Эмиссия ценных бумаг

• об уменьшении уставного капитала до величины, не превышающей стоимости чистых активов;
• о ликвидации акционерного общества.

     Было  принято решение о выпуске  обыкновенных акций номинальной  стоимостью 100 рублей (доля в выпуске – 80 %) и привилегированных классических акций номинальной стоимостью 100 рублей (доля в выпуске - 20%).

     Объем выпуска об. акций = 72 000 000 · 0,80 = 57,6 млн.руб.

     N_{обыкн.акций} = 57 600 000 / 100 = 576 000 шт.

     Доля  в акционерном капитале - весь уставный капитал:

     Обыкновенные  акции: = (576 00 000×100)/(72 000 000+80 000 000)=37,92%

     Акции второго выпуска:

     Доля  в акционерном капитале - весь уставный капитал:

      Объём выпуска обыкновенных акций во втором выпуске.

     Q = 80 000 000 · 0,80 = 64,0 млн.руб.

Объём привилегированных акций.

Q = 80 000 000 · 0,20=16,0 млн. руб.

Количество  обыкновенных акций во втором выпуске

N = 64 000 000 / 100=640 000 шт.

Количество  привилегированных акций во вторичном  выпуске.

N = 16 000 000 / 100=160 000шт.

     В итоге общая сумма повторной  эмиссии составила 80 000 000 рублей, а уставной капитал  общества:

     УК = 72 000 000 + 80 000 000= 152 000 0000  руб. 

     Состав  и структура акционерного капитала ОАО «Муст» приведены в табл.1.

Таблица  1 - Состав и структура акционерного капитала ОАО «Муст»

     1.2 Эмиссия облигаций

 

     Эмиссия облигаций проводится с целью  привлечения заемных средств  на срок выше года на приемлемых условиях. Выпуская облигации, акционерное общество не рискует попасть в зависимость от банка, и само определяет размер, сроки и условия погашения облигационного займа, а держатели акций не делятся правами управления, поскольку облигация, в отличие от акции, право голоса не имеет.

     Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента [7].

     Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах».

     Уставный  капитал общества оплачен полностью.

     Ввиду того, что стоимость облигаций  не влияет на уставный капитал, то размер эмиссии облигаций не ограничивается величиной чистых активов акционерного общества.

     ОАО «Муст» выпустило документарные облигации на предъявителя. Общим собранием акционеров было решено выпустить 3 вида облигаций  с целью финансирования инвестиционной деятельности и дополнительного привлечения капитала:

     1 тип – 1 000 шт. с фиксированной купонной ставкой 11% и 5-летним сроком погашения, номинальная стоимость каждой равна 100 руб.

     2 тип – 3 000 шт. с фиксированной купонной ставкой 13% и 5-летним сроком погашения, номинальная стоимость каждой равна 100 руб.

     3 тип – 6 000 шт. с фиксированной купонной ставкой 15% и 5-летним сроком погашения, номинальная стоимость каждой равна 100 руб.

     Облигации выпущены на 5 лет. 

Таблица 2 - Состав и структура облигационного займа

 

     Безопасный  уровень прибыли составляет 10%, в зависимости от цены облигации. Чем выше цена, тем выше риски.

     Купонная  ставка, установленная общим собранием акционеров в размере 11%, больше безопасного уровня прибыли (10%), в результате чего эмиссионная цена облигации получается больше её номинальной стоимости.

     Объем выпуска облигаций определяется по формуле (3). 

     Q = P_N * N, 

                                                                                              (3)

где  P_N – номинальная стоимость, руб.;

       N – количество облигаций в выпуске, шт.

Q = 100 · 1 000 = 100 000 руб.

     Эмиссионная цена устанавливается по следующей  формуле: 

      , где  ,                                                   (4) 

где P_к - курсовая стоимость, руб.;

      P_N - номинальная стоимость, руб.;

      i_k - купонная ставка;

      n - время обращения ценной бумаги (от момента приобретения до момента погашения или продажи), лет;

       i - безопасный уровень прибыльности;

       a_n,i - коэффициент приведения рентных платежей.

       руб.

     Купонные  выплаты производятся ежегодно и  выражаются абсолютной величиной: 

      ,                                                                                                               (5) 

где K - абсолютный размер купонных выплат за год, руб.;

      P_N - номинальная стоимость, руб.;

      i_k - ставка купонного дохода, коэффициент;

       руб.

Общий объем купонных выплат за 2011 год  составит:

      = 1 000×11 + 3 000 × 13 + 6 000 × 15 = 140 000 руб.

Таким образом, прирост по эмиссии облигаций  составил 1 152 000 рублей.  

     1.3 Расчет дивидендов

 

     Владельцы акций получают дивиденды до тех пор, пока общество, выпустившее акции, успешно функционирует.

     Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли общества за текущий год. Решение о выплате годовых  дивидендов, их размере и форме  выплаты принимается Общим собранием акционеров по рекомендации Совета директоров.

     Уставный  капитал оплачен полностью.

     Величина  чистых активов важна также для  организаций, выплачивающих дивиденды  либо распределяющих прибыль между  своими учредителями (акционерами, участниками).

     Акционерное общество не имеет права принимать  решение (объявлять) о выплате дивидендов по акциям и выплачивать их, если (п. 3 ст. 102 ГК РФ и п. 1 ст. 43 Закона № 208-ФЗ) [3]:

• стоимость чистых активов акционерного общества меньше его уставного капитала и резервного фонда;
• в результате выплаты дивидендов стоимость чистых активов общества станет меньше его уставного капитала и резервного фонда;
• на день принятия решения о выплате дивидендов стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, резервного фонда и величины превышения ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций над их номинальной стоимостью;
• в результате принятия решения о выплате дивидендов стоимость чистых активов общества станет меньше его уставного капитала, резервного фонда и величины превышения ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций над их номинальной стоимостью.

     Исходя  из условий задачи, прибыль к распределению  составляет 72,0  млн.руб.

     С учетом размера уставного капитала в размере 80 млн.руб. и выплачиваемых дивидендов 72 млн.руб. сумма составит 152 млн.руб., что превышает величину чистых активов ОАО «Муст» (80 млн.руб.).

      Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли ОАО «Муст» за текущий год. Чистая прибыль общества на конец 2011 г. составила 72 000 000 руб. В резервный фонд направляется  10% от неё, а остальное - на выплату дивидендов.

     Таким образом, отчисления в резервный  фонд составили:

     РФ = 72 000 000 × 0,1 =  7 200 000 руб.

     Таким образом, прибыль, идущая на выплату  дивидендов, составит:

     ПР = 72 000 000 – 7 200 000 = 64 800 000 руб.

     Ставка  дивидендов характеризует процент  прибыли от номинальный стоимости. Общая сумма дивидендов за весь срок владения акцией рассчитывается по формуле(6), 

     _{∑Д = PN × iД × n}                                                                                                (6) 

гдеåД– сумма дивидендов за срок владения акцией, руб.;

      – ставка дивиденда, коэффициент;

      – номинальная стоимость, руб.;

      – период начисления дивидендов, лет.

     В уставе акционерного общества предусмотрена  ставка дивиденда по привилегированным  акциям, равная 20%.

Общая сумма дивидендов по привилегированным  акциям:

∑д_{ПА кл.} = 100×0,20×(14 4000 + 40 000) = 3 680 000  руб.

где ∑д_{ПА кл}- дивиденд по привилегированным классическим акциям.

∑д_{ПА дол.} = 100×0,20×40 000= 800 000 руб.,

где ∑д_{ПА дол.} - дивиденд по привилегированным долевым акциям.

∑д_{ПА кум.} = 100×0,20×1×40 000 = 800 000 руб.,

где ∑д_{ПА кум} - дивиденд по привилегированным кумулятивным акциям.

∑д_{ПА с кор.див.}=100×0,20×40 000=800 000 руб.,

где ∑д_{ПА с кор.див} - дивиденд по привилегированным акциям с корректирующим дивидендом.

     Общая сумма прибыли, которая необходима для выплаты дивидендов по привилегированным  акциям, составляет: