Антиинфляционная политика Банка России

Следовательно, можно предположить, что целевой уровень инфляции на 2010-2012 гг. несколько занижен и соответствует практике стран со зрелой рыночной экономикой, а не развивающейся со значительным экспортно-сырьевым сектором. Ради стимулирования роста производства он может быть на несколько процентов превышен, что и происходило ранее. Также на превышение уровня инфляции могут повлиять удорожание энергоносителей, российские цены на которые все ближе к мировым, рост тарифов естественных монополий, а также технологическое обновление хозяйства, которое всегда вызывает некоторый рост цен. В таких условиях излишне жесткие антиинфляционные меры могут привести к существенным потерям объемов выпуска[29].

Однако какие бы целевые значения показателей инфляции не были выбраны, ключевым вопросом антиинфляционной политики Банка России будет оставаться повышение эффективности ее механизма. Как уже отмечено выше, в нашей стране слабо работают такие инструменты регулирования, как процентная политика и нормативы обязательных резервов. На рисунке 3.1 наглядно представлена динамика ставки рефинансирования, нормативов обязательных резервов и помесячного уровня инфляции в 2009 – начале 2010 гг. Из этих данных видно, что снижение ставки рефинансирования с 13% до 11% до октября 2009 г. сопровождалось не ростом, а понижением помесячного уровня инфляции.

Рис. 3.1. Динамика ставки рефинансирования, нормативов обязательных резервов и помесячного уровня инфляции в 2009 – начале 2010 гг., процентов[30]

Между величиной нормативов обязательных резервов (она стала единой с 15 октября 2008 г. по всем категориям) и инфляцией также нельзя выделить какой-то четкой связи. Их повышение весной-летом 2009 г. сопровождалось снижением инфляции практически до нулевого уровня, а зимой 2009-2010 гг. неизменный уровень резервирования не помешал росту инфляции. Это подтверждает слабое регулирующее влияние таких важных антиинфляционных инструментов, как ставка рефинансирования и норматив обязательных резервов. Соответствующий механизм еще предстоит создать и отладить.

Так, для эффективного действия процентной политики требуется развитие канала передачи сигналов от монетарной политики к процентной ставке и затем общему уровню инфляции, что предполагает повышение эффективности и прозрачности работы российских финансовых рынков. В то же время ставка рефинансирования и ее регулирующее воздействие тесно связаны с общей политикой кредитования и предоставления ликвидности коммерческим банкам[31]. Только в этом случае и можно говорить о ставке рефинансирования как инструменте влияния на процентные ставки и инфляцию.

Нормативы обязательных резервов в России приблизились к мировому уровню, хотя и остаются немного выше (2,5% против 0,5-2,5%). Однако по той причине, что высвобождающиеся средства вовсе не обязательно идут на кредитование финансового сектора, изменение норматива пока также не является действенным антиинфляционным инструментом. Активизировать его функционирование можно только по мере оздоровления финансового рынка, снижения влияния оттока-притока капитала в Россию под воздействием внешних факторов. В настоящее же время норматив обязательных резервов в размере 2,5% и несколько выше среднемирового уровня представляется вполне целесообразным.

Восстановление действенности таких фундаментальных антиинфляционных инструментов, как процентные ставки и нормативы резервирования потребует значительного времени. На современном же этапе особое внимание следует уделять рыночным операциям Банка России, а также валютной политики, которые имеют определяющее значение для монетарной инфляции и устойчивости рубля по отношению к иностранным валютам.

Рациональное взаимодействие валютной и антиинфляционной политики будет иметь исключительное значение, поскольку в такое экспорто- и импортоориентированной экономике как российская, рост курса национальной валюты приводит к росту цен импортных товаров, росту издержек производства внутри страны, а также уменьшению совокупного предложения[32]. Тем самым растет как инфляция издержек, так и инфляция спроса за счет роста совокупного спроса и падения совокупного предложения. Поэтому необходимой мерой при росте притока валюты в страну окажется стерилизация определенной части ликвидности (либо в национальных фондах, либо в качестве резервных валютных активов Банка России). Разумеется, это приводит к замедлению темпов экономического роста, но в этом случае уже необходим детальный макроэкономический анализ, позволяющий сопоставить между собой потери от инфляции и от сдерживания экономического развития и принять соответствующее решение.

Что касается кредитно-депозитных операций, то Банк России намерен продолжить политику понижения процентных ставок по ним[33], начатую в 2009 г. (см. Приложение 1). Рефинансирование коммерческих банков будет активизировано в случае возникновения дефицита ликвидности в банковской системе. Данные меры, направленные на удешевление денег и кредита, теоретически могут способствовать росту инфляции спроса, однако на деле, из-за диспропорций и трений в работе финансового рынка они не приводят к адекватному увеличению показателей инфляции. Напротив, избыточное денежное предложение будет стерилизоваться посредством депозитных операций[34].

Представляется в то же время, что механизмы регулирования свободного объема ликвидности в финансово-банковской системе должны учитывать реальную обстановку на финансовом рынке и ожидаемые направления использования вновь получаемой или абсорбируемой ликвидности. В зависимости от прогнозных целей, на которые направят полученную от Банка России или имеющуюся избыточную ликвидность коммерческие банки, можно дифференцировать объем и условия кредитно-депозитных операций с целью недопущения инфляции.

Наконец, важнейшим элементом антиинфляционного регулирования выступает денежная база. В таблице 3.1 показан прогноз денежной базы экономики России в 2010-2012 гг. при разных сценариях развития экономики.

Таблица 3.1

Прогноз динамики денежной базы России, 2010-2012 гг.[35]

Как видно из данных таблицы 3.1, предполагается регулирование денежной базы в зависимости от темпов роста ВВП, что соответствует количественному подходу к управлению денежной массой. По всем вариантам предполагается значительный рост денежной базы.

Таким образом, совершенствование антиинфляционной политики Банка России будет определяться макроэкономической динамикой и предполагает восстановление механизмов действия процентной и резервной политики, повышение гибкости кредитно-депозитной политики, рациональный выбор объемов стерилизации ликвидности и сдерживания реального курса рубля.

Заключение

Антиинфляционная политика является системой мероприятий, проводимых органами государственной власти по сдерживанию общего уровня цен, прежде всего, потребительских. В то же время происхождение инфляции обусловлено сложной системой факторов, лежащих в области нарушений общего механизма воспроизводства в экономике. Поэтому проблема антиинфляционного регулирования является комплексной задачей, которую решает не только Центральный банк, но и вся система государственного регулирования экономики. Практика антиинфляционного регулирования в развитых странах свидетельствует, что необходимо разумное сочетание монетарных и немонетарных методов сдерживания цен, зависящее, в первую очередь, от соотношения инфляции спроса и инфляции издержек. Инструментарий антиинфляционной политики, проводимой Центральными банками, включает в себя процентную политику, резервную политику, кредитно-депозитную политику, набор прямых ограничений. Конкретное сочетание этих методов зависит от особенностей механизма антиинфляционной политики, способности тех или иных инструментов воздействовать на уровень инфляции.

Анализ антиинфляционной политики, проводимой Банком России в период экономического роста 2000-2007 гг. показывает, что он стремился придерживаться разумного баланса между сдерживанием инфляции в основном за счет стерилизации притока средств из-за рубежа и стимулированием экономического развития посредством регулирования процентной политики, что обусловлено проявившейся в 1990-е гг. недостаточной эффективностью чисто монетарных антиинфляционных мер. Практически все мероприятия Банка России – снижение ставки рефинансирования и нормативов резервов, снижение ставок по операциям, были направлены скорее на удешевление кредита, расширение денежного предложения, стимулирование экономического роста, а не сдерживание инфляции. Однако существенного инфляционного эффекта они не имели, поскольку объемы кредитования коммерческих банков и привлечения их средств на депозиты были не столь уж велики, а механизмы ставки рефинансирования и обязательного резервирования не оказывают в российских условиях существенного влияния на ценовую динамику. Основной вклад в сдерживание инфляции вносили меры Правительства по стерилизации ликвидности посредством увеличения Стабилизационного фонда и других мер, хотя частично ликвидность абсорбировалась и Банком России. Не ортодоксальный, ни гетеродоксный механизм антиинфляционной политики в чистом виде Банком России не применялись.

Кризисные явления 2008-2010 гг. заставили корректировать антиинфляционную политику. Первая половина 2008 г. показала, что ортодоксальный подход не способен решить проблему инфляции, поэтому впоследствии Банк России перешел скорее к стимулирующему типу денежно-кредитной политики, удешевлению денег, направленному на поддержку банковской системы и оживление кредитования нефинансового сектора, а не борьбу с инфляцией. Первая половина 2009 г. была отмечена новым ужесточением монетарной политики, но основной целю вновь была не инфляция, а валютный курс. При всей разнонаправленности таких мер они позволили стабилизировать темпы инфляции и курс рубля.

Специфика механизма антиинфляционной политики России состоит в ключевой для нее роли валютных курсов, более слабым влиянием на инфляцию ставок рефинансирования и норм обязательных резервов, незначительным воздействием кредитно-депозитной политики. Это необходимо учитывать в перспективе. Целью антиинфляционной политики на период 2010-2012 гг. поставлено снижение инфляции до «ползучего» уровня, однако здесь необходима определенная осторожность, т.к. жесткие монетарные меры приводят к снижению производства. Совершенствование антиинфляционной политики Банка России будет определяться макроэкономической динамикой и предполагает восстановление механизмов действия процентной и резервной политики, повышение гибкости кредитно-депозитной политики, рациональный выбор объемов стерилизации ликвидности и сдерживания реального курса рубля.

Список литературы

1.        Конституция Российской Федерации. Принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 г.

2.        Федеральный закон от 10.07.2002 №86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (ред. от 25.11.2009 г.).

3.        Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов / Одобрено Советом директоров Банка России 11.11.2009 г. – 38 с.

4.        Андрианов, В. Инфляция и методы ее регулирования [Текст] / В. Андрианов // Общество и экономика. – 2006. – №4. – С. 135–162.

5.        Баранов, А.О. Анализ факторов инфляции в России в годы экономических реформ [Текст] / А.О. Баранов, И.А. Сомова // Проблемы прогнозирования. – 2009. – №1. – С. 111–125.

6.        Гамза, А.В. Инфляция в России: аналитические материалы [Текст] / А.В. Гамза // Деньги и кредит. – 2006. – №9. – С. 58–70.

7.        Деньги, кредит, банки [Текст]: учебник / Под ред. Г.Н. Белоглазовой. – М.: Юрайт-Издат, 2006. – 620 с.

8.        Деньги. Кредит. Банки [Текст]: учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 296 с.