Конъюнктурный обзор мирового товарного рынка золота

В зависимости от степени государственного регулирования рынки золота делятся на четыре основные категории:

1) мировые - в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте, Чикаго, Гонконге и др.;

2) внутренние свободные - в Милане, Париже, Рио-де-Жанейро;

3) местные контролируемые - в Афинах, Каире;

         4) «черные» рынки - в Бомбее.

Мировые и внутренние свободные  рынки являются посредниками между  продавцами и покупателями, совершая как наличные сделки с золотом, так  и структурированные срочные  сделки. Местные рынки являются поставщиками золота преимущественно местным потребителям.

Лондонский рынок золота.

Древнейшим золотым рынком с  богатыми традициями является Лондонский.

В своей настоящей форме этот рынок существует с 1919 г. Основным его  частником остается тот же, что  и раньше, «клуб» фирм - Золотые брокеры  Лондона (London Bullion Brokers).

         Рынок золота в Цюрихе.

Крупнейшим центром торговли золотом  в 70-х гг. стал Цюрих. С начала 80-х  гг. Швейцария импортировала в  среднем от 1200 до 1400 т золота в  год, а экспортировала от 1000 до 1200 т. Отсюда видно, что только относительно небольшая часть драгоценного металла  остается в стране. Золото используется национальной часовой и ювелирной  промышленностью в скромных объемах: в 1993 г. около 25 т.

О большой роли Цюриха как европейского центра торговли свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарии  составляет 70%) золота, добываемого  в западных странах, из которых 60% затем  реэкспортируется в различные регионы  мира. С начала 80-х гг. Цюрих стал мировым рынком золота, через который проходит почти половина мирового промышленного спроса на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире.

Об этом же свидетельствуют и  объемы мировой торговли в различных  регионах. Так, объемы зарубежной торговли золотом в Дубае показывают, что 75% золота импортируется из Швейцарии, в Сингапуре доля такого золота достигает 30%, а в Гонконге доля золота с  цюрихского рынка составляет 25%.

          Рынок золота в США.

Демонетизация золота в 70-х гг. сделала  возможной отмену просуществовавшего в течение 40 лет Акта золотого запрета, в соответствии с которым граждане США не имели права на частное  владение золотом в слитковой  форме.

Либерализация торговли золотом привела  к быстрому превращению Нью-йоркской товарной биржи (Commodity Exchange, СОМЕХ) и Международного валютного рынка (International Money Market, IMM) Чикагской товарной биржи (Chicago Mercantile Exchange) в крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсными контрактами. Именно в этих центрах заключается более 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота.* Поэтому почти все европейские дилеры участвуют в арбитражных сделках или хеджируют позиции, сделанные во время европейской сессии.

Американские  фьючерсные рынки выполняют и  сегодня важную экономическую функцию, заключающуюся в том, что спекулянты, рискующие на этих рынках, создают  необходимый уровень ликвидности, позволяющий реальным производителям и потребителям золота застраховаться от ценового риска. Большинство сделок носит спекулятивный характер и  не заканчивается физической поставкой  золота.

Наряду  с фьючерсной биржевой торговлей  золотом в Нью-Йорке существует рынок золота в слитковой форме, откуда оптовые дилеры поставляют золото производственным и коммерческим потребителям, а также предлагают металл для  тезаврации в различной форме (монет, медалей и т.д.).

В торговле золотом в последнее  десятилетие наряду с биржами  принимают участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время  маркетмейкерами на международном рынке золота, такие как Дж. Р. Морган, Дж. Арон энд К. Наконец, на американском рынке функционируют брокерские фирмы, ведущие активную торговлю финансовыми активами и сделки купли-продажи с титулами собственности на слитковое золото. Нью-Иоркский и Чикагский рынки, получившие интенсивное развитие после отмены в 1975 г. запрета для резидентов США совершать сделки с золотом, относятся к более молодым рынкам золота. Особенностью этих рынков является широкое распространение сделок преимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки (форнардные и фьючерсные), которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев и исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций.

Прочие рынки золота Центром  опционной торговли стала Канадская  золотая биржа. С конца 80-х гг. интенсивно совершаются операции на Гонконгском золотом рынке, где  имеют представительства крупные  золотые дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта. Объектом торговли являются как золотые слитки, так и монеты, пластины, листы, золотой  лом. С 1980 г. Товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлю фьючерсными контрактами.

К числу  относительно новых внутренних свободных  рынков относится рынок золота в  Турции. Либерализация торговли драгоценным металлом в 1989 г. позволила турецкому рынку очень быстро стать значительным региональным центром реализации золота, через который в 1993 г. прошло более 200 т золота (для сравнения, в этом же году Германия импортировала 140 т золота, из которых 50% осталось внутри страны для использования в ювелирной промышленности, в стоматологии, электронике и других отраслях). Турецкий рынок является поставщиком драгоценного металла как для национальной промышленности, так и для ближневосточного региона - в Сирию и Иран.

Конкуренцию турецкому рынку на Ближнем Востоке  составляет более старый региональный рынок золота в Дубае, процветание  которого в 50-х гг. было основано на контрабандной торговле драгоценными металлами. В настоящее время  Дубай является поставщиком золота для ювелирной промышленности Индии, Омана, Бахрейна, Кувейта, Саудовской Аравии, Ирана. В 1994 г. импорт Дубая составил около 260 т золота из Цюриха, Лондона  и Бейрута.

Среди местных  контролируемых рынков выделяется рынок  золота Саудовской Аравии, который  обеспечивает сырьем местную ювелирную  промышленность за счет импорта: например, в 1993 г. было закуплено свыше 100 т  золота.

На местный  золотой рынок Индии в 1993 г. поступило 257 т вновь добытого золота, что  составляет 11% общей Мировой добычи. После либерализации торговли золотом  три года назад нерезиденты получили право привозить с собой до 5 кг золота на человека, а официальный  импорт значительно увеличился.

Особое  место среди структурированных  срочных сделок занимают операции своп с золотом, схема которых похожа на подобную сделку с валютой, т.е. сочетание  наличной и встречной срочной  сделки. При покупке 500 унций золота на условиях наличной сделки (слот) по цене 360 долл. за унцию дилер одновременно продает на срок 5 контрсчетов по 100 унций по цене 375 долл. за унцию. Кроме  очевидной доходности у этой операции с золотом имеются еще некоторые  достоинства. Поэтому операции своп проводят не только крупные банки  и небольшие финансовые компании, но и центральные банки стран, которым необходимо купить иностранную  валюту, не расставаясь со своими золотыми резервами.

 

 

 

 

4. Динамика мировых цен

 

Стоимость золота растет во время  кризисов и падает в период относительного спокойствия и благополучия. При  нормальном самочувствии мировой экономики  и отсутствии геополитических рисков его рассматривают как самый  обыкновенный сырьевой товар, чью цену определяет соотношение предложения  с производственным спросом. Но как  только в мире назревает масштабный военный конфликт или экономические  перспективы ухудшаются, на золото начинается предъявляться инвестиционный спрос, поскольку оно считается  надежным активом для консервации  средств. Поскольку предложение  не меняется, этот спрос создает  дополнительное давление – и цена золота растет.

Раньше золотодобытчики ликовали только во времена кризисов. Теперь же золотодобывающая индустрия консолидирована, управляет объемами своего производства и может поддерживать высокую  стоимость металла даже в периоды  экономического подъема. Тем более  что предыдущее падение цен на золото, предшествовавшее нынешнему  подъему, заставило золотодобытчиков модернизировать свои операции и  сократить расходы на разведку и  разработку новых месторождений, что  неизбежно приведет к уменьшению мирового производства золота в будущем  и уменьшению предложения на рынке  – спрос будет расти быстрее, чем добыча.

Кроме ценового фактора, на резкий  рост добычи золота оказывает  влияние  двух отраслей реального сектора  экономики, активно потребляющих драгоценные  металла: производство компьютеров  и сотовых телефонов. Без спроса со стороны этих отраслей рост добычи золота не был бы таким продолжительным  и активным, поскольку потребности  традиционных потребителей – ювелирной  промышленности, стоматологии и чеканки  монет – не являются стабильно  устойчивыми.

 

Значительный  рост цены золота (рис. 2) за последние  годы является благоприятным фактором для увеличения прибыльности золотодобывающих проектов. Однако за этот же период увеличилась стоимость материальных и энергетических ресурсов и снизилось среднее содержание золота в добываемых рудах, что привело к росту издержек производства и повышению себестоимости добычи золота.

Рисунок 5- Динамика цен на Золото (comex.GC), USD/тройская унция, за 2001-2012гг.

 Рассматривая график цен на золото, начиная с 2001 года, можно отметить неуклонный рост его стоимости. Средняя стоимость тройской унции в 2001 году составила 272 доллара, а в прошлом, 2011 унция стоила уже 1600 долларов. Прирост стоимости в 588% впечатляет, однако аналитики предупреждают о том, что это далеко не последний рекорд, который может взять золото в будущем.

Как известно, в 2002 году стоимость золота стала  расти. Одной из причин стала эмиссия  долларов ФРС США и удешевление  ипотеки и кредитов после теракта 11 сентября 2001 года. Кредитный бум  и инфляция закончились мировым  финансовым кризисом 2008 года, однако уже  в 2007 году стоимость золота стала  расти. Рекордный прирост цены был  отмечен весной 2008 года, когда металл стал стоить более 1000 долларов за унцию. Позже цена упала, а к осени 2009 года стоимость золота достигла своего дна. Новый подъем начался после того, как власти приступили к антикризисной политике – цена на золото вновь стала расти. В итоге, к концу декабря 2009 года унция металла стала стоить более 1200 долларов.

Начало 2010 года принесло новый спад, однако к маю цена вновь поднялась  до 1200 долларов за унцию. А решение  о платежеспособности стран Евросоюза  подняло золото на рекордную высоту в 1240 долларов в мае 2010 года. После  летнего затишья наступила осень  с новой эмиссией денег, предпринятой ФРС. Благодаря этому уже в начале 2011 года курс унции золота составила 1420 долларов. В среднем, минувший год характеризовался стоимостью унции в пределах 1600 долларов.

В отличие  от курса валют, где основным фактором, влияющим на стоимость, является соотношение  спроса и предложения на рынке, динамика цен на драгметаллы имеет некоторые  нюансы. Изучая изменение цен на золото за последнее десятилетие, можно  заметить ежегодные периоды увеличения спроса и моменты спада и подъема  цен на этот металл.

Спрос на золото у покупателей связан с  некоторыми ежегодными календарными праздниками. Например, индийский праздник начала осени и начало брачного сезона рождает  всплеск спроса на золотые украшения. День Благодарения в США и Рождественские праздники в Америке и Европе также увеличивают объемы продаж ювелирных изделий. Заключительным этапом для роста спроса на золото является наступление Нового Года по Китайскому календарю, которое приходится на конец января – начало февраля каждого года. Помимо указанных календарных праздников, цена на металл вырастала каждый год еще в определенные месяцы года.

Анализируя  динамику курса золота за последние  годы, можно отметить, что металл рос в цене каждый год в следующие  периоды:

1. Конец октября – начало февраля – максимальный рост цены в году, составляющий примерно 9,7%.
2. Период с марта по май – весенний рост стоимости примерно на 4%.
3. Начало августа – начало октября – металл дорожает примерно на 5,5%.

Рисунок 6- Динамика цен на Золото (comex.GC), USD/тройская унция, за 2012г.

 

На данный момент золото продолжит торговаться в диапазоне от 1670 до 1800 долларов за тройскую унцию.

Перед выборами президента в США золото проседало  на опасениях ужесточения экономического курса Митом Ромни. Но переизбрание Барака Обамы успокоило рынок продолжением начатой политики смягчения, и золото опять начало подрастать.

Но теперь вызывает беспокойство неопределенность в решении вопроса о “фискальном  обрыве” и урезании госрасходов. Это может сдерживать котировки  от сильного роста.

Считается, что в ближайший месяц золото продолжит торговаться в том же диапазоне 1670-1800 USD/oz.

 

 

 

 

 

5.  Прогноз конъюнктуры рынка

 

Рынок золота в этом году может вырасти уже 12-й раз подряд за счёт роста спроса со стороны инвесторов и центральных  банков. Мировое производство этого  драгоценного металла в 2013 г. вырастет всего на 0,7%, что станет самыми низкими  темпами с 2008 г., а объём поставок сократится в натуральном выражении  на 0,4%, считают в Barclays. Но даже сильный рост цен не приведёт к росту добычи.

Мировая добыча золота в следующем году может  вырасти до 2672 тыс. тонн, а в этом году показатель составит 2652 тыс. тонн. Мировые поставки лома могут снизиться  до 1,636 тыс. тонн с 1,671 тыс. тонн, а общие  объёмы поставок снизятся с 4323 тыс. тонн в 2012 г. до 4308 тыс. тонн в 2013 г.