Особенности реализации денежно-кредитной политики в современной экономике Республики Беларусь

Принципы денежно-кредитной политики, проводимой Национальным банком Республики Беларусь [12]:

-       четкое ее определение, раскрытие конечной цели или промежуточных целевых ориентиров;

-       обеспечение прозрачности денежно-кредитной политики, что предполагает ясность функций и задач Национального банка, процедуры принятия и доведения до сведения общественности решений Национального банка о денежно-кредитной политике, доступность для общественности информации о результатах этой политики;

-       самостоятельное определение Национальным банком механизма применения инструментов денежно-кредитной политики, направленных на достижении ее целей, а также своевременное разъяснение участникам экономических отношений, широкой общественности изменений параметров и структуры инструментов денежно-кредитной политики.

Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

Нерегулируемая деятельность коммерческих банков может привести к циклическим колебаниям деловой активности, т.е. в периоды инфляции им выгодно увеличивать денежное предложение, а в период депрессии - уменьшать, усугубляя тем самым кризис. Поэтому необходима взвешенная государственная политика регулирования денежного обращения. Эту роль главного координирующего и регулирующего органа всей денежной системы страны выполняет центральный (эмиссионный) банк.

Главная задача денежно-кредитной политики центрального банка – поддержание стабильной покупательной силы национальной валюты и обеспечение эластичной системы платежей и расчетов. В то же время политика центрального банка является одной из важнейших частей регулирования всей экономики государства. Во второй половине XX века сложился магический четырехугольник целей регулирования экономики: обеспечение стабильных темпов экономического роста, стабильной национальной валюты, занятости и равновесия платежного баланса. В последние годы к ним добавилась задача достижения экологического равновесия[10].

Первоначально основной функцией центральных банков было осуществление эмиссии наличных денег. В настоящее время эта функция постепенно ушла на второй план, однако наличные деньги все еще являются тем фундаментом, на котором базируется вся денежная масса. Поэтому деятельность центрального банка по эмиссии наличных денег должна быть не менее взвешенной и продуманной, чем любая другая.

Центральный банк, осуществляя денежно-кредитную политику, воздействуя при этом на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, сбалансированности внутренних экономических процессов. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом. Например, избыточная денежная масса имеет такой недостаток, как обесценение денег, который ведет за собой снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране. С другой стороны, недостаток у предприятий свободных денежных средств затрудняет осуществление коммерческих сделок, внутренних инвестиций и т.д. Соответственно в первом случае денежно-кредитная политика должна быть направлена на сокращение кредитной деятельности банков, переходу к политике «дорогих денег», а во втором случае – на расширение деятельности.

Регулирование объема кредитования и денежной эмиссии осуществляется прежде всего с целью воздействия на хозяй­ственную активность. Степень банковской ликвидности оказы­вает влияние на структуру банковских ссуд и депозитов, размер денежной массы, уровень рыночной нормы процента. Управле­ние государственным долгом регулирует распределение ссуд­ных капиталов между частным и государственным секторами, уровень процентных ставок и банковскую ликвидность.

Денежно-кредитное регулирование осуществляется также процентной политикой Национального банка (регулированием учетной ставки, ставки рефинансирования, ломбардной став­ки, депозитной ставки), политикой резервирования (установле­нием Национальным банком норм обязательных резервов ком­мерческих банков), операциями на открытом рынке, рефинан­сированием банков и валютным регулированием[10].

В совокупности функций центральных банков (в том числе Национального банка Республики Беларусь) выделяют:

- функцию разработки денежно-кредитной политики (формулирование целей политики, определение набора инструментов для достижения целей);

- функцию реализации политики, установления определенных условий использования инструментов для достижения целей[2].

1.2.     Цели денежно-кредитной политики

Разработка денежно-кредитной политики опирается на общие целевые ориентиры экономического развития страны и включает в себя определение стратегических целей и основных задач денежно-кредитной политики на планируемый период (год), разработку мер регулирования направленности денежных потоков, динамики и пропорций денежно-кредитных показателей, конкретизацию направлений совершенствования банковской и платежной систем, их нормативно-правовой базы, развитие рынка ценных бумаг, политику валютного регулирования, направления международного сотрудничества и др. [5, с. 459].

Процесс денежно-кредитного регулирования включает два этапа. На первом национальный банк воздействует на параметры денежно-кредитной сферы. На втором изменения данных параметров передаются в сферу производства.

Соответственно различают промежуточные (непосредственно монетарные) и конечные (общеэкономические) цели денежно-кредитной политики. Конечными целями являются: устойчивые темпы экономического роста, высокий уровень занятости, относительно стабильный уровень цен, равновесие платежного баланса страны. Известно, что достижение всех целей одновременно невозможно. Поэтому необходимо установить их иерархию. Приоритетной целью монетарной политики является стабилизация уровня цен в стране[14, c. 26].

На макроуровне экономика страны может быть представлена в разрезе четырех взаимосвязанных секторов:

   реального (предприятия и домашние хозяйства);

   налогово-бюджетного (Правительство);

   внешнего (сектор связей с внешним миром);

   монетарного.

Монетарный, или кредитно-денежный, сектор выполняет роль посредника, через который проходят потоки денежных средств для функционирования) остальных секторов экономики, и прежде всего реального сектора.

Для управления потоками денежных средств и формируется система кредитно-денежного (монетарного) регулирования. Она обеспечивает движение денег в общем кругообороте товарно-денежных потоков, который образуется в процессе воспроизводства товаров и услуг, состоящем из четырех основных стадий – производства, распределения, обмена и потребления.

Следовательно, конечными целями системы денежно-кредитного регулирования являются общие цели развития экономики, которые уста­навливаются исходя из глобальной функции любой трудовой деятельности — удовлетворения потребностей человека или максимизации общественного благосостояния.

В качестве основных из них наиболее часто выделяют четыре взаимосвязанные цели:

   рост производства товаров и услуг;

   обеспечение занятости населения;

   формирование равновесия платежного баланса страны;

   стабильность цен – как внутренних, так и внешних (обменный курс).

Существуют   и   другие   варианты   систематизированного  представления общеэкономических (конечных) целей. Например, к четырем названным целям иногда добавляют достижение эффективности производства, справедливое распределение доходов, обеспечение экономической свободы.

Вместе с тем конкретный состав, приоритетность и количественные параметры экономических целей, которые, в свою очередь, можно разделить на стратегические и тактические, зависят от национальных приоритетов каждого государства, этапов его развития, а также тенденций в мировой экономике и в странах-партнерах.

При этом выбор реальных работающих целевых показателей представляет собой достаточно сложную методологическую и прогнозную проблему. Во-первых, имеется определенное, особенно для краткого периода, противоречие между экономическими целями. Например, целевая установка на резкое снижение темпов инфляции, реализуемая в существенной мере монетарными средствами через ограничение спроса, может послужить тормозом для достиже­ния цели обеспечения высоких темпов производственного роста, требующего увеличения емкости внутреннего потребления наряду с необходимостью расширения экспорта. Поэтому приоритетность и уровни целевых параметров должны быть выверены на основе системы макроэкономических и эконометрических моделей. Во-вторых, постановка экономических целей предполагает одновременно формирование необходимых условий и механизмов их реализации, создающих базис, без которого целевые установки «повиснут 2 воздухе» и экономические процессы будут развиваться в ином направлении.

Следует отметить, что многие страны, в первую очередь европейские, в качестве определяющей экономической цели кредитно-денежной политики устанавливают стабильность цен. Это связано прежде всего с тем, что монетарные инструменты, которые непосредственно регулируют объем и цену денег, наиболее оперативно воздействуют на элементы совокупного (платежеспособного) спроса субъектов хозяйствования и, соответственно, на товарные цены.

В Банковском кодексе Республики Беларусь также определена подобная цель — «защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам»[11, с.69].

Для реализации конечных целей органы кредитно-денежного регулирования формулируют, как правило, монетарные (промежуточные) цели.

Принципиальными вариантами промежуточных целей денежно-кредитной политики, исходя из специфики денег как объекта управления, являются:

   регулирование массы (предложения) денег: либо непосредственно
одного из денежных агрегатов, либо денежной базы в определенной
трактовке, либо общего или одного из основных параметров чистых
внутренних активов органов кредитно-денежного регулирования;

   регулирование  цены денег на  внутреннем  рынке (процентные
ставок и доходности инструментов финансового рынка);

   регулирование   обменного   курса   национальной   валюты   (т.е. внешней цены национальной валюты).

В определенной мере, особенно на кратком временном отрезке, три приведенные цели являются взаимоисключающими. Так, контроль за предложением денег может привести к резким колебаниям процентных ставок и особенно обменного курса, являющихся ценой специфического товара – денег, которая, в свою очередь, складывается из спроса и предложения на рынке этого товара. Вместе с тем регулирование процентных ставок, например их понижение, создает на денежном рынке дополнительный спрос. Последний вызывает напряжение в расчетно-платежном процессе, сокращая свободные резервы банков и создавая тем самым необходимость их поддержки со стороны центрального банка. Соответственно теряется контроль за денежным предложением, возрастающим, кроме того, и за счет увеличения скорости обращения денег. Следствием этого может быть нарастание инфляции, и девальвации национальной валюты. Если же принять в качестве определяющей монетарной цели стабильность обменного курса, то реальной может быть, например, следующая ситуация. Для восстановления нежелательного уменьше­ния курса центральный банк должен осуществить продажу иностранной валюты. Однако эта операция приведет к уменьшению резервов банков и соответственно к скачку процентных ставок.

При отборе промежуточных целей и определении их параметров используется несколько критериев:

1.     Предсказуемость    влияния    на    конечные    цели    кредитно-денежной политики. Монетарная цель должна иметь наиболее четкую связь с избранными конечными экономическими целями.

2.     Согласованность  с конечными целями кредитно-денежной политики. Если конечными целями являются, скажем, стабилизация реального объема производства и уровня цен, тогда органы кредитно-денежного регулирования, предположительно, будут рассматривать другие экономические цели в качестве второстепенных по отношению к параметрам основных целей.

3.     Контролируемость. Для того чтобы экономическая переменная оказалась полезной, став промежуточной целью, система кредитно-денежной политики должна иметь возможность влиять на величину этой переменной. Более того, необходима устойчивая и доступная для анализа и прогноза зависимость между инструментами  кредитно-денежной   политики  и  выбранной  промежуточной переменной, чтобы можно было осуществлять контроль над ее величиной и достигать нужного значения этой переменной.

4.     Измеримость. Если переменная, выбранная в качестве промежуточной  цели,   полезна   для   кредитно-денежной   политики,   то   это   должна   быть переменная, которую можно правильно и точно измерить.

5.     Своевременность.   Достоверная   информация   о   промежуточной   цели должна своевременно поступать в систему кредитно-денежного регулирования. Экономическая переменная, которую можно измерять лишь время от времени, не станет промежуточной целью, учитывая то, что точно такая же проблема возникает и для переменных основной цели. Если информация о переменной, рассматриваемой в качестве потенциальной промежуточной цели, поступает не чаще, чем информация: об основных целях политики, тогда не нужна и сама промежуточная цель.

Следует отметить, что конкретная промежуточная цель не является раз и навсегда заданной, особенно в государствах с переходной экономикой. Такая динамичность обусловлена постоянным процессом развития товарно-денежных отношений и соответственно изменениями конечных целей и взаимосвязей между монетарными и экономическими показателями. При этом денежный передаточный механизм, отражающий воздействие денежного предложения, процентных ставок и обменного курса на реальный объем производства, цены и другие экономические показатели, во многом определяется характером налогово-бюджетной, ценовой, внешнеэкономической и структурной политики.

Кроме промежуточных целей, в литературе и на практике часто выделяют и реализуют операционные (тактические) цели. Через постановку и достижение операционных целей органы кредитно-денежного регулирования обеспечивают выполнение своих стратегических монетарных целевых установок.