Особенности оценки бизнеса в ходе антикризисного управления

Таким образом, целью оценки будет являться определение инвестиционной стоимости предприятия. За счет привлеченного  капитала можно профинансировать дающие быструю отдачу инвестиции, а также  завершить прерванный в силу Нехватки средств инвестиционный процесс по ранее начатым инвестиционным проектам, находящимся на стадии, когда при их дальнейшем появлении дополнительных доходов ожидается в ближайшее время.

Акцент на инновациях в  антикризисном управлении соответствует  наиболее общепринятой «концепции бриллианта» («Diamond Concept») - концепции восстановления, поддержания и развития конкурентоспособности фирмы. Согласно данной концепции главным фактором конкурентоспособности фирмы (в частности, в переходной экономике) как в долгосрочном, так и в краткосрочном плане является инновативность фирмы, т.е. ее способность к радикальным и частным инновациям.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Современная система антикризисного управления неотделима от стоимостной  оценки, позволяющей своевременно предоставлять  менеджерам необходимую информацию о динамике стоимости как предприятия в целом, так и отдельных видов активов и обязательств.

Оценка - это определение стоимости объекта собственности в конкретных уровнях рынка в определенный момент времени. В зависимости от цели проводимой оценки определяют различные виды стоимости: рыночную, стоимость объекта оценки с ограниченным рынком инвестиционную, налогооблагаемую, утилизационную, ликвидационную, стоимость воспроизводства, замещения, стоимость объекта оценки при существующем использовании, специальную стоимость объекта оценки.

Любой вид стоимости, рассчитываемый оценщиком, является не историческим фактором, а оценкой ценности конкретного объекта собственности в данный момент времени в соответствии с выбранной целью. Любой вид оценочной стоимости выражает рыночный взгляд на выгоду, которую имеет собственник данного объекта или покупатель на момент оценки. Основой стоимости любого объекта собственности является его полезность.

Бизнес - это конкретная деятельность, организованная в рамках определенной структуры. Главной целью такой деятельности является получение прибыли.

Как всякий товар, бизнес обладает полезностью для покупателя, и  это делает возможным определение  стоимости бизнеса, как особого  товара. На величину стоимости бизнеса оказывают влияние многочисленные факторы. Они включают мотивации покупателей и продавцов, производительность бизнеса, состояние окружающей финансово-экономической среды.

Стоимость бизнеса испытывает влияние физических, финансово-экономических; социальных и политико-правовых факторов, как в настоящее время, так  и в прогнозируемом будущем.

Процесс оценки базируется на определенных принципах и стандартах.

Основными принципами оценки являются: принцип полезности или доходности, принцип замещения, ожидания или предвидения, принцип эффективного вклада, остаточной продуктивности, предельной производительности, соответствия требованиям рынка.

Оценщик работает по заказам государственных органов, предприятий, банков, инвестиционных, страховых институтов, налоговых инспекций, а также граждан. В своей деятельности он руководствуется определенными правовыми, профессиональными и этическими нормами.

Говоря об особенностях стоимостной оценки кризисного предприятия, можно сделать следующие выводы.

Оценка стоимости выступает  критерием эффективности применяемых  антикризисным управляющим мер (на основе определения изменения стоимости предприятия в зависимости от применения альтернативных наборов антикризисных решений), т.е. является одним из важнейших элементов управляющей подсистемы системы антикризисного управления.

Оценка стоимости предприятия  служит исходной информацией для  принятия определенных решений в  ходе антикризисного управления.

Оценка стоимости играет немаловажную роль в арбитражном  управлении на различных стадиях  процедуры банкротства: на стадии наблюдения временный управляющий с помощью  оценки стоимости определяет рыночную стоимость предприятия, на котором ему предстоит работать; на стадии внешнего управления внешний управляющий для определения дальнейшего протекания процесса банкротства с помощью метода дисконтированных денежных потоков может просчитать в плане внешнего управления варианты развития предприятия в зависимости от суммы и условий инвестирования либо с помощью метода чистых активов показать реальную стоимость предприятия; на стадии конкурсного производства конкурсный управляющий с помощью метода ликвидационной стоимости составляет календарный график реализации активов предприятия и рассчитывает ликвидационную стоимость бизнеса.

Оценка в системе антикризисного управления позволяет определить инвестиционную стоимость бизнеса с учетом инновационной деятельности предприятия.

Подводя итог, хотелось бы отметить, что место и роль оценки кризисного предприятия во внешнем управлении имеют большое значение. Наряду с  этим огромное значение при оценке кризисного предприятия имеет учет инновативности фирмы, так как это повышает ее рыночную стоимость и дает в дальнейшем дополнительные преимущества. Таким образом, опенка стоимости является неотъемлемым элементом системы антикризисного управления.

 

ЭССЕ. ХАРАКТЕРИСТИКА ЦЕНОВЫХ МУЛЬТИПЛИКАТОРОВ.

Ценовой мультипликатор –  основной инструмент для определения  рыночной стоимости собственного капитала фирмы при сравнительном методе оценки, отражающий соотношение между рыночной ценой фирмы и одним из показателей, характеризующим результаты производственной и финансовой деятельности. Он рассчитывается по аналоговым фирмам. В оценочной практике используются интервальные и моментальные мультипликаторы, которые, в свою очередь, тоже подразделяются.

Выбор оценщиком  того или  иного мультипликатора имеет  большое значение. Это позволяет: определить величину капитализации или рыночную стоимость собственного капитала фирмы-аналога; вычислить необходимые финансовые показатели – прибыль, выручку от реализации, стоимость чистых активов и т.д.

В практике оценки используют два типа ценовых мультипликаторов (интервальные и моментные) и их выбор оценщиком также важен с точки зрения используемого в расчетах числа акций в обращении.

Большое число используемых оценщиком мультипликаторов помогает выявить область наиболее обоснованной величины. Исчисление максимального количества мультипликаторов позволяет вычислить несколько вариантов стоимости оцениваемой фирмы, т.е. дает реальную стоимость, а это в современных условиях очень актуально.

Выбор величины мультипликатора  является наиболее сложным и ответственным делом, требует тщательного обоснования, фиксируется в отчете, предоставляемом заказчику. Диапазон величины одного и того же вида ценового мультипликатора, рассчитанного по одному и тому же списку фирм-аналогов, может быть широким, т.к. одинаковых компаний не бывает. Оценщик отсекает, прежде всего, экстремальные величины мультипликатора и рассчитывает его среднюю и медианную величины.

Выбор величины ценового мультипликатора  производится на основе анализа фактических средних и медианных значений по каждому финансовому коэффициенту, а также позиции оцениваемой фирмы по элементу сравнения. Методика поиска аналогов сводится к отбору компаний, чьи показатели наиболее близки к оцениваемой фирме по показателям: структура балансового отчета, отчеты о финансовых результатах, значения финансовых коэффициентов.

При отборе фирм-аналогов предполагается математическое обоснование: отбирают фирмы-аналоги, показатели которых не превышают показатели оцениваемой фирмы ни в сторону увеличения, ни в сторону уменьшения. Перечень анализируемых фирм уменьшается, но зачастую всем элементам сравнения придаются равные значения, т.к. математические расчеты не всегда совпадают с экономической логикой.

Далее в оценке оперируют  результатами финансового анализа  из «Сводной таблицы финансовых коэффициентов». Для выбора величины конкретного  вида мультипликатора оценщики используют наиболее тесно с ними связанные  финансовые коэффициенты. При сопоставлении величин финансового коэффициента определяется положение оцениваемой фирмы среди аналогов. Выбор значения ценового мультипликатора из «Сводной таблицы финансовых коэффициентов» производится экспертным путем. Для этого важно применять метод графического сравнения значений финансовых коэффициентов оцениваемой фирмы с финансовыми показателями фирм-аналогов, т.к. это позволяет определить занимаемое место оцениваемой компании. При этом анализируют минимальное и максимальное значение коэффициента, рассчитывают среднее и медианное значение.

Оценщиком проводится графическое  сравнение значений мультипликаторов по аналогам с наиболее близкими значениями минимальных, максимальных и медианных величин финансовых коэффициентов. При этом важен выбор не конкретной величины ценового мультипликатора, а диапазон наиболее объективных значений, что имеет большое значение для правильной оценки фирмы.

При методе компании-аналоге  очень важно использовать информацию с фондового рынка для корректировки ценового мультипликатора.

Сравнительный подход имеет  важное значение, т.к. позволяет аналитику  использовать максимальное количество возможных мультипликаторов, т.е. при расчете будет получено такое же количество вариантов стоимости. Если аналитик в качестве итога предлагает простую среднюю величину, то значит он одинаково доверяет всем мультипликаторам.

Наиболее объективным  приемом получение величины стоимости  является метод взвешивания. Оценщик придает каждому мультипликатору и, значит, варианту стоимости свой вес. На этом основании получается итоговая величина стоимости, которая может быть взята за основу для проведения корректировок.

Итоговая величина стоимости  обязательно должна быть откорректирована в соответствии с конкретными  условиями оценки бизнеса. Наиболее типичными являются скидки.

Сравнительный подход, несмотря на сложность и трудоемкость расчетов и анализа, является неотъемлемым приемом  определения обоснованной рыночной стоимости. Результаты имеют наиболее объективную рыночную основу, качество которой зависит от возможности  привлечения широкого круга компаний-аналогов. Следовательно, основным фактором, сдерживающим применение в российской практике применение метода компании-аналога и метода сделок, является отсутствие достаточной и достоверной ценовой и финансовой информации по отечественным компаниям-аналогам. Однако появление в последнее время фирм, специализирующихся на сборе и анализе подобной информации, а также различных электронных источников является существенным прорывом в данном направлении. Следовательно, можно сделать вывод - дальнейшее развитие оценочной инфраструктуры будет способствовать расширению сферы использования сравнительного подхода.    

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 №51-ФЗ.
2. Федеральный закон от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».
3. Постановление Правительства РФ от 20.05.1994 г. №498. «О некоторый мерах реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий»
4. Временные правила проверки арбитражным управляющим наличия признаков фиктивного и преднамеренного банкротства, утв. постановлением Правительства РФ от 27 декабря 2004 г. № 855.
5. Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке» (ФСО №3), утвержденный приказом Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 г. №254.
6. Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости» (ФСО №2), утвержденный приказом Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 г. №255.
7. Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки» (ФСО №1), утвержденный приказом Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 г. № 256.
8. Антикризисный менеджмент / Под редакцией проф. Грязновой А. Г. - М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем». Издательство ЭКМОС, 2009.
9. Антикризисное управление: Учебник / Под ред. Короткова Э. М. - М.: ИНФРА-М, 2010.
10. Антикризисное управление: Учеб. пособие/ Отв. ред. Г. К. Таль. - М.: Инфра-М, 2007.
11. Бежовец А.А. Диагностика кризисного состояния. Барнаул: Издательство Алтайского государственного университета, 2007.
12. Бланк И. А. Антикризисное финансовое управление предприятием. К.: Эльга, 2008.
13. Григорьев В. В., Островкин И. М. Оценка предприятий. Имущественный подход. Учебно-практическое пособие. - М.: Дело, 2008.
14. Ковалев В. В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности: 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2007.
15. Козырь Ю. В. Особенности оценки бизнеса и реализация концепции VBM. - М.:ЗАО «Квинто-Консалтинг, 2006.
16. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007.
17. Оценка бизнеса: Учебник/Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 2010.
18. Оценка и анализ финансового состояния предприятия: Учебное пособие. Тамбов: ТРО ВЭО России Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державина, 2010.
19. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Фишмен Джей, Пратт Шэннон, Гриффит Клиффорд, Уилсон Кейт; Пер. с англ. Л.И. Лопатников. - М.: ЗАО «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2010.
20. Рутгайзер В. М. Оценка стоимости бизнеса.- М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2006.
21. Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов / Г. 3. Базаров, С. Г. Беляев, JL П. Белых и др.; Под ред. С. Г. Беляева и В. И. Кошкина. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 2006.
22. Тренев Н.Н. Предприятие и его структура: Диагностика. Управление.Оздоровление Учебное пособие для ВУЗов М.:ПРИОР, 2007.
23. Уткин Э.А. Антикризисное управление. М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем». Изд-во ЭКСМОС, 2007.
24. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? Методы оценки. - М.: Дело, 2006.