Монетарная политика

     Учетная ставка ЦБ, как правило, составляет величину несколько меньшую, чем процент на межбанковском рынке.

     Следует отметить, что ЦБ кредитует не каждого  заемщика, некоторые цели коммерческих банков могут оказаться неприемлемыми  с точки зрения ЦБ. Главным образом  кредитованию подлежат финансовые структуры, находящиеся в достаточно трудном финансовом положении. Сами ссуды делятся на два типа: долгосрочные и краткосрочные. Последние необходимы

для пополнения коммерческими банками их резервов. А долгосрочные займы и ссуды  идут главным образом на погашение  долгов и выхода из очень тяжелого материального положения.

     Таким образом, можно составить логическую цепочку результатов изменения учетной ставки. Между учетным процентом ЦБ и процентами частных банков существует определенная взаимосвязь. Предположим, что ЦБ повысил ставку рефинансирования, в результате все банковские структуры воспринимают эти меры как начало сдерживающей кредитно-денежной политики. Результатом становится рост процента по межбанковскому кредиту, что несомненно отражается на конечной ставке процента, по которой банки кредитуют экономических субъектов. Все эти изменения передаются очень быстро и заканчиваются качественным снижением денежного предложения.

     Среди инструментов монетарной политики - политика учетных ставок (ставок рефинансирования) занимает второе по значению место после политики центрального банка на открытом рынке (а в некоторых странах является главным инструментом управления предложения денег) и проводится обычно в сочетании с деятельностью центрального банка на открытом рынке.

3. Изменение нормы обязательных резервов.

   Изменение нормы обязательных резервов является косвенным инструментом монетарной политики. Любой коммерческий банк сегодня обязан резервировать определенную денежную сумму, часть депозитов, вкладов населения.              Величина обязательных резервов определяется Центральным банком в зависимости от направления монетарной политики. Устанавливается как процент от общей суммы депозитов и может быть рассчитана по формуле:

R _обяз. = D х rr,

R _обяз. – сумма обязательных резервов,

D – общая сумма депозитов,

rr – норма обязательных резервов (в процентах).

    Для каждого вида депозитов (до востребования, сберегательные, срочные) устанавливается  своя норма обязательных резервов, причем, чем выше степень ликвидности  депозита, тем выше эта норма, например, для депозитов до востребования норма обязательных резервов более высокая, чем для срочных. Для примера: норма резервов составляет 20%. Это значит, что деловой банк, имеющий срочные обязательства на сумму 1 млн дол., должен располагать в ЦБ резервом в сумме 200 тыс. дол. Если в следующем месяце срочные обязательства повысятся до двух миллионов долларов, то коммерческий банк должен увеличить свой резерв в центральном банке до 400 тыс. дол.

    Норма обязательного резервирования позволяет  государству регулировать совокупную денежную массу. За счет перевода части денег в резерв коммерческие банки увеличивают или уменьшают кредитную эмиссию, что является важнейшим инструментом монетарной политики государства. С другой стороны, обязательные резервы позволяют коммерческому банку, в случае его экономической несостоятельности, произвести расчеты с вкладчиками.

    Норма резервирования тесно связана с  объемом денег,находящихся в обращении, и вляиет на увеличение или сокращение денежной массы.

    При увеличении нормы  резервирования количество свободных денег, которыми располагают коммерческие банки, уменьшается, что приводит к сокращению кредитования. Масса денег, находящаяся в обращении, уменьшается.

    При уменьшении нормы  резервирования количество свободных денег, которыми располагает банк, увеличивается, соответственно появляется возможность увеличить суммы денег, выдаваемых в кредит; денежная масса, находящаяся в обращении, возрастает.

    В целях сохранения денег, переданных вкладчиками в коммерческие банки, государство устанавливает обязательные «страховочные» резервы, где каждый счет вкладчика страхуется самим банком. Создание этого резерва ограничивает «бездумную» деятельность коммерческого банка, и в случае банкротства у него появляется возможность погасить за счет резервов долговые обязательства перед вкладчиками.

     Этот  инструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку затрагивает основы банковской системы и движения денежной массы. Самое незначительное изменение нормы обязательных резервов вызывает сильные изменения в объеме банковских депозитов и всей денежной политики. Для сравнения можно сказать, что операции на открытом рынке и учетная политика считаются методами тонкого регулирования. В целях смягчения действия резервной политики ЦБ старается дополнять эти меры и относительно редко осуществлять изменения нормы резервов.

    Недостаток  этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие  незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами.  

4. Формы монетарной политики (политика «дешевых» и «дорогих»  денег).

   Большинство экономистов рассматривают монетарную политику в качестве неотъемлемой части национальной стабилизационной политики. Выделяют две разновидности (формы)  кредитно-денежной политики:

     Мягкая  кредитно-денежная политика или политика "дешевых  денег" (экспансионистская.)¹ Она заключается в стимулировании   кредитных операций банков через снижение нормы процента и увеличение денежной  массы  в  обращении; введении более льготных  условий  кредитования  в  целях хозяйственного оживления.

Сегодня выбор политики «дешевых» денег  может быть обусловлен задачами:

• стимулирования внутреннего спроса и производства (в том числе и поддержки уровня занятости);
• обеспечения стабильности банковской системы.

Возможные результаты в текущем году:

• расширение спроса снизит темпы падения производства;
• сохранится высокая инфляция;
• продолжится снижение курса рубля;
• произойдет резкое сокращение государственных ресурсов;
• сохранится проблема низкой эффективности и конкурентоспособности российских предприятий и банков.

   Дополнительно отметим, что ключевым вопросом проведения политики «дешевых» денег является их источник. Есть все основания ожидать быстрого исчерпания государственных резервов. Тогда основными источниками предложения денег будут эмиссионное рефинансирование банковской системы и денежная эмиссия под выпуск государственных ценных бумаг, что представляет высокие риски для финансовой стабильности.

   Политика  «дешевых» денег применяется в кризисной фазе цикла, в  условиях  падения  производства  и увеличения  безработицы. 

   Жесткая кредитно-денежная политика или политика "дорогих  денег"¹. Заключается в ограничении  кредитных  операций, повышении уровня процентных  ставок,  торможении  темпов  роста  денежной массы в обращении. Носит ограничительный (рестриктивный) характер, сдерживает рост денежной массы и может быть использована в качестве противодействия инфляции. Если ее проводить достаточно энергично, действительно способна понизить резервы коммерческих банков до точки , в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов. А это означает ограничение предложения денег.

     Ожидаемые результаты в текущем году:

• стабилизация курса рубля;
• рост сбережений населения;
• снижение темпов роста кредитования;
• сохранение уровня инфляции за счет девальвации, инфляционных ожиданий, премий за риск (инфляция не вырастет, но и не снизится);
• увеличение числа дефолтов по внутренним и внешним займам;
• сокращение спроса и снижение объемов производства;
• падение инвестиционной активности;
• рост числа банкротств предприятий и банков.

   В целом политика «дорогих» денег  позволила в 2009 году сохранить курс рубля в объявленном коридоре и удержать инфляцию в пределах 20%. Кроме того, она даст возможность снизить разрыв между кредитами и сбережениями нефинансового сектора.

   Политика  денежно-кредитной   рестрикции   (политика   "дорогих   денег") применяется в условиях циклического оживления хозяйственной  конъюнктуры.

5. Модели денежного рынка

     Денежный  рынок – это  рынок, на котором  спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, «цену» денег. Если спрос на деньги формируется всеми хозяйствующими субъектами, то предложение денег является прерогативой (исключительным правом) государства.

     Основные  участники денежного рынка: фирмы, правительство, центральный и коммерческие банки и др.; объект купли-продажи – деньги, предоставляемые во временное пользование.

     Особенность денежного рынка в том, что  в отличие от товарных рынков, где процесс купли-продажи представляет собой обмен товаров и услуг на деньги, на денежном рынке деньги фактически обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной ставки процента.

Денежный  рынок может быть подразделён  на:

• рынок краткосрочных ценных бумаг;
• рынок межбанковских кредитов;
• рынок евровалют.

В целом  денежный рынок может иметь следующее  графическое отображение (рис. 1).

Рис.1 Графическое изрбражение денежного рынка.

     На  рис. 1 точка Е находится на пересечении  кривых спроса и предложения денег и определяет «цену» равновесия на денежном рынке. Это равновесная ставка процента, то есть альтернативная стоимость хранения не приносящих проценты денег. Равновесие на денежном  рынке является  подвижным, то есть оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов. Представим, что меняется предложение денег, а спрос на деньги остается постоянным.

     При увеличении предложения денег возникает их кратковременный избыток. Люди стремятся уменьшить количество своих денежных запасов, не приносящих процентов, покупая другие финансовые активы (например, облигации). Спрос на них растет, цены, соответственно, увеличиваются. Процентная ставка или альтернативная стоимость хранения не приносящих процентов денег падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество денег, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.

Если  предложение денег выросло, то:

• график предложения денег перемещается вправо;

• при  неизменном спросе на деньги равновесная  ставка процента снижается.

     При уменьшении предложения денег будут  происходить обратные процессы. Если предложение денег уменьшается, то равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.

     Предположим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным. Например, спрос на деньги возрос вследствие роста номинального ВНП. Это означает, что требуется больше денег для обслуживания товарооборота в рамках национальной экономики, а население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Но при неизменном предложении денег равновесие может установиться только при росте «цены» денег (номинальной ставке процента).

Если  спрос на деньги вырос, то:

1)кривая  спроса на деньги сдвинется  вправо вверх;

2)при  неизменном предложении денег процентная ставка повышается.

     При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложении будут происходить  обратные явления: равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.