Анализ качества ценных бумаг

     Цессионарий — это лицо, которое становится кредитором благодаря передаче ему прав требования.

     Выпуск  сертификатов может осуществляться как в разовом порядке, так и сериями. Предельный срок обращения депозитных сертификатов — 1 год, сберегательных сертификатов — 3 года. Если сроки их погашения прошли, они считаются документами до востребования и банк-эмитент обязан их погасить по первому требованию держателя, причем только в денежной форме. Натуральные (товарные) выплаты не допускаются.

     Поскольку способ выплаты процентов по депозитным и сберегательным сертификатам законодательством  не регламентирован, можно устанавливать  как фиксированную, так и колеблющуюся ставку процента, размер которой связан с котировкой ценных бумаг на фондовом рынке. Могут также быть установлены верхний и нижний пределы колебания стоимости этих сертификатов.

     Банковская  сберегательная книжка на предъявителя — ценная бумага, удостоверяющая заключение договора банковского вклада с гражданином и внесение денежных средств на его счёт по вкладу. Права вкладчика передаются простым вручением.

     В сберегательной книжке должны быть указаны  и удостоверены банком наименование и место нахождения банка, а если вклад внесён в филиал, также его соответствующего филиала, номер счёта по вкладу, а также все суммы денежных средств, зачисленных на счёт, все суммы денежных средств, списанных со счёта, и остаток денежных средств на счёте на момент предъявления сберегательной книжки в банк.

     Выдача  вклада, выплата процентов по нему и исполнение распоряжений вкладчика  о перечислении денежных средств  со счёта по вкладу другим лицам  осуществляются банком при предъявлении сберегательной книжки.

     Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

     Акция за ее держателем закрепляет три вида прав:

     - на участие в получении прибыли  (дивиденда);

     - на участие в управлении (акция  дает право голоса);

     - на долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).

     Акции обладают следующими свойствами:

     - акция - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

     - она не имеет срока существования,  т.е. права держателя акции  сохраняются до тех пор, пока  существует акционерное общество;

     - для нее характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

     - для акции характерна неделимость,  т.е. совместное владение акций  не связано с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо;

     - акции могут расщепляться и  консолидироваться. При расщеплении  одна акция превращается в  несколько. Эмитентом это свойство  акций может быть использовано  для уменьшения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.

     Право на выпуск акций имеют только акционерные  общества. Согласно ФЗ №208-ФЗ от 26.12.1995г. «Акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу». [2 н.д.] Акции выпускаются без установленного срока обращения. Акции могут эмитироваться (выпускаться) как в наличной, так и в безналичной форме. При наличной эмиссии акционеру выдаются на руки бланки акций, которые имеют несколько степеней защиты. При безналичной эмиссии акции существуют как бы условно: в памяти ЭВМ и журналах учета акционеров, периодически обновляемых с помощью ЭВМ. При безналичной эмиссии на руки акционеру выдается так называемый сертификат акций - документ, удостоверяющий право владения определенным числом акций.

     Девяносто пять процентов объемов ежедневных торгов совершается только с несколькими акциями. Их называют "голубыми фишками".

     Под "голубыми фишками" обычно понимают высоколиквидные акции, эмитированные лидерами национальной промышленности и имеющиеся в большом количестве в свободном обращении. Обычно это акции, эмитированные не просто крупным предприятием, но предприятием, представляющим одну из крупнейших отечественных монополий или финансово-промышленных групп (ФПГ). Кроме того, эмитент или ФПГ, в которую он входит, должны заботиться о развитии рынка этих акций. Подавляющее большинство "голубых фишек" в настоящее время - это акции крупнейших нефтяных и энергетических компаний.

     Коносамент  — ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от перевозчика указанного в ней груза.

     Коносамент  является товарораспорядительным документом, удостоверяющим право его держателя распоряжаться указанным в нем грузом и может быть именным, ордерным и предъявительским.

     Приватизационные  ценные бумаги — государственные ценные бумаги целевого назначения, которые используются в качестве платежного средства для приобретения объектов приватизации. 

     3. Качество ценных бумаг

     Мерой реализации прав, которыми наделена ценная бумага, или мерой её потребительной стоимости, выступает качество ценной бумаги.

     Качество  ценной бумаги находит своё отражение, прежде всего, в:

     а) ликвидности ценной бумаги, т.е. мере воплощения её права на переход от одного владельца к другому;

     б) доходности ценной бумаги, т.е. мере воплощения её права на получение дохода её владельцем;

     в) риске ценной бумаги, т.е. неопределённости, неизвестности, связанной с осуществлением прав (и прежде всего прав на доход и на обращение), которыми она наделена.

     Ликвидность ценной бумаги - это сочетание права на передачу её от одного владельца к другому с возможностью осуществления этого права. Она находит своё выражение в перечне разрешённых форм перехода прав собственности на неё (например, бывает, что купля-продажа ценной бумаги ограничена), в объёмах и сроках этого перехода и т.д.

     Доход по ценной бумаги - это доход, который она приносит в абсолютном (абсолютная доходность) или относительном (относительная доходность) выражении за определённый период времени, обычно в расчёте на год. Этот доход распадается на два вида: доход от ценной бумаги как титула капитала, или начисляемый доход, и доход от ценной бумаги как капитала, или дифференциальный доход. Первый есть часть дохода, создаваемого действительным капиталом, а поэтому по своей сути действительный доход есть часть произведённой прибавочной стоимости; второй есть доход от капитала, функционирующего как фиктивный капитал, т.е. этот доход есть чистое перераспределение уже существующей стоимости.

     Владельцу ценной бумаги совершенно безразличен  источник получаемого им дохода, поэтому  на практике используются следующие  базовые экономические понятия  доходности: текущая доходность - доходность, определяемая на базе начисляемого дохода или обоих видов доходов за период до одного года или от краткосрочной операции, и полная доходность, учитывающая сразу оба вида дохода по ценной бумаге за длительный период времени, но в расчёте на год. Показатели доходности различаются по методам их расчёта; по степени учёта в них других экономических показателей (например, инфляции, налогов и т.п.); по временному интервалу (отчётные, текущие, прогнозные); по совокупности ценных бумаг (доходность отдельной ценной бумаги, доходность группы (портфеля) ценных бумаг, доходность рынка ценных бумаг (т.е. от всех ценных бумаг в целом) и т.д.).

     Риск, свойственный отдельной, конкретной ценной бумаге, имеет место и по отношению к их совокупности (портфелю), и по отношению ко всем ценным бумагам, т.е. к рынку ценных бумаг в целом. Однако поскольку права по той или иной конкретной ценной бумаге объективно вступают в противоречие с правами по другой ценной бумаги (например, увеличение дохода по одной ценной бумаге может быть связано с замедление роста дохода по другой; рост покупок одной ценной бумаги, т.е. повышение её ликвидности, может вести к уменьшению оборота (ликвидности) какой-то другой ценной бумаги и т.д.), постольку риск совокупности (портфеля) ценных бумаг не есть простая сумма рисков входящих в неё ценных бумаг, а риск рынка в целом не есть арифметическая сумма рисков всех составляющих его ценных бумаг или их портфелей. 

     4. Расчет риска и доходности

     Формируя  свой портфель, инвестор должен иметь некоторый механизм отбора для включения в него тех или иных видов ценных бумаг, то есть уметь оценивать их инвестиционные качества, доходность и связанные с этим риски. Многие компании имеют в своем активе определенный набор ценных бумаг. В результате роста или падения фондового рынка ценные бумаги приносят доходы (убытки) от инвестирования. Доходность и надежность таких вложений не зависят от деятельности самого инвестора.

     Выделим общие закономерности, отражающие взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора:

     более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность;

     при росте дохода уменьшается вероятность  его получения, в то время как  определенный минимально гарантированный  доход может быть получен практически  без риска. 

     Напомним, что инвестиционный портфель ценных бумаг - совокупность ценных бумаг, принадлежащих  физическому или юридическому лицу либо физическим или юридическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления. В него могут входить как инструменты одного вида (например, акции или облигации), так и разные активы: ценные бумаги, производные финансовые инструменты, недвижимость.

     Доходность  портфеля ценных бумаг

     Портфель  ценных бумаг представляет собой  совокупность различных ценных бумаг, и доходность его можно определить по следующей формуле:

     Доходность  портфеля = (Стоимость  ценных бумаг на момент расчета - Стоимость ценных бумаг на момент покупки) / Стоимость ценных бумаг на момент покупки.

     Измерение риска портфеля ценных бумаг

     Все участники фондового рынка действуют  в условиях неполной определенности. Соответственно, исход практически любых операций купли-продажи ценных бумаг не может быть точно предсказан, то есть сделки подвержены риску. В общем случае под риском подразумевают вероятность наступления какого-либо события. Оценить риск - это значит оценить вероятность наступления события. Риск портфеля объясняется не только индивидуальным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых ежегодных величин доходности одной акции на изменение доходности других акций, включаемых в инвестиционный портфель.

     Общий риск портфеля состоит из систематического риска (недиверсифицируемого/рыночного/неспецифического), а также несистемати-ческого риска (диверсифицируемого/нерыночного/специфического). Рыночный риск вызван общими факторами, влияющими на все активы. Наиболее сильно влияют на систематический риск изменения таких показателей, как ВВП, инфляция, уровень процентных ставок, а также средний по экономике уровень корпоративной прибыли. Нерыночный риск связан с индивидуальными особенностями конкретного актива. Этот риск может быть уменьшен с помощью диверсификации.

     Общий риск портфеля рассчитывается по формуле:

     Р_п = (r_j * X_j),

     где Р_п - общий риск портфеля;

     r_j - риск j-ой ценной бумаги;

     X_j - доля вложений в j-ую ценную бумагу.

     Для определения связи между ценными  бумагами используют такие показатели, как ковариация и коэффициент  корреляции.

     Ковариация - взаимозависимое совместное изменение двух и более признаков экономического процесса. Ковариация служит для измерения степени совместной изменчивости двух ценных бумаг, например акций.

     Показатель  ковариации определяется по формуле:

     Соvij = ∑ (R доходность i-й  акции - R средняя  доходность i-й акции) × (R доходность j-й  акции - R средняя  доходность j-й акции) / n - 1,