Организационные формы бизнеса

Недостатки

   Большинство венчурных капиталистов стремится реализовать свои вложения в компанию через 3-5 лет. Если в бизнес-плане предпринимателя предусматривается более длительный период до события ликвидности, то венчурный капиталист может и не подойти в качестве инвестора. Предпринимателям следует учитывать и следующие моменты:

• ценообразование — у венчурных капиталистов обычно больше опыта и они умеют лучше торговаться;
• вмешательство — венчурный капиталист скорее всего пожелает оказывать влияние на стратегию компании;
• управление — венчурный капиталист, вероятно, будет пытаться взять управление в свои руки, если руководство компании окажется неспособным продвигать бизнес.

История развития венчурного бизнеса

   Венчурный бизнес начал формироваться правительством в США в 1950-х годах. Был создан с этой целью специальный институт — SBA (Small Business Administration) и принят специальный закон об инвестициях в малый бизнес. Государство начало осуществлять льготное кредитование малого бизнеса. В случае одобрения со стороны SBA какого-либо проекта государство предоставляло льготный кредит под него.

Основные  волны развития венчурного бизнеса  в США были следующие: 1) 1970 годы —  полупроводники и биотехнологии (генная инженерия); 2) 1980 годы — персональные компьютеры; 3) 1990 годы — Интернет-бизнес.

  Для стран с догоняющей экономикой организация венчурного бизнеса в передовых странах может служить моделью, к реализации которой необходимо стремиться.

Опыт  финансирования развития венчурного бизнеса  странами с «догоняющей» экономикой (Япония, Сингапур, Финляндия, Израиль, Тайвань,

Южная Корея) подтверждает, что государство  с высокой степенью коррумпированности бюрократии является неэффективным прямым инвестором.

Смешанное или прямое государственное инвестиционное финансирование венчурных проектов оказалось достаточно эффективным  в развитых странах со слабо коррумпированной бюрократией — Финляндии, США.

Страны  с догоняющими экономиками создают привлекательные условия для венчурных предпринимателей и менеджеров из США и других передовых стран. Так Израиль путем софинансирования частных фондов и принятия части рисков на государство сумел сравнительно быстро привлечь иностранных венчурных инвесторов и менеджеров и перенять их опыт.

Сингапур  прошел иной путь. Инвестиции им делались в 1980-х годах в Силиконовую  долину, прибыль там же реинвестировалась. Постепенно у сингапурцев сложились  с американскими венчурными предпринимателями  и менеджерами прочные связи. И венчурные предприниматели пришли непосредственно в Сингапур к своим партнерам.

Появление национальных венчурных предпринимателей в развивающейся стране в сравнительно короткие сроки маловероятно. Их выращивают с помощью «учителей» из развитых стран. 

Немного о венчурном бизнесе  в России

   Основные венчурные "игроки" в нашей стране - иностранные инвесторы.  Становление национальной венчурной  индустрии идет не столь быстро, как хотелось бы.

   Формирование российских венчурных  фондов с участием национального капитала находится в зачаточном состоянии, хотя в этой работе готовы участвовать и отечественные пенсионные фонды, и страховые компании и банки. Отсутствие соответствующей законодательной базы не позволяет им эффективно использовать свои средства в данном секторе экономики.

   Однако и последнее время предпринимаются  некоторые шаги по исправлению  ситуации. По распоряжению Правительства  РФ от 10 марта 2000 г. создан первый "фонд фондов" - Венчурный инновационный  фонд (ВИФ), задача которого - помочь создать региональные/отраслевые фонды с российским и/или западным капиталом.

Фондовый  рынок

  Размещение акций компании на  бирже - неотъемлемый элемент  венчурного процесса. Но пока  отечественный фондовый рынок  является спекулятивным и не  готов к выполнению своей основной функции - привлечению средств инвесторов в компании через размещение их акций.

   Конечно, международные биржи в принципе для российских компаний не закрыты, но размещение акций на внешних рынках требует большой подготовки.

   Один из немногих успешных российских проектов, способных решить проблему вторичной котировки акций венчурных предприятий, - проект Санкт - Петербургской Валютной биржи "Рынок роста Санкт - Петербург". 

О проблемах, которые  нужно учитывать  потенциальным участникам венчурных процессов

   Несмотря на имеющееся продвижение сегодня в венчурном бизнесе в России, помимо указанных выше, существует еще множество проблем. К основным можно отнести: влияние общей ситуации в мировом венчурном бизнесе, проблемы российских компаний - соискателей венчурных инвестиции и проблемы венчурных инвесторов на российском рынке.

   Ситуация, сложившаяся в мировой экономике, недавний крах т. н. "новой экономики" передовых стран, вынудили инвесторов, в том числе и венчурных, ужесточить требования, предъявляемые к соискателям средств.

   На данном этапе инвесторы предпочитают проекты с невысоким потенциалом, но умеренным риском, из которых легче осуществить "выход". Инвестиции в такие проекты относятся к категории "коротких" денег, возврат которых ожидается через 2 - 3 года. Но и доходность таких инвестиций невысока, по сравнению с инвестициями в high - tech компании, где возврат может быть ожидаем лишь через 5 - 7 лет на фоне низкой предсказуемости рынка и результата.

Такова  сейчас тенденция во всем мире, в силу чего в наиболее сложном положении оказываются компании - соискатели из области high - tech.

   Однако такие жесткие требования, предъявляемые инвесторами к  компаниям, в свою очередь,  могут стать "бумерангом" и  в ответ лишить инвесторов перспективного бизнеса, а значит, и прибыли. 

Проблемы  соискателей инвестиций и венчурных инвесторов в России

   Опыт работы ведущих венчурных фондов и проведения Российских Венчурных Ярмарок  показал, что компаний, готовых к встрече с инвестором, на самом деле не так много, и им еще нужно учиться достойно представлять свой бизнес.

   Недостаточна подготовка менеджмента компаний - соискателей. Для венчурного инвестора личные и профессиональные качества менеджеров компаний - один из главных критериев отбора объекта инвестирования, ибо квалифицированный менеджмент - эффективный показатель уменьшения риска инвестора.

   Обучение управленцев компании - соискателей должно быть ориентировано не только на коммерческие аспекты продвижения проекта, но и на конкретную методику работы с венчурными инвесторами.

   Соискателям необходимо учиться доказывать, что их компания имеет реальную нишу на рынке, работоспособный коллектив, защищенные права на интеллектуальную собственность, профессиональный менеджмент, четкое представление о перспективах развития бизнеса и того, как будут "работать" деньги инвестора.

   Сегодняшние российские "соискатели" зачастую не готовы к открытым отношениям с инвестором, что снижает их перспективы.

   В свою очередь, венчурному капиталисту необходимо тщательно исследовать историю создания компании, а также проанализировать создание и возникновение прав собственности, чтобы, уже став совладельцем бизнеса, не делать неприятных открытий.

   Совокупность рисков сегодня заставляет венчурных инвесторов предпочитать инвестиции в компании, находящиеся на стадии "взрывного расширения", хотя венчурный инвестор может входить в бизнес и на более ранних этапах его развития.

   Такое положение осложняет компаниям - соискателям путь на рынок, ставя вопрос об источниках средств для развития на ранних этапах. 
 
 

Статья из журнала «Финансы и кредит», 2010 г.

М. Е. Косов,

кандидат экономических наук, заведующий кафедрой налогового процесса и контроля.

Роль  государства в  развитии венчурной  индустрии 

В статье рассматривается вопрос о  государственной поддержке венчурной  индустрии. Сделан вывод о том, что  основная деятельность государства  по развитию венчурной индустрии  должна быть направлена на совершенствование  правовых механизмов обеспечения эффективности бюджетного и частно – государственного финансирования инноваций, а также на установление системы  налоговых льгот и преференций для высокорискового бизнеса.

   При рассмотрении проблем развития рискового бизнеса особое внимание следует уделить государственной политике в этой области. Успешный  мировой опыт определяет роль государства и государственных программ  поддержки развития венчурного предпринимательства в качестве  катализатора запуска венчурного процесса  в стране. В настоящее время одной из главных задач  России – переход  на инновационный путь развития. Решение этого вопроса должно превратить РФ из экспортно-ориентированной державы в мирового производителя наукоемкой продукции. Данная задача требует укрепления действующих и создания дополнительных институтов развития, в том числе – ускоренного формирования института венчурного финансирования. К сожалению, инвестиционные механизмы в области венчурного предпринимательства в России остаются пока недостаточно развитыми.

   В настоящее время существую разные позиции относительно роли государства в регулировании венчурной индустрии. Например, для функционирования и развития венчура необходимо создать специфическую нормативно – правовую базу, которая будет регулировать вопросы относительно деятельности венчурного капитала.

   Центральной проблемой регулирования  венчурной деятельности является эффективное сочетание целей государства, связанных с развитием наукоемких производств и новых технологий, при сохранении и развитии в стране научного и технического потенциала, с целями самих предпринимателей, главным стимулом которых является эффективность инвестирования.

   Важным инструментом государственной  поддержки является стимулирование  инновационной деятельности через  налоговую систему. В большинстве  развитых стран законодательные акты, так или иначе, касающиеся форм и способов венчурного финансирования принимаются с целью стимулирования данного вида деятельности через предоставления разного рода налоговых льгот, отсрочек инвесторам, инвестируемым компаниям.

   Можно выделить 3 группы налоговых  инструментов, стимулирующих инновации:

- освобождение от налогов государственных  и частных некоммерческих организаций  (налоги на добавленную стоимость,  на имущество, на землю, а  также отмена таможенных пошлин  при импорте научного оборудования и т.п.);

- налоговые льготы, стимулирующие  компании к увеличению расходов  на исследования и разработки;

- налоговые льготы для начинающих  компаний на ранних этапах  их деятельности.

   Единственное преимущество налоговых  льгот первой группы состоит в том, что общая структура затрат государственных организаций будет относительно ниже, чем у других организаций. Это будет способствовать повышению их конкурентоспособности. Как и во многих странах, российские государственные научно-исследовательские институты и университеты освобождены от уплаты налога на добавленную стоимость. Это распространяется на исследования, финансируемые государством, а также исследования, выполняемые по контрактам с бизнесом. Налоговые льготы на прибыль не распространяются на государственные научные учреждения и университеты, поскольку целью их деятельности не является получение прибыли.