Современный монетаризм и денежно-кредитная политика в странах с развитой рыночной экономикой

      Распространившаяся в 1980-х годах тенденция к либерализации и появление развитого финансового рынка значительно расширили потенциальные возможности Резервного банка оказывать влияние на инфляционные процессы методами денежно-кредитной политики. Несмотря на ряд нерешённых вопросов в тот период в большинстве западных стран уже сложилось мнение о том, что именно центральный банк должен обеспечивать стабильность цен. 
 

Рис.4. Динамика таргетируемого показателя инфляции и границы целевого диапазона. 

В Новой  Зеландии переориентация монетарной политики на замедление инфляции произошла в 1984 г. (см. рис. 4). Задача денежно-кредитной политики состояла в снижении инфляции до уровня менее 10% в год. Достижение цели по инфляции также способствовало снижение инфляции в других странах, являющихся торговыми партнёрами Новой Зеландии.

        Об эффективности инфляционного таргетирования  стало возможным судить по прошествии 10 лет практики нового режима денежно-кредитной политики. Этот период доказал действенность нового режима в области контроля за инфляцией. Кроме того, появились доказательства того, что стабилизация инфляции была достигнута без увеличения вариации объёмов выпуска ( рис. 4). Этот показатель экономики Новой Зеландии имеет более высокие значения, чем в Австралии и тем более в крупных экономиках, например, в США. 

 Рис. 5. Экономический рост 

      Это связано с тем, что экономика  Новой Зеландии существенно зависит  от внешней торговли и, в частности, от сырьевых товаров, а также характеризуется  сравнительно низкой степенью диверсификации.

        Таким образом, за стабилизацию цен методом таргетирования инфляции в Новой Зеландии не пришлось платить увеличившейся вариацией выпуска. Несмотря на это в обществе до сих пор встречаются идеи переориентировать денежно-кредитную политику на обеспечения  высоких темпов экономического роста и низкого уровня безработицы. Резервный банк не устаёт говорить о том, что экономический рост и безработица в долгосрочной перспективе зависят от факторов, не связанных с денежно- кредитной политикой. Мягкая денежно- кредитная политика может привести к улучшению показателей экономического роста и занятости в краткосрочной перспективе, однако усилившаяся инфляция обусловит возникновение дополнительных издержек, которые со временем уничтожат имевшее место временное улучшение показателей.

      Темпы экономического роста в долгосрочной перспективе зависят от привлечённой рабочей силы. На этот показатель можно  повлиять с помощью мер миграционной политики, мер социальной политики, направленных на стимулирование занятости  коренного населения. Другим важным фактором, влияющим на темпы экономического роста в долгосрочной перспективе, является производительность труда, на которую можно повлиять посредством повышения качества образования, увеличения капитальных инвестиций и усовершенствования технологий. 

Рис. 6. Уровень безработицы в Новой Зеландии 

Перейдём  к описанию эволюции режима таргетирования инфляции в Новой Зеландии. До перехода к таргетированию инфляции и впервые  годы практики нового режима в Резервном  банке не было чёткого понимания работы трансмиссионного механизма денежно – кредитной политики и не было адекватной модели этого механизма. На основе мирового опыта считалось, что повышение процентных ставок способствует замедлению инфляции, а снижение ставок-ускорению инфляции. В то же время не было достоверных количественных оценок того, как конкретно влияет изменение процентных ставок на инфляцию в Новой Зеландии. Поэтому на практике денежно -кредитная политика была сведена к задаче поддержки объёма денежных ресурсов для расчётов в банковской системе и высоколиквидных активов.

      Таким образом, промежуточным ориентиром для достижения цели по инфляции выступал уровень ликвидности банковской системы. Использование индикатора денежно-кредитных условий имеет определённые ограничения на практике, связанные с тем, что связь денежно-кредитных условий с инструментами денежно-кредитной политики более жёсткая, чем связь между денежно - кредитными условиями и инфляцией. Поэтому, например, циклическое изменение инструментов денежно-кредитной политики, которое вызовет циклическое изменение индикатора денежно -кредитных условий, может слабо повлиять на инфляцию, если период этого цикла слишком мал. Другое ограничение связано с тем, что рассчитанный по статистическим данным за прошедший период коэффициент соотношения между процентной ставкой и валютным курсом, характеризующий сравнительную силу их влияния на инфляцию, может измениться в будущем. В марте 1999 г.

      Резервный банк существенно изменил инструментарий денежно-кредитной политики, отказавшись от практического использования индикатора денежно-кредитных условий и перейдя к использованию инструмента суточной межбанковской процентной ставки. Это процентная ставка (см.рис. 6),устанавливаемая Резервным банком для достижения целей денежно-кредитной политики, определённых в соглашении между министром финансов и председателем Резервного банка. Решения об изменении суточной межбанковской процентной ставки Резервный банк принимает 8 раз в год. Не запланированная заранее корректировка ставки может состояться только в случае возникновения непредвиденных чрезвычайных обстоятельств. Главные преимущества перехода к процентной ставке в качестве основного инструмента денежно-кредитной политики по сравнению с ранее применявшимися инструментами связаны с существенно большей информативностью с точки зрения определения направленности текущей денежно -кредитной политики. Информация о принятых решениях  по изменению ставки немедленно доводится до сведения общественности. Изменения суточной межбанковской процентной ставки оказывают влияние на процентные ставки финансового рынка и валютный курс, которые, в свою очередь, влияют на экономическую активность и инфляцию. Подавляющее большинство коммерческих банков имеют корреспондентские счета в Резервном банке, которые банки используют для того, чтобы урегулировать обязательства по отношению друг к другу на конец каждого рабочего дня. Резервный банк осуществляет ежесуточное начисление процентов на весь объём средств, находящихся на корреспондентском счёте по ставке, равной суточной межбанковской процентной ставке минус 25 базисных пунктов.

        В то же время Резервный  банк предоставляет ликвидность на один день по ставке, превышающей суточную межбанковскую процентную ставку на 25 базисных пунктах. 
 
 

Рис. 7 Суточная межбанковская процентная ставка 
 

      Таким образом, объявленная суточная межбанковская  процентная ставка служит центром интервала  шириной в 50 базисных пунктов, образованного ставками предоставления и абсорбирования  банковской ликвидности.

Одним из ведущих вопросов денежно-кредитной политики Новой Зеландии до начала мирового Финансового кризиса являлась проблема повышения её эффективности в связи со значительным ростом цен на недвижимость. Новая Зеландия испытывала несколько периодов значительного подъёма цен на недвижимость, последний из которых пришёл на 2001 -2007 гг. За период с 2001-го по 2005 г. накопленный рост цен на недвижимость составил около 75%.

      Существенный  рост цен на недвижимость приводил к увеличению инфляционного давления посредством двух каналов. Аналогичная проблема существовала в других промышленно развитых странах. Изменения в глобальной финансовой системе  оказали влияние на распространение «пузыря» цен на недвижимость и увеличение задолженности домашних хозяйств. Финансовая либерализация во многих странах значительно улучшила доступ к кредитам, в то время как снижение номинальных процентных ставок и укрепление контроля над глобальной инфляцией повысили способность домашних хозяйств обслуживать ипотечные и потребительские кредиты. В Новой Зеландии рассматриваемая проблема имела свои особенности -конъюнктура рынка недвижимости в более сильной степени влияла на финансовое положение домашних хозяйств по сравнению с другими странами.

      Другой  особенностью Новой Зеландии является более сильная зависимость деловых циклов на рынке недвижимости от миграционных процессов. Возможности инструмента официальной процентной ставки влиять на цены недвижимости носят ограниченный характер, поскольку в долгосрочной перспективе предложение новых домов оказывается главным образом чувствительным к реальным ценам на недвижимость, а не к процентным ставкам. Это обстоятельство может осложнить центральному банку задачу регулирования экономического цикла в период увеличения цен на недвижимость и расширения доступа к кредитам. В целях ограничения инфляционного давления Резервный банк Новой Зеландии на протяжении нескольких лет (с 2004-го до середины 2008 г.) повышал суточную межбанковскую процентную ставку, в то время как в других промышленно развитых странах с таргетированием инфляции процентные ставки сохранялись на сравнительно более низком уровне.

        Переход к инфляционному таргетированию-это изменение основ денежно-кредитной политики. До инфляционного таргетирования экономические агенты Новой Зеландии несли ощутимые издержки, связанные с более высоким уровнем инфляции по сравнению с уровнем в странах - основных торговых партнёрах. Именно поэтому сначала в обществе возникла потребность в низком уровне инфляции, а потом в ответ на эту потребность вводились элементы инфляционного таргетирования. Причём в низком уровне инфляции было заинтересовано не только население, в наибольшей степени страдающее от инфляции, но и реальный и финансовый сектора экономики.

      В результате в рамках реформы центрального правительства в 80-х годах центральному банку было поручено обеспечить низкие и устойчивые темпы инфляции. В первые годы инфляционного таргетирования широкая общественность сомневалась в возможностях центрального банка достичь целевых показателей инфляции, однако в Новой Зеландии было понимание необходимости придать высший приоритет цели по инфляции и соответственно иным целям денежно – кредитной и валютной политики – качественно более низкий приоритет. Именно поэтому можно говорить о хороших стартовых условиях для перехода к таргетированию инфляции в Новой Зеландии в конце 80-х годов. 
 
 
 
 

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

      Таким образом денежно-кредитная политика-один из мощнейших инструментов экономической политики, находящихся в распоряжении государства. Обладая такими средствами, как пересмотр резервной нормы, изменение учетной ставки и операции на открытом рынке, Центральный эмиссионный банк может оказывать определяющее воздействие на денежное предложение, а через его посредство-на реальный национальный продукт, занятость и индекс цен. Результаты  монетарного регулирования по разному расцениваются в кейнсианской  и монетаристской теориях, а также в теории рациональных ожиданий. Кейнсианцы полагают, что дискретная денежно-кредитная политика, уступая фискальной по силе воздействия, тем не менее эффективна для сглаживания колебаний экономической активности, цен и занятости.

      Монетаристы ратуют за введение монетарного правила и отказ от дискретной денежно-кредитной политики. Приверженцы теории рациональных ожиданий утверждают, что монетарная политика вообще не оказывает воздействия на реальный ВНП. Денежно-кредитная политика во многом определяет валютные курсы, влияя тем самым на эффективность внешнеторговых операций по экспорту и импорту. Ее можно использовать не только для изменения основных внутренних макроэкономических переменных, но и для управления внешнеторговым балансом. Без верной денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком, экономика не может эффективно функционировать. В периоды экономического спада и роста безработицы, падения производства необходимо увеличивать денежное предложение, чтобы стимулировать процесс инвестирования финансовых ресурсов в производство, а также потребительских расходов - необходимо увеличивать совокупный спрос. В период экономического роста, сопровождаемого инфляцией, следует снижать предложение денег. Именно этим и занимаются центральные эмиссионные банки.

      Денежно - кредитная политика - чрезвычайно мощный, а потому необыкновенно опасный инструмент. С ее помощью можно выйти из глубочайшего кризиса, но не исключена и печальная альтернатива-усугубление сложившихся в рыночной системе негативных тенденций. Лишь очень взвешенные решения, принимаемые на высшем управленческом уровне после серьезного анализа ситуации, рассмотрения альтернативных путей воздействие денежно-кредитной политики на экономику государства, дадут положительные результаты. 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ 

1.Журнал «Экономическая наука», статья под ред. В.МАУ «Глобальный кризис 2010 года», 2010г. ст. 45-50

2.Журнал «Экономический анализ: теория и практика», статья под ред. М.А.Портной «Механизм Глобального влияния денежно-кредитной политики США. 2008г. ст. 137-156

3.Журнал «Деньги и кредит» статья под ред. А.Ю.Жигаева «Денежно-кредитная политика в Новой Зеландии»,2/2010г. ст. 106-138

4.История экономических учений: Учебное пособие/Под ред. В.Автономова, О.Ананьина, Н.Макашовой. М., 2000г. ст. 179-190

5.Учебник  «Общая теория денег и кредита». Под ред. проф.чл.- корр. РАЕН Е.Ф.Жукова.2000г.  ст. 205-209

6. книга «Денежно кредитная политика, диспропорции и кризисы», под ред. Ануреев.С.В.2009г. ст.57-59

7. Книга «Деньги, кредит, банки», под ред. Лаврушина.О.И.2010г. ст.12-36

8. Агапова Т.А., Серёгина С.Ф. Макроэкономика: Учебник/Под общей ред. д.э.н., проф. А.В.Сидоровича; МГУ им. М.В. Ломоносова. -6-е изд., стереотип. -М.: Издательство  «Дело и Сервис», 2004г. ст. 162-182

9. Макроэкономика. Теория и российская практика: учебник. -2-е изд., перераб. и доп./под ред. А.Г. Грязновой и Н.Н.Думной.2006г. ст. 291-327

10.Общая  экономическая теория:

 Учебник/Под ред. В.И.Видяпина, Г.П.Журавлёвой. М., 2002г. ст. 36-39

11. http://ru.wikipedia.org/wiki/ «Центральный банк, её функции»

12http://www.bibliotekar.ru/biznes-21/index.htm

13. http://revolution.allbest.ru/bank/

14. http://fictionbook.ru/ «Макроэкономика: учебник для вузов», Г. Р.Вечканова, Г. С. Вечканов.2009г. ст. 217-219