Современный монетаризм и денежно-кредитная политика в странах с развитой рыночной экономикой

      Управление  государственным долгом является направление  государственного регулирования в  условиях хронических бюджетных  дефицитов огромного роста государственной  задолженности, когда резко возрастает влияние государственного кредита на рынок ссудных капиталов. Для этого центральный банк использует различные методы правления государственным долгом: покупает условия их продажи; различными способами повышает привлекательность последних для частных инвесторов. Нужно отметить, что денежно - кредитная политика осуществляется как косвенными , так и прямыми методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что Центральный Банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты в отношении количественных и качественных параметров деятельности банков. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1.3 Инструменты денежно-кредитной политики 

      К инструментам денежно - кредитной политики относятся, в первую очередь изменение ставки рефинансирования, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом рынке с ценными бумагами и иностранной валютой, а также внедрение кредитных ограничений.

        Термин «рефинансирование» означает получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка.  Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучивать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях ( как правило векселя). Переучёт векселей долгое время был одним из основных методов денежно - кредитной политики центральных банков Западной Европы. Центральные банки предъявляли определённые требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надёжность долгового обязательства. Векселя переучитываются по ставке редисконтирования. Эту ставку называют также официальной дисконтной ставкой, обычно она отличается от ставки по кредитам (рефинансирования) на незначительную величину в меньшую сторону.³

      Центральный банк покупает долговое обязательство  по более низкой цене, чем коммерческий банк. В случае повышения центральным банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные её ростом (удорожанием кредита) путём повышения ставок по кредитам, предоставляемым заёмщикам. Т.е изменение учётной ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью данного метода денежно - кредитной политики центрального банка. Например, повышение официальной учётной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитам операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот. Мы видим, что изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную сферу. Во -первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в центральном банке влияет на ликвидность кредитных учреждений. Во - вторых, изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изменение процентных ставок по активным кредитным операциям. Также изменение официальной ставки центрального банка означает переход  к новой денежно - кредитной политике, что заставляет коммерческие банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность.

      Недостатком использования рефинансирования при проведении денежно - кредитной политики является то, что этот метод затрагивает лишь коммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в центральном банке, то указанный метод почти полностью теряет свою эффективность. Помимо установления официальных ставок рефинансирования и редисконтирования центральных банков устанавливает процентную ставку по ломбардным ценам, т.е. кредитам, выдаваемым под какой - либо залог, в качестве которого выступают обычно ценные бумаги. Следует учесть, что в залог могут быть приняты только те ценные бумаги, качество которых не вызывает сомнения.

      В практике зарубежных банков в качестве таких ценных бумаг используются обращающиеся государственные ценные бумаги, первоклассные торговые векселя и банковские акцепты, а также некоторые другие виды долговых обязательств, определяемые центральными банками. Центральный банк приводит политику учётной ставки, выступая  в роли «заимодателя в последней инстанции». Он представляет ссуды наиболее устойчивым в финансовом отношении банкам, испытывающим временные трудности. Федеральная резервная система иногда осуществляет долгосрочное кредитование на особых условиях. Это могут быть ссуды мелким банкам для удовлетворения их сезонных потребностей в денежных средствах. Иногда также ссуды предоставляются банкам, оказавшимся в сложном финансовом положении и нуждающимся в помощи для приведения в порядок своего баланса. Когда банк берёт ссуду, он переводит федеральное резервную систему выписанное на себя долговое обязательство, обычно обеспеченное  государственными ценными бумагами. При возвращении ссуды взыскивает процентные платежи, размер которых определяется процентной ставкой. Давая ссуду, федеральная резервная система увеличивает резервы коммерческого банк, причём для её поддержания не нужны обязательные резервы, т.е вся ссуда увеличивает избыточные резервы банка, его способность к кредитованию. 

     1.3.1 Политика обязательных резервов 

      В настоящее время минимальные  резервы-это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег  в кассе банков, либо в виде  депозитов в центральном банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком. Норматив резервных требований  представляет  собой    установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным или относительным показателям пассивных либо активных операций. Использование нормативов может иметь как тотальный, так и селективный характер воздействия.

        Минимальные резервы выполняют две основные функции

Во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов центральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации. Во-вторых, минимальные резервы являются инструментом, используемом центральным банком для регулирования объёма денежной массы в стране.

      Посредством изменения норматива резервных  средств центральный банк регулирует  масштабы активных операций коммерческих банков, а следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты  могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в центральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте превосходит необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путём увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в центральном банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объём активных операций. Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельных кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством. Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положении по сравнению  с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами.

        В последнее полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли указанного метода кредитно- денежного регулирования.

Об этом говорит тот факт, что повсеместно происходит снижение нормы обязательных резервов и даже её отмена по некоторым видам депозитов. Понижение нормы денежных резервов приведёт к увеличению денежного мультипликатора, а следовательно, увеличит объём той денежной массы, которую может поддержать некоторое количество резервов. Если центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов банков и к мультипликационному уменьшению денежного предложения. Этот процесс происходит очень быстро. Ибо, как только подписывается решение об увеличении резервных норм, каждый банк сразу же обнаруживает недостаточность своих резервов. Он срочно  продаст часть своих ценных  бумаг и потребует возвращения ссуд.

      Таким образом этот инструмент монетарной политики является наиболее мощным, поскольку  он затрагивает основы всей банковской системы. Он является настолько мощным, что в действительности его применяют  раз в несколько лет, а не каждый день, как в случае с операциями на открытом рынке. 

     1.3.2 Операции на открытом рынке 

      Постепенно  два вышеописанных метода денежно-кредитного регулирования (рефинансирование и обязательное резервирование) утратили своё первостепенное по важности значение, и главным инструментом денежно - кредитной политики стали интервенции центрального банка, получившие название операций на открытом рынке. Этот метод заключается в том, что центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.

      Операции  на открытом рынке впервые стали  активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с  наличием в этих странах развитого  рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования  получил всеобщее применение и в  Западной Европе. По форме проведения рыночные операции центрального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая  операция представляет собой обычную покупку или продажу.

          Обратная часть  заключается в купле-продажи ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования. Так доля обратных операций центральных банков ведущих промышленно- развитых стран на открытом рынке достигает от 82 до 99,6%. Если разобраться, то можно увидеть, что по всей сути эти операции аналогичны рефинансированию под залог ценных бумаг. Центральный банк предлагает коммерчески банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных ( конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажи через 4 - 8 недель. Причём процентные платежи, «набегающие» по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам.

      Таким образом, операции на открытом рынке, как  метод денежно-кредитного регулирования, значительно  отличается от двух предыдущих. Главное отличие - это использование более гибкого регулирования, поскольку объём покупки ценных бумаг, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики центрального банка. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности. 

     1.3.3 Ограничение кредитования 

      Этот  метод кредитного регулирования  представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия заёмщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.

      Нужно отметить, что, добиваясь при помощи указанной политики сдерживания  банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отменён. Также Центральный Банк может устанавливать различные нормативы ( коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заёмщика и некоторые дополняющие нормативы. Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. Также Центральный Банк может устанавливать необязательные, так называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется поддерживать на должном уровне. При нарушении коммерческими банками банковского законодательства, правил совершения банковских операций, других серьёзных недостатках в работе, что ведёт к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов центральный банк может применять к ним самые жёсткие меры административного воздействия, вплоть до ликвидации банков. Очевидно, что использование административного воздействия со стороны центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер.

      Кроме четырёх основных вышеприведённых  инструментов денежной политики, государство  также иногда использует второстепенное селективное регулирование, которое  касается фондовой биржи, потребительского кредита и увещеваний. Чтобы избежать излишней спекуляции на фондовой бирже, государство устанавливает предписываемую законом «маржу», т.е. процент от продажной цены ценной бумаги, который должен быть оплачен при покупке либо наличными, либо ценными бумагами, в то время как другую часть может быть выписана долговая расписка. Маржу повышают при желании ограничить спекулятивную скупку акций и понижают  при желании оживить фондовый рынок. Если государство хочет не допустить увеличения денежной массы, то оно может всеми возможными средствами отбивать желание брать потребительский кредит: повысит ставку процента по нему или предпишет делать беспроцентный вклад в центральный банк при покупке кредитной карточки.