1.3. Методы диагностики вероятности банкротства

 

       Известны  два основных подхода к предсказанию банкротства. Первый – количественный – базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами, приобретающими все большую известность: Z-коэффициентом Альтмана, коэффициентом Таффлера,  коэффициентом Бивера, моделью R-счета (Россия), а также используется при оценке таких показателей вероятности банкротства, как цена предприятия, коэффициент восстановления платежеспособности, коэффициент финансирования труднореализуемых активов. Второй – качественный – исходит из данных по обанкротившимся компаниям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемой компании (А-счет Аргенти).

       Оценка  и прогнозирование неплатежеспособности и банкротства является основным элементом системы управления предприятием.

1.3.1 Методика ФСФО  РФ

 

       Общепризнанным содержанием диагностики   риска банкротства является установление  неудовлетворительной  структуры  баланса предприятия. Для этой  цели применяется  ограниченный круг относительных финансовых показателей, а правилом оценки является критерий пригодности.

       ^{В настоящее время в российской практике неплатежеспособность} предприятия определяется Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и неудовлетворительной структуры баланса (далее ‐ Методическое положение), предложенными Федеральной службой по финансовому оздоровлению и банкротству и утвержденными 12 августа 1994 г. №31‐р. ^{Согласно Методическому положению оценка неплатежеспособности}  предприятия проводится на основе двух показателей, а именно:

       1. коэффициента текущей ликвидности Ктл (норматив равен 2). Или коэффициента покрытия. 

       Он  равен отношению текущих активов к краткосрочным обязательствам и определяется по формуле:

       Ктл = A1+A2+A3                                                                          (1)

                    П1+П2

       ^{Расчет  коэффициента текущей ликвидности по формам бухгалтерской}  отчетности:

       [A1]= ^{(стр.260 + стр.250)}

           [А2]= ^{(стр.215 + стр.240)}

       [А3]=^{(стр.210 + стр. 220 + стр. 230 + стр.270)                        (2)}

       [П1]= (стр. 620)

       [П2]= (стр. 610 + стр. 630 + стр. 660) 

       Коэффициент текущей  ликвидности характеризует общую ликвидность и показывает, в   какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются текущими активами, т.е. сколько денежных единиц текущих активов приходится на одну денежную единицу текущих обязательств.

       Коэффициент текущей ликвидности  отражает прогнозируемые платежные возможности при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов.

       2. коэффициента обеспеченности собственными средствами (Косс), норматив которого определяется соотношением:

       Косс = Собственный капитал – Внеоборотные активы                   (3)

                                 Оборотные активы 

       ^{Расчет  коэффициента  обеспеченности  собственными  средствами  по} формам бухгалтерской отчетности: 

       Косс = стр. 490 – стр. 190                                                                    (4)

                        стр. 290

       Данный  показатель характеризует, какая часть оборотных средств (активов) финансируется за счет собственных источников.

       ^{Нижняя граница Косс = 0,1; Рекомендуемое значение Косс = 0,5. Если} фактическое значение показателя меньше нижней границы (Косс < 0,1), то структура  баланса признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным.

       Напротив, если верхняя граница показателя Косс > 0,5, то это свидетельствует о снижении риска потери финансовой независимости от заемных источников при формировании своих оборотных активов, а, следовательно, уменьшаются и риски потерь собственников.

       Основанием для  признания предприятия неплатежеспособным является отклонение от норматива хотя бы одного из указанных коэффициентов. При этом возможны следующие ситуации:

       ‐ Ктл > 2, Kосс < 0,1 – ситуация в практике деятельности большинства предприятий не встречается;

       ‐ Ктл < 2, Kосс > 0,1 – ситуация встречается довольно часто, при этом предприятие большую часть оборотных активов приобретает за счет краткосрочных ссуд, что вполне приемлемо при высокой оборачиваемости оборотных средств или при незначительной их сумме;

       ‐ Ктл < 2, Kосс < 0,1 – ситуация является критичной.

       ^{Достоинством  данной методики является простота расчетов, возможность их осуществления  на основе внешней  отчетности и наглядность  получаемых результатов. Однако при всей простоте и очевидности экономического содержания данной системы критериев оценки следует указать на принципиальное несовершенство указанного подхода. При оценке платежеспособности необходимо учитывать все обязательства, а не только краткосрочные. Реальная ситуация, при которой обязательства, учитываемые в балансе на долгосрочных счетах, должны погашаться ранее обязательств, учитываемых на краткосрочных счетах. Состав показателей не позволяет ез учета их динамики сделать истинные выводы о финансовом состоянии организации, так как в течение анализируемого периода некоторые показатели могут существенно изменяться благодаря происходящим процессам. Нормативные значения показателей оценки структуры баланса рассчитаны без учета отраслевой специфики.}

1.3.2 Двухфакторная модель Э.Альтмана

 

         Было обследовано 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 годами, а половина работала успешно, и исследовал двадцать два  аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное  уравнение.  

       Таким образом, индекс Э.Альтмана представляет собой функцию от  некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал  предприятия и результаты его работы за истекший период.

       Данная модель считается простейшей и основывается на двух ключевых показателях (например, показатель  текущей  ликвидности и показатель доли заемных средств), от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти  показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с некой постоянной величиной (const), также полученной тем же (опытно‐статистическим) способом. Если результат (Z) оказывается ^{отрицательным, вероятность банкротства невелика.  Положительное} значение Z указывает на высокую вероятность банкротства.

       В американской практике выявлены и используются такие весовые значения коэффициентов:

       • для показателя текущей ликвидности (покрытия) (Ктл) – (‐1,0736).

       Характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств;

       • для показателя коэффициента капитализации (Кзс) – (+0,0579).

       Отражает соотношение заемных и собственных средств;

       • постоянная величина – (‐0,3877);

       Отсюда  формула расчета Z принимает следующий вид:

       Z = (‐ 0, 3877) + Kтл х (‐ 1, 0736) + Кзс 0, 0579                              (5)

       Расчетные зависимости для коэффициентов Kтл и Кзс представлены в таблице 1. 

       ^{Т а б л и ц а 1.} Показатели и расчетные модели

 

       ^{Автором модели определено следующее правило оценивания риска} несостоятельности предприятия:

       • если Z < 0, вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z;

       • если Z = 0, вероятность банкротства равна 50%;

       • если Z > 0, вероятность банкротства больше 50% и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z. В этом случае определяющее влияние имеет значение коэффициента Кзс.

       Заметим, что  источник, приводящий данную методику, не дает информации  о  базе  расчета  весовых  значений  коэффициентов.  Тем не менее, в любом случае следует иметь в виду, что в нашей стране иные темпы инфляции, иные циклы макро‐ и микроэкономики, а также другие уровни фондо ‐, энерго‐ и трудоемкости производства, производительности труда, иное налоговое бремя. Так для данной модели характерна  зона нечувствительности, определяемая диапазоном Z = ± 0,65. В силу этого невозможно механически использовать приведенные выше значения коэффициентов в российских условиях. Однако саму модель, с числовыми показателями, соответствующими реалиям российского рынка, можно было бы применить, если бы отечественные учет и отчетность обеспечивали достаточно представительную информацию о финансовом состоянии предприятия.

1.3.3 Пятифакторные модели Э.Альтмана

 

       Данные модели представляют собой более тонкий и, главное, комплексный коэффициентный анализ. Это связано с тем, что спектр факторов ‐ признаков, который включает   ликвидность, финансовую ^{независимость, рентабельность и деловую активность организации,} расширен.

       Риск  банкротства –  это  возможность  понести  убытки  в  результате ведения дела. Причем эта возможность неизбежна, а ее вероятность исчезновения  всегда  стремится  к  нулю.  Потому  что причины,  которые могут нанести бизнесу ущерб, очень часто находятся за пределами бизнеса и силами самого бизнеса парированы быть не могут.

       ^{Отмеченный подход, разработанный в 1968 г. Эдвардом Альтманом, был}  применен им самим в том же году применительно к экономике США. В результате появилось широко известная формула: 

^{Z = 1.2K}₁ ^{+ 1.4K} ₂ ^{+ 3.3K} ₃ ^{+ 0.6K} ₄ ^{+ 1.0K} ₅ ^{,                                                              (6)}