Денежно-кредитная политика

В рамках денежно-кредитной  политики применяются прямые и косвенные  методы.

Прямые методы носят характер административных мер в форме различных директив центрального банка, касающихся объема денежного предложения цен на финансовом рынке. Реализация этих мер дает наиболее быстрый эффект  с точки зрения контроля центрального банка над ценой или максимальным объемом депозитов и кредитов, особенно в условиях экономического кризиса. Однако, со временем прямые методы  воздействия в случае «неблагоприятного» с точки зрения хозяйствующих субъектов воздействия на их деятельность могут вызвать перелив, отток финансовых ресурсов в «теневую» экономику или за рубеж.

Косвенные методы регулирования денежно-кредитной сферы воздействуют на поведение хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов. Естественно, что эффективность использования косвенных методов тесно связана с уровнем развития денежного рынка. При переходной экономике, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми.

Помимо прямых и косвенных различают общие  и селективные методы осуществления  денежно-кредитной политики Центральных  банков.

Общие методы являются преимущественно косвенными и оказывают влияние на денежный рынок в целом.

Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и носят в основном директивный характер. Их применение связано с решением частных задач, таких, как ограничение выдачи ссуд некоторым банкам или ограничение выдачи отдельных ссуд, рефинансирование на льготных условиях отдельных коммерческих банков и т.д. Используя селективные методы, центральный банк сохраняет за собой функцию централизованного перераспределения кредитных ресурсов, несвойственных Центральным банкам стран с рыночной экономикой, поскольку они искажают рыночные цены и распределение ресурсов, сдерживают конкуренцию на финансовых рынках. Применение в практике Центральных банков селективных методов воздействия на деятельность коммерческих банков типично для экономической политики, проводимой на стадии циклического спада в условиях резкого нарушения пропорций воспроизводства.[5,486].

В мировой  экономической практике Центральные  банки используют следующие основные инструменты денежно-кредитной политики:

• изменение норматива обязательных резервов  (резервных требований)
• процентную политику  Центрального банка, т.е. изменение механизма заимствования средств коммерческих банков в Центральном банке
• операции с государственными ценными бумагами на открытом рынке

Обязательные  резервы представляют собой процентную долю от обязательств коммерческого банка. Эти резервы коммерческие банки обязаны хранить в Центральном банке. Исторически обязательные резервы рассматривались Центральными банками как экономический инструмент, обеспечивающий коммерческим банкам достаточную ликвидность  в случае массового изъятия депозитов  позволяющих предотвратить неплатежеспособность коммерческого банка,  и тем самым защитить интересы его клиентов, вкладчиков и корреспондентов. Однако в последнее время изменение нормы обязательных резервов коммерческих банков, или резервных требований, используется как наиболее простой инструмент, применяемый в целях наиболее быстрой настройки денежно-кредитной сферы. Механизм действия данного инструмента денежно-кредитной политики заключается в следующем:

• если Центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов коммерческих банков, которые они могут использовать для проведения ссудных операций, следовательно этот способ вызывает уменьшение денежного предложения.
• при уменьшения норм обязательных резервов происходит увеличение объема предложения денег.

Этот инструмент монетарной политики  является,  по мнению специалистов наиболее мощным, но достаточно грубым т.к. воздействует на основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы  обязательных резервов способно вызвать  существенные изменения в объеме банковских резервов и привести к  модификации кредитной политики коммерческих банков.

Процентная  политика Центрального банка проводится по двум направлениям: регулирование займов коммерческих банков у Центрального банка и депозитная политика Центрального банка, которая еще может быть названа политикой учетной ставки или ставки рефинансировании.

Ставка  рефинансирования – это процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая, как кредитор  в последней инстанции.

Учетная ставка – процент (дисконт), по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг.

Учетную ставку устанавливает Центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми. При получении  кредита коммерческими банками  увеличиваются их резервы, вызывая  мультипликационное увеличение количества денег в обращении. И наоборот, увеличение ставки рефинансирования делает займы не выгодными.[7,164].

Операции  центрального банка  на открытом рынке в настоящее время являются в мировой практике основным инструментом денежно-кредитной политики. Центральный банк продает или покупает по заранее установленному курсу ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны. Этот инструмент считается наиболее гибким инструментом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.[6,458].

Операции Центрального банка на открытом рынке оказывают  прямое влияние на объем свободных  ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение объема кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее. Такое воздействие осуществляется посредством изменения Центральным банком цены покупки у коммерческих банков, или продажи им ценных бумаг. При жесткой рестрикционной политике, результатом которой должен стать отток кредитных ресурсов с ссудного рынка, Центральный банк уменьшает цену продаж или увеличивает цену покупки, тем самым увеличивая или уменьшая ее отклонение от рыночного курса.

Если Центральный  банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он переводит деньги на их корреспондентские  счета; таким образом, увеличиваются кредитные возможности банков. Они начинают выдавать ссуды, которые в форме безналичных реальных денег входят в сферу денежного обращения, а при необходимости трансформируются в наличные деньги. Если Центральный банк продает ценные бумаги, то коммерческие банки со своих корреспондентских счетов оплачивают такую покупку, тем саамы уменьшая свои кредитные возможности, связанные с эмиссией денег.

И снова можно  отметить непредсказуемость результатов  денежно-кредитной политики в связи  с тем, что открытый рынок- это  финансовый рынок. Рост продаж на открытом рынке приводит к увеличению предложения  финансовых активов, следовательно, к  росту процентных ставок. В свою очередь рост процентных ставок отразится  на увеличении мультипликатора, что  отчасти погасит эффект снижения денежной базы. И наоборот, операции покупки на открытом рынке могут  привести  к увеличению спроса на финансовые активы, снижению процентных ставок и мультипликатора.

Рассмотренные инструменты денежно-кредитной политики используются Центральным банком обычно в комплексе в соответствии с  целью денежно-кредитной политики. Оптимальная комбинация инструментов денежно-кредитной политики зависит от стадии развития и структуры финансовых рынков, рол Центрального банка в экономике страны.[7,168].

1.2 Представления о  денежно-кредитном  регулировании экономики   различными экономическими  школами.

     1.2.1 Неоклассическая  школа.

Экономисты  классической (неоклассической) школы  последней трети XIX — начала XX в. свято верили в эффективную саморегулирующуюся и саморазвивающуюся рыночную экономику. Отрицали необходимость широкомасштабного государственного вмешательства в экономические процессы, а деньги рассматривали лишь как оболочку для номинального выражения реальных величин, таких, как выпуск продукции, доходы, инвестиции и пр.

Они считали, что реальный объем производства определяется имеющимися у общества основными факторами производства: трудовыми ресурсами, производственными  мощностями, природными ресурсами, т. е. факторами, изменяющимися лишь в  долгосрочном периоде. В частности, многие экономисты этой школы полагали, что объем производства и скорость обращения денег имеют тенденцию  стремиться к естественному уровню и не зависят от воздействия денег  и денежной политики. Изменение количества денег в экономике способно оказать  влияние лишь на уровень внутренних цен. Придерживаясь количественной теории денег, существенный вклад в  модернизацию которой внес видный представитель  математической школы И. Фишер (1867 — 1947 гг.). В экономической теории хорошо известно математическое уравнение  обмена И. Фишера:

     MV = PQ,

       где М — количество денег в обращении.

     V— скорость обращения денег,

     Р — уровень цены.

     Q — уровень реального объема производства.

В этом уравнении MV характеризует предложение денег в экономике, PQ - спрос на деньги.

Неоклассики доказывали, что пропорциональное изменение  номинального количества денег вызовет  лишь пропорциональное изменение абсолютного  уровня цен. Поэтому они делали вывод  о неэффективности денежной политики и призывали правительство заботиться прежде всего о сбалансированном государственном бюджете, не допуская его дефицита.

Мировой экономический кризис 1929-—1933 гг. поставил под сомнение основные положения  неоклассической теории, которая  фактически исключала возможность  затяжных кризисов и вынужденной  безработицы в рыночной экономике. Он обнаружил также, что классическая количественная теория денег и цен, оперирующая на долгосрочных временных  интервалах, оказалась неспособной  разрешить проблемы, вызванные кризисом. Для борьбы с безработицей правительства  США. Великобритании и других развитых государств стали использовать меры государственного регулирования, не вписывающиеся  в ортодоксальную неоклассическую  доктрину. 
 

     1.2.2 Кейнсианская модель  денежно-кредитного  регулирования.

Наиболее  известным теоретическим обоснованием широкомасштабного государственного вмешательства в рыночную экономику стала книга  Дж. Кейнса "Общая теория занятости, процента и денег" (1936 г.). Кейнс произвел настоящую революцию в макроэкономике, радикально изменившую взгляды экономистов и правительства на деловые циклы и экономическую политику.

Новая экономическая теория исходила из того, что современная рыночная экономика, автоматически стремясь к равновесию, может попасть в состояние  равенства совокупного спроса и  совокупного предложения, при котором  фактический выпуск продукции оказывается  гораздо ниже потенциального и значительная часть рабочей силы состоит из вынужденно безработных.

В отличие  от классиков Дж. Кейнс считал, что  экономика надолго может "застрять" в ситуации низкого выпуска и  хронической безработицы, поскольку  вследствие негибкости цен и заработной платы отсутствует механизм, посредством  которого быстро восстанавливалась  бы полная занятость и обеспечивалось полное использование производственных мощностей.

Причину попадания экономики в ловушку  равновесия в условиях неполной занятости  Дж. Кейнс видел в недостаточном  совокупном спросе и считал, что  правительство может воздействовать на состояние экономической активности, используя методы денежно-кредитной  и бюджетно-налоговой политики для  изменения совокупного спроса.[9,78].

В кейнсианской теории совокупного спроса решающее значение отводится инвестиционному  спросу. Колебания в инвестициях  вследствие действия эффекта мультипликатора  вызовут большие изменения в  производстве и занятости. Среди  важнейших факторов, определяющих уровень  инвестиций в экономике, Дж. Кейнс  выделяет процентную ставку, поскольку  она представляет собой издержки получения кредита для финансирования инвестиционных проектов. Рост процентной ставки при прочих равных условиях будет уменьшать уровень планируемых инвестиций, а следовательно, будут падать объем производства и занятость.

Цепь  функциональных зависимостей можно  выразить следующим образом: рост денежной массы вызывает падение процентной ставки, это приводит к росту инвестиций, а следовательно, дохода и занятости. Кейнс рассматривал влияние процентной ставки на инвестиционную политику как  рычаг, посредством которого условия  денежного обращения воздействуют на экономику в целом. Вот почему анализ денежною рынка, где в результате взаимодействия спроса и предложения денег устанавливается процентная ставка, является важной составной частью кейнсианской теории. Раскрывая механизм изменения процентной ставки, Дж. Кейнс отверг классическую количественную теорию спроса на деньги и представил свою точку зрения, согласно которой деньги — один из видов богатства, а желание хозяйствующих субъектов хранить часть активов в форме денег определяется так называемым предпочтением ликвидности.