Определение рыночной стоимости исключительных прав на товарный знак ООО «Заказчик-ХХХ»

 

Сравнительный подход

 

Подход на основе сравнительного анализа продаж или рыночный подход основан на принципе эффективно функционирующего рынка, на котором инвесторы покупают и продают аналогичного типа активы, принимая при этом независимые индивидуальные решения. Данные по аналогичным сделкам сравниваются с оцениваемыми ОИС.

Экономические преимущества и недостатки оцениваемых  активов по сравнению с выбранными аналогами учитываются посредством   введения соответствующих поправок.  При этом вводятся поправки, учитывающие качественные различия между оцениваемыми активами и их аналогами.

При использовании  этого подхода проводятся следующие  работы:

• собирается информация о состоявшихся сделках по аналогичным ОИС;
• определяется перечень показателей, по которым проводится сопоставление ОИС;
• корректируются фактические цены сделок по ОИС с учетом значений показателей сравнения с оцениваемым ОИС;
• определяется стоимость оцениваемого ОИС на основе скорректированных фактических данных по сопоставимым сделкам.

 

Подход на основе сравнительного анализ продаж имеет ограниченное применение для оценки интеллектуальной собственности  в силу уникальности и специфики  ОИС, разнообразия условий коммерческих сделок и конфиденциальности сведений по ним. При рыночном подходе используется метод сравнения продаж, когда  рассматриваемый актив сравнивается с аналогичными объектами интеллектуальной собственности или интересами в этих объектах либо с ценными бумагами, обеспеченными неосязаемыми активами, которые были проданы на открытом рынке.

Двумя наиболее распространенными  источниками данных, используемыми  в сравнительном подходе, являются рынки, на которых продаются как  интересы в собственности на аналогичные  неосязаемые активы, так и деривативы (фьючерсы и опционы). Должна существовать обоснованная база для сравнения, когда опора делается на сравнимые ОИС, которые присутствуют в той же отрасли или бизнесе, что и рассматриваемый ОИС, или в той же, которая реагирует на те же экономические переменные.

Когда для обеспечения ориентиров при определении величины стоимости используются предыдущие сделки в отношении предмета оценки, могут потребоваться корректировки данных с учетом течения времени и изменившихся обстоятельств в экономике.

Основными элементами сравнения, которые должны рассматриваться при отборе и анализе сделок по продаже являются следующие:

1. Структура и объем юридических прав собственности на ОИС, передаваемых в сделке.

2. Существование каких-либо специальных условий и соглашений о финансировании.

3. Экономические условия, которые существовали на соответствующем вторичном рынке во время сделки по продаже.
4. Отрасль или бизнес, где использовался (или будет использоваться) неосязаемый актив.
5. Физические характеристики ОИС.
6. Функциональные характеристики ОИС.
7. Технологические характеристики ОИС.

Включение других нематериальных активов в сделку. Для определения диапазона рыночной цены ОИС выявляются, во-первых, все технологические и технические преимущества, которые получает собственник благодаря приобретению прав, и, во-вторых, диапазон возможных рыночных оценок, соответствующий выделенной области техники.

Нижняя граница диапазона  рассчитывается обеими сторонами как  минимальная приемлемая для собственника оценка платежа за раздел с конкурентом  области технической исключительности, обеспечиваемой патентом. Эта оценка служит базой, на которой строится стратегия поведения собственника при переговорах. Основные этапы расчета нижней границы приведены  ниже в таблице

Верхняя граница цены патента рассчитывается как максимальная приемлемая для конкурента – потенциального лицензиата оценка платежа за доступ к запатентованному новшеству.

 

Отказ от затратного и сравнительного подхода

Поскольку текущие затраты  в разновременных периодах заказчиком не учитывались суммировать и определить общую стоимость затрат по имеющимся данным не возможно. К тому же ни стоимость воспроизводства, ни стоимость замещения реально не отражают рыночной стоимости ОИС. Поэтому применить затратный подход в части определения стоимости воспроизводства объекта оценки не представляется возможным. При этом существует возможность определения стоимости ОИС как стоимости замещения, но как показывает практика оценки ОИС и НМА стоимость затрат на создание ОИС не сравнима с его рыночной стоимостью. Поскольку стоимость создания  учитывает только затраты на: оплату труда, стоимость покупного или имеющегося оборудования, сырье и материалы. Госпошлина на получение охранного документа и ежегодные платежи на поддержание охранного документа в силе. Стоимость создания может быть в несколько раз ниже капитализации объекта ОИС. Поэтому для доходных ОИС, каким является товарный знак применять затратный подход без учета экономической значимости ОИС не целесообразно. Затратный подход применим только в отношении ОИС для которых необходима процедура постановки на баланс в соответствии с ПБУ 14/2007.

Учитывая уникальность объектов ОИС подобрать прямой аналог из имеющихся на рынке не предоставляется  возможным, более того если происходят сделки передачи прав на ОИС данные о продажах являются конфиденциальными и закрытой информацией. Более того не решается проблема корректировок по основным ценообразующим факторам, поскольку ни цена сделки, ни объем передаваемых прав, ни срок на который передаются права на объект ОИС, ни территорию из открытых источников информации получить не возможно. При этом так же не возможно учесть какие либо дополнительные условия сопутствующие сделки, поскольку в открытых источниках информации эти данные отсутствуют. Поэтому сравнительный подход применить не возможно.

Доходный подход

При доходном подходе  стоимость неосязаемого актива или  интереса в неосязаемом активе определяется путем расчета приведенной к  текущему моменту стоимости прогнозируемых будущих выгод.

Различные методы оценки будут зависеть от характера неосязаемого актива, от устойчивости и природы дохода.

Могут использоваться следующие  методы оценки при доходном подходе:

3. Метод дисконтированного денежного потока (DCF).
4. Метод прямой капитализации (превышение поступлений над затратами), которая может извлекаться из неосязаемого актива и которая может возникать, в частности, за счет надбавки к цене, снижения затрат или эффекта масштаба.
5. Метод остаточного дохода или распределения остаточного дохода.
6. Экспресс – оценка.
7. Расчет стоимости роялти или арендной платы, которые пользователь неосязаемого актива должен был бы в ином случае выплачивать законному собственнику неосязаемого актива.
8. Метод освобождения от роялти.
9. Метод избыточной прибыли. 
10. Правило 25%.
11. Метод реального экономического эффекта.
12. Метод экспертной оценки.

- В методе дисконтирования будущего денежного потока (Discounted Cash Flow - DCF) рассчитываются денежные поступления для всех будущих периодов. Эти поступления конвертируются в стоимость путем применения ставки дисконтирования и использования техники расчета стоимости, приведенной к текущему моменту. Метод дисконтирования используется для ОИС, имеющих конкретные сроки службы. Принятый период времени обычно представляет собой более короткий из двух сроков службы ОИС – экономического или юридического.

- Метод прямой капитализации достаточно прост, однако он статичен, и поэтому требуется особое внимание к правильному выбору показателей чистого дохода и коэффициентов капитализации.

- Метод остаточного дохода используется для конвертации дохода в стоимость. В этом случае репрезентативная⁴ величина дохода делится на ставку капитализации или умножается на мультипликатор дохода.

- M_n = M_r/r_k

Где:

M_n– текущая стоимость объекта оценки,

M_{r –} репрезентативная величина дохода_,

r_k – коэффициент капитализации, который складывается из реальной ставки дисконта и коэффициента амортизации (возврата капитала).

 

Оценщик обычно распределяет доход по различным неосязаемым  активам. Необходимо тщательно следить  за тем, чтобы доход, распределенный по всем неосязаемым активам, не превысил наличного дохода для распределения по всем активам. 

- Метод экспресс – оценки предусматривает расчет обобщенного показателя эффективности на основе анализа динамики изменения суммарного денежного потока на всем периоде реализации инвестиционного проекта.

Для оценки рентабельности проекта используется показатель IRR 
(internal rafe of return), численно равный величине процентной ставки i *, при которой функция NPV (i*,t)=0. Это, так называемая, внутренняя норма доходности проекта, характеризующая целесообразность вложения капитала в проект по сравнению с размещением его в банк под расчетную процентную ставку i.

Если i * > i, то проект является вполне рентабельным.

PI, численно равный отношению доходности проекта к моменту его ликвидации Т к стоимости проекта:

PI = NPV (T)/ PC

 

В качестве обобщенного  показателя эффективности может  рассматриваться среднее значение чистого дисконтированного дохода ЕNPV, получаемого при реализации данного инвестиционного проекта. Эта величина численно равна интегралу от функции NPV (t) за время жизни проекта T, отнесенной к величине этого времени:

                                                 T

                       ЕNPV = 1/2T S (NPV_t + NPV_t+1 )                                        

                                                                           ^t=0

Где:

NPV_t – значение NPV в расчетном периоде t.

 

 

В пользу данного показателя говорит его простой экономический  смысл, а также то, что он полностью  отражает свойства зависимости NPV (t) в течение всего жизненного цикла проекта.

Приближенную оценку ЕNPV можно получить аппроксимируя зависимость NPV (t) кусочно-линейной функцией. Выражение для ЕNPV в этом случае примет вид:

 
ЕNPV = 1/2T [NPV(T) * (T- PB) – PC* PB]                          

Здесь NPV(T)- значение доходности проекта в момент его ликвидации. 
Из этого выражения видно, что ENPV выражается через основные частные показатели эффективности инвестиционного проекта, т. е. учитывает все основные свойства зависимости NPV (t).

По этому показателю проект является доходным, если ЕNPV>0.  
Из равенства ЕNPV = 0 находим минимальное значение индекса доходности PI_min, при котором инвестирование проекта целесообразно при известных значениях его частных показателей T, PB, NPV_, PC:

 

IRR= E*= PI ¹/ ( T-t ) -1      

- Метод избыточной прибыли. При оценке патентов и лицензий, торговой марки, франшизы, имущественных прав используется, как правило, метод избыточной  прибыли. Метод избыточной прибыли основан на расчете экономических выгод, связанных с получением прибыли за счет нематериальных активов, не отраженных на балансе предприятия и обеспечивающих прибыль на активы или собственный капитал выше среднего уровня.

- Метод Правило 25 % За время существования патентной охраны сформировалась определенная традиция, согласно которой претендент изъявлял готовность платить патенОООбладателю 25% ожидаемой валовой прибыли, заработанной конкурентом благодаря лицензии.

При условии применения этого метода оценки ОИС лицензиат не заинтересован  в раскрытии своих потенциальных показателей, поэтому оценить диапазон прибыли можно на период не более двух лет.

При этом для новой сферы бизнеса  и неопределенного размера прибыли  пропорции распределения прибыли  следует увеличивать в пользу лицензиата, так как он подвергается повышенному риску.

- Метод экспертных оценок - метод прогнозирования, основанный на достижении согласия группой экспертов.

Существует масса методов  получения экспертных оценок.

В одних случаях с  каждым экспертом работают отдельно, он даже не знает, кто еще является экспертом, и потому высказывает свое мнение независимо от авторитетов.

В других же - экспертов  собирают вместе для подготовки материалов, при этом эксперты обсуждают проблему друг с другом, учатся друг у друга, и неверные мнения отбрасываются. При этом, число экспертов может быть фиксировано и таково, чтобы статистические методы проверки согласованности мнений и затем их усреднения позволяли принимать обоснованные решения, а может расти в процессе проведения экспертизы.