Рынок ценных бумаг

Фондовыми называют бумаги, имеющие хождение на фондовой бирже, то есть акции, облигации, опционы. Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборота и различные имущественные сделки, к ним относят векселя, коносаменты. Возможны и другие подходы к классификации ценных бумаг, но рассмотренные нами являются основными. Перейдем к более подробной характеристике основных видов ценных бумаг.

Акция - ценная бумага, которая свидетельствует о внесении пая в капитал акционерного общества и дает ее владельцу право:

на    получение    определённого    дохода,    который    называется дивидендом;

• голоса при решении дел общества;
• на получение части имущества компании при ее ликвидации;
• на инспекцию за производственно-финансовым состоянием фирмы;
• на преимущественное приобретение новых выпусков акций.

Срок  обращения акции не ограничен, данная ценная бумага может быть погашена только по решению собрания акционеров акционерного общества или при его  ликвидации. Акция является предметом  купли-продажи на рынке ценных бумаг.

Наиболее  распространены обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенная акция дает право владельцу на один голос на собрании акционеров - высшем исполнительном органе акционерного общества и право на получение части прибыли, соответствующей доле уставного капитала, приходящейся на эту акцию. Таким образом, владение акцией дает возможность оказывать влияние на принятие управленческих решений, что является основой демократизма в рыночной экономике, так как решения принимаются большинством голосов по принципу: одна акция — один голос.

Перейдем  к характеристике привилегированных акций. Эти акции не дают права голоса, но зато гарантируют доход независимо от финансовых результатов деятельности акционерного общества. Размер этого дохода оговаривается при эмиссии и может быть только увеличен, например, часто предусматривается, что дивиденд по привилегированным акциям не должен быть меньше, чем по обыкновенным.

Следует отметить, что привилегированные  акции приватизированных предприятий  России несколько отличаются от классического  варианта привилегированных акций. В ходе приватизации были эмитированы  два типа привилегированных акций. Акции «типа А» распределялись среди  членов трудовых коллективов. По ним  выплачивается «фиксированный»  дивиденд, но не ниже, чем дивиденд по обыкновенным акциям. По акциям «типа  Б» дивиденд выплачивается в том  же порядке, что и по акциям «типа  А», но только его размер в 2 раза меньше, однако опять же не ниже, чем дивиденд по обыкновенным акциям. Владельцем акций «типа Б» является исключительно фонд имущества; при их продаже акции конвертируются в обыкновенные.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и  подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено правилами  выпуска). Облигация - это ценная бумага, которая: 1) выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом; 2) самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения  эмитентом и имеет собственный  курс; 3) обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими  инвестиционными качествами.

Облигация имеет базовые характеристики - номинал, курс, пункт, купон (купонный процент), дата погашения, дисконт и др. Курс облигации определяется в процентах к номиналу. Дисконт (как и премия) - это разница между продажной ценой и номиналом облигации; в случае с премией эта разница положительна, а в случае с дисконтом - отрицательна. Другое название дисконта - скидка. Купон (купонный процент) - это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из этого процента, облигационер получает регулярные платежи по облигации. Купон оформляется обычно как отрывная часть облигации. Чем выше размер купонного процента, тем выше ее инвестиционная привлекательность. Величина купона зависит от имиджа, надежности эмитента. На него влияет также и срок обращения облигации. Чем длительнее срок, тем больше купон, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации.

Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке  и представляет собой срочную  долговую бумагу, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Она выпускается, как  правило, на срок от одного года и более. При покупке облигации покупатель кредитует продавца. Эмитент обязуется выкупить облигацию в установленный срок. Облигация является денежным документом, подтверждающим обязательства заемщика возместить покупателю номинальную стоимость данной ценной бумаги в определенный срок с выплатой фиксированного или плавающего дохода (обычно в зависимости от размера ставки рефинансирования Центрального банка РФ).

Облигации выпускаются с целью привлечения  дополнительных средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или объема производства товаров. Средства от продажи облигаций  государственных займов используются для покрытия дефицита  государственного бюджета. Облигации имеют право  выпускать только юридические лица (предприятия и их объединения, акционерные  общества, кооперативы, банки, государство  или муниципально-административные органы).

В настоящее  время в России можно встретить  несколько типов этих ценных бумаг: облигации внутренних (государственных) и местных (муниципальных) займов, а  также облигации предприятий  и акционерных обществ (корпоративные облигации). Облигации бывают следующих типов:

* именные - владельцы этих облигаций регистрируются в особой книге, поэтому такие облигации обычно бескупонные;

* на предъявителя - имеют специальный купон, являющийся свидетельством права держателя облигации на получение процентов по наступлении соответствующего срока;

* обычные (неконвертируемые) - часто предусматривают возможность досрочного погашения посредством выкупа;

* конвертируемые - выпускаются под заемный капитал с правом конверсии (через определенный срок по заранее установленной цене) в обыкновенные или привилегированные акции;

* обеспеченные - выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью   эмитента   или   доверительной   собственностью   других компаний. Требования владельцев таких облигаций как кредиторов подлежат первоочередному удовлетворению;

• необеспеченные - не обеспечиваются недвижимостью, поэтому владельцам таких облигаций не предоставляются преимущества по сравнению с другими кредиторами. Ввиду этого они обладают действительной ценностью только в том случае, если эмитент имеет прочное финансовое положение и высокий «облигационный» рейтинг;
• с полным купоном - продаются по номиналу и характеризуются доходом по купону, равным текущей рыночной ставке;
• с нулевым купоном - доход по ним выплачивается при погашении путем начисления процентов к номиналу без ежегодных выплат.

Облигации могут свободно обращаться или иметь  ограниченный круг обращения. Облигации  государственных и муниципальных  займов выпускаются на предъявителя. Корпоративные облигации выпускаются  как именные, так и на предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая  выплата доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может  выплачиваться ежеквартально, один раз в полгода или ежегодно. Чем чаще выплачивается купонный доход, тем большую выгоду получает инвестор. Поэтому облигации с поквартальной выплатой при равном годовом проценте всегда котируются выше, чем облигации, выплаты по которым проводятся только один раз в год.

Консоли - облигации, по которым регулярно производится выплата процентов, а срок выкупа конкретно не определен. По экономической сущности это долгосрочные отзывные облигации. Очень часто упоминаются облигации с дисконтом. Это беспроцентные облигации, так как они продаются со скидкой (дисконтом), а облигационер получает прибыль при погашении этих облигаций по более высокой цене. Отметим, что проценты по облигациям, как и сумма погашения, могут выплачиваться ценными бумагами, деньгами или иным имуществом, если это предусмотрено условиями выпуска займа.

Вексель - это долговое обязательство, составленное по установленной законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать оговоренную сумму по истечении указанного срока.

         1.3 Механизм функционирования рынка ценных бумаг.

          Механизм    функционирования    рынка    ценных    бумаг-  это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Механизм  функционирования рынка ценных бумаг  имеет свои особенности, которые  связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой  активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Он должен учитывать специфику и природу  отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов. Коносаменты, товарные фьючерсы, опционы, товарные (коммерческие) векселя используются в операциях на рынке производственной продукции, товаров и услуг. Закладные отражают операции на рынке земли. Финансовые фьючерсы, опционы, векселя связаны с финансовыми ресурсами, рынком ссудного капитала.

Механизм  функционирования рынка ценных бумаг  зависит от составных элементов  этого рынка, т.е. его структуры. Рынок  ценных бумаг может быть условно  разделен на отдельные сектора:

• по структуре участников. Рынок ценных бумаг включает в себя, с одной стороны, эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению фондовых операций;
• по экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование);
• по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынок). На первичном рынке происходит выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном - осуществляются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами (фондовые операции);
• по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);
• по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);
• по территории, на которой обращаются ценные бумаги (региональный, национальный и мировой рынок);
• по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый рынок).

Отдельные сектора (сегменты) рынка ценных бумаг  оказывают существенное влияние  на его развитие.

В рамках развивающегося воздействия государства  на рынок ценных бумаг можно рассматривать  и положение статьи 88 Гражданского кодекса РФ о том, что число  участников общества с ограниченной ответственностью не должно превышать  предела, установленного законом об обществах с ограниченной ответственностью. В соответствии со ст. 51 Закона РФ «О рынке ценных бумаг» лица, нарушившие требования данного закона, а также  других законодательных актов, несут  ответственность в случаях и  в порядке, предусмотренных гражданским, административным или уголовным  законодательством РФ. Кроме того, закон предусматривает возможность  возмещения причиненного вреда в  порядке, установленном гражданским  законодательством РФ.

Согласно  ст. 29 Закона РФ «О рынке ценных бумаг» иностранные владельцы ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными  в Российской Федерации, должны уведомлять Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг о факте совершения сделок с ценными бумагами. Кроме того, о совершенных сделках по приобретению российскими владельцами ценных бумаг, выпущенных иностранными эмитентами, сторонам по сделке также надлежит уведомлять Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг¹.

В функционировании рынка ценных бумаг принимают  участие большое количество юридических  и физических лиц. Всех их можно разделить  на эмитентов ценных бумаг, инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг, среди которых следует различать: фондовые биржи, инвестиционные фонды, инвестиционные компании, управляющие компании паевых, инвестиционных и других фондов, посреднические структуры (брокерская и дилерская деятельность), регистраторы, депозитарии, организации, оказывающие консультационно-аналитические услуги, и саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке следует выделить следующих  экономических агентов:

     1)Министерство финансов РФ - крупнейший эмитент ценных бумаг в России;

     2)местные органы власти - для финансирования бюджета и отдельных инвестиционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций, в 1995-1996 годах большой масштаб принял выпуск расчетных векселей местных властных структур, но в марте 1997 года он был запрещен;

     3)бывшие государственные предприятия, преобразованные в акционерные общества;

     4)банки выступают как эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов;

     5)другие эмитенты, к которым относятся «новые» экономические структуры. После бума ценных бумаг этих эмитентов 1991-1994 годов наступил период глубокого кризиса данного сектора рынка. 1995-1996 годы принесли забвение ценных бумаг «Олби», «Холдинг-Центра», «Дока-пиццы», чековых инвестиционных фондов.