Особенности оценки бизнеса в ходе антикризисного управления

Федеральное агентство  по образованию РФ

ГОУ ВПО Уральский государственный  экономический университет

Центр дистанционного образования

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа

 

по дисциплине:     «                                Оценка бизнеса             ____________»

 

на тему:       « Особенности оценки бизнеса в ходе антикризисного управления»

 

 

 

 

 

 

                                                       Выполнил: _____О.В.Пищулина_________

                                                                                                                  (И.О. Фамилия)

                                                                                                гр.               ЭПБ-09 кт_________

 

                                                                                             Проверил:____     Э.Р. Закирова    ______

                                                                                                   (должность,  звание)

 

 

 

 

 

Краснотурьинск

2011

                                                 СОДЕРЖАНИЕ                                                        стр.

ВВЕДЕНИЕ …………………………………………………………………………..  3

1. МЕСТО РОЛЬ ОЦЕНКИ  БИЗНЕСА В СИСТЕМЕ АНТИКРИЗИСНОГО

   УПРАВЛЕНИЯ …………………………………………………………………….  6

2. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ  НА РАЗНЫХ СТАДИЯХ АНТИКРИЗИС-

    НОГО УПРАВЛЕНИЯ ……………………………………………………………..   12

3. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ  КРИЗИСНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ ………………  18

ЗАКЛЮЧЕНИЕ ……………………………………………………………………...   25

ЭССЕ. ХАРАКТЕРИСТИКА ЦЕНОВЫХ  МУЛЬТИПЛИКАТОРОВ …………   28

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ……………………………….   31

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Риск является неотъемлемой чертой любого бизнеса. В сложных  условиях предприятие может не только выжить, но и достаточно успешно  функционировать, в основном благодаря  эффективной системе антикризисного управления. Современная система антикризисного управления неотделима от стоимостной оценки, позволяющей своевременно предоставлять менеджерам необходимую информацию о динамике стоимости как предприятия в целом, так и отдельных видов активов и обязательств.

Смысл актуальности выбранной  темы работы. Процесс перехода российских компаний к рыночным механизмам функционирования предопределил необходимость структурных преобразований экономики.

Переход к рыночным отношениям требует новой финансовой и управленческой философии: новых принципов, подходов и механизмов управления финансами коммерческой организации. Старый командно-административный тип руководства, обладает однонаправленностью процесса управления и, в этой связи, неповоротливостью, что сдерживает построение новой гибкой экономической системы.

В результате разрыва управленческих видений и экономических реалий появились: спад производства, диспаритет цен, разрушение межхозяйственных связей, систематические неплатежи, создающие неравные хозяйствования различных предпринимательских структур. Стабильность можно было наблюдать лишь в отдельных отраслях промышленности.

Вместе с рыночной экономикой в управлении финансами предприятия  появляется новое понятие - финансовая неустойчивость, которая становится распространенным явлением. Ответом на поставленный вызов является развитие соответствующего финансового механизма - финансового оздоровления.

Процесс противодействия  подобным процессам как на микроуровне, так и на уровне экономики в целом, требует изменения мышления и применения инновационных методов в вопросах управления финансами коммерческой организации.

Теоретическая основа и практическая значимость проблем управления стоимостью бизнеса освещены в работах многих ученых. Основополагающий вклад в разработку стоимостного подхода управления предприятием внесли зарубежные экономисты А. Дамодаран, Т. Колер, Т. Коупленд, Дж. Муррин, К. Уолш. В отечественной школе перспективными выглядят исследования И. А. Бланка, Е. В. Дубровской, И. А.Егерева, И. Ивашковской, Ю. В. Козыря, С. Мордашова. Однако до сих пор теория управления стоимостью имеет разрозненный и противоречивый вид. Кроме того, указанные исследования в большинстве своем остаются общетеоретическими разработками, оставаясь далекими от практического применения.

Теория финансового оздоровления в настоящее время - обширно освещена в трудах В. В. Бандурина, И: А. Бланка, G. Г. Беляева, JI. С. Бляхмана, А. Г.Грязновой, A. IT. Ковалева, Э. М. Короткова, В. И. Кошкина, Г. Крыжановского, В. Е. Ларицкого, В. И. Лапенкова, В. И. Лютера, X. Неухольда, Г. В. Савицкая, Г. К. Таля и других. При этом значительный акцент уделен правовому полю банкротства и арбитражным процедурам.

Теория оценки бизнеса  в зарубежной и отечественной  науке получила глубокое освещение. Широкое распространение получили труды западных экономистов: Кл. Гриффита, Ш. Пратта, К. Уилсона, Дж. Фишмена и других, инновационными выглядят разработки Ф. Белла, Дж. Ольсона, С. Стюарта, О. Эдгара, Эдвардса. В отечественной науке теория оценки  бизнеса представлена в трудах Григорьева В. В., А. Г. Грязновой, KD. В. Козыря, Л. А. Лейфера, И. М. Островкина, В: М. Рутгайзера, М. А. Федотовой и других. Вместе с тем теория оценки бизнеса является наиболее динамично развивающейся дисциплиной среди направлений оценки.

Актуальность теории управления стоимостью бизнеса, отсутствие единого  подхода к этой проблеме, а также  недостаточная ее разработанность  на уровне финансового оздоровления определили цель и задачи данной работы.

Целью работы является исследование механизма управления стоимостью бизнеса в процессе финансового оздоровления предприятия (фирмы).

Задачи исследования. Для  достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть показатель  стоимости бизнеса с позиции  его значения для развития предприятия; проанализировать существующие подходы к управлению стоимостью бизнеса и сформулировать сущность теории управления стоимостью бизнеса (стоимостного подхода);

• определить понятие финансового оздоровления, выявить особенности и место финансового оздоровления в системе финансового менеджмента с целью возможности использования теории управления стоимостью бизнеса на этом этапе;
• проанализировать инструментарий, оценки стоимости бизнеса;
• исследовать связь между стоимостью бизнеса и финансовым состоянием предприятия;
• показать механизмы финансового оздоровления, основанные на теории управления стоимостью бизнеса.

Предметом исследования выступаю совокупность экономических отношений' в сфере управления стоимостью бизнеса  в процессе досудебного финансового  оздоровления.

 

 

 

1. МЕСТО РОЛЬ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА В СИСТЕМЕ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ

 

С развитием рыночных отношений  возрастает значимость оценки стоимости  компании, в частности, в последнее  время имеет место повышенное внимание к использованию оценки стоимости в целях антикризисного управления. Это сравнительно новое направление использования оценки стоимости, имеющее отличительные особенности, которые обусловлены спецификой антикризисного управления.

Антикризисное управление - это система взаимосвязанных методов и приемов управления предприятием, направленная на предупреждение или устранение неблагоприятных для бизнеса кризисных явлений. Антикризисное управление отличается от традиционных форм, методов и технологий менеджмента. Эти отличия объясняются основной целью антикризисного управления - обеспечением устойчивого положения предприятия на рынке в любой экономической, социальной и политической ситуации. В ходе антикризисного управления применяются такие методы, которые позволяют устранить временные финансовые затруднения и решить текущие проблемы фирмы. Главное в антикризисном управлении — своевременная и действенная реакция на существенные изменения внешней среды на основе заранее разработанных альтернативных программ. Антикризисное управление нацелено на то, что даже в сложной ситуации, в которой оказалось предприятие, даже на грани банкротства, можно было бы ввести в действие такие управленческие и финансовые механизмы, которые бы позволили выбраться из трудностей с наименьшими для предприятия потерями. Антикризисное управление включает в себя комплекс мероприятий от предварительной диагностики кризиса до методов по его устранению и преодолению. В то же время оно непосредственно связано с арбитражным управлением и процедурами банкротства. Обратимся к рисунку 1.

Оценивая рыночную стоимость  предприятия, можно с достаточно высокой степенью точности определить, насколько успешно оно в своей  деятельности. Так, например, увеличение рыночной стоимости предприятия  означает, что предприятие находится  на стадии роста, развивается производство, расширяется сбытовая сеть, предприятие  осваивает новые рынки сбыта.

И напротив, снижение рыночной стоимости предприятия является главным индикатором неблагополучного положения дел (предкризисного состояния, банкротства). В связи с этим принятие верных управленческих решений невозможно без информации о стоимости бизнеса.

Для проведения эффективной  антикризисной политики управляющий  в первую очередь должен определить стоимость кризисного предприятия, а также постоянно следить за ее дальнейшим измене.

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1. Методы антикризисного регулирования деятельности предприятия.

 

Таким образом, одной из основных целей оценки предприятия в процессе антикризисного управления является получение информации о его стоимости. Оценка бизнеса, проводимая при антикризисном управлении, выполняет ряд функций, а именно:

1. выступает критерием эффективности применяемых антикризисным управляющим мер;
2. служит исходной информацией для принятия определенных решений в ходе антикризисного (арбитражного) управления, в том числе:

• для определения стоимости имущества, включаемого в конкурсную массу;

• при передаче объектов недвижимости в аренду;
• при определении налоговой базы для расчета налога на имущество;
• при определении стоимости залога, необходимого для получения кредита.

В этом случае оценка стоимости  выступает в качестве инструмента  антикризисного управления, применение которого позволяет получить объективную информацию о стоимости различных элементов управляемого предприятия. Данная информация необходима для внесения корректировок в разрабатываемую стратегию вывода предприятия из кризиса.

Следует отметить, что процедура  банкротства (одна из форм антикризисного управления) накладывает определенный отпечаток как на процедуру оценки стоимости несостоятельного предприятия, так и на само понятие «оценка стоимости». В рамках антикризисного управления особое значение имеет оценка имущества должника, так как правильно определенная рыночная стоимость имущества, в свою очередь, позволяет с достаточной степенью достоверности оценить возможную выручку от реализации данного имущества. Оценка имущества предприятия в целях антикризисного управления предполагает расчет различных видов стоимости, в том числе рыночной стоимости, стоимости при существующем использовании, ликвидационной и утилизационной стоимости, инвестиционной, стоимости с ограниченным рынком. Таким образом, один и тот же объект в конкретный момент времени может быть оценен по-разному и иметь неодинаковую стоимость. Так, например, величина рыночной стоимости действующего предприятия будет значительно отличаться от величины ликвидационной стоимости того же предприятия (если оцениваемое предприятие успешно функционирует на рынке). В первом случае стоимость компонентов предприятия определяется на основе их вклада в общий бизнес, т.е. предприятие оценивается как единое целое, потенциально прибыльное в будущем. Во втором случае происходит реализация отдельных видов активов (или имущественного комплекса) предприятия по цене значительно ниже рыночной, поскольку в большинстве случаев использование метода ликвидационной стоимости подразумевает продажу активов в сжатые сроки. Антикризисное (арбитражное) управление, в силу своей специфики, ограничивает оценщиков в выборе некоторых видов стоимости (см. таблицу 1). Балансовая и остаточная стоимости, в силу особенностей расчета (в основе их определения лежат только данные баланса), не показывают реальной стоимости предприятия (или отдельных активов) на рынке и не могут использоваться в качестве критерия эффективности антикризисного управления.

Рассчитывать стоимость  воспроизводства или стоимость  замещения представляется возможным, но не слишком целесообразным. Дело в том, что главной целью антикризисного (арбитражного) управления понимается эффективное управление существующим предприятием, а не строительство нового (данные виды стоимости широко используются в страховом бизнесе).

Таблица 1- Использование  видов стоимости для целей  антикризисного и арбитражного управления.

Виды стоимости	Использование в антикризисном управлении	Использование в арбитражном управлении
Рыночная стоимость	+	+/-
Стоимость объекта оценки с ограниченным рынком	+	+
Стоимость замещения	+/-	-
Стоимость воспроизводства	+/-	-
Стоимость при существующем использовании	+	+/-
Инвестиционная	+	+
Стоимость для целей налогообложения	+/-	-
Утилизационная	-	+
Ликвидационная стоимость	+/-	+
Специальная стоимость объекта оценки	+	+
Стоимость действующего предприятия	+	+/-
Балансовая	+	-
Остаточная	+	-
Нормативно рассчитываемая	+/-	-
Страховая	+/-	-

 

Обоснованная рыночная стоимость  предприятия - один из самых широко используемых в оценочной практике, а также в антикризисном управлении видов стоимости, так как антикризисный управляющий (в идеальном случае) должен начинать свою деятельность на кризисном предприятии с выяснения реальной рыночной стоимости данного имущественного комплекса в целом, а также с определения рыночной стоимости отдельных активов и пассивов предприятия.

Для целей арбитражного управления данный вид стоимости можно применять  на стадиях наблюдения и внешнего управления, при этом методы сравнительного подхода используются ограниченно. В условиях же конкурсного производства определить рыночную стоимость достаточно сложно в силу следующих причин:

• продажа имущества не может рассматриваться в качестве добровольной сделки, так как конкурсный управляющий реализует имущество по решению суда;
• реализуемое имущество чаще всего продается в сжатые сроки, которые ограничены периодом конкурсного производства;
• при продаже имущества не учитывается рыночная конъюнктура, что не позволяет конкурсному управляющему реализовать активы по максимально возможной цене.