Источники финансирования предприятия

2. Определение  общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле: 

ПОФР = - СКН - ПР 
 

где ПОФР -- общая  потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом  периоде; 

ПК -- общая потребность  в капитале на конец планового периода; 

УСК -- планируемый  удельный вес собственного капитала в общей его сумме; 

СКН -- сумма собственного капитала на начало планируемого периода; 

ПР -- сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде. 

3. Оценка стоимости  привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. 

4. Обеспечение  максимального объема привлечения  собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. При изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы. 

ЧП + АОСФРМАКС 
 

где ЧП -- планируемая  сумма чистой прибыли предприятия; 

АО -- планируемая  сумма амортизационных отчислений; 

СФРМАКС -- максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебн. пособие для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008. - С.196 

5. Обеспечение  необходимого объема привлечения  собственных финансовых ресурсов  из внешних источников. 

Потребность в  привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по следующей формуле: 

СФРВНЕШ = ПСФР - СФРВНУТ 

 Где СФРВНЕШ -- потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников; 

ПСФР -- общая  потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом  периоде; 

СФРВНУТ -- сумма  собственных финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников. 

6. Оптимизация  соотношения внутренних и внешних  источников формирования собственных  финансовых ресурсов. Процесс этой  оптимизации основывается на  следующих критериях: 

а) обеспечении  минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников существенно превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться; 

б) обеспечении  сохранения управления предприятием первоначальными  его учредителями. Рост дополнительного  паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может  привести к потере такой управляемости. 

Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. 

Коэффициент самофинансирования развития предприятия рассчитывается по следующей формуле: 

КСФ =  

где Ксф -- коэффициент  самофинансирования предстоящего развития предприятия;  

СФР -- планируемый  объем формирования собственных  финансовых ресурсов; 

А -- планируемый  прирост активов предприятия; 

Псфр -- планируемый  объем расходования собственных  финансовых ресурсов предприятия на цели потребления. 

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения  заемных средств. Использование  заемного капитала позволяет существенно  расширить объем хозяйственной  деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете -- повысить рыночную стоимость предприятия. 

Хотя основу любого бизнеса составляет собственный  капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия. 

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует  в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом: 

1. Долгосрочные  финансовые обязательства (заемный  капитал со сроком его использования  более 1 года).  

2. Краткосрочные  финансовые обязательства (все  формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до 1 года). 

В процессе развития предприятия по мере погашения его  финансовых обязательств возникает  потребность в привлечении новых  заемных средств. Источники и  формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Заемные средства классифицируются по целям, источникам, формам и периоду привлечения, а также по форме обеспечения. 

С учетом классификации  заемных средств дифференцируются методы управления их привлечением.Лукасевич  И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений:- М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008. - С. 203 

Управление привлечением заемных средств представляет собой  целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. 

Процесс управления привлечением заемных средств предприятием строится по следующим основным этапам. 

1. Анализ привлечения  и использования заемных средств  в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования. 

2. Определение  целей привлечения заемных средств  в предстоящем периоде.  

3. Определение  предельного объема привлечения заемных средств.  

4. Оценка стоимости  привлечения заемного капитала  из различных источников. 5. Определение  соотношения объема заемных средств,  привлекаемых на кратко- и долгосрочной  основе.  

6. Определение  форм привлечения заемных средств.  

7. Определение  состава основных кредиторов.  

8. Формирование  эффективных условий привлечения  кредитов.  

9.Обеспечение  эффективного использования кредитов.  

10.Обеспечение  своевременных расчетов по полученным  кредитам.  

2.2 Управление  эмиссией акций 
 

Процесс управления эмиссией акций строится по следующим  основным этапам. 

1. Исследование  возможностей эффективного размещения  предполагаемой эмиссии акций.  Решение о предполагаемой первичной  (при преобразовании предприятия  в акционерное общество) или дополнительной (если предприятие уже создано в форме акционерного общества и нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) эмиссии акций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки потенциальной инвестиционной привлекательности своих акций. 

2. Определение  целей эмиссии. Основными из  таких целей, которыми предприятие  руководствуется, прибегая к этому  источнику формирования собственного  капитала, являются: 

а) реальное инвестирование; 

б) необходимость  существенного улучшения структуры  используемого капитала; 

в) намечаемое поглощение других предприятий с целью получения  эффекта; 

г) иные цели, требующие  быстрой аккумуляции значительного  объема собственного капитала. 

3. Определение объема эмиссии.  

4. Определение  номинала, видов и количества  эмитируемых акций. Номинал акций  определяется с учетом основных  категорий предстоящих их покупателей  (наибольшие номиналы акций ориентированы  на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие -- на приобретение населением). В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций (при этом следует иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством доля привилегированных акций не может превышать 10% общего объема эмиссии). 

5. Оценка стоимости  привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по двум параметрам: а) предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из избранного типа дивидендной политики); б) затрат по выпуску акций и размещению эмиссии (приведенных к среднегодовому размеру). Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала.  

Лишь после  этого принимается окончательное  решение об осуществлении эмиссии акций. 

2.3 Управление  привлечением банковского кредита 
 

В составе финансового  кредита, привлекаемого предприятиями  для расширения хозяйственной деятельности, приоритетная роль принадлежит банковскому  кредиту. Этот кредит имеет широкую  целевую направленность и привлекается в самых разнообразных видах. 

Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту  для целевого использования на установленный  срок под определенный процент. Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля Н.И.Берзон, Е.А.Буянова, М.А.Кожевников, А.В.Чаленко Москва: Вита-Пресс, 2008 

Банковский кредит предоставляется предприятиям на современном  этапе в следующих основных видах: 

1. Бланковый  (необеспеченный) кредит под осуществление отдельных хозяйственных операций. Как правило, он предоставляется коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание предприятия. Хотя формально он носит необеспеченный характер, но фактически обеспечивается размером дебиторской задолженности предприятия и его средствами на расчетном и других счетах в этом же банке. Этот вид кредита предоставляется, как правило, только на краткосрочный период. 

2. Контокоррентный  кредит («овердрафт»). При предоставлении  этого кредита банк открывает предприятию контокоррентный счет, на котором учитываются как кредитные, так и расчетные его операции. Контокоррентный счет используется в качестве источника кредита в объеме, не превышающем установленное в кредитном договоре максимальное отрицательное сальдо (контокоррентный лимит). По отрицательному остатку контокоррентного счета предприятие уплачивает банку установленный кредитный процент; при этом договором может быть определено, что по положительному остатку этого счета банк начисляет предприятию депозитный процент. Сальдирование поступлений и выплат по контокоррентному счету предприятия происходит через установленные договором промежутки времени с рассчетами кредитных платежей. 

3. Сезонный кредит  с ежемесячной амортизацией долга.  Этот вид кредита предоставляется обычно на формирование переменной части оборотных активов на период их возрастания в связи с сезонными потребностями предприятия. Его особенность заключается в том, что наряду с ежемесячным обслуживанием этого кредита (ежемесячной выплатой процента по нему) кредитным договором предусматривается и ежемесячная амортизация (погашение) основной суммы долга. График такой амортизации долга по размерам увязан с объемом снижения сезонной потребности предприятия в денежных средствах.