Правовые аспекты оценки бизнеса

7.Ограничения.

Стоимость предприятия реагирует на любые  ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость  такого бизнеса будет ниже, чем  в случае отсутствия ограничений.

8.Соотношение спроса и предложения.

Суть  теории спроса и предложения сводится к следующему - стоимость, или цена товара определяется не затраченным  на его производство трудом, а исключительно  спросом и предложением. Согласно этой теории, если спрос превысит предложение, то стоимость товара повысится, а  когда увеличится предложение при  неизменном спросе, стоимость товара уменьшится.

Спрос на предприятие наряду с полезностью  зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовый рынок. Отношение  инвестора к уровню доходности и  степени риска зависит даже от его возраста, более молодые склонны идти на больший риск ради более высокой доходности в будущем.

Важным  фактором, влияющим на спрос и стоимость  бизнеса, является наличие альтернативных возможностей инвестирования.

Спрос зависит  не только от экономических факторов. Важны также социальные и политические факторы, такие, как отношение к  бизнесу в обществе и политическая стабильность. Цены предложения в  первую очередь определяются издержками создания аналогичных предприятий  в обществе. Количество выставленных на продажу объектов также влияет на доход.

Выбор решения  и покупателя, и продавца зависит  от перспективы развития данного  бизнеса. Обычно стоимость предприятия  в предбанкротном состоянии ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финансово устойчивого.

На оценочную  стоимость любого объекта влияет соотношение спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью будущих  прибылей, которые может получить собственник от владения этим предприятием. Особенно это характерно для отрасли, в которой предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что в случае превышения спроса над  предложением наиболее близки к максимальной границе цены на сырьевые предприятия. В тоже время при превышении спроса над предложением возможно появление  в некоторых отраслях новых предприятий. В долгосрочном плане цены на эти  предприятия могут несколько  упасть.

Если  предложение превысит спрос, то цены диктует производитель. Минимальная  цена, по которой он может продать  свой бизнес, определяется затратами  на его создание. При оценке бизнеса  используются и другие виды стоимостей. К ним относится инвестиционная стоимость. Инвестиционная стоимость - стоимость фирмы для конкретного или предполагаемого владельца.

Соответственно  методы, используемые для оценки фирмы  в этом случае, учитывают "ноу-хау" и планы организационной деятельности предполагаемого владельца, экономию на издержках, которую он рассчитывается получить, и результаты проведенного им анализа риска.

В отличие  от обоснованной рыночной стоимости  здесь предполагается участи в сделке конкретного покупателя. Различают  также восстановительную стоимость  и стоимость замещения. Восстановительная стоимость - это затраты на воспроизводство аналогичного предприятия или другого актива.

Стоимость замещения - есть выраженная в текущих ценах стоимость предмета, наиболее схожего по своей полезности с оцениваемым предметом.

Наконец, существует и оценка по данным баланса, то есть балансовая стоимость. Применительно к фирме - это разница между общей стоимостью активов (за вычетом стоимости износа, использованных ресурсов и амортизации) и общей суммой обязательств в соответствии с данными балансового отчета.

В случае банкротства фирмы и прекращения  ее деятельности все ее активы оцениваются, исходя из ликвидации стоимости. Ликвидационная стоимость показывает, сколько денежных средств останется после реализации активов и выплаты долгов. Она меньше балансовой стоимости на величину ликвидационных издержек. К ним относятся расходы по демонтажу оборудования, реализации всегда ниже рыночной при необходимости быстрой распродажи.

На Западе существует множество приемов для  определения стоимости действующей  фирмы, однако, большинство из них  может быть ограничено тремя подходами: доходным, затратным и сравнительным. Оставаясь в рамках того или иного подхода, профессиональные оценщики могут использовать один или несколько оценочных методов. Целью использования более одного метода является достижение наибольшей обоснованности и очевидности выводов оценочного заключения.

Оценки  фирмы, полученные в результате использования  различных подходов, будут отличаться по своей величине друг от друга. В  большинстве случаев оценщики определяют стоимость предприятия в виде интервальной оценки, то есть в интервале от минимальной до максимальной оценок, полученных при использовании различных подходов.

Документальным  результатом оценки фирмы является отчет об оценке. В отчете в обязательном порядке указываются дата проведения оценки объекта, используется подходы оценки, цели и задачи проведения оценки объекта, а также приводятся иные сведения, которые необходимы для полного и недвусмысленного толкования результатов проведения объектов оценки, отраженных в отчете.

1.2 Основные цели оценки бизнеса

Оценку  бизнеса проводят в целях:

• повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой;
• определения стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций предприятий на фондовом рынке. Для принятия обоснованного инвестиционного решения необходимо оценить собственность предприятия и долю этой собственности, приходящуюся на приобретаемый пакет акций, а также возможные будущие доходы от бизнеса;
• определения стоимости предприятия в случае его купли-продажи целиком или по частям. Часто бывает необходимо оценить предприятие для подписания договора, устанавливающего доли совладельцев в случае расторжения договора или смерти одного из партнеров;
• реструктуризации предприятия. Проведение рыночной оценки предполагается в случае ликвидации предприятия, слияния, поглощения либо выделения самостоятельных предприятий из состава холдинга;
• разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы фирмы, степень ее устойчивости и ценность имиджа;
• определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании;
• страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь;
• налогообложения;
• принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция искажает финансовую отчетность предприятия, поэтому необходима периодическая переоценка имущества предприятия независимыми оценщиками;
• осуществления инвестиционного проекта развития бизнеса. В этом случае для его обоснования необходимо знать исходную стоимость предприятия в целом, его собственного капитала, активов, бизнеса.

Если  же объектом сделки купли-продажи, кредитования, страхования, аренды или лизинга, внесения пая является какой-либо элемент имущества предприятия, а также если определяется налог на имущество и т. п., то отдельно оценивается необходимый объект, Например недвижимость, машины и оборудование, нематериальные активы.

Таким образом, обоснованность и достоверность  оценки стоимости имущественного комплекса  во многом зависят от того, насколько  правильно определена область использования  оценки: купля-продажа, получение кредита, страхование, налогообложение и  т. д.

При этом один и тот же объект, оцененный  в один и тот же момент, будет  обладать разной стоимостью в зависимости  от целей его оценки, поскольку  стоимость будет определяться разными  методами и со стороны различных  субъектов. Примерная классификация  целей оценки бизнеса представлена в табл. 1.1.

Оценка  стоимости оборудования необходима в следующих случаях:

• продажи некоторых единиц оборудования, приборов и оснастки по ряду причин: чтобы избавиться от ненужного, физически или морально устаревшего оборудования; расплатиться с кредиторами при неплатежеспособности; заменить оборудование более прогрессивным по экономическим и экологическим критериям;
• оформления залога под какую-то часть движимого имущества для обеспечения сделок и кредита;
• страхования движимого имущества;
• передачи машин и оборудования в аренду;
• организации лизинга машин и оборудования;
• определения налоговой базы для основных средств при исчислении налога на имущество;
• оформления машин и оборудования в качестве вклада в уставный капитал другого предприятия;
• оценки машин и оборудования при реализации инвестиционного проекта.

Оценка  стоимости фирменного знака или  других средств индивидуализации предприятия/и  его продукции (услуг) производится:

• при их перекупке, приобретении другой фирмой;
• при предоставлении франшизы новым компаньонам, когда расширяется рынок сбыта и увеличивается объем продаж;
• при установлении ущерба, нанесенного деловой репутации предприятия незаконными действиями со стороны других предприятий;
• при использовании их в качестве вклада в уставный капитал;
• при определении стоимости нематериальных активов, гудвилла для общей оценки стоимости предприятия.

Таблица 1.1

Примерная классификация  целей оценки бизнеса со стороны

различных субъектов.

Подводя итоги первой главы стоит еще раз отметить, что при определении рыночной стоимости предприятия (бизнеса) стоит особое внимание уделять следующим факторам:  спрос, доход (прибыль), время, риск, контроль, ликвидность, ограничения и соотношение спроса и предложения

Глава 2 Оценка предприятия (бизнеса)

Одной из самых сложных и наиболее важной из отраслей оценки, является оценка стоимости  предприятия (бизнеса). В рамках правового  и экономического смысла предприятия, можно говорить о его двойственной природе. С одной стороны- предприятия  это имущественный комплекс или  активы, генерирующие доход (сюда включен  также гудвилл - нематериальный актив, который, по общему правилу не отражается в бухгалтерском учете). С другой стороны любой имущественный  комплекс создается за счет капитальных  источников, которые обычно имеют  смешанную природу. Эти капитальные  источники могут образовывается за счет вкладов участников (акционеров, собственников, вкладчиков) - т.е собственных  средств бизнеса, а также за счет займов и кредитов (заемных средств) организации. Капитал является источником образования активов бизнеса. В  отношении собственного капитала (средств) собственник имеет определенные в гражданском законодательстве права и обязанности, которые  определяются организационно-правовой формой бизнеса, образованного этим капиталом. Эти права и обязанности  имеют свои аспекты и особенности, имеющие определенное влияние на стоимость бизнеса. Заемные средства также влияют на стоимость активов, так как определяют возможные  объемы их наличия, существенными характеристиками заемных средств, влияющими на стоимость  активов являются стоимость привлечения  этих средств (вид кредита, проценты по его условиям и проч.), а также  возможность их реструктуризации (отсрочки платежа, изменения порядка погашения, списания и проч.). Таким образом, может существовать два вида объектов оценки в рамках оценки бизнеса - оценка имущественного комплекса, используемого  для осуществления коммерческой деятельности, без учета прав на эти выгоды со стороны источника  сформировавшего данный бизнес; и  оценка прав на имущественный комплекс в виде части или полного акционерного капитала, участия в юридическом  лице другой организационно-правовой формы, оценка вероятности погашения предоставленных займов или кредитов. Таким образом оценка бизнеса может быть осуществлена как оценка имущественного комплекса или имущественных прав на него (источников его образования - капитала (собственного, заемного или полного (в терминах МСО - инвестированного капитала)). Процесс оценки, вид определяемой стоимости и, соответственно, стоимость у различных видов объектов, может быть различной, учитывая специфику понимания бизнеса как имущества и бизнеса как имущественных прав.