Валютные рынки. Курсы валют

      Валютные рынки являются внебиржевыми, они круглосуточно функционируют во всех странах мира. Кроме этого, существует целый ряд производных валютных инструментов — деривативов, которыми торгуют на биржах. Наибольший в мире центр из торговли валютой — Лондон, за ним идут Нью-Йорк и Сингапур. В каждом из таких центров операции, как правило, происходят в течение рабочего дня. В итоге торговля начинается сначала в Азии, во второй половине рабочего дня в восточном полушарии торговля открывается в Лондоне, а в конце рабочего дня из столицы Великобритании она перемещается в Нью-Йорк.  

     Краткосрочные изменения обменных курсов часто обусловлены тем, что участники рынка называют настроениями рынка. Это взгляды трейдеров на краткосрочные перспективы движения валюты. Настроения рынка обычно определяют как «позитивные» или «негативные». В первом случае валюта укрепляется, во втором — ослабляется. Трейдеры реагируют на новости о состоянии экономики конкретной страны. Нередко они предусматривают изменения или важные заявления правительства и начинают скупать или продавать валюту еще к наступлению реальных событий. Когда такие новости становятся общеизвестными, настроения рынка определяют направление движения курса валюты в момент обнародования новостей. Да, в случае позитивного настроения рынка в канун объявления данных относительно валового внутреннего продукта курс валюты, скорее всего, будет расти, ожидая обнародования этих данных. Если же показатели ВВП окажутся, ниже от рыночных ожиданий, курс валюты упадет даже тогда, когда ВВП свидетельствует об экономическом росте. Следовательно, новости влияют на рынок на фоне существующих настроений.

       Состояние валютных рынков определяется разными факторами, например экономическими условиями, спросом на отдельные валюты, новостями и, наконец, настроениями рынка. Часто краткосрочные изменения обменных курсов являются следствием ожидания определенных экономических событий или результатом настроений рынка. В связи с этим дилеры заинтересованы в получении регулярно публикуемых экономических индикаторов, или показателей. До их обнародования цена на рынке устанавливается на основе прогнозов. Когда показатели становятся общедоступными, рынок сопоставляет реальные цифры с ожидаемыми. Дилеры считают, что направление движения курса валюты можно предусмотреть на основании вида графиков (за последними тенденциями):

—мыслей, выражаемых дилерами на рынке;

—настроению рынка;

—действий центрального банка;

—результатов (прибыли  или убытка) последних соглашений. 

Дилеры опираются или на предсказание событий, или на реальные рыночные новости. К последним относят, например, данные относительно безработицы или сообщения о неожиданных событиях вроде бы природных катастроф или политических кризисов. Слухи также существенно влияют на рынок. Нередко рынок реагирует на них так, словно это факт что происходил. Когда же слух подтверждается или опровергается, рынок приобретает равновесие. Валютные рынки являются внебиржевыми, где нет стандартных сумм и расчетных дней. Вместе с тем, хотя стандартных контрактов здесь и не существуют, маркет-мейкеры при расчетах опираются на систему фиксированных дат, похожую на ту, что применяется на денежных рынках, и на типичные рыночные суммы, на которые заключаются соглашения.

      Торговля на валютных рынках ведется преимущественно непосредственно между банками через такие торговые системы, как Reuters Dealing 2000-1; через голосовых брокеров; через электронные брокерские системы, например Reuters Dealing 2000-2. 

Деньги перемещаются в страны с наивысшими реальными  ставками дохода. Центральные банки для привлечения в страну капитала нередко повышают процентные ставки. Высокие ставки способствуют привлечению капитала, который дает возможность надеяться на увеличение спроса на национальную валюту и, как следствие, на повышение обменного курса. Для получения высокого дохода участники рынка должны инвестировать капитал в страну и покупать ее национальную валюту. Когда центральный банк повышает процентные ставки, реальные ставки дохода в национальной экономике растут, что обусловливает привлечение в страну капитала. Напротив снижение процентных ставок влечет отток капитала из страны. Приплыл или отплыл капиталу, соответственно крепит или ослабляет валюту. Следовательно, изменяя процентные ставки с помощью операций на национальном денежном рынке, центральный банк может влиять на обменный курс. 

Примеры, описывающие механизм работы рынка.

     Допустим, что курс рубля по отношению к иностранной валюте, например к доллару США, понизился. Это значит, что для приобретения той же суммы долларов необходимо больше рублей, а потому рублёвый эквивалент неизменённых мировых цен увеличивается. Наблюдаются изменения, которые в целом ведут к увеличению чистого экспорта: либо непосредственно увеличивая экспорт, либо сокращая импорт, либо переходя от импорта к экспорту. В алгебраической форме это принимает вид формулы:  

NX=NX(e).

Поскольку чистый экспорт  представляет собой разность двух положительных величин, он может быть и отрицательной величиной. Это значит, что при определённом курсе рубля экспорт и импорт могут совпасть по величине, обратив тем самым чистый экспорт в нуль.

Можно показать выигрыш общества от участия в международной торговле увеличивается, а при другой ситуации –   уменьшается. Поскольку ни одна страна не занимается только экспортом или только импортом, в каждой из них встречаются как выигрыши, так и проигрыши от изменения курсов своей валюты. В любом случае участие в мировой торговле способствует изменению отраслевой структуры потребления в сторону отказа от недостаточно рационального потребления, а также структуры производства в сторону более эффективного использования имеющихся преимуществ страны, точнее, фирм, расположенных на её территории. При этом происходит естественная специализация страны в рамках международного “разделения труда”, разделение сфер хозяйственной активности.  

Рынок иностранных  валют (валютный рынок) представляет собой  обобщение рынков всех валют иностранных  государств. Ценой на этом рынке  является курс валюты – пропорция, в которой одна валюта может быть обменена на другую. Пропорция может быть прямая и обратная. В первом случае в знаменателе стоит отечественная валюта, например количество рублей, которое можно получить за один доллар, а во втором, наоборот – в знаменателе стоит иностранная валюта. Когда говорят, что курс валюты растёт, имеется в виду прямая пропорция. В случае с рублём и долларом сейчас применяется в основном обратная пропорция – рубли к доллару, поскольку прямая пропорция представляет собой дробь с тремя незначащими нулями после запятой и просто неудобно в пользовании. Иностранные валюты делятся по качеству на так называемые “твёрдые” и “мягкие”. Кроме того, существуют валюты, не имеющие прямого выхода на рынок. Например, таковым был рубль в СССР. В случаях необходимости он обменивался нашим и иностранным гражданам и юридическим лицам на иностранные валюты, как в наличной, так и в безналичной форме по декларируемому курсу, который колебался около уровня 60 коп. за доллар США.

     К “твёрдым” относят валюты стран с развитой рыночной экономикой, взаимные курсы которых не подвержены сильным изменениям. К “мягким” относят все остальные, различая все те по степени “мягкости”. В нашей стране к самым “мягким” относятся валюты стран СНГ. Степень “мягкости” валют зависит, прежде всего, от относительных темпов инфляции в сравниваемых странах. Чем эти темпы выше и, что не менее важно, чем они больше подвержены непредсказуемым колебаниям, тем “мягче” валюта.

    Исторически название “твёрдая валюта” восходит к длительному периоду политики фиксированного курса, устанавливаемого государством в качестве обязательного для всех при обмене валют, проводившимся в большинстве экономически развитых странах. При этом время от времени осуществлялись его пересмотры: девальвации, то есть понижение курса и реже ревальвации. Первая имела место тогда, когда спрос на иностранную валюту (в основном для осуществления импорта) устойчиво превышал её предложение. С переходом к политике плавающего курса реальные курсы стали подвижны, но их колебания происходят довольно в узких границах. 

В странах Европейского Сообщества действует так называемая “валютная змея”  – жёсткие ограничения на скорость изменения курсов, которые поддерживаются операциями на валютных рынках Центральным Банком каждой страны. В период 1999 – 2002 гг. в соответствии с решениями, принятыми в Маастрихте, в ЕС планируется переход к единой валюте. 

Цены на валютном рынке, как и на любом другом, зависят от соотношения спроса и предложения этого специфического блага (точнее, множество благ, поскольку иностранных валют много). Спрос на валюту определяется двумя факторами. Во-первых, потребностью в валюте как в средстве потребления, в том числе и промежуточного – для закупки по импорту различных благ, которая не всегда определяется простым соотношением внутренних и мировых цен на каждое благо. Существует такое понятие, как связанный импорт, когда закупки одних благ порождают необходимость в дальнейшем приобретать и другие блага. Во-вторых, потребностью в валюте как средстве сбережения. Этот мотив преобладал в нашей стране в период особенно сильной инфляции, но и теперь ещё продолжает действовать среди широких масс населения, отказывающих в доверии отечественным деньгам и ценным бумагам. Предложение иностранной валюты определяется возможностями экспорта, который в нашей стране не всегда определяется соотношением мировых и внутренних цен (среди неценовых факторов можно отметить, прежде всего, технологические связи, сложившиеся в дорыночный период). Кроме того, экспортёры так же стоят перед выбором: приобретать ли отечественную валюту и в ней сберегать финансовые средства до возникновения потребности их использования или так и хранить их без конвертации в зарубежных банках. В любом случае спрос на иностранную валюту как средство сбережения опять-таки прямо зависит от ссудного процента. Правда, теперь ещё он зависит и от соотношения процентов внутри страны и за границей.

     В период высокой инфляции реальной, то есть очищенной от влияния инфляции, ссудный процент в нашей стране был величиной отрицательной. Это привело прямо-таки к бегству капитала за рубеж (по разным оценкам, до 15-20 млрд. $ в год), к завышению спроса на иностранные валюты и к занижению их предложения, что вело к понижению курса рубля по сравнению с тем, который мог бы установиться без потребности в валюте как средстве сбережения.  

Валютные  рынки подразделяются на национальные, региональные и мировые. 

Национальные валютные рынки обслуживают движение денежных потоков внутри страны и связь с мировыми валютными центрами. Региональные валютные рынки возникают на волне интеграции (например, европейский валютный рынок). Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Здесь проводятся операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершают сделки с валютами регионального и местного значения, независимо от их статуса и надежности.

Валютные  рынки выполняют  следующие задачи:

         1. создают условия для обмена национальными деньгами, обеспечивают связь между огромным количеством обособленных национальных систем;

           2. устанавливают эффективный валютный  курс;

           3. служат источником краткосрочных  валютных кредитов и управления  ликвидностью в иностранной валюте;

           4. создают условия для управления  валютными и кредитными рисками,  для проведения спекулятивных  и арбитражных операций.

     Главными участниками валютных рынков являются транснациональные банки, оперирующие на двух уровнях. На розничном рынке они имеют дело с клиентами: экспортерами и импортерами, иностранными кредиторами и инвесторами, иностранными грузополучателями и туристами, и т.д. Оптовый рынок представлен отношениями банков между собой и с центральными эмиссионными банками, которые являются еще одним важным участником валютных рынков. Посредником на валютных рынках выступает валютный брокер, который соединяет продавца и покупателя валюты. В основном деятельность брокерских фирм связана с клиентами коммерческих банков. В отношениях с иностранными банками-корреспондентами банки зачастую связываются между собой непосредственно.

Структура и участники валютного  рынка.

Безналичные активы, которыми оперируют при проведении конверсионных операций, называется форекс (наличная валюта - это банкноты) (Табл.1).

 Валютный рынок,  с точки зрения его институтов, представляет собой совокупность  финансовых центров, где сосредоточена  купля-продажа валют и ценных  бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих между собой участников валютного рынка разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

     Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных курсов, по степени организованности.

Важнейшими функциями валютного  рынка являются:

•               своевременное осуществление международных расчетов;

•               регулирование валютных курсов;