Товарные биржи в России: закономерности возникновения и перспективы развития

        б) продавать все количество продукта  первому покупателю который объявляется, по цене, которую он предложит;

        в) обратиться  к  "фьючерсным"  рынкам,  воспользовавшись предоставляемым биржей  механизмом фиксированной цены,  а продать свой

   продукт в наиболее удобное время наилучшему  покупателю.[4]

         Простота и привлекательность фьючерсных контрактов состоит еще в том,  что производитель  какао,  вступая  в  такую торговлю и ограждая

   16

   себя  от риска  принести  убытки  на  своем продукте, дает возможность  производителю  шоколада приобрести это какао,  с доставкой в будущем и,  таким образом, застраховать себя от перебоев в снабжении сырьем.         

           2. Выгода.

         Любая торговая операция требует наличия торговых  партнеров. Но 

далеко  не всегда легко найти в нужный момент подходящего покупателя и продавца. "Фьючерсные" рынки позволяют избежать подобной неприятной ситуации и совершать покупку и продажу без конкретно названного партнера. Более того, "фьючерсные" рынки позволяют получить или уплатить наилучшую цену на данный момент. При наличии фьючерсного контракта  и  продавец,  и покупатель имеют в запасе время, чтобы купить или продать товар в  будущем  с  наилучшей выгодой для себя, не связывая себя с определенным партнером.

             3. Надежность.

         Большинство бирж имеют расчетные  палаты,  через  которые продавцами и покупателями производятся все расчетные операции. Это очень важный момент,  хотя  биржа  и  не  является  прямым участником торговой  операции,  она  фиксирует  и подтверждает всякую куплю и продажу.

         Когда на бирже производится купля-продажа какого-то товара, расчетная палата имеет от продавца и покупателя соответствующее обеспечение этой сделки.  Контракт,  реализуемый через посредство расчетной палаты,  во  многих  отношениях  надежнее контракта с любым конкретным партнером,  включая государственные агентства.

     4. Конфиденциальность.

        Еще одна  важная черта "фьючерсных" рынков – анонимность, если она желательна для продавца или покупателя.

   17

         Для многих  крупнейших производителей и покупателей,  чьи продажи и закупки оказывают мощное влияние на  мировой  рынок, возможность продать  или  купить  товар  конфиденциально имеет очень важное значение.  В таких случаях биржевые контракты незаменимы.

             5. Быстрота.

      Большинство бирж,  особенно имеющих дело с товарами широкого потребления,  может позволить быструю реализацию контрактов и товаров без  изменения  цен.  Благодаря  этому  торговля совершается очень быстро.

         Как это происходит?  Например, кто-то хочет купить 10000т сахара. Он может это сделать,  купив 200 фьючерсных контрактов по 50т на один контракт.  Такая сделка может быть совершена за несколько минут.  Далее,  все 200 контрактов гарантированы,  и теперь у покупателя есть время для переговоров на предоставление более выгодных условий.                                 

             6. Гибкость.

         Во фьючерсных контрактах заложен колоссальный  потенциал осуществлять с их  помощью бесчисленное  множество вариантов операций. Ведь и продавец,  и покупатель имеют возможность как поставить (принять) реальный товар, так и перепродать биржевой контракт до наступления срока поставки, что открывает перспективы широкой и многообразной вариантности.

             7. Ликвидность.

         Говоря в общем,  "фьючерсные" рынки имеют огромный потенциал для  множества операций,  связанных с быстрым "переливом"капитала и

товаров, то есть ликвидностью. Одним из показателей  ликвидности является  общий  объем  торговли на биржах.  Объем  торговли на фьючерсных биржах только с товарами  превышает 2.5 трлн.долл.[8]

             8. Возможность арбитражных операций.

   18

         Благодаря гибкости рынка и точно  определенных стандартов этих контрактов, открываются широкие возможности. Они позволяют вести дела производителям,  покупателям, биржевым дельцам с необходимой гибкостью  операций и маневренностью политики фирм в изменяющихся рыночных условиях.

         Теперь о разнице между открытой и закрытой биржами.  Она заключается в том, что в первом случае сделки могут заключаться только  между биржевыми маклерами и брокерами,  которые представляют интересы и выступают от имени как участников биржи, так и разовых покупателей.  Во втором случае контракты могут заключать и клиенты биржи как самостоятельно,  так и через посредников. На начальном этапе,  когда еще не отработан механизм биржевой торговли и отсутствуют методы  защиты  интересов продавцов и покупателей, целесообразно проводить закрытые торги.

         Любая товарная  биржа имеет два основных направления деятельности: оптовая торговля с одной стороны и котировка цен товаров с другой. Остановлюсь на последнем.

         Во всех зарубежных странах биржевая деятельность наряду с банковской и денежной системой служат объектом государственного регулирования.  Это не случайно.  В рыночной экономике  при отсутствии прямого  директивного  вмешательства в предпринимательскую деятельность именно биржи являются инструментом  косвенного, но  весьма

существенного воздействия на бизнес.  Несмотря на то, что на бирж контролируется небольшое количество товаров, большинство из них носит стратегический характер. Поэтому те цены,  которые на бирже в условиях свободного ценообразования отражают движение рынка того или иного товара,  служат своеобразным индикатором состояния экономики страны.

19

         Сегодня между   крупнейшими товарными биржами налажены информационные связи. Это способствует выравниванию цен и формированию единого мирового рынка.

   Глава 2

2.1.БИРЖЕВЫЕ ОПЕРАЦИИ. КОТИРОВКА ЦЕН НА БИРЖЕ

         На существующих в мире товарных биржах активно функционируют фондовые отделы. Поэтому в этой главе будут рассмотрены фондовые операции и затронут вопрос о рынке ценных бумаг.

         Итак, рынок ценных бумаг выполняет две функции:

           1) сводит покупателя с продавцом;

           2) способствует стабилизации цен,  уравновешивая спрос

              и предложение.

        Практически все  облигации  продаются на "уличном" рынке. "С прилавка" продаются и акции,  в случае, если компания отказалась от  услуг  биржи.  Но в большинстве случаев акции распространяются через биржи.  Они выполняют роль  наводчика,  что позволяет инвесторам  находить  именно то,  что им необходимо. Под влиянием биржи складываются цены на "уличном" рынке.

   Торговля "с прилавка".

         Операция с ценными бумагами выполняется по следующей схеме. Получив заказ от покупателя,  уполномоченный представитель (УП) инвестиционно-дилерской фирмы (БФ)в регионе  передает его для переработки в центр,  где заказ попадает в торговый отдел. Если ценные бумаги включены в биржевой список,  то заказ передается для  исполнения  биржевому трейдеру фирмы.  Если клиент хочет купить бумаги внебиржевого оборота,  то включается механизм "уличного" рынка. На этом

   20

   рынке и облигации, и акции торгуются  одним способом (путем телефонных

   переговоров между  физически разобщенными  брокерами,  а  не через личный аукцион).

         Получив заказ на покупку ценных бумаг,  брокер по телефону разыскивает своего  коллегу,  имеющего  информацию  о продавца.

         Если облигации  продаются  в  основном  "с прилавка",  то центральным рынком акций крупнейших фирм  является  биржа.  На бирже продавцы  встречаются с покупателями и цены устанавливаются по закону спроса и предложения.  Классическая биржа - это аукцион, где  торговля ведется посредством обмена устными инструкциями между трейдерами (представителями брокерских  фирм в торговой зоне биржи).  В последние годы благодаря развитию вычислительной техники  возникли  и  автоматизированные  системы купли-продажи ценных бумаг (например,  CATS на Торонтской фондовой бирже, CORES - в Париже и Мадриде).[11] Но классическая биржа еще доминирует. В биржевой  торговле ключевым понятием является ликвидность (способность рынка поглотить разумное  количество ценных бумаг при разумном изменении цены последних).  Ликвидный рынок характеризуется: частными сделками, узким разрывом между ценой продавца и  ценой  покупателя,  наибольшими изменениями цен от сделки к сделке.  Отклонения от этих  норм  чреваты  развитием криминогенной ситуации,  панических  настроений среди инвесторов. Биржа делает все от нее зависящее,  чтобы поддержать ликвидность и не допустить подобных отклонений. Ликвидность рынка тем выше, чем больше число участников купли-продажи. Перед рассмотрением техники брокерской операции опишу существующие формы  заказа  на   куплю-продажу.   Уполномоченный представитель биржевой  фирмы может получить "рыночный" заказ.

   21

         Это заказ купить или продать определенное число  акций по  наилучшей цене рынка.  Все заказы, где нет цены, обычно считаются "рыночными", т.е.  предполагается,  что клиент готов заплатить или  уступить за предложенную цену.

         Следующая форма - лимитированный заказ. В нем клиент указывает конкретную  цену,  по которой должна состояться сделка, или лучшую цену, если трейдер способен получить таковую. Лимитированный заказ - это заказ, который позволяет трейдеру некоторую свободу выбора цены при осуществлении сделки.

       Дневным заказом называется  заказ с дневным сроком действия. Все заказы считаются дневными, если в них не указан иной срок. В  отличии от дневного открытый заказ считается в торговой книге брокера до тех пор, пока он не исполнен или отменен.

         Заказ "все или ничего" означает,  что трейдер должен купить или

продать все акции,  указанные в  заказе,  прежде  чем клиент согласится с исполнением.  Противоположностью ему является заказ "приму в  любом  виде",предполагающий,  что  клиент примет любое количество акций вплоть до заказанного максимума.

         Заказ "исполнить  или отменить" означает,  что  как только часть заказа, которую   можно  удовлетворить,  выполнена,  остальная часть отменяется.

         Заказ "или-или"  -  это уже отданное распоряжение,  тогда как заказы на другие ценные бумаги еще ожидают своего исполнения. Как только трейдер исполнит заказ "или-или", другие заказы автоматически отменяются. Заказ "с переключением" означает, что выручка от продажи одних акций может быть использована для покупки других.

         Контингентный заказ предусматривает одновременную покупку

   22

   одних и продажу других акций.

Стоп-заказ бывает двух видов. Во-первых, это заказ, который подлежит исполнению как "рыночный",  если цена акции  падает ниже определенной клиентом цены (стоп-цены).  Цель – либо попытаться сократить ущерб,  который  может  по  крайней  мере унести часть прибыли, которая может возникнуть. Во-вторых, это заказ, поступивший от лица,  которое продало акции с короткой позиции с целью снижения ущерба, если цена акций начнет расти.

         Вернемся к брокерской операции.  Допустим, после консультации с УПом брокерской фирме в своем районе один клиент решил купить 100 акций "А", а другой клиент - продать 100 акций "А". Наведя справки на бирже,  УПы сообщили своим клиентам,  что за "А" предложено максимум 10.5 долл. за акцию, а запрошено минимум 10.75 долл. Таким образом, покупатель знает, что минимальная цена,  по которой сейчас продают "А"

   равна 10.75, а продавец знает,  что максимальная цена,  которую предлагают

   за "А", равна 10.5.  Сделка между  ними возможна в том случае, если покупатель согласиться на 10.75 или  продавец уступит за 10.5.[12]

         Допустим, клиенты  проинструктировали  УПов получить наилучшую текущую цену за "А" и тем самым сделали "рыночный"  заказ.  УПы  передают этот заказ в торговый отдел своих фирм,  а оттуда они попадают к трейдерам для исполнения в торговом зале биржи.  Трейдеры обеих фирм должны приложить все усилия, чтобы выручить наилучшую цену за клиентов.