Рынок ценных бумаг

         В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают практически все категории экономических агентов, от физических лиц до государства. Безусловно, разные категории инвесторов имеют различные приоритеты при покупке ценных бумаг, однако в целом основной тенденцией российского рынка ценных бумаг 1994-1997 годов стал постепенный переток капиталов на рынок государственных ценных бумаг. После августовского 1998г. финансового кризиса наблюдался отток ресурсов с этого рынка на другие. Перейдем к характеристике профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Ценные  бумаги - идеальный биржевой товар, торговля которым осуществляется на фондовых биржах. В России фондовые биржи возникли еще до того, как сформировался реальный рынок ценных бумаг. До сих пор торговля акциями даже на крупнейших биржах страны идет довольно вяло, а наибольший объем биржевых операций с ценными бумагами приходился сначала на ваучеры, затем - на различные суррогаты ценных бумаг типа билетов АО «МММ», а в конце 1995 года первенство постепенно перешло к государственным облигациям: в фондовой секции Московской Межбанковской валютной биржи (ММВБ) ежедневные обороты торгов Государственных краткосрочных облигаций и Облигаций федерального займа (ГКО и ОФЗ) достигли нескольких триллионов рублей, а на других фондовых биржах лидерами торговли стали Облигации сберегательного займа РФ².

Инвестиционный  фонд - это акционерное общество открытого типа, основным видом деятельности которого являются инвестиции в ценные бумаги.

          У коллективных форм инвестирования, наиболее распространенной из которых в России стали инвестиционные фонды, есть несколько существенных преимуществ. Во-первых, обеспечивается диверсификация вложений в ценные бумаги, что часто не под силу индивидуальному инвестору из-за ограниченности средств. Во-вторых, имеет место экономия на издержках в связи с увеличением масштаба операций. Очевидно, что затраты на отслеживание информации и ведение операций для управления небольшим портфелем у непрофессионала фондового рынка в пересчете на единицу вложений значительно выше, чем у специалистов инвестиционных фондов. В-третьих, профессионализм менеджеров инвестиционных фондов не только минимизирует затраты, но и повышает качество управления портфелем ценных бумаг, то есть максимизирует доход.

Достоинства коллективных форм инвестирования обеспечили им большую популярность в странах  с развитым фондовым рынком, которая  в свою очередь повлияла на эффективность  рекламы этих организаций в России. Кроме того, успех в размещении эмиссий чековых инвестиционных фондов на российском рынке был обеспечен  массовой «ваучеризацией» населения, а также невысоким уровнем  знаний о фондовом рынке большинства  россиян, которые в итоге и  перепоручили заботы о своих приватизационных чеках инвестиционным фондам.

К сожалению, особенности российского законодательства, объективная ситуация на рынке, усугубленная непрофессионализмом части менеджеров фондов и откровенно мошенническими действиями еще одной части, не позволила  инвестиционным фондам добиться сколько-нибудь серьезных результатов. Большинство  фондов не прекратило своего существования, но свернуло активную деятельность по привлечению средств.

Сфера деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг весьма обширна. Это и инвестиции (в том числе вложение в ценные бумаги, создание дочерних предприятий, финансирование инвестиционных проектов), и помощь в организации размещения ценных бумаг другим юридическим лицам вплоть до выдачи гарантий по размещению, дилерская деятельность и многое другое.

Управляющие компании фондов - это организации, занимающиеся управлением активами инвестиционных, негосударственных пенсионных или паевых фондов. Управление инвестиционными и пенсионными фондами обычно осуществляют инвестиционные компании, получившие соответствующие лицензии, дающие право на управление активами фондов. Управление паевым фондом - исключительный вид деятельности, который может быть совмещен только с управлением другими фондами.

Деятельность  посреднических организаций, осуществляющих брокерские и дилерские услуги, играет важную роль в функционировании рынка ценных бумаг. Брокеры осуществляют операции по поручению и за счет клиента, а дилеры действуют от своего имени и за свой счет. Конечно, уровень ответственности дилера за принятые решения выше, что требует более высокой квалификации. Широкое распространение дилерских операций обеспечивает высокую ликвидность ценных бумаг, так как осуществление дилерами котировки ценных бумаг (то есть объявление цены их скупки и продажи) значительно облегчает и ускоряет ведение сделок. В России дилерская и брокерская виды деятельности часто совмещаются.

Регистратор - организация, осуществляющая ведение реестров владельцев именных ценных бумаг. По российскому законодательству акционерные общества с числом акционеров более 500 обязаны передать полномочия на ведение своего реестра акционеров независимому регистратору. Регистрационная деятельность в России, является исключительной и не может совмещаться ни с какой другой.

Депозитарий - организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг и/или учету прав на них.

Клиринговая организация - организация, осуществляющая клиринг, то есть деятельность по определению взаимных обязательств участников операций с ценными бумагами, как по деньгам, так и по ценным бумагам, взаимозачет этих обязательств и расчеты по нетто-обязательствам.

Консультационная  деятельность на рынке ценных бумаг включает в себя оказание услуг по анализу рынка ценных бумаг, прогнозированию конъюнктуры рынка, разработке стратегий проведения инвестиций, экспертизе инвестиционных проектов, подготовке различных документов для регистрации в госорганах и т.д.

Саморегулируемые  организации профессиональных участников рынка ценных бумаг - это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие для своих членов правила поведения на рынке.

В задачи саморегулируемых организаций входит создание более благоприятного климата  для ведения бизнеса внутри организации, защита интересов своих членов в  их взаимоотношениях с государственными органами и другими участниками рынка, нечленами организации, консультационная помощь в подготовке нормативных документов регулирующим органам с целью распространения опыта, накопленного внутри организации, на весь рынок.

В России на рынке ценных бумаг действуют  две крупные саморегулируемые организации - Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД) и Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). Обе эти организации прилагают  большие и небезрезультатные  усилия для внедрения цивилизованных форм поведения на рынке. Именно благодаря  деятельности ПАРТАД перерегистрация  сделок купли-продажи акций перестала  быть архисложной задачей, а НАУФОР добилась существенного снижения рисков на внебиржевом рынке путем установления правил торговли и более жесткого контроля участников рынка.

НАУФОР  была создана 15 июля 1994 года как московская ассоциация, объединяющая 15 компаний. Впоследствии интеграционные процессы на рынке привели к созданию на базе НАУФОР всероссийской ассоциации, в которую к 1999 году вошли около 600 участников рынка.

Очевидные успехи в реализации своих программ ПАРТАД и НАУФОР подтолкнули процесс  объединения в саморегулируемые организации участников рынка ценных бумаг. Созданы такие организации, как Национальная фондовая ассоциация (НФА) и Ассоциация участников вексельного  рынка (АУВеР).

Глава 2 Анализ функционирования российского рынка ценных бумаг.

2.1 Оценка уровня деловой  активности российских фондовых  площадок (примере бирж РТС и ММВБ за 2008-2009гг.)

Экономика России продолжает устойчиво развиваться в русле  рыночных  реформ, начало которым  было положено 15 лет назад в начале 90-х годов. Создание ММВБ было одним  из первых решений по формированию инфраструктуры российского финансового  рынка. Все эти годы Группа ММВБ является активным действующим лицом процесса становления рыночной экономики  в России и в этом году празднует  свое 15-летие.

История группы начиналась в начале 90—х годов, когда ведущими российскими банками и Банком России была учреждена Московская межбанковская  валютная биржа (ММВБ), первоначально  ориентированная на проведение голосовых  фиксинговых торгов долларом США. Участие  в торгах принимали три десятка  банков, а средний объем сделок за торговую сессию составлял порядка 10 млн. долл.

За 15 прошедших лет значительно  выросла и окрепла экономика  России и ее финансовый рынок. Не менее  впечатляющие изменения произошли  за эти годы и на ММВБ. ММВБ стала  универсальной финансовой биржей, на которой с использованием современной  электронной торговой системы заключаются  сделки с валютами, государственными, муниципальными и корпоративными облигациями, акциями, срочными инструментами. Благодаря  современным коммуникациям и  организационным решениям рынки  ММВБ превратились в общенациональные, объединяя в единое целое ведущие  промышленные и финансовые центры страны. Фактически за эти годы была создана инфраструктура национального рынка капитала с использованием наиболее передовых биржевых и информационных технологий.

Сегодня Группа ММВБ представляет собой крупнейший биржевой рынок  на постсоветском пространстве, а  также в странах Центральной  и Восточной Европы. Совокупный дневной  оборот торгов на всех рынках ММВБ в  начале 2007 года достиг уровня в 10 млрд. долл.

В настоящее время Группа ММВБ включает в себя компании, реализующие  свои услуги на базе единой технологической  платформы. В Группу входят ЗАО ММВБ, ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», Расчетная  палата ММВБ, Национальный депозитарный центр, Национальная товарная биржа, Национальный клиринговый центр, региональные биржи  и др. Компании группы осуществляют торговое, расчетно-клиринговое и  депозитарное обслуживание около 1500 ведущих  российских организаций-участников биржевого  рынка, как в Москве, так и в  крупных финансово-промышленных центрах  России.

Действующая в рамках Группы ЗАО «Фондовая биржа ММВБ»  – ведущая российская фондовая биржа, на которой ежедневно идут торги  по акциям и облигациями сотен  ведущих российских эмитентов. При  этом оборот операций с ценными бумагами составляет более 90% совокупного оборота  российского биржевого рынка  ценных бумаг, а также более 70 % совокупного  оборота акций российских эмитентов  и ADR на них. Фактически сегодня рынки  ФБ ММВБ являются центром ценообразования  на российские фондовые активы.

ФБ ММВБ занимает достойное  место среди ведущих фондовых бирж мира. По итогам прошлого года ФБ ММВБ вошла в двадцатку ведущих  мировых бирж наряду с такими площадками, как Шанхайская фондовая биржа (Китай), Национальная биржа Индии и Фондовая биржа Сан-Паулу (Бразилия).

ММВБ С учетом активно идущего процесса вхождения России в международный финансовый рынок и вступления в ВТО Группа ММВБ реализует стратегию развития биржи, предусматривающей интеграцию в инфраструктуру мирового рынка капитала. Увеличивается число иностранных участников рынков ММВБ, работающих на через крупнейшую в мире глобальную частную сеть GL NET, объединяющую торговые системы по всему миру. В настоящее время более 4 тысяч крупных иностранных институциональных инвесторов, включая 500 крупнейших международных финансовых институтов, имеют возможность совершать операции на Фондовой бирже ММВБ через российских брокеров.

          Помимо этого, Группа ММВБ совместно с Международной ассоциации бирж стран СНГ участвует в проектах по созданию условий для формирования интегрированного фондового рынка стран СНГ на технологической основе национальных бирж стран Содружества.

         Будущее Группы ММВБ мы видим в дальнейшем повышении эффективности и надежности наших рынков, снижении затрат участников, в приближении инфраструктуры российского рынка к международно-признанным стандартам.

          Фондовая биржа РТС имеет организационную форму ОАО, и её акции свободно обращаются на рынке.

          Группа РТС в 1995 году начала торги ценными бумагами на классическом рынке РТС. Основные принципы торговли на классическом рынке — возможность заключать сделки, выбирая валюту, способ и время расчётов. Торги идут на базе неанонимных котировок без предварительного депонирования ценных бумаг и денежных средств, что позволяет организовать торги по максимально широкому спектру ценных бумаг.

           На основании цен, формирующихся на классическом рынке акций, с 1995 года рассчитывается Индекс РТС, ставший (наряду с Индексом ММВБ) одним из основных индикаторов фондового рынка России. Индекс РТС рассчитывается на основании котировок 50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний.

          В феврале 2001 года была введена в эксплуатацию система RTS Board - информационная система Фондовой биржи РТС предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам в РТС. В RTS Board присутствуют котировки почти по 2000 бумагам более 1000 эмитентов.

          Также в 2001 году начал работу срочный рынок РТС FORTS  для торговли производными финансовыми инструментами. Использование фьючерсов и опционов предоставляет инвесторам возможность реализовывать различные стратегии: осуществлять спекулятивные операции, хеджировать риски, проводить арбитраж, эффективно управлять портфелем акций с помощью фьючерса на Индекс РТС.

          23 ноября 2004 года начались торги на биржевом рынке РТС. Здесь торги ценными бумагами проводятся в режиме анонимной торговли с использованием принципа непрерывного двойного аукциона встречных заявок (англ. Order-Driven Market), по технологии «поставка против платежа» со 100 % предварительным депонированием активов и расчётами в рублях. Приоритетными направлениями деятельности биржевого рынка РТС являются повышение ликвидности рублевого сегмента рынка ценных бумаг с использованием механизма действенного контроля со стороны широкого круга профессиональных участников рынка ценных бумаг и развитие рынка акций «второго эшелона».