Спрос на деньги и их предложение

В отличие от Дж.Кейнса, К.Варбюртон уделял в своей доктрине основное внимание чисто денежным проблемам, колебаниям денег в обращении. Основные положения теории денежного предложения сводятся к следующему: на стадии рецессии заемщики стремятся погасить свою задолженность и не прибегать к новым займам; активы банковской системы преимущественно состоят из задолженности хозяйствующих субъектов, поэтому сокращение заемщиками своих долгов приводит к уменьшению активов и пассивов банковской системы; уменьшение пассивов банковской системы равнозначно снижению денежного предложения; уменьшение денежного запаса запускает дефляционную спираль, ее действие прекращается лишь с принятием мер по приостановке сокращения денежной массы; сжатие денежной массы является следствием снижения задолженности хозяйствующих субъектов перед банками или невозможности погасить свою задолженность; монетарная политика, направленная на поддержание нормального уровня денежного предложения, способна не только предотвратить перерастание спада в глубокую депрессию, но и обеспечить быстрый экономический подъем.

В этой цепочке, построенной К.Варбюртоном, возражение вызывает первый пункт. Непонятно, какие силы заставляют заемщиков, попавших в условиях кризиса в тяжелое финансовое положение, погашать свою задолженность. В условиях депрессии они предпочитают иметь избыточные резервы и не рисковать, выдавая кредиты. Это подтверждается опытом российского экономического кризиса 90-х годов. Таковы основные черты ведущих теоретических концепций денежного предложения.

2 Мотивы, влияющие на колебания спроса на деньги

Проанализируем различные мотивы, влияющие на колебания спроса на деньги, и основные каналы расширения эндогенной денежной массы.

Теория эндогенных денег является теорией о том, что создаются деньги вопреки контролирующим мероприятиям центрального банка. Термин «эндогенные» предполагает, что деньги создаются внутри экономики – в ответ на импульсы, посылаемые экономикой. Это означает, что необходимые условия и причины для возникновения дополнительных денег возникают в экономике, рассматриваемой в качестве полностью автономной единицы. Объем денежной массы испытывает колебания исключительно под влиянием факторов, возникающих в самой экономике. В этом концепция эндогенных денег противоположна концепции денег экзогенных, предполагающее их расширение и сокращение исключительно вследствие денежно-кредитной политики.

Эндогенность денег является выражением общего принципа рыночной экономики – спрос рождает предложение. Будучи экзогенной, денежная масса определялась бы стратегией Центрального банка, эндогенные же деньги возникают и уничтожаются только в результате колебаний спроса на деньги. Фактически, вопрос об эндогенности или экзогенности денег является одним из фундаментальных вопросов макроэкономики, в зависимости от ответа на который можно идентифицировать то или иное направление в науке.

Идея о эндогенности является необходимым звеном в посткейнсианской теории инвестиций. Если теория выбора активов выясняет условия формирования спроса на капитал, то теория эндогенных денег позволяет представить, как формируются финансы, необходимые для осуществления инвестиций. Поэтому можно констатировать, что инвестиционные расходы являются результатом двух факторов: инвестиционного спроса и способности финансовой системы удовлетворять спрос на деньги.

Переходим к двум условиям, определяющим необходимость и возможность эндогенизации предложения денег в экономике. К первому условию относится широкий размах колебаний спроса на деньги. Первоначальным импульсом к тому, чтобы финансовый сектор создавал дополнительные деньги, является спрос на деньги. Если бы спрос на деньги был постоянным, предложение денег бы стабилизовалось, не было бы никакой необходимости создавать их дополнительное количество [19, с.43].

По сути, одной из основ монетаристской теории экзогенного предложения денег является рассмотрение спроса на деньги как более или менее постоянной величины. Это постоянство вытекает из признания в качестве мотивов хранения денег только временного лага между доходами и расходами или трансакционного мотива предпочтения ликвидности. Трансакционный мотив указывает лишь на наличие трений в экономике и не может быть существенным фактором цикла. Поэтому отказ от остальных мотивов спроса на деньги – путь, по которому идут неоклассические макроэкономисты, - открывает теоретическую возможность постоянства спроса на деньги.

Посткейнсианство же, исходя из идеи о существовании мотивов спроса на деньги, характеризующихся крайней нестабильностью, приходит к выводу о необходимости значительных колебаний спроса на деньги. Если же спрос на деньги характеризуется большой амплитудой колебаний, отсюда следуют два вывода. Первый – о почти постоянно продолжающемся разладе между денежно-кредитной политикой и потребностью экономики в деньгах. Спрос на деньги меняется очень быстро и изменения эти продолжаются каждый момент времени. Поэтому очень трудно следить за этими изменениями и моментально на них реагировать из единого центра.

Неспособность Центрального банка чутко улавливать и быстро удовлетворять потребность в деньгах является частным случаем общей неспособности государства собирать необходимую информацию и удовлетворять потребности населения, что было ярко продемонстрировано в странах с плановой экономикой.

С другой стороны, Центральный банк, даже если бы и мог, все равно не стал бы приспосабливать свою политику к удовлетворению спроса на деньги, поскольку преследует свои стратегические цели, несовместимые с сиюминутными финансовыми потребностями предпринимателей.

Второй вывод состоит в том, что сочетание сильно колеблющегося спроса на и низкой эластичности предложения денег создает основу для серьезных колебаний ставки процента, которая подчас может быть очень высокой и, тем самым, стимулировать финансистов любым путем отыскивать дополнительные резервы для выдачи кредитов. Когда какая-либо отрасль хозяйства становится особенно прибыльной, постепенно происходит перелив капитала из других отраслей в данную отрасль. То же самое имеет место и на финансовом рынке.

Частое состояние высокого спроса на деньги и недостаточность резервов поднимают доходность финансовых операций и стимулируют поиск путей для выдачи кредитов в условиях отсутствия необходимых для этого резервов. Усилия финансистов приводят к желаемому результату, и спрос на деньги удовлетворяется независимо от денежно-кредитной политики. Таким образом, двумя условиями эндогенизации денежной массы являются большая амплитуда колебаний спроса на деньги и способность финансовой системы удовлетворять этот спрос.

Заключение

Нет ничего более важного для понимания функционирования рыночной экономики, чем ясное осознание роли денег. Деньги нередко называют «языком рынка». И действительно, реальная деловая информация состоит главным образом из сообщений о доходах, курсах валют, денежных платежах и неплатежах, собранных и несобранных деньгах в виде налогов.

Важно учитывать, что если страна идет к рыночной экономике современного типа, где регулирующая экономическая роль государства сравнительно велика, то деньги, денежное обращение являются главными элементами в механизме государственного регулирования, используя которые государство может способствовать экономическому и социальному прогрессу. Если же государство не владеет этим механизмом, то стихия в области денежного обращения неизбежна, и она способна разрушить все хозяйство страны.

Рынок невозможен без денег и денежного обращения. Последнее представляет собой движение денег, опосредствующее оборот товаров и услуг. Денежное обращение обслуживает куплю-продажу товаров и услуг, а также движение финансового рынка. Такая связь денежного обращения с финансами служит основанием для некоторых экономистов определять денежное обращение как регулируемую законодательно систему финансов в стране.

Мотивы накопления денег для сделок или на случай непредвиденных расходов связаны с функцией денег как средства обращения и слабо чувствительны к изменениям процентной ставки. Спекулятивный спрос возникает благодаря способности денег выполнять функцию сохранения ценности, и он немного сложнее, чем трансакционный мотив и мотив предосторожности. Домашние хозяйства, действующие рационально, стремятся как можно большую часть своего богатства хранить в форме, приносящей проценты, т.е. в виде срочных банковских депозитов, векселей, облигаций и акций.

Эффективность хранения богатства в форме облигаций зависит не только от процентной ставки, но также и от приращений или потерь капитала, которые могут иметь место в результате изменений цен на облигации. Возможно, это несущественное усложнение, но процентная ставка и цена облигаций не являются независимыми друг от друга, а изменяются в обратной пропорции. Какое значение все это имеет для принятия решений о хранении денег? Крупная фирма, которая должна решить, что делать с наличностью, полученной в результате ее деятельности за день, если цена на облигации низкая, а процентная ставка высокая, фирма вложит все деньги, кроме выделенных на финансирование текущих сделок и на непредвиденные расходы, в облигации. Фирма будет получать высокие проценты с облигацией до тех пор, пока процентная ставка не уменьшится, а цена на облигации не повысится.

Тогда фирма продаст все свои облигации и увеличит, тем самым, свой капитал. Если же цена на облигации высокая, а процентная ставка низкая, фирма продаст свои облигации, будет хранить свое богатство в форме денег по двум причинам. Первая – это низкие альтернативные затраты, вторая – суть спекулятивного мотива: фирма стремится подготовиться к покупке облигаций, как только их цена упадет. Купив облигации во время их удешевления, фирма будет их держать до следующего подорожания, тогда она продаст их, снова увеличив своей капитал.

Между спекулятивным спросом на деньги и процентной ставкой существует отрицательная корреляция. Когда процентная ставка высокая, фирмы и домашние хозяйства покупают облигации, цена на которые низкая, и хранят деньги в минимальном количестве, необходимом для текущих сделок и непредвиденных расходов. Когда процентная ставка низкая, а цена на облигации высокая, они хранят свое богатство в виде денег, готовые спекулировать на облигациях, когда представится возможность.

Необходимым условием существования спекулятивного спроса на деньги является неопределенность относительно будущих изменений процентной ставки. Если бы все знали, какой будет процентная ставка в любой момент времени в будущем, зарабатывать деньги на спекуляциях было бы невозможно.

Предложение денег в любой экономике формируется в конкретных исторических и политических условиях, характеризующихся двумя особыми чертами. Одна из них заключается в том, что право печатать деньги высокой эффективности практическим всегда является законной монополией государства. Однако денежная эмиссия не всегда была монополией государства. Другая особая черта предложения денег состоит в том, что каждая страна имеет только одни официальные деньги, служащие в качестве законного платежного средства.

Большинство теорий спроса на деньги начинают анализ с рассмотрения особой функции денег как средства платежа. Построение теории спроса на деньги целесообразно начинать с некоторых основополагающих представлений о ценах и процентной ставке. В действительности по мере изменения предложения денег изменяются и цены; колебания уровня цен становятся одним из центральных предметов анализа. Однако фактически сохраняем классическую модель, пренебрегая воздействием совокупного спроса на выпуск продукции, и вместо этого предполагаем, что шоки совокупного спроса влияют на цены, тогда как объем выпуска определяется факторами предложения [20, с.261].

Существование денег оказывает воздействие на многопериодное бюджетное ограничение домашнего хозяйства, так как деньги являются альтернативным активом, в форме которого домашние хозяйства могут хранить свои сбережения.

Эмпирические исследования спроса на деньги в целом подтвердили выводы, что спрос на реальные денежные остатки не подвержен воздействию изменений в уровне цен, но возрастает с ростом реального дохода и сокращается при росте номинальных процентных ставок. Оценки количественного влияния этих двух переменных на спрос на деньги не слишком сильно отличаются от результатов теоретической модели. Наиболее распространенным объяснением проблемы завышения оценки является ссылка на роль финансовых инноваций и дерегулирование банковского сектора экономики, обеспечившие снижение издержек конвертации в наличность активов, приносящих проценты, и распространение заменителей денег.

Глоссарий