Сбережения и инвестиции в рыночной экономике

амортизационные отчисления средства, полученные от выпуска и продажи акций кредиты коммерческих банков источники вышестоящих организаций средства иностранных инвесторов и др. Но основными источниками финансирования капитальных вложений на предприятии являются прибыль, направляемая предприятием на накопление, и амортизационные отчисления.

За последние годы в области финансирования капитальных  вложений произошли существенные изменения. Прежде всего изменилось соотношение  между централизованными и децентрализованными  источниками финансирования капитальных вложений доля централизованных резко уменьшилась, а доля децентрализованных увеличилась.

Изменяется и структура  источников финансирования капитальных  вложений. В последние годы стала  наблюдаться тенденция увеличения доли амортизационных отчислений, что в первую очередь связано с неоднократной переоценкой основных производственных фондов, а также с возможностью осуществления ускоренной амортизации. Здесь уместно отметить, что в развитых странах доля амортизационных отчислений в финансировании капитальных вложений в корпорациях достигает 70-85%.

Во многих странах  мира проводится практика по предоставлению значительных льгот по налогообложению, если фирмы свою прибыль направляют на развитие производства. Аналогичная  политика проводится и нашим государством. Согласно Инструкции о порядке начисления и уплаты в бюджет налога на прибыль предприятий и организаций, облагаемая прибыль предприятия уменьшается на величину капитальных вложений, осуществленных за счет чистой прибыли и направленных на финансирование капитальных вложений производственного и жилищного строительства, а также на погашение кредитов банков, полученных и использованных на эти цели.

Эта льгота предоставляется  предприятиям при условии полного  использования ими сумм начисленного износа (амортизации) на последнюю отчетную дату, но эта льгота не должна уменьшать фактическую сумму налога на прибыль, начисленную без учета льгот, более чем на 50%.

3. Факторы, влияющие  на спрос и предложение инвестиций 

Планирование инвестиций это очень важный и сложный процесс. Сложность этого процесса заключается в том, что необходимо учитывать многие факторы, в том числе и непредвиденные,

а также степень  риска вложения инвестиций.

Важность этого  процесса для предприятия заключается  в том, что, планируя инвестиции, оно закладывает основы своей работы в будущем. Если хорошо спланирован и реализован план инвестиций, то предприятие будет работать успешно, плохо в будущем оно может стать банкротом.

В общем виде план инвестиций на предприятии состоит  из двух разделов плана портфельных инвестиций и плана реальных инвестиций (капитальных вложений)

план портфельных  инвестиций это план приобретения и  реализации предприятием акций, облигаций  и других ценных бумаг

план реальных инвестиций это план инвестиций на производственное и непроизводственное развитие предприятия.

Хотя на практике план инвестиций может состоять из одного раздела.

Планированию инвестиций на предприятии должен предшествовать глубокий анализ экономического обоснования  вложения инвестиций.

Например у предприятия имеются свободные денежные средства в размере 2 млн. руб. оно может их использовать на следующие цели положить в коммерческий банк на депозит под 40% годовых (вероятность - 0,6) приобрести акции и получать ежегодный дивиденд в размере 400 тыс. руб. (вероятность - 0,5) реализовать проект по реконструкции и техническому перевооружению производства, который позволит получать ежегодно 500 тыс. руб. чистой прибыли (вероятность - 0,9). Уровень инфляции составляет 25% годовых. Требуется определить, на какие цели следует в первую очередь использовать имеющиеся свободные денежные средства на предприятии и почему.

Исходя из этих данных следует, что наиболее предпочтительным является первый вариант, в котором  самая большая величина математического  ожидания (480 тыс. руб.). На втором месте по выгодности находится проект по реконструкции и техническому перевооружению производства (математическое ожидание - 450 тыс. руб.). Самым невыгодным вариантом является второй, при котором ставка дивиденда (20%) не покрывает уровень инфляции (25%).

В общем плане  можно сформулировать следующие  правила, которые необходимо учитывать  при планировании инвестиций.

Инвестировать средства имеет смысл

если предприятие  получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке

если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции

в наиболее рентабельные, с учетом дисконтирования, проекты

если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с  наименьшей степенью риска.

Если на основе анализа  пришли к выводу, что необходимо вложить свободные средства в развитие собственного предприятия, то в этом случае разрабатывается план капитальных вложений.

Большой теоретический  и практический интерес представляет методика определения выгодности вложения инвестиций в развитых странах с  рыночной экономикой, которая на протяжении десятилетий не претерпела существенных изменений, что свидетельствует, во-первых, о ее глубокой научной обоснованности, во-вторых, о ее подтверждении практикой.

Известны два метода решения данной проблемы, хотя они  имеют и много общего.

Первый метод связан со сравнением величины инвестиций с  величиной получаемого дохода от их использования путем сопоставления  цены спроса с ценой предложения. Предприниматель заинтересован  во вложении инвестиций, т.е. в приобретении капитального товара, только в том случае, если ожидаемый доход от его использования за определенный период составит не менее величины вложения инвестиций. Но как сравнить эти величиныПредприниматель за товар сразу платит определенную сумму, а доход будет получать частями в течение ряда лет. Следует определить, сколько стоит тот доход, который предприниматель может получить в будущем, в момент вложения инвестиций. В мировой практике подобные расчеты называют дисконтированными, а полученную в результате этих расчетов величину называют дисконтированной или текущей стоимостью.

Выгодность вложения инвестиций, как было уже отмечено, определяется путем сопоставления  цены спроса с ценой предложения.

Цена спроса (ДР) на товар это самая высокая цена, которую мог бы заплатить предприниматель. Она равна дисконтированной стоимости ожидаемого чистого дохода от вложения инвестиций

ДР PV ожидаемого чистого  дохода.

Предприниматель не будет вкладывать инвестиции больше этой суммы (цены спроса), ибо в противном  случае ему выгоднее вложить деньги в банк под проценты.

Цена предложения  товара (СР) определяется как сумма  издержек производства этого товара и затрат на его реализацию. Как  правило, это цена, указанная в  прейскуранте, или продажная цена.

Итак, можно сделать  следующий вывод если цена спроса на капитальный товар превышает пену его предложения, то фирме имеет смысл приобретать дополнительные единицы товара если цена спроса равна цене предложения, то для предпринимателя будет одинаково правильно любое из инвестиционных решений приобретать или не приобретать дополнительные товары для предпринимателя невыгодно вкладывать инвестиции, если цена спроса ниже цены предложения.

Значит, стратегия  принятия фирмой инвестиционного решения  зависит в конечном итоге от соотношения  цены спроса и цены предложения.

Если все это  перевести на более понятные в  экономике термины, то это означает

если Д > Квыгодно вкладывать инвестиции

если Д r, то фирме выгодно вкладывать инвестиции, если же ROR В 1994 г. были изданы Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, которые были разработаны по заданию правительства с целью унификации методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода экономики России к рыночным отношениям. В этих Методических рекомендациях заложены принципы и сложившиеся в мировой практике подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов, адаптированные для условий перехода к рыночной экономике.

Главными из них  являются

моделирование потоков  продукции, ресурсов и денежных средств

учет результатов  анализа рынка, финансового состояния  предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияния реализации проекта на окружающую природную среду и т.д.

определение эффекта  посредством сопоставления предстоящих  интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой  нормы дохода на капитал или иных показателей

приведение предстоящих  разновременных расходов и доходов  к условиям их соизмеримости по экономической  ценности в начальном периоде

учет влияния инфляции, задержек

платежей и других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств

учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.

Методические рекомендации ориентированы на решение следующих  задач

оценки реализуемости  и эффективности инвестиционных проектов

обоснование целесообразности участия в реализации инвестиционных проектов заинтересованных предприятий, банков, российских и иностранных инвесторов, федеральных и региональных органов государственного управления

сравнение вариантов  проекта

государственная, отраслевая и другие виды экспертиз инвестиционных проектов.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различаются следующие  показатели эффективности инвестиционного  проекта

показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников

показатели бюджетной  эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта  для федерального, регионального  или местного бюджета

показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России) проектов рекомендуется обязательно оценивать экономическую эффективность.

В процессе разработки проекта проводится оценка его социальных и экологических последствий, а  также затрат, связанных с социальными  мероприятиями и охраной окружающей среды.

Оценка предстоящих  затрат и результатов при определении  эффективности инвестиционного  проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность  которого (горизонт расчета) принимается  с учетом

продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта

средневзвешенного нормативного срока службы основного  технологического оборудования

достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или  нормы прибыли и т.д.)

требований инвестора.

Горизонт расчета  измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении  показателей эффективности в  пределах расчетного периода могут  быть месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной.

Заключение 

Современное состояние  экономики, как было ранее показано, требует постоянного участия  временно свободных средств экономических агентов, в том числе и средств граждан, в процессе воспроизводства средств производства и в создании материальных благ. Наиболее простым вариантом вовлечения временно свободных средств граждан в процесс воспроизводства материальных благ является помещение их в банк. В связи с этим создание благоприятных условии вовлечения средств граждан в экономику, через кредитный механизм банков, является для государства основной задачей в этом направлении на современном этапе развития.

Основными участниками процесса вовлечения средств граждан в экономику, через кредитный механизм, являются банки и Банк России, как регулирующий орган. Государство обязало Банк России и коммерческие банки защищать интересы вкладчиков, так как банки являются профессиональными участниками рынка банковских услуг.

Отсутствие в банковской практике попятного для граждан  механизма зашиты вкладов от потери банками и увеличение количества потерянных в банках вкладов создаст  условие образования общественного  мнения о банке как о недостаточно надежном месте хранения и приращения накоплений. Образование устойчивого отрицательного мнения у потенциального вкладчика материализуется в постоянный рост объема сбережений на руках многие специалисты считают - что объем денег на руках составляет порядка 100 млрд. дол. США. Поправить же сложившуюся в банковской сфере экономики ситуацию по отношению к частному вкладчику, а также получить дополнительный прирост вкладов за счет привлечения денег "на руках" от граждан можно только при условии изменения отрицательного мнения потенциальных вкладчиков о банковской системе. Основным же условием изменения мнения граждан о банках как о недостаточно надежном месте хранения средств на мнение, что хранить деньги в банке выгодно, надежно И удобно, может стать факт создания организации, осуществляющей гарантирование вкладов граждан.