Мировая валютная система

Ведущее положение США  в мировой экономике после  окончания войны нашло свое отражение  в утверждении долларового стандарта.

Доллар – единственная валюта, конвертируемая в золото, – стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой интервенции и резервных активов. Доллар фактически стал играть ту же роль, что и золото в валютной системе, основанной на золотомонетном стандарте. США впоследствии использовали статус доллара как резервной валюты для покрытия национальной валютой дефицита своего платежного баланса. Экономическое превосходство США и слабость их конкурентов, выражавшаяся в дефиците платежных балансов, особенно с США, а также в недостатке золотовалютных резервов, вызвали всеобщий спрос на доллары и породили «долларовый голод», что привело к множеству валютных ограничений в большинстве стран.

Официальные валютные курсы  носили искусственный характер. Неустойчивость экономики, кризисы платежных балансов и усиление инфляции привели к  снижению курсов валют к доллару  в результате многочисленных девальваций. В то же время низкие курсы национальных валют стран Западной Европы и  Японии были необходимы для поощрения  экспорта и восстановления разрушенной войной экономики, в связи с чем Бреттон-вудская валютная система в течение четверти века способствовала росту мировой торговли и производства. Однако накапливались противоречия, ставшие причиной ее кризиса и разрушения. Доллар постепенно утрачивал монопольное положение в валютных отношениях, а марка ФРГ, швейцарский франк и японская иена стали широко использоваться в качестве международного платежного и резервного средства.

Исчезла, характерная для  послевоенных лет, экономическая и  валютная зависимость Западной Европы от США. Сформировались три мировых  валютных центра – США, ЕЭС (Европейское экономическое сообщество или Общий рынок) и Япония. Одновременно произошло огромное увеличение краткосрочной внешней задолженности США в виде долларовых накоплений иностранных банков – «долларовый голод» сменился «долларовым пресыщением».

В конце 1960-х гг. наступил кризис Бреттон-Вуддской валютной системы, сущность которого заключалась в  противоречии между интернациональным  и глобальным характером международных  экономических отношений и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесцениванию.

Политические противоречия Бреттон-Вуддской мировой валютной системы проявились в полной мере в 1967 г. Франция, потеряв всякое терпение, пошла на обострение отношений с  США, обменяла накопленные 4,704 млрд долларов в США на золото (4,2 тыс. тонн), став вторым после CША государством по размерам накопленных золотых резервов, и ввела собственный свободно конвертируемый золотой франк.

За Францией последовала  ФРГ, которая ввела золотую марку (на этот раз, прикрывшись спиной Франции  и обойдясь без очередной мировой  войны в Европе). Все это привело  к краху Бреттон-Вуддской мировой  валютной системы в 1971-1973 гг., так  как золотые запасы США подошли  к критической нижней точке (14 млрд долларов, что соответствовало 12,5 тыс. тонн золота), и свободный размен долларов на золото был прекращен  администрацией Президента США Никсона [14].

Исторические заслуги  Бреттон-Вуддской валютной системы  состоят в следующем:

1. благодаря системе фиксированных курсов в международных экономических отношениях наступила стабильность и предсказуемость, позволившие развернуть международную торговлю и прямые зарубежные инвестиции. Это способствовало быстрому восстановлению разрушенных экономик и обеспечило в течение 15-20 лет наивысшие темпы экономического роста капиталистических стран за всю экономическую историю. Фактически, к концу 60-х годов развитые страны мира достигли того уровня жизни и объема потребляемых благ, которыми они наслаждаются по сей день.

2. мировая экономика приобрела опыт межгосударственного регулирования за счет функционирования таких международных институтов как МВФ и МБРР. Это позволяет уже в течение продолжительного времени совместными усилиями гасить очаги валютно-финансовой нестабильности и предохраняет мировую экономику от повторения разрушительных кризисов типа Великой депрессии 1929-33 гг [15].

 

2.3 Ямайская валютная система

Официальное оформление следующая  мировая валютная система получила в январе 1976 т. на конференции в  Кингстоне (Ямайка, США). Данные соглашения закрепили уже фактически сложившуюся  в мировой валютной системе ситуацию – переход к плавающим валютным курсам и много валютному стандарту.

К основным характеристикам  Ямайской валютной системы можно  отнести следующие положения:

1. валютные курсы являются плавающими;
2. произошла демонетизация золота. Оно больше не играет официальной роли в мировой валютной системе, а цена золота устанавливается на рынке свободно под воздействием рыночных сил;
3. произошел переход от стандарта доллара к много валютному стандарту. Основными средствами международных расчетов стали свободно конвертируемые валюты и СДР;
4. отсутствуют установленные пределы колебаний валютных курсов. Курсы формируются свободно под воздействием спроса и предложения;
5. каждая страна самостоятельно выбирает режим валютного курса, существует только одно ограничение – нельзя привязывать его к золоту.

Первые годы функционирования Ямайкской валютной системы были отмечены резкими колебаниями валютных курсов и процентных ставок. Еще с октября 1973 г. Организация стран – экспортеров нефти начала успешно осуществлять действия, направленные на повышение мировой цены на нефть. В связи с этим к 1974 г. цены на «черное золото» выросли в 4 раза.

Различные страны по-разному  отреагировали на подобное перемещение  финансовых ресурсов в сторону стран – нефтеэкспортеров. Одни страны, в том числе США, попытались компенсировать высокие цены на энергоносители путём стимулирования расходов и проведения экспансионистской денежной политики при условии внедрения ограничений цен на нефть. В результате в этих странах началась инфляция, и желаемого экономического роста достигнуто не было. Другие страны, как, например, Япония, допустили свободный рост цен на нефть и проводили более взвешенную денежную политику.

Таким образом, первая группа стран столкнулась со значительными  дефицитами платежных балансов, так  как для поддержания переоцененных  валютных курсов правительства активно  вмешивались в деятельность валютных рынков. Вторая же группа стран вместе с самими государствами-нефтеэкспортерами  приобрела положительное сальдо платежных балансов. Эти события  привели к тому, что курс американского  доллара в 1977-1978 гг. на мировых рынках стремительно падал.

 

2.4 Европейская валютная  система

В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕЭС  создали собственную международную  валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.

13 марта 1979 года была  создана Европейская валютная  система (ЕВС). 

ЕВС базируется на ЭКЮ –  европейской валютной единицы. Условная стоимость ЭКЮ определяется по методу валютной корзины, включающей валюты всех 12 стран ЕС. Европейская комиссия каждый день рассчитывает стоимость  ЭКЮ в различных валютах стран-членов ЕС на основе обменных курсов. Пересмотр  состава валютной корзины проводится один раз в 5 лет, а также по требованию страны, курс к ЭКЮ валюты которой  изменился больше, чем на 25%. Это  следующие валюты: немецкая марка, французский  франк, английский фунт, итальянская  лира, голландский гульден, бельгийский  франк, испанская песета, датская крона, ирландский фунт, португальский эскудо,

греческая драхма и люксембургский франк.

Основными целями ЕВС являются: создание зоны стабильных валютных курсов в Европе, отсутствие которой затрудняло сотрудничество стран-членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ и во взаимных торговых отношениях; сближение экономических  и финансовых политик стран-участниц. Выполнение этих задач способствовало бы построению европейской валютной организации, способной отражать спекулятивные  атаки рынка, а также сдерживать колебания международной валютной системы.

Основные принципы построения ЕВС:

1. страны-участницы ЕВС зафиксировали курсы своих валют по отношению к центральному курсу ЭКЮ;

2. на основе центрального курса к ЭКЮ рассчитаны все основные паритеты между курсами валют стран-участниц;
3. страны-участницы ЕВС обязаны поддерживать фиксированный курс валют с помощью интервенций. В начале создания системы курс валют не мог отклоняться более чем на +/- 2,25% от паритетного, в настоящее время допускается колебание в пределах +/- 15% от паритета [16].

В рамках ЕВС европейская  валютная единица выполняет ряд  функций:

1. счетной единицы, так как с помощью ЭКЮ определяются взаимные паритеты валют Сообщества. Кроме того, она делает возможным определение величины бюджета ЕС, сельскохозяйственных цен, расходов и т.п.;
2. платежного инструмента, так как ЭКЮ позволяет центральным банкам определять и оплачивать взаимные долги, выраженные в ЭКЮ;
3. инструмента резервирования, так как каждый центральный банк вносит 20% своих авуаров золотом и долларами в Европейский фонд валютной кооперации, который, в свою очередь, снабжает банк суммой в ЭКЮ, соответствующей внесенным авуарам.

Благодаря введению фиксированных курсов валют на территории Западной Европы появился так называемый феномен валютной змеи. Валютная змея, или змея в тоннеле, кривая, описывающая совместные колебания курсов валют стран Европейского сообщества относительно курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку.

Роль МВФ по отношению  к ЕВС выполняет Европейских  фонд валютного сотрудничества. Долларовые накопления образуют кредитный фонд ЕВС. Его объем для краткосрочного кредитования составляет 14 млрд. ЭКЮ, а  для среднесрочного кредитования – 11 млрд. ЭКЮ [16].

Несмотря на имеющиеся  в функционировании ЕВС противоречия, она выполнила поставленную перед  ней задачу. До 1992 г. в ЕВС наблюдалась  стабильность обменных курсов. За 5 лет (1987-1992 гг.) центральные курсы основных валют не изменились, тогда как в это же время доллар успел потерять и снова набрать 30% своей стоимости по отношению к французскому франку и немецкой марке. К началу 90-х годов предполагалось перейти от зоны стабильности в Европе к более высокому уровню интеграции. Эти настроения получили свое выражение в тексте Маастрихтского договора, который предусматривал переход к Валютно-экономическому союзу к 1999 г.

«В сентябре 1993 года в соответствии с Маастрихтским договором «абсолютный вес» валют в ЭКЮ заморожен, однако относительный вес колеблется в зависимости от рыночного курса. Так, в октябре 1993 года доля марки ФРГ равнялась 32,6%, французского франка – 19,9%, фунта стерлингов – 11,5%, итальянской лиры – 8,1%, датской кроны – 2,7% и т.д. [17]».

  В качестве реальных резервных активов ЕВС используют золото. Во-первых, эмиссия ЭКЮ частично обеспечена золотом. Во-вторых, с этой целью создан совместный золотой фонд за счет объединения 20% официальных золотых резервов стран ЕВС и Европейского фонда валютного сотрудничества.

Наиболее реальные достижения ЕВС: успешное развитие ЭКЮ, которая  приобрела ряд черт мировой валюты, хотя еще не стала ею в полном смысле; режим согласованного колебания  валютных курсов в узких пределах, относительная стабилизация валют, хотя периодически пересматриваются их курсовые соотношения; объединение 20 % официальных золото-долларовых резервов; развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов; межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики.

Изучив четыре валютные системы, которые формировались по мере развития  международно-финансовых и экономических  отношений, можно сделать вывод, что развитие мировых валютных систем и смена одна другой – это никакой-то стихийный или сумбурный процесс, а вполне естественный и закономерный. Новая система меняет старую, потому что она более совершенна и  с помощью ее легче осуществлять валютно-финансовые операция, товарно-денежный обороты и т.д.

Глава 3. Проблемы и перспективы развития мировой валютной системы

3.1 Проблемы мировой валютной  системы

1. Проблема СДР.

Итоги функционирования СДР  с 1970 г. свидетельствуют о том, что они далеки от мировых денег. Более того, возник ряд проблем:

А) эмиссии и распределения;

Б) обеспечения;

В) метода определения курса;

Г) сферы использования СДР.

Характер эмиссии СДР  неэластичный и не связан с реальными  потребностями международных расчетов.

Поскольку объем эмиссии  СДР незначителен, ежегодно развивающиеся  страны, при поддержке ряда развитых стран, поднимают вопрос об их дополнительном выпуске.

Важной проблемой СДР  является их обеспечение, поскольку  в отличие от золота они лишены собственной стоимости.

СДР в основном применяются  в операциях МВФ как коэффициент  пересчета национальных валют, масштаб  валютных соизмерений; квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в этой счетной валютной единице. Вне МВФ  СДР используются в ограниченных сферах, как международное средство накопления валютных резервов применяются  незначительно. В качестве международного платежного средства СДР используются в ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута главная цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в  целях покрытия дефицита платежного баланса, сколько для погашения  задолженности стран по кредитам МВФ.