Особенности развития денежного рынка в России

При увеличении денежного предложения рассмотренный механизм действуем в противоположном направлении. При скупке центральным банком ценных бумаг на открытом рынке расширяются резервы коммерческих банков. Соответственно, банки могут предоставить больше кредитов и снижают процентную ставку. Происходит движение влево вниз по кривой спроса на деньги, до достижения процентной ставкой уровня, соответствующего новому объему денежного предложения. Таким образом восстанавливается равновесие на денежном рынке.

При увеличении предложения денег при неизменном спросе процентная ставка понижается (RE→R2), при уменьшении предложения денег при неизменном спросе ставка процента повышается (RE→R1).

В современных условиях большое влияние на равновесие денежного рынка и уровень равновесной ставки оказывает Центральный банк. Так как денежный рынок функционирует на основе кредитной системы. Кредитная система включает в себя совокупность кредитных отношений, форм и методов кредитования, совокупность кредитных институтов, способных мобилизовать временно свободные денежные средства, превратить их в кредиты и, в конечном счете — в инвестиции. Банки составляют ядро кредитной системы. А Центральный банк осуществляет регулирование деятельности коммерческих банков и специализированных кредитно-финансовых учреждений. Данное регулирование осуществляется в целях осуществления стабильного денежного обращения для обеспечения устойчивого темпа роста экономики. Основными функциями центрального банка являются:

1) денежная эмиссия;

2) контроль за денежным обращением в стране;

3) контроль за деятельностью коммерческих банков и помощь в их    работе.

Для осуществления контроля за состоянием денежного рынка и его влияния на развитие национальной экономики Центральный банк от имени правительства проводит кредитно-денежную политику. Центральный банк имеет свои особые методы воздействия на ситуацию на денежном рынке. К основным инструментам кредитно-денежной политики относятся:

1) операции на открытом рынке;

2) изменение учетной ставки (дисконтная политика);

3) изменение нормы обязательных резервов.

1. Операции на открытом рынке Центральный банк проводит, покупая-продавая государственные ценные бумаги. При намечающейся инфляции, «перегреве» экономики проводится «политика дорогих денег». Происходит уменьшение (сжатие) денежной массы — сокращение денежного предложения. Центральный банк продает населению и коммерческим банкам государственные ценные бумаги под крупный процент. Такие операции Центральный банк часто проводит в форме соглашений об обратном выкупе (репо). Продажа ценных бумаг в таком случае предполагает обязательство Центрального банка выкупить эти ценные бумаги по истечении определенного периода времени по более высокой цене. В результате продажи ценных бумаг Центральным банком часть денег из обращения изымается, кредитные ресурсы коммерческих банков уменьшаются. Происходит мультипликативное сокращение объема кредитных денег, соответственно и объема денежной массы. Процентная ставка возрастает, количество инвестиций в экономику снижается.

Данный механизм работает и в обратном направлении. Такая политика получила название политики «дешевых денег». В условиях надвигающегося спада Центральный банк скупает у населения государственные ценные бумаги, количество денег в обращении растет, процентная ставка падает, следовательно, инвестиционная активность растет.

2. При проведении дисконтной политики центральный банк манипулирует уже учетной ставкой, определяющей величину платы за ссуды, предоставляемые им коммерческим банкам. Если учетная ставка повышается, то возможности получения коммерческими банками кредитов уменьшаются, кредитных денег ими создается меньше, денежное предложение сокращается, ставка процента растет, инвестиционная активность падает. Повышение учетной ставка является одним из элементов «политики дорогих денег». При понижении учетной ставки, наоборот, происходит увеличение инвестиций вследствие увеличения денежного предложения.

3. Изменение нормы обязательных резервов реже используется в качестве инструмента кредитно-денежной политики. Повышение этой нормы вызывает сокращение избыточных резервов коммерческих банков, вызывая сокращение возможностей создания ими кредитных денег, следовательно, денежная масса уменьшается. И наоборот, уменьшение кормы обязательных резервов приводит к увеличению денежной массы.

Кроме вышеперечисленных методов Центральный банк может использовать прямые методы влияния на денежную массу. К таким методам относятся:

1) ограничение размеров кредитования;

2) ограничение уровня банковского процента;

3) запреты на осуществление банковских операций;

4) валютные интервенции в целью регулирования валютного курса (купля-продажа иностранной валюты за национальную).

Таким образом, на денежном рынке происходит взаимодействие спроса и предложения. Под их влиянием формируется равновесная процентная ставка. Также, значительную роль в установлении уровня равновесной процентной ставки играет Центральный банк, использующий прямые и косвенные меры регулирования денежной массы.

4.     Рынок ценных бумаг и его функции.

Реализация ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (РЦБ) – это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью цен­ных бумаг. Особенностью привлечения финансовых ресурсов таким путем является то обстоятельство, что, как правило, они могут свободно обра­щаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое-либо производство путем приобретения ценных бумаг, может вернуть их (пол­ностью или частично), продав бумаги. В то же время, его действия не зат­рагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не изы­маются из предприятия, которое продолжает функционировать[7].

Рынок ценных бумаг представляет собой систему экономических от­ношений между продавцами и покупателями ценных бумаг. Он выпол­няет важнейшие воспроизводственные функции:

1)   обеспечение перелива сбережений в инвестиции по ценам, кото­рые устанавливаются в результате взаимодействия спроса и предложе­ния на ценные бумаги;

2)   участие в покрытии дефицита государственного бюджета путем размещения государственных ценных бумаг;

3) реализация межотраслевого и межрегионального перелива капита­ла, необходимого для оптимизации структуры экономики и ее развития.

Информационная функция характеризует состояние экономической конъюнктуры в стране, необходима для правильной ориентации инвесторов.

Рынок ценных бумаг может оказывать антиинфляционное воздейст­вие на экономику, поскольку способен переключить часть потребитель­ских расходов на инвестиционные расходы. Это способствует оптимиза­ции пропорций между потреблением и накоплением.

В сферу действия рынка ценных бумаг входят отношения совладе­ния и отношения кредитования. Они выражаются через выпуск ценных бумаг. Последние обладают стоимостью и могут покупаться, продаваться и погашаться, т. е. обращаться на рынке и служить источником получе­ния дохода, являясь разновидностью денежного капитала.

Ценные бумаги продаются по курсу, а не по номинальной стоимости. Курсовая стоимость акции прямо пропорциональна дивиденду, т. е. годово­му доходу от владения акцией, и обратно пропорциональна ставке процента:

Ку       (12)

Основные виды ценных бумаг можно сгруппировать, исходя из того, какие экономические отношения они выражают:

1)  Ценные бумаги, выражающие отношения совладения. Такими бу­магами выступают акции. Они фиксируют долю владельца в собственно­сти фирмы.

2)   Ценные бумаги, выражающие отношения кредитования. К этой группе относятся долговые ценные бумаги с твердой, фиксированной про­центной ставкой. Она выплачивается за определенный срок владения эти­ми бумагами обладателю, если он внес деньги, например, в банк. Процент­ная ставка взимается с обладателя, если он деньги получил. К такого рода ценным бумагам относятся банковские сертификаты, векселя, облигации.

Особое место в системе ценных бумаг, выражающих отношения креди­тования, занимают государственные ценные бумаги. Правительство разме­щает выпускаемые им ценные бумага среди экономических субъектов, занимая, таким образом, у них деньги. Совокупность правительственных цен­ных бумаг, выпущенных в обращение, составляет государственный долг.

Ценные бумаги покупаются и продаются на первичном и вторичном рынках. Первичный рынок ценных бумаг представляет собой продажу но­вых выпусков ценных бумаг эмитентами в целях привлечения необходи­мых им финансовых ресурсов. В качестве эмитентов могут выступать го­сударство, фирмы.

С помощью выпуска в обращение ценных бумаг государством осуществ­ляется покрытие дефицита текущего бюджета. Фирмы, выпуская ценные бу­маги, привлекают средства для финансирования производства, его техниче­ского перевооружения, строительства, развития непроизводственной сферы.

Размещение ценных бумаг на первич­ном рынке может осуществляться путем аукциона, открытой продажи, индивидуально. Среди данных форм первичной реализации ценных бу­маг в развитых странах доминирующее положение приобрела аукцион­ная форма. Аукционы проводятся как на конкурентной, так и на некон­курентной основе. В России наибольшее распространение получила от­крытая продажа. При индивидуальном размещении переговоры ведутся с несколькими инвесторами. При этом оговариваются условия получе­ния кредитов под выпущенные ценные бумаги.

Дальнейшая перепродажа ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Он обеспечивает перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Аккумулирование новых финансовых средств для эмитен­тов на вторичном рынке не происходит.

Первичный и вторичный рынки тесно взаимосвязаны. Первичный рынок насыщает вторичный рынок ценными бумагами. Высокий уровень развития вторичного рынка является необходимым условием для эффек­тивного функционирования рынка первичного. Отработанный механизм перепродажи ценных бумаг на вторичном рынке, их активное движение привлекают инвесторов, способствуют расширению масштабов их дея­тельности, созданию новых компаний, которые в свою очередь также на­чинают эмитировать ценные бумаги. Масштабы вторичного рынка пра­вительственных ценных бумаг довольно велики. Благодаря этому через него может осуществляться макроэкономическое регулирование, реали­зация денежно-кредитной политики центрального банка.

Вторичный рынок ценных бумаг состоит из биржевого и внебиржево­го оборотов ценных бумаг. В первом случае сделки с ценными бумагами происходят на фондовой бирже, во втором случае — за ее стенами. На биржу допускаются только компании, отвечающие установленным тре­бованиям, которые могут быть довольно высоки. Поэтому биржевой ры­нок доступен для солидных компаний. Во внебиржевом обороте могут участвовать любые компании. Они прибегают к услугам посреднических фирм, инвестиционных банков и т.д. Фондовая биржа представляет собой ядро вторичного рынка ценных бумаг.

Основные функции фондовой биржи:

1)   организация инвестиционного процесса путем сведения друг с другом покупателей и продавцов ценных бумаг. Одни экономические субъекты стремятся разместить свои ценные бумаги в целях получения финансовых ресурсов, которые в дальнейшем могут быть вложены в раз­витие производства. Другие экономические субъекты заинтересованы осу­ществить выгодные вложения в эти ценные бумаги.

2)   реализация межотраслевого и межрегионального перелива капи­тала, что является неотъемлемым элементом рыночного механизма.

3)   регистрация курсов ценных бумаг, обобщение информации об от­ношении к ним инвесторов, выявление уровня деловой активности по от­раслям, что позволяет делать выводы о наметившихся структурных сдви­гах в экономике.

Фондовая биржа — барометр текущего состояния экономики[8]. С по­мощью биржевых индексов определяется динамика предприниматель­ской активности. Индекс курсовой цены ценной бумаги определяется следующим образом: произведение курса ценной бумаги на число цен­ных бумаг этого типа, котировавшихся на бирже, делится на номинал ценной бумаги.

На каждой бирже рассчитываются собственные индексы. Наиболее из­вестен индекс Нью-Йоркской биржи — индекс Доу-Джонса. При расчете индекса исходят из курсов акций 30 промышленных, 20 железнодорожных и 15 коммунальных компаний, котирующихся на бирже. Среди них «Дже­нерал моторс», «Дженерал электрик» и др. Индекс Доу-Джонса является ориентиром общемирового масштаба для фондовых бирж и фирм.

Биржа представляет собой рынок совершенной конкуренции. Цены на бирже формируются под влиянием спроса и предложения, участники биржевых торгов находятся в одинаковых условиях. Биржа представляет собой организованный рынок.

Государство регулирует деятельность рынка ценных бумаг по сле­дующим направлениям:

1) Осуществляет административное регулирование, которое состоит, в частности, в установлении порядка эмиссии ценных бумаг, установ­лении налога на прибыль от операции с ценными бумагами, разрешении или запрещении определенных видов сделок с ценными бумагами и т. д.

2)  Выпускает в обращение правительственные ценные бумаги, осу­ществляя займы, которые формируют государственный долг. Данный вид деятельности является составной частью проводимой бюджетно-на­логовой политики.

3)  Влияет на состояние рынка ценных бумаг через денежно-кредит­ную политики. В следующем параграфе будут подробно анализироваться инструменты данной политики. Одни из них оказывают на спрос и пред­ложение на рынке ценных бумаг непосредственное воздействие, дру­гие — косвенное. Так, операции на открытом рынке с ценными бумагами можно отнести к наиболее быстродействующим и высокоэффективным методам регулирования. Снижение учетной ставки вызывает снижение ставки процента по банковским вкладам. Владельцам сбережений стано­вится невыгодно держать их в виде банковских вкладов. Привлекатель­ность ценных бумаг как выгодного вложения денежных средств возрас­тает. Поэтому курс акций и облигаций повышается. Указанный меха­низм работает и в обратном направлении.