на предъявителя и именные. Фактическое владение акцией на предъявителя означает юридическое удостоверение того, что ее владелец является акционером компании. В случае с именной акцией акционерами считаются лишь те ее владельцы, данные о которых внесены в акционерную книгу компании.

    Акции подразделяются также на  обычные и привилегированные.  Обычные акции - это акции, владельцы  которых обладают всеми правами,  предусмотренными акционерным правом. Привилегированные - акции предусматривают  наличие у их владельцев определенных  преимуществ по сравнению с  владельцами обычных акций. Существует  два вида таких акций - акции  с фиксированным дивидендом и  с фиксированным дивидендом, которые  предусматривают дополнительное  участие в распределении прибыли  компании - получение сверхдивидендов.

     Если происходит ликвидация компании, то владельцы привилегированных  акций имеют преимущественное  право при разделе чистого  имущества фирмы. До того, как  происходит погашение обычных  акций, владельцам привилегированных  акций выплачивается сумма, превышающая  их номинальную стоимость, т.е.  они, покрываются по рыночному курсу.

      Однако для акционеров, владеющих привилегированными акциями, в данном случае есть и отрицательный момент. Если при ликвидации фирмы имеются значительные законодательно разрешенные или скрытые резервы, то они распределяются между владельцами обычных акций, в результате чего погашение обычных акций происходит по курсу, существенно превышающему их номинальную стоимость.

      Таким образом, акции - самый  опасный, сточки зрения вероятности потери всей инвестиционной суммы, вид ценных бумаг. В теории они должны приносить и максимальный доход. Постоянное снижение дивидендовых выплат на акции может долгое время компенсироваться ростом их рыночного курса и, следовательно, доходом на акцию. Как только такая корректировка оказывается недостаточной, начинается массовая распродажа акций и как следствие - сильное падение их курса.

      Надо также отметить, что доля акций в финансировании предприятий неодинакова в различных странах. Если в США на акции приходится большая доля притекающих к компаниям финансовых средств, то в Германии доля акций в общем обороте ценных бумаг незначительна. 

6. Валютные  биржи.

 

         О торговле валютными ценностями следует сказать особо. Чаще всего она осуществляется в рамках соответствующих отделов фондовых бирж, но в отдельных странах существуют и специализированные валютные биржи, однако такое положение, по нашему мнению, не меняет сущности валютных бирж, как части финансового рынка, неразрывно связанного с фондовым рынком.

     Валютная  биржа – это некоммерческая организация, где осуществляется торговля валютой  по определенным курсам.

     Курс  валют, который складывается на этих биржах, называется официальным валютным курсом. Он обязателен и лежит в основе расчетов банков с клиентами. В работе этих бирж часто принимают участие представители государств.

     Валюта  – это денежная единица страны. На обыденном уровне валюта – это  денежные знаки иностранных государств. Существует и такое понятие, как  валютные ценности.

     В соответствии с законодательством  к валютным ценностям относятся:

• иностранная валюта, включая банкноты, казначейские векселя, монеты;
• платежные документы (чеки, векселя, аккредитивы, дорожные чеки);
• фондовые ценности (акции, облигации и т.п.), выраженные в иностранной валюте;
• банковские платежные документы в рублях, например, чеки, приобретенные за иностранную валюту с правом конверсии их в иностранную валюту;
• драгоценные металлы: золото, серебро, платина, металлы, платиновой группы (иридий, осмий, палладий, родий, рутений) в любом виде и состоянии, за исключением ювелирных и других бытовых изделий из этих металлов и лома этих изделий;
• природные драгоценные камни в сыром и обработанном виде (алмазы, рубины, изумруды, сапфиры, жемчуг), за исключением ювелирных и других бытовых изделий из этих камней и лома таких изделий.

     Из  всего перечня валютных ценностей  биржевым товаром являются только собственно валюта и золото.

     Биржевые  операции с золотом обслуживаются  посредством фьючерсных контрактов и операций с опционом.

     Валютные  риски возникают при экспортно-импортных  операциях и при реализации товаров  в кредит в связи с изменением курса иностранной валюты по отношению к национальной или с падением ее покупательной способности вследствие ухудшения условий торговли.

     После введения «плавающих» курсов валют  для защиты от возросших курсовых колебаний с 1972 г. стали использоваться фьючерсные операции с валютой, которые, по сути, представляют собой твердую сделку с премией. Валюта здесь продается и покупается по фиксированному в момент заключения сделки курсу, а сделка подлежит ликвидации в оговоренный срок. В качестве гарантии до исполнения сделки вносится определенная премия. Как правило, эти операции проводятся в целях хеджирования (страхования) курса валют, для чего параллельно заключаются прямая и обратная сделки (купли-продажи и продажи-купли). Механизм хеджирования на валютных рынках аналогичен тому, который мы рассматривали ранее, говоря о работе фондовых бирж.

7. Характеристика  операций, проводимых на межбанковской  бирже.

 

      Появление избытка денежных ресурсов вследствие  несовпадения во времени привилегия и использование средств, привело  к  созданию рынка краткосрочных  межбанковских кредитов как  наиболее  надежного способа их размещения. На этом же рынке формируются и  ресурсы для межбанковских кредитов. Участниками рынка кредитных  ресурсов является Центральный банк, коммерческие банки,  межбанковские  объединения, финансовые компании, дома, биржи и т.д.  Каждый из участников межбанковского  рынка  кредитных  ресурсов выступает одновременно и  кредитором и заемщиком.

      Оперативное управление  кредитными  ресурсами  коммерческого банка осуществляется ежедневно на  основе  расчетного  платежного баланса, в котором отражаются  как  суммы  привлеченных  средств, ожидаемый возврат кредита и  уплата процентов, как  и  подлежащие погашению обязательства банка  перед клиентами,  другими  банками, финансовыми, страховыми органами и т.п. при излишке ресурсов  они могут  быть   реализованы    на    межбанковском    рынке.    при недостаточности средств банк  привлекает  дополнительные  ресурсы через межбанковский кредит, как наиболее оперативное средство.