Правовые аспекты оценки бизнеса

8.Приложение. 
Введение должно содержать:

• задание на оценку;
• краткое описание предприятия (в том числе его организационно-правовую форму и права на имущество предприятия);
• характеристику капитала;
• общее описание стандарта оценки, который используется в данном конкретном случае;
• характеристику источников информации;
• обоснование выбранных методов оценки;
• выводы о величине стоимости оцениваемого предприятия.

Описание макроэкономических параметров (или общеэкономический раздел). В данном разделе описываются макроэкономические параметры, выявляются основные макроэкономические факторы (на национальном и региональном уровнях), влияющие на результаты функционирования предприятия, их тенденции и воздействие на перспективы бизнеса. Если отчет строится на ретроспективной и прогнозной информации, должен быть включен анализ макроэкономической ситуации за прошлый и будущий периоды.

Характеристика отрасли. Этот раздел должен познакомить потребителя отчета с особенностями отрасли, ее положением в настоящее время и в будущем. Особое внимание уделяется характеристике рынков сбыта и факторам, влияющим на спрос. В разделе также приводится информация о конкуренции в отрасли и положении оцениваемого предприятия по сравнению с положением ведущих конкурентов. Если оцениваемое предприятие выпускает продукцию (оказывает услуги) в нескольких отраслях, должно быть проанализировано состояние каждой из этих отраслей.

Главная цель раздела, посвященного характеристике предприятия, — выявление его особенностей и их влияния на рыночную стоимость.

Основные  вопросы, рассматриваемые в разделе: предыстория предприятия, перечень выпускаемых товаров и услуг, условия сбыта, наличие поставщиков, персонала, менеджмент, прошлые сделки с акциями предприятия. Полезно  отразить, какое имущество находится  в собственности предприятия, а  какое арендуется и на каких условиях.

Также в данном разделе раскрывается группа вопросов, касающихся текущей деятельности предприятия: какую продукцию производит (какие услуги оказывает), выделяются ведущие виды продукции или услуг  и показывается их процентное соотношение; каковы рынки сбыта и какое  место на них занимает предприятие; система снабжения и основные поставщики; характеристика управления предприятием; выявляются основные проблемы, с которыми может столкнуться предприятие в будущем.

Особое  внимание уделяется анализу финансового  состояния предприятия и прогнозированию  его будущих чистых доходов. При  анализе финансового состояния  предприятия и прогнозирования  его изменения рассчитывается несколько  групп финансовых показателей: ликвидности, структуры капитала, оборачиваемости  и рентабельности. Очень важно  в отчете прокомментировать, как  влияет уровень тех или иных финансовых показателей оцениваемого предприятия  на величину его рыночной стоимости.

Раздел исследование данных по сопоставимым предприятиям посвящен анализу критериев, по которым производился отбор предприятий для сравнения; перечисляются источники информации; дается краткое описание предприятий, выбранных для сравнения, их финансово-экономический анализ.

В разделе выбор и применение методов оценки дается обоснованный выбор тех или иных методов оценки; приводятся собственно расчеты; описываются результаты оценки, полученные с использованием выбранных методов. При этом обосновывается не только выбранный метод оценки, но и выбор той или иной величины мультипликатора, внесение поправок на контрольный или неконтрольный характер пакетов акций, поправок на ликвидность.

Завершается данный раздел заключением о величине стоимости оцениваемого предприятия. Как правило, здесь показатели стоимости, полученные разными подходами, сводятся в табличную форму, им придаются  определенные веса и определяется итоговая величина стоимости предприятия.

В заключении приводится краткое описание отчета об оценке и результаты оценки предприятия.

Отчет об оценке кроме основной части  имеет приложения. В них, в частности, приводятся заявление об отсутствии личной заинтересованности оценщика, допущения и оговорки; копии документов, характеризующих академическое образование и профессиональную подготовку оценщиков, участвующих в написании отчета; табличная информация, обосновывающая использование в отчете тех или иных величин. [11]

2.2 Стандарты оценки предприятия (бизнеса)

Оценочная деятельность в Российской Федерации  за последние годы достигла вполне конкретных и значимых результатов. Анализ текущего состояния и перспектив отечественной практики показывает, что ближайшие годы должны характеризоваться  углублением качественной стороны  оценочной деятельности. В частности, первоочередной задачей является стандартизация всех аспектов оценочной деятельности с учетом обеспечения ее соответствия международным требованиям и  потребностям отечественного рынка, идущего  по пути интеграции в мировую экономику. Зарубежный опыт свидетельствует о  сложности и трудоемкости процедуры  разработки и согласования стандартов оценки, так как они затрагивают множество смежных областей деятельности — бухгалтерский учет, аудит, ипотечное кредитование, страхование, налогообложение и т. д.

Российское  общество оценщиков с 1994 г. является ассоциированным членом Европейской  группы ассоциаций оценщиков (TEGOVA) и может использовать Европейские стандарты оценки для разработки собственных стандартов и общероссийских стандартов (ГОСТ-Р).

На  сегодняшний день российские оценщики используют Госстандарт России ГОСТ-Р 51195.0.01-98 «Единая система оценки имущества. Основные положения», Госстандарт России ГОСТ-Р 51195.0.02-98 «Единая система оценки имущества. Термины и определения», Стандарт Российского общества оценщиков  СТО РОО 20-01-96 «Общие понятия и  принципы оценки», СТО РОО 20-02-96 «Рыночная стоимость как база оценки» и Стандарт Российского общества оценщиков СТО РОО 20-03-96 «Базы оценки, отличные от рыночной стоимости». Российского стандарта по оценке бизнеса пока нет. [3]

Согласованная отчетность и принятие надлежащих процедур при выполнении оценок, как это  требуется в соответствии со стандартами  оценки, является необходимым условием для принятия выверенного и соответствующего решения, для оптимизации экономических  результатов.

Для оценщиков  жизненно важно обеспечить соблюдение лучших методов и практики оценки. Несоблюдение стандартов плохо отражается на профессионализме, и оценщик при  этом рискует в лучшем случае быть обвиненным в профессиональной небрежности. Стандарты показывают минимальный  уровень качества, на основании которого оценщики должны оценивать свою продукцию. Пользователи оценок, в свою Очередь, получают базу для измерения своих  разумных ожиданий в отношении компетентности оценщика, а также соблюдения им профессиональных и этических стандартов.

В Европейских  стандартах оценки указывается на то, что «различие между экспертами, производящими оценку недвижимости и оценку бизнеса в целом, существующее в некоторых странах, считается  искусственным». А потому Европейские  стандарты оценки недвижимости не предусматривают  детального рассмотрения вопросов, связанных  с оценкой бизнеса.

Бизнес  может быть оценен в соответствии с Европейскими стандартами оценки как действующее предприятие. Стоимость  действующего предприятия есть стоимость, созданная в результате его проверенной  деятельности. Она является выражением стоимости устойчивого бизнеса  и получается из капитализации прибылей данного предприятия, отражающих оборот и условные обязательства. Стоимость, полученная таким образом, включает долю земли и зданий, машин и  оборудования, гудвилла и прочих нематериальных активов. [9]

Международные стандарты оценки определяют «стоимость действующего предприятия» как стоимость, приписываемую бизнесу в целом, а не какой-либо из его составных  частей. Стоимость отдельных активов  как компонентов действующего предприятия  определяется на основе их вклада в  общее целое и обычно рассматривается  как их потребительская стоимость  для конкретного бизнеса и  его владельца. Но при этом ни одна из этих компонент рыночной стоимости  не образует. В связи с этим и  в Международных стандартах оценки нет детального рассмотрения вопросов оценки бизнеса.

Детальное рассмотрение оценки бизнеса содержится в Стандарте по оценке бизнеса  Американского общества оценщиков, принятом Комитетом по оценке бизнеса  в июне 1991 г.

По  американским стандартам оценки «оценка  бизнеса — это процесс подготовки заключения или определения стоимости  предприятия или доли акционеров в его капитале». При этом имеется  в виду стоимость действующего (функционирующего) предприятия.

Американский  стандарт оценки содержит всю необходимую  терминологию, используемую при оценке бизнеса, общие требования к выполнению оценку, подробное содержание формы  отчета, подходы к оценке бизнеса  на основе активов, метода компании-аналога, рыночного и доходного подходов, а также требования по подготовке оценочного заключения.

Не  останавливаясь подробно на анализе  международных, европейских и американских стандартов оценки, отметим в них  лишь те моменты, которые обязан учитывать  каждый российский оценщик, выполняя задание  по оценке предприятия (бизнеса), поскольку  они будут общими для оценщиков  всех стран.

Изменения и тенденции развития в экономике, в теории инвестирования, на финансовых рынках, в регулировании рынка  ценных бумаг, в налоговом законодательстве и т. д. могут существенно повлиять на методику оценки предприятия. Поэтому оценщик обязан оценить риск, связанный с определением коммерческого позиционирования оцениваемого предприятия. Особенно важно, чтобы в результате привлечения или, напротив, упущения каких-либо данных не было искажения информации, а также чтобы чувствительность оценки к существенным изменениям в коммерческом потенциале предприятия и любые вопросы, касающиеся конкуренции, среды, законодательный и другие факторы, подверженные изменениям, получали прямую оценку.

При оценке предприятия или доли его в  акционерном капитале необходимо учитывать  любые соглашения о купле-продаже, ограничения, связанные с уведомлением об инвестировании, ограничительные  статьи устава акционерной компании или устава корпорации, ограничительные  статьи в соглашении и создании товарищества, а также является ли оцениваемый  интерес собственника капитала контрольным  или миноритарным и прочие подобные факторы, способные повлиять на результат  оценки. [11]

При оценке бизнеса как действующего предприятия  оценщик должен также принимать  во внимание стоимость при ликвидации, которая может оказаться выше стоимости этого предприятия  как действующего бизнеса, либо в  том случае, когда оно имеет  лишь минимальную прибыль, или несет  убытки, или когда основные активы, как личные, материальные активы, так  и нематериальная интеллектуальная собственность, такая как торговые марки, могут иметь существенную раздельную стоимость.

Немаловажное  для российских оценщиков замечание  содержится в Европейских стандартах оценки: «В случае новой, начинающей работать компании оценщику необходимо смоделировать  вероятный будущий счет прибылей и убытков с соответствующими скидками на риск». Он может воспользоваться  бизнес-планом владельца предприятия, но при этом должен проявить значительные критические способности в оценке значимости, которую он может придать  данному плану.

Оценщик должен распознавать и хорошо понимать движущие рыночные силы для  данного бизнеса, текущие тенденции  бизнеса, доступность заемного и  собственного финансирования, экономику  спроса и предложения в данном секторе, масштаб и распространение  эффективной фактической и предполагаемой конкуренции, изменения в транспортной инфраструктуре, географическое положение  и социально-экономический профиль  населения в данном регионе. [11]

Делая вывод по второй главе, следует отметить, что оценка стоимости  предприятия - сложный и трудоемкий процесс, состоящий из нескольких стадий, каждая из которых, в свою очередь, состоит из нескольких этапов. Также хотелось бы отметить, что Российского стандарта по оценке бизнеса пока нет,  но бизнес может быть оценен в соответствии с Европейскими стандартами оценки.

Заключение

На основе проделанной работы обобщим полученные знания и подведем итоги.

При определении  рыночной стоимости бизнеса в  соответствии с международными стандартами  и принятой в России практикой  могут использоваться три принципиально  различных подхода (затратный, сравнительный  и доходный), внутри которых могут  быть варианты и различные методы расчётов.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) — это расчет и обоснование  стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный  процесс определения величины стоимости  объекта в денежном выражении  с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в  условиях конкретного рынка.

Оценку предприятия (бизнеса) проводят в следующих целях: повышения  эффективности текущего управления предприятием; принятия обоснованного  инвестиционного решения; купли-продажи  предприятия; установления доли совладельцев в случае подписания или расторжения  договора или в случае смерти одного из партнеров; реструктуризации предприятия; разработки плана развития предприятия; определения кредитоспособности предприятия  и стоимости залога при кредитовании; страхования; налогообложения; принятия обоснованных управленческих решений; и в иных случаях.

Для определения стоимости предприятия (бизнеса) применяют специальные  приемы и способы расчета, которые  получили название методов оценки. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату, все методы являются рыночными, так как учитывают сложившуюся  рыночную конъюнктуру, ожидания инвесторов, риски, сопряженные с оцениваемым  бизнесом, предполагаемую «реакцию»  рынка при сделках с оцениваемым  объектом.