Денежно-кредитная политика

Кейнс рассматривал спрос на деньги как  функцию двух переменных величин: номинального национального дохода и процентной ставки, потому что считал, что совокупный спрос на деньги включает два элемента. Первый элемент - трансакционный спрос, или спрос на деньги как средство обращения, т.е. спрос на деньги для  сделок, покупки товаров и услуг. Он учитывает трансакционный мотив, когда деньги нужны для осуществления  запланированных расходов, и мотив  предосторожности, который обусловливает  необходимость иметь деньги для  возможности реализовать неожиданные  потребности. Трансакционный спрос  зависит от уровня национального  дохода: чем больше номинальный национальный доход, тем выше уровень расходов, так как люди вступают в большое  число сделок и им необходимо иметь  больше ликвидных средств.

Принципиально новым у Кейнса является введение в совокупный спрос на деньги второго  элемента — спекулятивного спроса, связанного с куплей-продажей ценных бумаг. Наличие спекулятивного спроса на деньги обусловлено тем обстоятельством, что люди в каждом конкретном случае сами определяют, какую долю дохода направить на потребление, а какую  на сбережения, а также в какой  форме хранить сбережения. Сбережения, представленные в ценных бумагах, приносят доход. Однако владение ими связано  с риском, так как изменение  процентной ставки приведет к изменению  курса ценных бумаг. Поскольку курс ценных бумаг обратно пропорционален процентной ставке, то, когда она  повышается, рыночная стоимость ценных бумаг снижается. Более того, ожидается, что, достигнув "естественного уровня", процентная ставка в будущем начнет падать и ценные бумаги можно будет  продать с выгодой и по более  высокой цене. Естественно, что каждый хозяйствующий субъект, инвестирующий  активы, предпочтет вкладывать деньги в ценные бумаги, вследствие чего спекулятивный  спрос на деньги будет отсутствовать. Наоборот, при низкой процентной ставке ожидается ее будущий рост, что  приведет к снижению курса ценных бумаг и вызовет потери капитала держателей ценных бумаг. В этих условиях возникает всеобщее стремление к  ликвидности, отказ от кредитования экономического роста путем инвестиций в ценные бумаги, и спекулятивный  спрос на деньги растет.

Согласно  трудам Дж. Кейнса, спекулятивный мотив  формирует обратную связь между  величиной спроса на деньги и ссудной  процентной ставкой.

Используя методы денежно-кредитной политики, государство может оказывать  воздействие на процентную ставку, а через нее на уровень инвестиций, поддерживая полную занятость и  обеспечивая экономический рост.

     1.2.3 Монетаристская количественная  теория денег.

Послевоенный  период вплоть до конца 60-х — начала 70-х гг. отмечен самыми благоприятными процессами социально-экономического развития ведущих западных стран  за все предшествующие 100 лет. Однако на рубеже 60—70-х гг. обнаружились просчеты кейнсианской концепции экономического регулирования.

Они состоят  в недооценке опасности развития инфляции, преувеличении роли прямых государственных инвестиций и бюджетных  методов регулирования конъюнктуры, переоценке реального эффекта дефицитного  финансирования.

Дискредитация и кризис кейнсианства способствовали реабилитации роли денег в экономике  и реанимированию на время забытых  монетарных теорий. М. Фридмен и его  последователи, известные в экономическом  мире как монетаристы, разработали  современную количественную теорию денег, которая стала чрезвычайно  популярной в 70-е гг.

Монетаризм — школа экономической мысли, акцентирующая внимание на изменениях в количестве денег в обращении как определяющей функции цен, доходов и занятости.

Монетаристы расходятся с кейнсианцами не только в вопросах роли денег в экономике, но и прежде всего в оценке функционирования рыночного хозяйства в целом. Они считают, что рыночная экономика  довольно устойчива и рыночный механизм способен самостоятельно восстанавливать  экономическое равновесие. Поэтому  монетаристы выступают против активного  вмешательства государства в  экономику, отстаивают принципы свободной  конкуренции вообще и в денежной сфере в особенности. Деньги рассматриваются  монетаристами как решающий фактор развития производства. Чрезмерное государственное  регулирование денежно-кредитной  сферы может спровоцировать, по их мнению, экономический кризис. Доказательство этому они находили не только в  кризисах середины 70-х — начала 80-х  гг. [2,66].

М. Фридмен  был убежден, что деньги и денежное обращение всегда имели очень  большое значение для развития экономики  и игнорирование монетарной теории или неправильное использование ее постулатов в ходе чрезмерного государственного регулирования способно нанести общественному хозяйству огромный вред.

Анализ  деловых циклов и денежного обращения  позволил М. Фридмену и его единомышленникам существенно модернизировать классическую количественную теорию денежного обращения, особенно для краткосрочных временных  интервалов. Так, монетаристы, рассматривая скорость обращения денег как  переменную величину, считают, что предлагаемая ими теория позволяет предсказать  поведение этой переменной. В качестве основных факторов, определяющих скорость обращения денег, они выделяют ожидаемый  уровень инфляции и процентную ставку. Монетаристы также выявили взаимосвязь  между изменением темпов роста денежной массы, реального и номинального ВНП и показали, что изменение  темпов роста денежной массы влияет на реальный объем производства быстрее, чем на цены. Новые исследования представителей монетаристского направления  дали ключи к пониманию влияния  денежной политики государства на состояние  экономики, позволили объяснить  такое ранее не наблюдавшееся  экономическое явление, как стагфляция, или одновременное существование  высокой безработицы и высокой  инфляции, что совершенно противоречило  кейнсианской теории, и наконец предложить соответствующие рекомендации по денежно-кредитной  политике государства.

Исходя  из того, что хорошие намерения  слишком часто выполняются неправильно, монетаристы выступили против проведения активной денежной политики, направленной на стабилизацию одновременно предложения  денег и процентной ставки.

Главным объектом регулирования, по их мнению, должна быть не процентная ставка, а темпы роста предложения денег. Центральный банк должен проводить в жизнь постоянную предсказуемую денежную политику и следовать простому правилу постоянного роста денежной массы. Темпы роста денежной массы должны быть достаточными, чтобы, с одной стороны, обеспечивать рост реального ВНП, а с другой стороны, не вызывать инфляционных процессов в экономике.

В 70-е  — начале 80-х гг. практическое применение монетаристских рецептов позволило  выработать довольно эффективные меры борьбы с инфляцией. В то же время  стабилизация инфляционных процессов, изменения финансовых институтов и  переход к новому качеству экономического роста в 80-е гг. значительно снизили  актуальность монетаристских рецептов денежной политики, разработанных в  инфляционный период предыдущего десятилетия. Однако во многом благодаря научным  достижениям монетаристов экономисты навсегда распрощались с утверждением "деньги не имеют значения".

Современная денежная теория все более приобретает  синтетические формы моделей, включающих элементы кейнсианства, монетаризма, неоклассической "экономики предложения" и др.

В целом  же в экономической науке сформировалось направление, получившее название "неоклассический  синтез", которое включает разнообразные  точки зрения по ряду вопросов теории и практики функционирования современной  смешанной экономики. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.Анализ денежно-кредитной политики.

Законодательная и нормативная база.

Во исполнение статьи 3 Федерального закона "О Центральном  банке Российской Федерации (Банке  России) и в соответствии со статьями 4, 35, 36, 37, 40, 43, 46 и 47 указанного Федерального закона Банк России, являясь кредитором последней инстанции, организует систему  рефинансирования (кредитования) кредитных  организаций, в том числе устанавливает  порядок и условия рефинансирования, а также осуществляет операции рефинансирования кредитных организаций, обеспечивая  тем самым регулирование ликвидности  банковской системы и предусмотренное  статьей 28 Федерального закона "О  банках и банковской деятельности" право кредитных организаций  при недостатке средств для осуществления  кредитования клиентов и выполнения принятых на себя обязательств обращаться за получением кредитов в Банк России на определяемых им условиях. Операции кредитования проводятся в рамках заключенных  между Банком России и кредитными организациями договоров в соответствии с главами 23, 28, 42, 45 (ст. 850) Гражданского кодекса Российской Федерации, а  также Федеральным законом "О  банках и банковской деятельности". Порядок осуществления операций рефинансирования представлен в  двух нормативных документах Банка  России: в Положении Банка России от 4 августа 2003 года № 236-П "О порядке  предоставления Банком России кредитным  организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг", и Положении Банка России от 12 ноября 2007 года № 312-П "О порядке  предоставления Банком России кредитным  организациям кредитов, обеспеченных активами или поручительствами". [14].

     2.1. Статистика денежно – кредитного регулирования Центрального банка Российской Федерации.

Таблица 2.1 - Анализ денежно  – кредитного регулирования 2008 – 2009 год

Из таблицы 2.1 следует что в период с 2008 по 2009 годы требования со стороны кредитных  организаций к организациям государственного управления уменьшились на 15%, наличные денежные средства в валюте РФ уменьшились  на 14%, увеличилось количество приобретений ценных бумаг кредитными организациями  на 7%, кредиты населению уменьшились  на 3%, задолженность кредитных организаций  Банку России уменьшилась на 14%, совокупность средств резидентов Российской Федерации  в кредитных организациях увеличилась  на 8%. [http://www.bankdelo.ru/current_number/A_K_12-10.pdf] 

     Рис. 2.1 Анализ денежно – кредитного регулирования 2008 год 

     Рис. 2.2 Анализ денежно – кредитного регулирования 2009 год 

     Таблица 2.2 - Объемы операций кредитования Банка  России 

Из таблицы 2.2 следует что объем предоставленных  внутренних кредитов в период с 2008 по 2009 годы уменьшился на 7%, объем предоставленных  кредитов овернайт уменьшился на 0,06%, объем  предоставленных ломбардных кредитов увеличился на 0,03%, объем предоставленных  других кредитов увеличилась на 12% [http://www.cbr.ru/publ/root_get_blob.asp?doc_id=8688].

С начала 2010 г. в российской экономике наблюдалось восстановление производства после спада в 2009 году.

Формирующаяся тенденция экономического роста, снижение инфляции, укрепление рубля и активизация  процессов девалютизации обусловили повышение спроса на национальную валюту. Годовые темпы прироста денежной массы во II квартале текущего года увеличивались, однако (с учетом сезонной корректировки) были ниже, чем в I квартале. На рост денежного предложения оказывали  заметное влияние интервенции Банка  России на внутреннем валютном рынке, а также частичное финансирование дефицита государственного бюджета  за счет средств Резервного фонда. Несмотря на то, что в целом за первое полугодие  2010 г. основным источником роста широкой денежной массы было увеличение чистых иностранных активов банковской системы, восстановление кредитной активности банков как источника роста денежной массы стало существенным позитивным фактором. Возобновление во II квартале 2010 г. роста кредитования происходило на фоне существенного объема ликвидности на денежном рынке и роста депозитной базы банков. Однако этот процесс сдерживался стремлением банков наращивать альтернативные (более ликвидные и менее рисковые) виды активов. Дальнейшее расширение кредитования будет происходить как за счет эффекта от уже реализованных мер по смягчению денежно-кредитной политики, так и вследствие ожидаемого дальнейшего роста экономической активности и спроса на кредиты.

Банк  России во II квартале продолжал проводить  стимулирующую монетарную политику, направленную на сохранение мягких монетарных условий. За апрель-июнь верхняя граница  коридора процентных ставок Банка России (ставка по кредиту «овернайт») была снижена на 0,5 процентного пункта – до7,75%, нижняя граница коридора (ставка по депозитам на стандартном  условии «овернайт») была снижена  на 0,25 процентного пункта – до 2,5%. В июне-июле 2010 г. Банк России оставил уровень ставок по своим операциям без изменений, а также принял решения, направленные на ограничение возможностей кредитных организаций по привлечению кредитов без обеспечения и долгосрочных кредитов и их постепенное замещение традиционными инструментами предоставления ликвидности.